Экономическая теория

Покупка центральным банком государственных облигаций и в первом, и во втором случае увеличивает резервы коммерческих банков, что ведет к увеличению предложения денег.

Если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка, он увеличивает сумму его резервов, что повышает кредитные возможности банка и ведет к депозитному (мультипликативному) расширению.

Предположим, что норма обязательных резервов равна 20% (rr= 0,2%). Если центральный банк покупает ценные бумаги у коммерческого банка на 1000 дол., то резервы банка, а поэтому его кредитные возможности увеличатся на всю сумму 1000 дол., выдача которых в кредит (К = 1000) приведет к увеличению предложения денег на 5000 дол.:

Если центральный банк покупает ценные бумаги у населения (домашних хозяйств или фирм) и если продавец вкладывает полученную у центрального банка сумму на свой счет в коммерческом банке, резервы коммерческого банка увеличатся и предложение денег возрастет на ту же величину, как в случае, когда центральный банк покупает государственные ценные бумаги у коммерческого банка. Однако механизм увеличения предложения денег в этом случае иной. Предположим, что продавцом государственных ценных бумаг выступает частное лицо, которое кладет полученные от центрального банка 1000 дол. на свой депозит в коммерческом банке (ΔD=1000). В результате кредитные возможности коммерческого банка возрастут на 800 дол. (ΔК=800), поскольку на 200 дол. банк должен увеличить обязательные резервы

(ΔRr = ΔD rr = 1000 0,2 = 200),

и сумма депозитов, созданная системой коммерческих банков, со-

Однако к этой сумме следует добавить 1000 дол., появившихся благодаря оплате (увеличению количества наличных денег), сделанной центральным банком продавцу государственных ценных бумаг, и положенных им на депозит в коммерческий банк. Таким образом, общее изменение предложения денег в экономике в результате этой операции составило 5000 дол. (4000 создала система коммерческих банков и 1000 создал центральный банк).

Таким образом, операции на открытом рынке, как и изменение учетной ставки процента, влияют на изменение предложения денег, воз-

321

действуя лишь на величину резервов и поэтому кредитных возможностей коммерческих банков. Изменения величины банковского мультипликатора не происходит.

Покупка ценных бумаг центральным банком используется как средство оперативного воздействия на экономическую ситуацию в период спада. Если же экономика «перегрета», то в целях борьбы с инфляцией центральный банк должен продавать государственные ценные бумаги на открытом рынке. Это существенно ограничивает кредитные возможности коммерческих банков, сокращая их резервы, что ведет к мультипликативному сжатию денежной массы и в том случае, когда центральный банк продает государственные ценные бумаги коммерческим банкам, и тогда, когда покупателями выступают домашние хозяйства и фирмы, и оказывает сдерживающее влияние на экономическую активность.

Возможность проведения операций на открытом рынке обусловлена тем, что покупка и продажа государственных ценных бумаг центральным банком выгодна коммерческим банкам и населению. Если центральный банк хочет уменьшить предложение денег, он начинает продавать государственные ценные бумаги. Предложение ценных бумаг увеличивается, и их цена падает. Низкие цены на государственные облигации делают их покупку привлекательной для коммерческих банков и населения. И наоборот, если центральный банк решает увеличить предложение денег, он начинает покупать государственные ценные бумаги, спрос на них возрастает, поэтому цена повышается. Владельцы государственных облигаций (и коммерческие банки, и население) начинают продавать их центральному банку, поскольку это позволяет получить доход за счет разницы между более низкой ценой, по которой облигация была куплена, и более высокой ценой, по которой она теперь может быть продана центральному банку.

Итак, инъекции в банковские резервы, как результат покупки, и изъятия из них, как результат продажи центральным банком государственных ценных бумаг, приводят к быстрой реакции банковской системы, действуют более тонко, чем другие инструменты монетарной поли-

тики, поэтому операции на открытом рынке представляют собой наиболее эффективный, оперативный и гибкий способ воздействия на величину предложения денег.

322

14.3 ВИДЫ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ

Различают два вида монетарной политики: стимулирующую и сдерживающую.

Стимулирующая монетарная политика Стимулирующая монетарная политика проводится в период

спада, имеет целью «взбадривание» экономики, стимулирование роста деловой активности и используется в качестве средства борьбы с безра-

ботицей.

Стимулирующая монетарная политика заключается в проведении центральным банком мер по увеличению предложения денег, которы-

ми являются:

•снижение нормы обязательных резервов;

•снижение учетной ставки процента;

•покупка центральным банком государственных ценных бумаг.

Рост предложения денег (рис.14-10) ведет к увеличению совокупного спроса (сдвиг кривой совокупного спроса вправо от AD1 до AD2). Это обеспечивает рост выпуска от Y1 до потенциального объема выпуска Y* и, следовательно, служит средством преодоления рецессии и использования ресурсов на уровне их полной занятости.

Сдерживающая монетарная политика Сдерживающая монетарная политика проводится в период бу-

ма, «перегрева» экономики и направлена на снижение деловой активно-

сти в целях борьбы с инфляцией.

Сдерживающая монетарная политика состоит в использовании центральным банком мер по уменьшению предложения денег, к кото-

рым относятся:

323

•повышение нормы обязательных резервов;

•повышение учетной ставки процента;

•продажа центральным банком государственных ценных бумаг.

Уменьшение предложения денег (рис.14-11) сокращает совокупный спрос (сдвиг влево кривой совокупного спроса от AD1 до AD2), что обеспечивает снижение уровня цен от Р1 до Р2 (поэтому выступает антиинфляционной мерой) и возвращение величины выпуска Y} к своему потенциальному уровню Y*.

14.4 ВОЗДЕЙСТВИЕ МОНЕТАРНОЙ ПОЛИТИКИ НА ЭКОНОМИКУ

Механизм денежной трансмиссии

Механизм воздействия изменения предложения денег на эко-

номику называется механизмом денежной трансмиссии или денеж-

ным передаточным механизмом.

Он показывает, каким образом изменение ситуации на денежном рынке влияет на изменение ситуации на рынке товаров и услуг (реальном рынке). Связующим звеном между денежным и товарным рынками выступает ставка процента. Так как равновесная ставка процента формируется на денежном рынке по соотношению спроса на деньги и предложения денег, то, изменяя предложение денег, центральный банк может влиять на ставку процента. Зависимость между ставкой процента и предложением денег обратная. Если предложение денег уменьшается, ставка процента растет. Соответственно, если предложение денег увеличивается, ставка процента падает. Являясь ценой заемных средств (ценой кредита), ставка процента воздействует на инвестиционные расходы фирм. Чем выше ставка процента, тем меньше кредитов берут

324

фирмы и тем меньше величина совокупных инвестиционных расходов, а поэтому меньше совокупный спрос и, следовательно, объем выпуска.

Политика «дешевых денег»

Механизм денежной трансмиссии в период спада, изображенный на рис. 14-12, может быть представлен следующей цепочкой событий:

в экономике рецессия центральный банк покупает государственные ценные бумаги

резервы коммерческих банков увеличиваются банки выдают больше кредитов

S S

предложение денег увеличивается (от М 1 до M 2 )

ставка процента (цена кредита) падает (от R1 до R2) фирмы с удовольствием берут более дешевые кредиты величина инвестиционных расходов растет (от I1 до I2) совокупный спрос увеличивается (от AD1 до AD2) объем выпуска растет (от Y1 до Y*).

Эта политика, проводимая в период спада, называется политикой «дешевых денег» и соответствует стимулирующей монетарной политике, направленной на рост деловой активности и уровня занятости.

Политика «дорогих денег»

Политика, проводимая центральным банком в период бума («перегрева») и направленная на снижение деловой активности в целях борьбы с инфляцией, называется политикой «дорогих денег» и соответствует сдерживающей монетарной политике.

325

Графически этот вид монетарной политики изображен на рис.14-13 и может быть представлен следующим образом:

экономика «перегрета» центральный банк продает государственные ценные бумаги

резервы коммерческих банков сокращаются кредитные возможности банков уменьшаются

S S

предложение денег сокращается (от М 1 до M 2 ) ставка процента (цена кредита) растет (от R1 до R2) спрос на дорогие кредиты со стороны фирм падает

величина инвестиционных расходов сокращается (от I1 до I2) совокупный спрос уменьшается (сдвиг влево от AD1 до AD2) объем выпуска сокращается, возвращаясь к потенциальному уров-

ню Y*, а уровень цен падает (от Р1 до Р2).

Вобоих описанных случаях происходит стабилизация экономики.

14.5ТОВАРНО-ДЕНЕЖНОЕ РАВНОВЕСИЕ: МОДЕЛЬ IS—LM

Основной целью анализа экономики с помощью модели IS-LM является объединение товарного и денежного рынков в единую систему. В результате равновесная величина рыночной реальной ставки процента отражает динамику экономических процессов, происходящих не только на денежном, но и на товарном рынке. Данная модель позволяет найти такое сочетание реальной ставки процента R и реального чистого национального продукта, дохода Y, при котором одновременно достигается равновесие на товарном и денежном рынках. Поэтому модель IS-LM является конкретизацией модели AD-AS.

326

Кривая IS

Кривая IS (Investment – Saving) = (Инвестиции – Сбережения) –

это кривая равновесия на товарном рынке, показывающая все возможные комбинации процентных ставок и уровней национального производства (национального дохода), при которых рынки товаров находятся в состоянии равновесия, т.е. когда величина совокупного спроса равна реальному объему национального производства (AD = Y) или, иначе, когда объем чистых инвестиций в экономику равен объему сбережений (In = S).

В данной модели чистые инвестиции (In) являются функцией реальной процентной ставки (r), а сбережения (S) – функцией реального национального дохода (Y), определяемого в свою очередь реальным объемом национального производства.

Опишем логику построения кривой IS.

На рис. 14-14а показано функционирование денежного рынка. Увеличение денежного предложения с M 1S до M 2S в результате полити-

ки дешевых денег при заданном неизменном спросе на деньги MD приведет к увеличению денежной массы в обращении и к снижению реальной ставки процента с i1 до i2.

При заданном на рис. 14-14б спросе на чистые инвестиции In снижение реальной ставки процента приведет к росту величины спроса

327

на чистые инвестиции с In1 до In2 и к соответствующему росту совокупных расходов с AD1 до AD2 на рис. 14-14г.

Пересечения кривых совокупного спроса AD1 и AD2 с кривой совокупного предложения AS (проходящей под углом 45° к оси реального чистого национального продукта, дохода) на рис. 14-14г определяют равновесные объемы производства реального чистого продукта (национального дохода) Y1 и Y2, при которых In = S.

При этом Y1 соответствует процентной ставке r1 и потоку чистых инвестиций In1, a Y2 – процентной ставке r2 и потоку чистых инвестиций In2. Пары значений (Y1, i1) и (Y2, i2) и определяют вид кривой IS, представленной на рис. 14-14в.

Кривая LM

Кривая LM (Liquidity – Money) = (Ликвидность – Деньги) – кри-

вая равновесия на денежном рынке, показывающая все возможные комбинации процентных ставок и уровней национального производства (национального дохода), при которых денежный рынок находится в состоянии равновесия, т.е. когда величина предложения денег равна величине спроса на деньги.

В данной модели предложение денег определяет Центральный банк независимо от реальной процентной ставки, а спрос на деньги является функцией реального чистого национального продукта (дохода) – Y и реальной ставки процента – r.

Опишем логику построения кривой LM:

На рис. 14-15а изображены фиксированный уровень предложения денег MS и две кривые спроса на деньги. Кривая MD(Y1) соответствует спросу на деньги, возникающему при обслуживании хозяйственного оборота, который необходим для объема производства Y1. Кривая MD(Y2) соответствует спросу на деньги, обеспечивающему хозяйствен-

328

ный оборот при объеме национального производства, дохода Y2. Точки A и B соответствуют значениям равновесных реальных ставок процента r2 и r1. На рис. 14-15б показаны две точки (Y1,r1) и (Y2,r2), соответствующие состояниям равновесия между предложением денег и спросом на деньги для различных объемов национального производства, дохода Y1 и Y2. Данные точки определяют положение кривой LM.

Модель IS—LM (модель Хикса—Хансена).

Это теоретическое построение, объединяющее реальный (инвестиции – сбережения) и денежный (ликвидность – деньги) секторы экономики для того, чтобы представить общее равновесное состояние экономики в целом.

Если фактический выпуск, доход и процентная ставка находятся на неравновесном уровне, то возникают естественные силы, толкающие экономику к состоянию равновесия.

Восстановление равновесия на рынке товаров.

Если фактическое производство располагается справа от кривой IS (рис. 14-16), то имеет место излишнее предложение товаров (ESG) при данной процентной ставке, что проявляется в увеличении запасов. Реагируя на увеличение запасов, фирмы будут сокращать фактическое производство, что на графике отображено слева к кривой IS. Этот процесс будет продолжаться до тех пор, пока объем выпуска и процентная ставка не достигнут равновесия, имеющего место на кривой IS. Если фактическое производство находится слева от кривой IS, то имеется избыточный спрос на продукцию (EDG) при данной процентной ставке, что приводит к уменьшению запасов. Фирмы будут реагировать на снижение запасов увеличением выпуска товаров до состояния равновесия на кривой IS.

329

Восстановление равновесия на денежном рынке

Если фактические доходы и производство для данной процентной ставки располагаются справа от кривой LM (рис. 14-16), то имеет место избыточный спрос на деньги (EDM).

Из-за более высокого объема выпуска для совершения сделок требуется больше денег. Дополнительный спрос на деньги ведет к росту процентных ставок. Если фактические доходы и производство располагаются слева от кривой LM, имеет место избыточное предложение денег (ESM), которое приводит к снижению процентной ставки. Изменение процентной ставки смещает комбинацию «фактический объем производства (фактические доходы) – процентная ставка» в сторону равновесия рынка денег на кривой LM.

Макроэкономическая политика и общее равновесное состояние экономики

Рассмотрим, каким образом отражается в модели IS-LM действие инструментов макроэкономической политики.

Предположим, что правительство, увеличило государственные расходы G на величину ΔG.

Равновесие экономической системы (рис.14-17) перемещается из точки Е в точку Е1. При этом имеет место как рост уровня дохода Y=Y1-Y, так и ставки процента от r до r1. При этом рост уровня дохода происходит на величину, большую, чем ΔG, поскольку наблюдается

мультипликационный эффект:

где мультипликатор расходов.

330