14.7. Механизм краткосрочного регулирования денежного рынка. Ликвидная ловушка

Денежное регулирование процентных ставок является одним из наиболее распространенных способов государственного воздействия на экономику. Однако денежная политика противоречива. С одной стороны последовательный рост денежного предложения вызывает расширение экономической активности; с другой стороны, в экономике развивается процесс инфляции.

Допустим, государство, стремясь к обеспечению макроэкономических пропорций, вновь увеличивает денежное предложение Sm < Sm’ < Sm’’… (рис. 14.7). При этом каждый раз будет срабатывать механизм краткосрочного регулирования денежного рынка: сначала процентные ставки будут снижаться, стимулируя инвестиции в производство, совокупный доход, а вместе с ним и спрос на деньги, что вызовет повышение нормы процента и установление нового равновесия на рынке денег и. т.д.

Однако, наращивая предложение денег, государство рано или поздно приблизится к такой величине предложения денег Sm* (рис. 14.7), в окрестностях которой кривые спроса на деньги при любых значениях дохода стремятся к минимальной норме процента r0, за пределами Sm* cнижения процентных ставок практически не будет, так как они тяготеют к норме процента r0 , ни при каких обстоятельствах не опускаясь ниже ее.

Такая ситуация на денежном рынке скажется и на других рынках. Поскольку инвестиции реагируют на изменение нормы процента, но за пределами Sm* таких изменений не происходит, то товарный рынок перестает ощущать влияние денежного рынка, прекращается рост капиталовложений, в результате чего становится невозможным дальнейшее расширение производства, увеличение совокупного дохода, а значит и спроса на деньги. Следовательно, денежное предложение Sm* – это рубеж, за которым краткосрочное регулирование денежного рынка перестает действовать; взаимодействие между денежными и товарными рынками прекращается. Государство, наращивая предложение денег и снижая норму процента до критически низкой отметки r0 , провоцирует исключительно высокие предпочтения ликвидности. Низкая норма процента – признак того, что рыночные цены облигаций и акций высоки. Это ведет к сокращению спроса на рынке ценных бумаг и увеличению спроса на наличные деньги, что усиливает негативное давление на капиталовложения.

Итак, при безграничном увеличении предложения денег возникает опасная для экономики ситуация, которая получила название ликвидной ловушки. В условиях ликвидной ловушки дальнейший рост денежного предложения не снижает норму процента; на товарных рынках, лишенных стимулирующих импульсов со стороны денежного рынка происходит сокращение предложения товара. Следовательно, в народное хозяйство поступает возрастающая денежная масса, которая имеет недостаточное товарное покрытие, что является условием инфляции.

Каким образом экономика может выйти из ликвидной ловушки? В неинфляционной экономике выход возможен на основе эффекта Пигу (или эффекта реальных кассовых остатков). Расширение денежного предложения повышает номинальный совокупный доход, который субъекты тратят на прирост текущего потребления и на сбережения. Поскольку в экономике в условиях ликвидной ловушки происходит инфляционный рост цен, то субъекты начинают действовать в соответствии с эффектом Пигу- меньше потреблять и больше сберегать, рассчитывая на снижение цен в будущем и желая сохранить реальную ценность сбережений. В этом случае часть сбережений превратится в дополнительный спрос на деньги, ставка процента возрастет, способствуя установлению равновесия денежного рынка, даже при условии, что денежное предложение равно или превышает величину Sm.*

Такие события могут произойти, если действительно имеет место эффект реальных кассовых остатков. В инфляционной экономике это затруднительно, поскольку происходит не только рост цен, но и связанные с ним изменения в хозяйственной технологии субъектов. Они перестают верить в снижение цен и у них формируются инфляционные ожидания, воздействующие на экономические решения. Субъекты начинают фиксировать текущий спрос, сокращая сбережения (что равнозначно прекращению действия эффекта Пигу). Таким образом экономика оказывается в ликвидной ловушке, выход из которой закрыт инфляционными ожиданиями. В данном случае только благоприятная ситуация на рынке товаров, улучшение инвестиционного климата (см. рис. 14.7) приведет к увеличению совокупного дохода, росту спроса на деньги, повышению процентных ставок, т. е. создаст условия для выхода из ликвидной ловушки.

Краткосрочный механизм регулирования нормы процента государство стремится строить так, чтобы избежать попадания в ликвидную ловушку. В противном случае, неизбежно ускорение инфляции.

Поэтому государство контролирует их предложение денег не приближаясь к критическому рубежу Sm* .

Однако в долгосрочном периоде повторное увеличение денежного предложения, придавая ускорение росту производства и совокупного дохода, одновременно способствует укреплению инфляционных ожиданий. Наблюдая повышение цен, субъекты экономики предпочтут не сберегать прирост дохода, а направлять его на текущее потребление, в связи с чем начнется торможение роста сбережений и спроса на деньги. Норма процента при этом колебании – сначала снижается, а затем повышается, стремясь к равновесной ставке процента, причем амплитуда колебаний от ставки процента rg уменьшается. С течением времени краткосрочный эффект работы механизма рынка приближается к нулю. Таком образом, чем настойчивее государство добивается снижения нормы процента, тем меньших успехов оно добивается, тем ниже эффективность его денежной политики. Государство не может в этом случае вызвать рост экономической активности, поскольку инвестиции реагируют прежде всего на изменение нормы процента, с другой стороны, дополнительное денежное предложение способствует развитию инфляции. Следовательно, в долгосрочном периоде норма процента утрачивает связь с спросом и предложением денег, т.е. равновесная норма процента не зависит от количества денег в экономике. Это явление получило название эффект Фишера. Целью долговременной денежной политики становится поддержание устойчивого роста экономики при небольшом контролируемом темпе инфляции.

Общее макроэкономическое равновесие включает также анализ рынка труда. На рынке труда равновесие достигается при равенстве между наличием рабочих мест и количеством желающих найти работу при данной ставке заработной платы.

В классической формулировке (в случае гибкой заработной платы) существует автоматическая тенденция к равновесию между спросом и предложением на рынке труда и обеспечению полной занятости. В кейнсианской теории (случай жесткой заработной платы) равновесие на рынке труда выступает как частный случай. В общем же случае, вследствие законодательства о минимуме заработной платы, деятельности профсоюзов, рынок труда неравновесен и совместим с безработицей.

Какова взаимосвязь рынка труда, товарного и денежного рынка?

Рассмотрим взаимосвязь товарного рынка и рынка труда на основе кейнсианской теории и на основе модели Хикса – Хансена. В теории Дж. Кейнса в краткосрочном периоде цены постоянны, поэтому при данном уровне цен Р совокупное предложение AS есть горизонтальная линия до точки Е (рис. 14.9) , в которой уровень национального продукта достигает потенциального значения полной занятости Yf. На рисунке видно, что несмотря на равенство совокупного спроса АD1 совокупному предложению AS в точке Е, занятость меньше полной (L1 < Lf), а ЧНП меньше потенциального (Y1 < Yf).

Для достижения равновесного состояния (т. Е) с полной занятостью Lf и уровнем производства Yf совокупный спрос должен возрасти до AD.

Поскольку экономика не может самостоятельно перейти из одного равновесного состояния (Е1) в другое (Е1), то задача государства состоит в наращивании совокупного спроса до уровня AD, например, путем увеличения государственных расходов (G). Увеличение государственных расходов, направляемых на создание рабочих мест в экономике перемещает линию совокупных расходов (С+I) вверх из точки Е1 в точку Е (рис. 14.10, I квадрат). Это равносильно увеличению совокупного спроса до AD (рис. 14.9). Рост национального продукта до уровня Yf вызывает согласно производственной функции Y(L), которая показывает, что для производства данного уровня национального продукта необходимо определенное количество занятых, рост занятости до уровня полной занятости Lf. (рис. 14.11, II квадрат). Эти результаты получены благодаря вмешательству государства в экономику.

Рис. 14.9. Равновесие при полной занятости (Е0) и неполной занятости (Е1) Рис. 14.10. Изменение занятости (L) при изменении совокупных расходов и уровня производства

Рис. 14.11. Модель общего равновесия на товарном, денежном рынках и рынке труда

Общее равновесие можно показать с помощью модели Хикса – Хансена. На диаграмме (рис. 14.11) представлены:

график А – это равновесие товарного и денежного рынков;

график В – это взаимосвязь выпуска продукции и уровня занятости;

график С – показывает связь между уровнями занятости и реальной заработной платой;

Анализируя рисунок, можно сделать вывод, что равновесие на рынке труда является производным от совместного равновесия товарного и денежного рынков. Действительно, взаимодействие рынков товарного и денежного определяет равновесные значения ставки процента (r0) и уровня производства (Y0). Равновесный уровень производства Y0 позволяет выявить объем спроса на рабочую силу L0, что в свою очередь формирует уровень реальной заработной платы .

Общее равновесие трех рынков на графике имеет параметры I₀, Y₀, L0, 0

Проблему устойчивости общего равновесия следует рассматривать применительно к случаям гибкой и жесткой заработной платы.

Предположим, что существует равновесие товарного и денежного рынка в точке Е₁.(рис. 14.11, график А). В этом случае уровень национального производства меньше потенциального (Y₁ < Y₀). В экономике существует вынужденная безработица (L₁ < L₀). Кроме того, реальная заработная плата превышает ее равновесное значение (W) > (W)

P₁ P₀.

Если заработная плата эластична, избыточное предложение рабочей силы снижает ее первоначальный уровень от(W) до (W)

P1 P0,

а это обуславливает падение уровня цен, что, в свою очередь сдвигает кривую LM1 вниз к точке Е. Таким образом, в случае гибкой заработной платы обнаруживается автоматическая тенденция к полной занятости, порождаемая взаимодействием рынков.

В случае жесткой заработной платы на рынке труда сохраняется безработица. Для того, чтобы обеспечить полную занятость, необходимы внешние факторы, поскольку рыночные механизмы в данном случае не работают. Речь идет о том, что должны проводиться мероприятия по стимулированию экономической активности посредством фискальной и денежной политики государства. Во-первых, государство может осуществить инвестиции в экономику для поддержания занятости. В этом случае кривая IS переместится в положение IS’ (рис. 14.11). Новое равновесие установится в точке Е, что обеспечивает производство потенциального ВНП (Y₀) и полную занятость (L₀), при этом норма процента возрастает до rn. Источником государственных расходов является бюджет. Наращивание государственных расходов ведет к дефициту бюджета, что является предпосылкой развития инфляции. Во-вторых, государство сможет проводить через центральный банк денежную политику, направленную на регулирование нормы процента путем изменения денежного предложения. Если по сравнению с исходным положением предложение денег возрастает, то кривая «ликвидность – деньги» LM₁ передвигается в положение LM’. Новое положение равновесия установится в точке Е₀. Снижение нормы процента приведет к росту инвестиционного спроса, расширению производства ВНП до потенциального уровня Y₀, увеличению занятости до полной занятости L₀.

Однако краткосрочная денежная политика должна проводиться в рамках долгосрочной, так как механизм краткосрочной денежной политики приводит к инфляции.

Таким образом, для обеспечения стабильности макроэкономического равновесия правительство проводит финансовую, кредитно – денежную политику, политику на рынке труда. При этом государство должно учитывать неоднозначные результаты применяемых способов регулирования экономики, неодинаковую их эффективность в различных экономических ситуациях. Это ставит перед правительством задачу найти такие методы проведения экономической политики, которые бы обеспечили стабильность макроэкономического равновесия, не допуская инфляции.