4. Государственный долг: понятие, основания возникновения.

Это статика.

Государственный (муниципальный) долг – совокупность всех долговых обязательств, возникших по всем основаниям:

• По кредитным договорам – другие государства и МФО

• По государственным (муниципальным) займам – облигации и др.

• По привлеченным бюджетным кредитам

• По займам и кредитам от негосударственного сектора

• По соглашениям о реструктуризации, пролонгации ранее привлеченных заимствований

• По государственным (муниципальным) гарантиям

• В случае признания долга суверенным долгом (долг СССР был признан РФ суверенным долгом). Это получается, что заимствования не было, а долг возник.

Все эти основания возникновения государственного долга очень перекликаются с видами государственного кредита. РФ взяла на себя все долги СССР, но взамен получила все имущество СССР за рубежом.

Государственный (муниципальный) долг: структура. Существует текущий и капитальный государственный долг.

Капитальный государственный долг представляет собой всю сумму выпущенных и непогашенных долговых обязательств госу­дарства, включая проценты, которые должны быть уплачены по этим обязательствам.

Текущий долг составляют расходы по выплате доходов кредиторам по всем долговым обязательствам государства и по погашению обязательств, срок оплаты которых наступил.

Классификация долга:

• По срокам

• По видам обязательств

• По структуре

• По субъекту – кредитору (внешний и внутренний долг по классификации ЦБ РФ)

• По валюте обязательств: внутренний и внешний.

Внутренним долгом (в национальной валюте) проще управлять: эмиссия, обесценивание долга за счет инфляции, доходы бюджета в той же валюте, что и долг

Внешний долг связан с максимальным риском дефолта, зависит от платежного баланса.

В СССР было так: 80% внешний долг, 20% внутренний долг. Сейчас 80% внутренний долг, а 20% внешний долг. В количественном выражении государственный долг растет.

Часто соотносят государственный долг и ВВП. Но не очень разумно сравнивать долг государства и объем доходов всей страны. Это допущение: если мы все будем работать на возврат долгов, сможем ли мы его погасить.

Госдолг РФ – 15-17%. В Японии и США – около 200-400% от ВВП. Этот долг они не смогут единовременно погасить, даже если изымут весь свой доход.

То есть, государство может совершенно спокойной увеличивать бюджетный расходы, не увеличивая доходы. Но у всего мира это вызывает непонимание.

Капитальный долг не предполагает срочного возврата. Но страшно, что с процентами. И страшно, что будет, если кредиторы испугаются. Напоминает все это классическую финансовую пирамиду. Пирамида может существовать, пока не начнется паника.

Но особой опасности нет даже в пирамидах, так как заемщик не может обанкротиться.

Только экономический рост дает возможность расплачиваться с кредиторами. В случае профицита бюджета государственный долг снижается.

5. Виды государственных ценных бумаг.

Облигации:

• Еврооблигации (облигации внутренних/внешних займов, размещаемых на международном рынке капитала – это официальное название) ОВГВЗ.

• ОФЗ – облигации федеральных займов: ОФЗ-АД, ОФЗ-ПД, БОФЗ, ОФЗ-ПК, ОФЗ-ИН, ОФЗ-н

• ОГСЗ/ГСО – облигации государственных сберегательных займов ГСО-ППС, ГСО-ФПС.

ОФЗ свободно покупаются и продаются на бирже. Это бумаги в бездокументарной форме.

ОГСЗ нужны, в основном, для того, чтобы перекачать в бюджет деньги пенсионного фонда. Но у пенсионного фонда хронический дефицит, и он плохой инвестор, но хороший заемщик. Они не обращаются, есть лишь номинал и проценты. Это бумаги для предельно консервативных инвесторов.

Еврооблигация – сам термин не значит ничего, это жаргон. Это облигация, которая обращается на рынке за пределами страны-эмитента. Раньше фондовый рынок строился вокруг облигаций Федерального Казначейства США, и эти облигации продавались за пределами США в Европе. Поэтому они до сих пор так называются. Это рассчитано на иностранных инвесторов, но их отлично скупают и наши инвесторы.

Еврооблигации – не обязательно внешние заимствования, они могут быть и в рублях.

На сайте Минфина можно посмотреть всю цифровую информацию.

ОФЗ-АД: это когда в течение срока жизни облигации делится на несколько купонных периодов

ОФЗ-ПД: это постоянный купонный доход, величина процента объявлена заранее

БОФЗ это краткосрочные и беспроцентные заимствования

ОФЗ-ПК – это облигации с переменным купонным доходом. Сначала купонный доход ниже, а потом он все выше и выше.

ОФЗ-ИН – это облигация, по которым доходность привязана к инфляции, то есть чем больше инфляция, тем выше процент

ОФЗ-н – должна размещаться первый раз на днях. Это первый случай, когда РФ начинает заимствовать у населения

Государственное регулирование денежного обращения.

Государство не может остаться в стороне от денег, иначе его бюджет превратится в фикцию.

Две цели правового регулирования у одних и тех же норм:

• потребность в хороших деньгах для гражданского оборота + надежда на государство (что она даст нам хорошее деньги);

• обеспечение надежности денег с точки зрения исполнения бюджета в национальной валюте

То есть, одни и те же нормы можно отнести к нормам гражданского права и к нормам финансового права. Можно создавать отрасли банковского права, денежного права и т.д. Хотя Хаменушко – не сторонник создания комплексных отраслей права.

Порядок безналичных расчетов – это уже далеко от финансового права, а вот норма о том, что право эмиссии денежных средств подлежит центральному банку – это сфера финансового права.

1. Юридическое определение денег

2. Эмиссия наличных денежных средств

3. Безналичные деньги

4. Электронные денежные средства

1. Юридическое определение денег

ФЗ «О национальной платежной системе».

Право первично перед экономикой (с).

Экономическое определение денег – это всеобщий эквивалент, универсальные средства платежа (наиболее ликвидный актив).

Мы сравниваем ликвидность активов, то сразу понятно, что деньги, а что не деньги. Рубли – ликвидный актив. ОФЗ – неликвидный актив.

Здесь вмешательство государства не особо нужно.

Юридическое определение денег - законное средство платежа, обязательное к приему по номиналу.

Для возникновения денег право не нужно. Деньги возникают каталектическим (стихийным) путем.

Чтобы никто не спорил, какими деньгами исполнять обязательства, вводится законное средство платежа. Это такие средства платежа, которые кредитор обязан принять, а иначе он будет просрочившимся кредитором.

Эта норма важна для стабильности гражданского оборота, и для стабильности публичных финансовых отношений. Но это, исходно, гражданско-правовая норма.

Остальные средства платежа не становятся незаконными. Стороны могут договариваться о приемных средствах платежа. + иногда мы выбираем между наличными рублями или безналичными деньгами из электронных кошельков.

Но наличный рубль – всегда законное средство платежа. Законное средство платежа будет деньгами с экономической точки зрения.

Деньги могут совершенно спокойно бытовать без признания их законным средством платежа, и наоборот – как, например, в Венесуэле.

Деньги возникают объективно, а не из потребностей государства.

Закон Гришэма: «плохие деньги вытесняют хорошие деньги».

Из экономической потребности в товарообмене возникает универсальный товар (деньги), а затем признается какое-то законное средство платежа. Но с помощью права нельзя что угодно назвать деньгами.

Долгое время денежная система могла функционировать и без участия государства. Но бытование современных денег без участия государства не возможно.

Наличные деньги – слишком удобные деньги, и из соображения борьбы с отмыванием денег, государство борется с наличными деньгами. То есть, ограничиваются расчеты наличными средствами между ЮЛ, и ограничения будут расти. Это парадокс, ведь это законное средство платежа, которые могут оказаться незаконными.

«Надо за законом видеть право».

Долгое время люди не задумывались над экономической сущностью денег, и только к 19 веку экономисты начали об этом задумываться.

На протяжении нескольких 1000 лет в качестве денег использовались драгоценные металлы. Об этом на полном серьезе рассуждает даже Карл Маркс.

Середина 20 века – вовсю идут безналичные расчеты. В учебнике Белова – огромная дискуссия о природе безналичных денег.

Исторически объективно деньги возникли как экономические деньги.

Когда государство брало золото и серебро в перечеканку, оно брало за это вознаграждение. Теоретики еще в 19 веке рассуждали о том, что деньги – только металлические деньги. А практики быстро просекли, что это не так (начали чеканить монеты с пониженным содержанием золота и серебра, а также медные монеты).

Европейцы долгое время считали, что введение в оборот бумажных денег принадлежит им, а в Китае уже это было давно, и к 16 веке уже от них отказались.

Момент появления бумажных денег принципиален для возникновения современных денежных систем. Долгое время бумажные деньги не считались деньгами. Это называлось, у примеру, сохранные расписки банка.

Применительно к банкнотам государство какое-то время оказалось не у дел, так как банкноты – банковские долговые расписки, а не совсем деньги. В 19 веке государство быстро сообразило, что бумажными деньгами можно контролировать государственные расходы. Так как бумажных денег можно выпустить сколько угодно, чего не скажешь о монетах (казна пуста).

А банкиры давно использовали банкноты. В России были ассигнации, во Франции – бумажные деньги. Так государство научилось финансировать свои расходы. Но по чуть-чуть, так как было укоренившееся представление о металлической природе денег.

Облигации часто принимались не по номиналу. В 19 веке денежные системы пошли в разнос. Где-то государства, а где-то частные банки все дальше и дальше отходили от металлического обеспечения денег.

Пока экономика росла, государство и банкиры чувствовали себя вольготно. Но когда начинался крах, начинался избыток денежных средств, товар дорожал.

К концу 19 века стало понятно, что одна из причин крахов – избыточное предложение денег. Конец 19 века – начало 20 века – переход к монополии государства на эмиссию денег. Государство говорит банкам, что они больше не будут выпускать денег.

В США деньги до сих пор выпускают банки, но они действуют под контролем Правительства.

Объявлялся золотой и серебряный стандарт. То есть, государство объявляло, что бумажные деньги могут быть обменены на звонкую монету, или на золото и серебро.

Но никто не может убедиться и проверить, обеспечены ли деньги золотым запасом.

Только сумасшедшие потребуют обмена на золото. А если кто-то и потребует, он может отдохнуть где-то в Сибири. То есть, государство нашло такой вот «философский камень».

Первая мировая война дала возможность посмотреть, чем ограничена возможность государства делать деньги из ничего. Все воюющие страны столкнулись с колоссальной инфляцией. Ну и товарный дефицит, экономику не обманешь.

Итак, монополия на эмиссию денег – у государства, но оно должно удержаться от соблазна покрывать свои расходы дополнительной эмиссии.

В 20 веке было много надежд на принцип независимости центрального банка. Управление ЦБ РФ отделяется от административной власти.

При росте экономики нужен рост денежной массы. Ведь больше произведенных товаров, значит больше денег. Если это не так, то товары дешевеют.

А физический якорь в виде запасов денег ограничивают возможное количество выпуска денег.

У центрального банка – индикатор в виде процентной ставки. Оно смотрит, охотно ли банки ее берут, и поэтому снижает или повышает процентную ставку.

У центрального банка – монополия на эмиссию наличных денег, и он наделен полномочиями по регулированию денежной массы.

Но тут выясняется, что ЦБ делает деньги не один. Никуда не денешься от денежно-кредитной эмиссии. В Конституции написано, что у ЦБ РФ – безграничная эмиссия денег. Но у него ведь нет монополии на безнал.

Как делают деньги банки? Нормальная работа банка – работа с определенным уровнем резервов. Тот факт, что банки увеличивают денежную массу – совершенно точно. Обычный банк – кредитный мультипликатор.

Эмиссионному банку приходится брать на себя еще одну обязанность: становиться кредитором последней инстанции, и источником ликвидности для всех остальных банков.

То есть, ЦБ должен дозированно выпускать деньги.

Но все вкладчики деньги не получат, и что делать банку? ЦБ наделяется функцией кредитора последней инстанции. Вкладчики получают деньги вовремя, не требуют возврата вкладов, и все стабилизируется. Если вкладчики забирают деньги повсеместно, то начинается кризис.

Валютное регулирование.

ФЗ «О валютном регулировании» + Инструкция ЦБ «138-И» (там вся конкретика).

ФЗ помещен в некий международный контекст.

И-за валютных ограничений нормальная международная торговля в какой-то момент стала невозможной.

В 1944 году страны антигитлеровской коалиции собрали конференцию по международным валютным отношениям.

На конференции был создан Устав МВФ 1944 года. Основная его ошибка: идеалистическая идея, что деньги всех государств-эмитентов равноценна.

Этот документ действует. Там говорится, что государства не будут устанавливать ограничения, препятствующие международной торговле, если они уж вступили в МВФ (статья 8).

Там также прописано, какие операции считать текущими.

Представители Госбанка СССР на конференции были, но в последний момент Сталин решил, что это помешает плановой экономике. Делегацию отозвали, и СССР в МВФ не вступил.

А вот РФ в 1992 году в МВФ вступила.

Существует такое надгосударственное образование как Евразийский Экономический Союз. У нас мягкое валютное регулирование в РФ, ограничений почти нет. Но во всех остальных странах ЕАЭС валютное регулирование жесткое.

ЕАЭС: валютные ограничения должны устанавливаться только как временные меры

1. Определение валютного регулирования.

2. Валютные операции, их виды

3. Система валютных ограничений

4. Валютный контроль

Есть три определения валютного регулирования.

Прежде всего, это вид управленческой деятельности государства, направленный на защиту национальной валюты.

Это единственная цель, остальные цели не правильные. Даже кто-то писал, что нужно для защиты экологии.

Это также управленческая деятельность государства, направленная на защиту национальной валюты (валютная политика с экономическими и юридическими мерами). Иногда ЦБ понижает, а иногда повышает курс национальной валюте. Но задача в том, чтобы поддерживать стабильность.

Экономические меры валютной политики неотделимы от денежно-кредитной политики ЦБ в целом. Надо понимать, что такие меры есть, и компетентный орган, который этим занимается это ЦБ РФ.

Юридические меры: правила и запреты, которые образуют валютное регулирование в узком смысле слова. Это правовое регулирование для лиц, совершающих валютные операции (то есть как правовой режим). Две составляющие: валютные ограничения и валютный контроль.

Ограничения: расчеты между резидентами в иностранной валюте запрещены.

Фактические валютные ограничения: когда операция формально не запрещена, но провести ее на практике не возможно. В 90-е годы была идея усилить валютное регулирование.

Там было правило: если приобретается иностранная валюта, нужно было обосновать цель. В конце 90-х это правило усилили: мало того, что нужно было все это обосновать, но надо было еще принести справку об отсутствии налоговой задолженности. Но это все осталось в 90-х.

Есть ли сейчас фактические валютные ограничения? Можно сказать, что нету, а можно сказать, что есть (в зависимости настроения). Например, статья 19 ФЗ «О валютном регулировании».

Валютное регулирование – один из трех режимов совершенных валютных операций. Альтернатива – свободное совершение валютных операций. Валютное регулирование хорошо для тех, кто в него верит. Но нет никаких доказательств эффективности валютного регулирования.

Единственный способ защитить национальную валюту – сильная экономика.

Валютное регулирование – это не про теневой рынок и не про отмывание денег. Поэтому надо поменьше вмешиваться. Ничего страшного не будет в отмене валютного регулирования (пример Китая).

Валютного регулирования в нашем понимании нет в Европе, в Японии, в США (там его вообще нет). Похожее на наше валютное регулирование: в странах СНГ, в странах БРИКС, в Латинской Америке.

В СССР валютное регулирование критиковалось, так как это считалось «полумерами». Там действовала валютная монополия.

В 1991 году СССР отказался от валютной монополии.

Есть резиденты и нерезиденты в налоговом законодательстве и в валютном законодательстве. Валютные резиденты и налоговые резиденты не совпадают.

Для нормальной организации юридических лиц валютное резидентство максимально простое.

Вывод капитала за рубеж разрешен.

Физические лица-граждане – если есть российский паспорт, то он скорее всего резидент. Но если ни на минуту не посещал РФ в течение года, то он перестает быть резидентом.

Правила резидентства для ФЛ должны поменяться

Правила четырех квадратов и правила треугольников.

В старом законе 1992 года:

Текущие операции (связаны с товарообменом). Не все текущие операции связаны с международной торговлей, есть операции физических лиц. Должны быть совершены через уполномоченный банк	Капитальные операции. В них нет какого-то баланса. Были ограничения на движение капитала, но их отменили в 2007. Обязательных продаж валютной выручки нет.
Валютные операции внутри страны	Валютные операции за пределами РФ

Правило треугольника: внутри себя текущие и капитальные операции тесно связаны.