62. Правовое регулирование деятельности эмитентов на рынке ценных бумаг. Эмиссия акций и иных бумаг акционерным обществом

Понятие эмитента

Эмитент (в узком смысле) – ЮЛ, исполнительной ОГВ, ОМС, которые несут от своего имени или от имени публично-правового образования обязательства перед владельцами ЦБ по осуществлению прав, закрепленных этими ЦБ (ст.2 ФЗ «О РЦБ»).

Обычно обязательства перед владельцем ЦБ несёт эмитент, но есть исключения: эмитент по гособлигациям – Минфин, а обязательства несёт РФ.

Определение не полное, т.к. касается только эмиссионных ЦБ.

Эмитент (в широком смысле) – ФЛ, ЮЛ, публично-правовое образование выпускающее любую ЦБ, не только эмиссионную.

Направления регулятивного воздействия государства на деятельность эмитентов:

1. Установление общих требований к деятельности эмитентов

2. Введение правил выпуска эмитентами ЦБ и организация их обращения. Стандарт Эмиссии ФСФР, ГК и ФЗ «О РЦБ» – есть требования к обращению ЦБ.

3. Установление правил исполнения эмитентами обязательств перед владельцами ЦБ

4. Контроль за деятельностью эмитентов и соблюдение ими требований законодательства

5. Установление порядка раскрытия информации эмитентами

6. Создание правового механизма предотвращения, выявления и пресечения злоупотреблений относительно инсайдерской информации и манипулирования рынком

7. Нормативное регулирование ответственности эмитентов (и их должностных лиц)

Классификация эмитентов:

1. По форме осуществления деятельности:

А. Коммерческие организации: 1. Хозяйственного общества (например, акции – АО) 2. ГУП и МУП (облигации)

Б. Некоммерческие (до 1999 – свободно, в ФЗ «О защите прав инвесторов» 1999 - только в случаях, установленных в ФЗ и иных НПА) => Исключение: государственные корпорации, например, ВЭБ, госкомпания «Автодор»

В. Публичные образования (ФЗ «Об особенностях эмиссии и обращения государственных и муниципальных ЦБ»)

• Правительство РФ или Министерство Финансов РФ

• Высший исполнительный ОГВ субъекта РФ либо финансовый орган субъекта РФ, которые наделены законом субъекта РФ правом на осуществление государственных заимствований

• Местная администрация, которая наделена уставом муниципального образования правом на осуществление муниципальных заимствований (крупные города)

Г. ЦБ РФ – размещаются среди кредитных организаций.

2. В зависимости от вида деятельности эмитентов - ЮЛ:

А. Кредитные организации

Б. Страховые организации

В. ЮЛ, осуществляющие деятельность в инвестиционной сфере

Г. ЮЛ, осуществляющие деятельность в депозитарной сфере

3. В зависимости от места нахождения:

А. Российские

Б. Иностранные – могут размещать в РФ, но нужно зарегистрировать проспект эмиссии.

Эмиссия акций и иных ЦБ АО

Эмиссия – последовательность действий эмитента по размещению эмиссионных ЦБ (ст. 2 ФЗ «О РЦБ»).

Термины, которые путают с эмиссией:

Размещение – один из 5 этапов эмиссии → отчуждение ЦБ первым правообладателям.

IPO (Initial Public Offering) – «первая публичная продажа» → не правовой для РФ термин, означает эмиссию новых акций + сопутствующие ей действия: рекламные, маркетинговые и т.д.

Также в РФ в понятие IPO некоторые включают:

SPO (Secondary Public Offering) — вторичное публичное предложение акций основного выпуска (акции существующих акционеров) неограниченному кругу лиц.

Follow-on (доразмещение, дополнительный выпуск акций) – сначала было IPO или SPO, а потом доразместили ещё акции, а при SPO акции сначала размещаются между определённой группой лиц (чаще всего создателями), а потом выпускают на рынок.

Источники: ГК, ФЗ «О РЦБ»; ФЗ «Об АО» (Глава 5); Стандарты эмиссии ЦБ и регистрации проспектов ЦБ (Приказ ФСФР от 25.01.2007 № 07-4/пз-н) => основной акт, регулирующий эмиссию и пр.

Эмиссионные и корпоративные ЦБ

Эмиссионная ЦБ - любая ценная бумага, в том числе бездокументарная, которая характеризуется одновременно следующими признаками:

1) закрепляет совокупность имущественных и неимущественных прав, подлежащих удостоверению, уступке и безусловному осуществлению;

2) размещается выпусками;

3) имеет равные объем и сроки осуществления прав внутри одного выпуска вне зависимости от времени приобретения ценной бумаги.

Именные => только в бездокументарной форме, за исключением случаев в ФЗ (ст. 16 ФЗ) => документ: решение о выпуске (ст. 18 ФЗ).

На предъявителя => только в документарной форме (ст. 16 ФЗ) => документы: решение о выпуске + сертификат (ст.18 ФЗ).

Виды корпоративных эмиссионных ЦБ (т.е. выпускаемых корпорациями) (в ст. 2 ФЗ «О РЦБ»):

1. Акция – бездокументарная, именная эмиссионная ЦБ, закрепляющая права владельца-акционера на получение части прибыли акционерного общества в виде дивидендов + на участие в управлении АО + на часть имущества, остающегося после его ликвидации.

2. Облигация - эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на получение от эмитента облигации в предусмотренный в ней срок ее номинальной стоимости или иного имущественного эквивалента. Облигация может также предусматривать право ее владельца на получение фиксированного в ней процента от номинальной стоимости облигации либо иные имущественные права.

3. Опцион эмитента - именная эмиссионная ЦБ, закрепляющая право ее владельца на покупку в предусмотренный в ней срок и/или при наступлении указанных в ней обстоятельств определенного количества акций эмитента такого опциона по цене, определенной в опционе эмитента.

4. Российские депозитарные расписки (ст. 26-5.3 ФЗ) – эмиссионная ЦБ, эмитируемая депозитарием, который соответствует требованиям законодательства (например, достаточность собственных средств д.б. более 200 миллионов рублей, а для обычных депозитариев всего лишь 60 млн. р.; действует на рынке более 3 лет). Предоставляет владельцу пользоваться правами по акциям и облигациям иностранного эмитента, при этом эти акции или облигации депонируются у эмитента-депозитария.

Процедура эмиссии

2 порядка эмиссии:

1) общий порядок (5 этапов):

I. принятие эмитентом решения о размещении ЦБ;

II. утверждение решения о выпуске ЦБ (дополнительном выпуске);

III. государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска);

IV. размещение ЦБ;

V. государственная регистрация отчёта об итогах выпуска ЦБ или предоставление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска.

2) специальный порядок (п.5 ст. 19 ФЗ) – случаи:

1. размещение ЦБ путём открытой подписки

2. размещение ЦБ путём закрытой подписки, среди круга лиц, число которых превышает 500 (включая тех, кто имеет преимущественное право на покупку ЦБ).

3. по усмотрению эмитента

Особенности:

а) Нужно регистрировать проспект ЦБ на III этапе (в проспект входит информация об эмитенте: кто управляет, финансовое состояние и т.д. в ст. 22 ФЗ);

б) Каждый этап сопровождается раскрытием информации.

Этапы эмиссии.

1. Принятие эмитентом решения о размещении ЦБ (в первой редакции Закона о РЦБ этого этапа не было – потом приняли Стандарты эмиссии, написали в Законе об АО, что нужно принимать решение, поэтому добавили и в Закон о РЦБ)

6 видов размещения:

1) размещение при учреждении АО

2) размещение путём размещения доп. акций и распределения их среди акционеров

3) конвертация при изменении номинальной стоимости (увеличение УК)

4) размещение путём подписки (дополнительные акции – увеличение УК)

5) конвертация в акции конвертируемых ЦБ;

6) размещение через реорганизацию ЮЛ

=> принимаются следующие виды решений о размещении:

1) решение об учреждении АО

2) решение об увеличении уставного капитала АО путем размещения дополнительных акций

3) решение об увеличении уставного капитала путем увеличения номинальной стоимости акций

4) решение об уменьшении уставного капитала путем уменьшения номинальной стоимости акций

5) решение о внесении дополнений в устав, касающихся объёма прав, предоставляемых привилегированными акциями

6) решение о консолидации акций

7) решение о дроблении акций

8) решение об увеличении уставного капитала АО путем размещения дополнительных акций через конвертацию облигаций и опционов

9) решение о реорганизации