3_KF_Tema_3_Fin_rynki
.pdf3. Корпоративные финансовые инструменты: понятие и классификация
–Понятие и экономическое содержание корпоративных финансовых инструментов, их виды и классификация.
–Долевые корпоративные ценные бумаги – акции. Правовое регулирование размещения долевых инструментов и операций с ними. Максимизация рыночной стоимости долевых ценных бумаг компании как основополагающая цель управления корпоративными финансами.
–Долговые корпоративные ценные бумаги, их виды и финансовая природа. Правовое регулирование размещения долговых инструментов и операций с ними.
–Конвертируемые финансовые инструменты и их использование в управлении корпоративными финансами компании.
Основные понятия (глоссарий)
Финансовый инструмент
финансовый документ (ценная бумага, денежное обязательство, фьючерс, опцион и т. п.), продажа или передача которого обеспечивает получение денежных средств.
Это, по сути, любой контракт, результатом которого является появление определенной статьи в активах одной стороны контракта и статьи в пассивах другой стороны контракта[1][2]. Различают инструменты денежного рынка или инструменты рынка капиталов.
Финансовые инструменты подразделяются на первичные (денежные средства, ценные бумаги, кредиторская и дебиторская задолженность по текущим операциям) и вторичные, или производные, (финансовые опционы, фьючерсы, форвардные контракты, процентные свопы, валютные свопы).
.
Виды финансовых инструментов
(РФ)
акции акционерных обществ
облигации
государственные
долговые
обязательства
производные ценные бумаги
•– любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на долю в собственных средствах общества и получение дохода от его деятельности. Акции – финансовые вложения в собственный капитал предприятия с целью получения дополнительного дохода, складывающегося из суммы дивиденда и прироста капитала, вложенного в акции, вследствие роста их цены;
•– любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа между их владельцем (кредитором) и лицом, выпустившим документ (должником);
•– любые ценные бумаги, удостоверяющие отношения займа, в которых должником выступают государство, органы государственной власти или управления;
•– любые ценные бумаги, удостоверяющие право их владельца на покупку или продажу указанных выше ценных бумаг.
Основные понятия (глоссарий)
Долевые финансовые инструменты. Акции.
В качестве инструмента формирования капитала, предоставленного собственником для осуществления уставных целей предприятия выступают, для акционерных обществ,
долевые ценные бумаги, или акции. На момент создания акционерного предприятия акции являются главным инструментом его финансирования.
Акция есть ценная бумага, свидетельствующая об участии ее владельца в собственном капитале предприятия. Акции выпускаются только негосударственными предприятиями и не имеют установленных сроков обращения.
Долевые финансовые инструменты
Обыкновенная акция
Привилегированная
акция
•дает право на получение плавающего дохода (дохода, зависящего от результатов деятельности предприятия).
•Распределение чистой прибыли между держателями обыкновенных акций осуществляется после выплаты дивидендов по привилегированным акциям и пополнения резервов, предусмотренных учредительными документами и решениями собрания акционеров.
•не дает, как правило, ее владельцу права голоса на общем собрании акционеров, а привилегии владельца заключаются в преимущественном праве на получение дивидендов в форме гарантированного фиксированного процента, а также на долю в остатке активов при ликвидации общества (компании), которая может определяться в твердой сумме или в процентах к номинальной стоимости. Дивиденды по привилегированным акциям должны выплачиваться независимо от результатов деятельности компании.
Дробление и консолидацию акций
–В случае дробления происходит уменьшение номинальной стоимости акций и соответственное увеличение их числа. Основной причиной дробления служит стремление компании увеличить ликвидность своих акций. Связано это с тем, что обычно на фондовом рынке акции покупаются и продаются лотами, кратными ста штукам. Если курсовая стоимость одной акции со временем существенно возрастает, ликвидность минимального лота начинает падать вследствие роста его цены.
–Консолидация представляет собой действие, обратное дроблению. Компания в этом случае увеличивает номинальную стоимость акций, соответственно уменьшая их количество. В отечественной практике это действия активно применялось, в частности, для того, чтобы избавиться от акционеров, владеющих небольшими пакетами акций.
–Выкуп ранее размещенных акционерной компанией акций также представляет собой весьма распространенное корпоративное действие. При этом, выкупаться акции могут как по решению общего собрания акционеров (например, при уменьшении уставного капитала), так и по требованию акционеров в предусмотренных законом случаях. В современных корпоративных финансах выкуп акций рассматривается, как одна из альтернатив выплате дохода собственникам в форме дивидендов.
Облигации с нулевым купоном и купонные облигации.
Обеспеченные и необеспеченные облигации.
Участвующие облигации.
Конвертируемые и неконвертируемые облигации.
Долговые финансовые инструменты
•Облигации с нулевым купоном реализуются со скидкой от номинала, а на день погашения держателю выплачивается их номинальная стоимость. Купонные облигации предусматривают периодическую выплату процентов по отрывным купонам5, на которых указана процентная ставка.
•Обеспеченные облигации могут подразделяться на обеспеченные всем имуществом или какой-то отдельной его частью, другими ценными бумагами (например, акциями материнской компании).
•Облигации этого типа обеспечивают фиксированный доход плюс некоторый дополнительный доход, если доходы компании превысили какой-то заранее установленный уровень.
•Конвертируемая облигация, как и любой иной конвертируемый инструмент, может быть конвертирована в заранее оговоренное число обыкновенных акций компании.
Конвертируемые финансовые инструменты
1.В самом простом варианте конвертируемая ценная бумага определяется как облигация или привилегированная акция, конвертируемая, как правило, в обыкновенные акции.
2.Следует иметь в виду, что сама процедура конвертации не обеспечивает компании дополнительного финансирования, а лишь изменяет структуру долгосрочного капитала. Последнее делает возможным, в частности, привлечение дополнительного долгового финансирования.
Причины, по которым компании выпускают конвертируемые инструменты
•"Конвертируемость" ценной бумаги дает возможность инвестору получить дополнительную выгоду при благоприятной курсовой динамике. Вследствие более высокой привлекательности инструмента, эмитент может позволить себе несколько понизить ставку дохода по конвертируемой облигации либо привилегированной акции и, тем самым, "сэкономить" на стоимости привлекаемых ресурсов.
•Размещение конвертируемых инструментов часто рассматривается как размещение обыкновенных акций по "отложенным" ценам. Тем самым предполагается, что компания привлекает финансовые ресурсы сегодня по будущим (как предполагается, более высоким) котировкам, и, соответственно, дешевле. Последнее особенно распространено среди компаний, в данный момент испытывающих спад спроса на свои акции, и, соответственно, проблемы с размещением дополнительных акций по приемлемым ценам.
Спасибо за внимание!