Глава 11. РЕОРГАНИЗАЦИЯ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА

ВФОРМЕ ВЫДЕЛЕНИЯ (РАЗДЕЛЕНИЯ)

§1. Модели и мотивы реорганизации в форме выделения

"Выделением общества признается создание одного или нескольких обществ с передачей им части прав и обязанностей реорганизуемого общества без прекращения последнего" (п. 1 ст. 19 ФЗ об АО). Это наиболее сложная в эмиссионном аспекте форма реорганизации, поскольку допускает использование нескольких способов размещения акций.

СПОСОБЫ РАЗМЕЩЕНИЯ АКЦИЙ ПРИ РЕОРГАНИЗАЦИИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА В ФОРМЕ ВЫДЕЛЕНИЯ

При реорганизации в форме выделения допускается любая комбинация предусмотренных законом способов размещения ценных бумаг, которая позволяет максимально эффективно осуществлять структурирование активов, обязательств, собственного капитала и состава участников - юридических лиц, участвующих в реорганизации.

Существует шесть моделей реорганизации в форме выделения: три базовые, основанные на

каком-либо одном способе размещения ценных бумаг, и три производные, основанные на сочетании нескольких способов размещения акций.

Модель, основанная на приобретении акций выделенного общества самим реорганизованным обществом. Позволяет обособить активы и обязательства реорганизуемого общества при сохранении контроля над обособленными активами со стороны общества, из которого произошло выделение. Эта модель соответствует следующим мотивам реорганизации:

-выделить из имущественного комплекса общества "инородное тело" и порожденные им долги и при этом сохранить контроль над обособленными активами;

-выделить непрофильные активы с целью их последующей реализации.

БАЗОВЫЕ МОДЕЛИ РЕОРГАНИЗАЦИИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА В ФОРМЕ ВЫДЕЛЕНИЯ

Модель, основанная на распределении акций выделенного общества среди акционеров

реорганизованного общества. Позволяет осуществить раздел (дробление) бизнеса с сохранением состава его участников. Применяется при наличии факторов, которые вынуждают воспроизводить в выделенном обществе состав участников реорганизуемого общества. Эта модель соответствует следующему мотиву реорганизации: дробление многопрофильного бизнеса с целью повышения его специализации. Многопрофильный бизнес дробится по направлениям, которые ставятся под контроль различных команд менеджеров. При этом состав акционеров выделенного общества воспроизводит состав акционеров реорганизованного общества.

Модель, основанная на конвертации акций. Эта универсальная модель позволяет осуществить многообразное структурирование активов, обязательств, собственного капитала и состава участников реорганизуемого и выделяемого обществ. Данная модель соответствует следующим мотивам реорганизации:

-дробление бизнеса между участниками (цивилизованный "развод" акционеров с разделом имущества и обязательств общества);

-дробление бизнеса как способ разрешения корпоративного конфликта. Одной из конфликтующих сторон отдаются ликвидные, но не профильные активы, с условием, что это она покидает общество;

-дробление бизнеса с целью создания общества, не обремененного долгами реорганизуемого общества.

ПРОИЗВОДНЫЕ МОДЕЛИ РЕОРГАНИЗАЦИИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА В ФОРМЕ ВЫДЕЛЕНИЯ

Производные модели реорганизации в форме выделения основаны на одновременном использовании нескольких способов размещения ценных бумаг, как правило, они преследуют несколько целей и продиктованы несколькими мотивами проведения реорганизации.

Сочетание способов размещения акций при реорганизации в форме выделения может происходить в двух аспектах:

-применение нескольких способов при размещении акций одного выделенного общества;

-выделение из одного общества нескольких и использование для каждого из них различных способов размещения акций.

МОТИВЫ РЕОРГАНИЗАЦИИ АКЦИОНЕРНОГО ОБЩЕСТВА В ФОРМЕ ВЫДЕЛЕНИЯ

Указанный перечень не является исчерпывающим, корпоративная практика может породить и иные мотивы и цели проведения реорганизации в форме выделения.

§ 2. Источники и порядок формирования уставного капитала акционерного общества, созданного в результате реорганизации в форме выделения (разделения)

Как уже отмечалось, экономическая природа размещения акций при реорганизации акционерного общества тождественна природе такого неинвестиционного способа размещения ценных бумаг, как распределение дополнительных акций среди акционеров общества за счет его собственного капитала. Увеличение уставного капитала в реальном и номинальном выражении происходит за счет структурных

трансформаций в составе собственного капитала общества. Прибыль и (или) добавочный капитал эмитента трансформируется в прирост его уставного капитала. При реорганизации имеет место аналогичная по своей природе процедура, но только несколько модифицированная.

Гипотетически действия по формированию уставного капитала общества, созданного в результате выделения или разделения, могли бы осуществляться в следующей последовательности.

Первый этап. Увеличение уставного капитала общества, из которого планируется выделение. Оно осуществляется путем распределения дополнительных акций среди акционеров общества за счет его собственного капитала (см. приложение 1, рис. 45 - не приводится).

Второй этап. Конвертация дополнительно размещенных акций общества, из которого осуществлено выделение, в акции выделенного общества. Происходит уменьшение уставного капитала реорганизуемого общества. В итоге акционеры общества, реорганизованного в форме выделения, сохранили в нем исходное количество принадлежащих им акций и дополнительно получили акции выделенного общества (см. приложение 1, рис. 46 - не приводится).

Корпоративная практика оптимизировала эту последовательность. Собственный капитал общества, из которого происходит выделение, по разделительному балансу передается выделяемому обществу. В составе собственного капитала выделенного общества полученная прибыль и (или) добавочный капитал трансформируются в его уставный капитал. Упразднен этап предварительного увеличения уставного капитала реорганизуемого общества за счет его собственного капитала (см. приложение 1, рис. 47 - не приводится).

Уставный капитал акционерного общества, созданного в результате выделения, формируется за счет следующих источников:

-уставного капитала общества, из которого осуществлено выделение (путем его уменьшения, конвертации акций общества);

-иных собственных средств общества, из которого осуществлено выделение <1>.

--------------------------------

<1> Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг. П. 8.3.10. "Уставный капитал кредитной организации, созданной в результате выделения, формируется за

счет уменьшения уставного капитала и/или за счет иных собственных средств кредитной организации, из которой осуществлено выделение" (Инструкция Центрального банка РФ от 10 марта 2006 г. N 128-И "О правилах выпуска и регистрации ценных бумаг кредитными организациями на территории Российской Федерации". П. 3.8).

Дополнительные взносы и иные платежи за ценные бумаги, размещаемые при реорганизации юридического лица, а также связанные с таким размещением, не допускаются <1>.

--------------------------------

<1> Стандарты эмиссии ценных бумаг и регистрации проспектов ценных бумаг. П. 8.3.6.

Выбор источников формирования уставного капитала зависит от следующих факторов:

-применяемого способа размещения акций;

-коэффициента конвертации или распределения;

-соотношения номинальных стоимостей акций общества, из которого осуществляется выделение,

иакций выделяемого общества.

Рассмотрим конвертацию акций реорганизуемого общества в акции выделяемого общества. Формирование уставного капитала акционерного общества, созданного в результате выделения, происходит за счет уменьшения уставного капитала акционерного общества, из которого осуществлено выделение. Аннулируются акции, подлежащие конвертации, что ведет к уменьшению уставного капитала преобразуемого общества.

Если коэффициент конвертации не превышает единицу (число размещаемых акций не превышает количество аннулированных), то формирование уставного капитала выделяемого общества осуществляется за счет уменьшения уставного капитала реорганизуемого общества (конвертации его акций) (см. приложение 1, рис. 48, 49 - не приводятся).

Если коэффициент конвертации превышает единицу (количество размещаемых акций превышает количество аннулированных) и (или) номинальная стоимость акций выделяемого

общества больше номинальной стоимости акций общества, из которого происходит выделение,

то в качестве дополнительного источника формирования уставного капитала выделяемого общества задействуются другие составляющие собственного капитала общества, из которого осуществляется выделение. Его прибыль и (или) добавочный капитал по разделительному балансу передаются созданному обществу и в составе его собственного капитала трансформируются в уставный капитал.

При реорганизации акционерного общества в форме выделения наряду с конвертацией могут использоваться еще два способа размещения акций:

- распределение акций выделенного общества среди акционеров общества, из которого осуществляется выделение. Этот способ размещения представляет собой частный случай конвертации акций общества-правопредшественника, в которой участвуют все акционеры этого общества;

- приобретение акций выделенного общества самим реорганизуемым обществом.

Эти способы размещения однородны по своей экономической природе. Собственные средства общества, из которого происходит выделение (его прибыль и (или) добавочный капитал), по разделительному балансу передаются выделяемому обществу. В составе собственных средств выделенного общества они трансформируются в его уставный капитал.

В отличие от конвертации эти способы размещения акций не затрагивают уставный капитал общества, из которого происходит выделение.

Аналогичная по своему экономическому содержанию ситуация имеет место при приобретении акций выделенного общества самим реорганизованным обществом-правопреемником. Количество и стоимость акций, которые размещаются реорганизованному обществу, зависят не от стоимости активов, которые оно передало выделенному обществу в порядке правопреемства, а от суммы переданного ему собственного капитала (см. приложение 1, рис. 50 - не приводится).

Уставный капитал общества, созданного в результате разделения другого общества, формируется за счет собственного капитала общества-правопреемника. Акции реорганизуемого общества, подлежащие конвертации, аннулируются, что ведет к аннулированию уставного капитала общества, из которого осуществляется выделение.

Сумма уставных капиталов акционерных обществ, созданных в результате разделения, может быть больше (меньше) уставного капитала акционерного общества, реорганизованного путем такого разделения. Это зависит от двух факторов:

-коэффициентов конвертации;

-соотношения номинальных стоимостей акций реорганизуемого общества и акций создаваемых обществ.

Если коэффициент конвертации меньше или равен единице (число размещаемых акций не превышает количество аннулированных), то формирование уставных капиталов создаваемых обществ осуществляется за счет уставного капитала реорганизуемого общества (конвертации его акций).

Если коэффициент конвертации превышает единицу и (или) номинальная стоимость акций созданного общества больше номинальной стоимости акций реорганизованного общества, то в качестве дополнительного источника формирования уставных капиталов создаваемых обществ задействуются другие составляющие собственного капитала общества, из которого осуществляется выделение. Его прибыль и (или) добавочный капитал по разделительному балансу передаются созданному обществу и в составе его собственного капитала трансформируются в его уставный капитал.

Все способы размещения акций при реорганизации в формах выделения и разделения имеют единую экономическую природу. В их основе лежат передача по разделительному балансу собственных средств реорганизуемого общества созданному обществу и трансформация их в уставный капитал этого общества. Это неинвестиционные способы размещения акций.

Размещение акций созданного общества (формирование его уставного капитала) не связано с размером передаваемых ему в порядке правопреемства активов. В свою очередь, сумма передаваемых

впорядке правопреемства активов не зависит от количества размещенных акций и их номинальной стоимости (см. приложение 1, рис. 51 - не приводится) <1>.

--------------------------------

<1> В этом отношении представляются экзотическими некоторые рекомендации по отражению в бухгалтерском учете операций, связанных с реорганизацией: "В случае если по решению учредителей передача прав на имущество, используемое для формирования уставного капитала выделяемой организации, производится в качестве взноса в уставный капитал выделяемой организации без