2201
.pdf
|
|
|
|
|
|
|
|
|
( NPV) |
|
|
- |
, |
|
|
1. |
I0 , |
|
|
||||||
CFt |
- |
|
NPV |
|
|
(10.6) |
||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
t, |
||
10.4. |
|
( |
|
|
|
|
|
), . . |
|
|||
|
|
|
, |
|
|
|
|
|
, |
|
|
|
, |
|
|
, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
, |
|
|
|
|
|
|
|
|
. . |
|
|
|
( |
|
), |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
F(t) P (1 k)t |
|
P . |
|
|
|
5 |
|||
|
|
|
|
|
|
t |
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
, |
|
, |
|
|
|
|
|
( |
), |
|
|
|
, |
|
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
|
) |
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
( |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
,
CFt t 1(1 k)t
. (
k=-1...k
1 2. ,
3.
,
> |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
< |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
|
PI = 1 - |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
. |
|
(IRR) |
|
(NPV = 0). IRR |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|||||
. |
|
|
|
|
NPV1; |
|
IRR - |
|
|
, .; |
||||||
|
|
|
|
), |
|
|
; |
|
|
( |
|
|
|
|
|
|
|
( |
( |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
), |
|
); |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
. |
. |
|
|
– |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
|
|
|
|
|
|
1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
CFt |
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
PI |
t 1 |
(1 |
k)t |
. |
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
I0 |
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
IRR k1 NPV |
|
|
1 |
|
|
(k2 |
k1), |
|
||||||||
|
NPV 2 |
|
||||||||||||||
|
|
|
|
|
1 |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
,
(10. );.8)7)-
-
-
-
-
-
-
t - |
|
|
PP > |
|||
|
|
T |
|
- |
|
|
|
PVP - |
|
|
≥ |
||
|
– |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
|
|
|
|
4. |
|
|
|
|
|
|
PP t |
||||
|
t |
|
|
- |
|
|
|
CFt |
|
|
|
||
t 1
,
(
5.
|
- |
|
|
|
|
, |
(PVP) |
|
|
- |
. |
|
|
|
|
||
|
|
|
, |
|
. |
. |
|
|
, |
|
« |
|
» |
|
|
|
|
|
|
). |
|
|
. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
|
|
, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
t |
|
|
|
|
, |
|
|
|
CFt |
I0 |
|||
t 1
.; |
|
|
, |
. |
|
|
), |
. |
|
|
, |
|
|
, |
|
|
, |
-
,
-
-
-
-
-
,
I0- |
|
- |
|
|
|
|
|
h |
|
|
|
|
|
|
|
|
R |
- |
|
- |
|||
– |
PVP t , |
|
|||||
|
t |
|
|
|
CFt |
|
|
t 1 |
|
(1 k)t |
|
||||
>
6.
,
.
.
OI
, |
|
, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
t |
|
|
CFt |
|
|
|
|
|
|
|
I0 , |
|
|
(1 k) |
t |
||||
|
t 1 |
|
|
|||
|
|
. |
, .; |
|
|
|
|
|
. |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
(1 h) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
(I0 |
)/2 |
|
|
|
|
|
(
), .;
,.;
,.;
.
.
( )
.
. |
(10.11)- |
( |
- |
|
, .
-
|
7. |
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
CF1,)CF2 - ), . |
|
|
( |
|
- |
- |
, |
|
|
|
< |
|
|
|
|
, |
|
|
|
|
. |
, |
|
|
|
> |
|
), |
|
= 0,25 . |
||||
|
|
I2 I1 |
|
|||
|
|
S1 S2 |
|
|||
, .; |
|
|
|
|
|
( |
( |
|
|
|
|
|
|
|
|
I2 I1 |
|
|||
|
CF |
CF |
|
|||
|
|
1 |
1, |
. |
2 |
|
|
|
|
|
|||
.
|
( |
(10.14) |
|
( |
|
|
) |
|
|
|
) |
( |
|
|
) |
|
, |
- |
|
|
|
|
- |
|
|
|
- |
.
8. |
i- |
|
|
|
|
) |
|
( |
E |
|
|
|
S1 |
S2 |
|
|
|
|
C |
|
I2 I1 |
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
||
) |
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
E |
|
|
CF1 CF2 |
|
) |
||||
|
|
I2 |
I1 |
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|||
> , |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
, |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
< |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
( |
|
||
9. |
|
|
|
|
|
I0i , |
( |
||
|
|
|
. |
|
, |
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|||
, |
|
|
). |
( |
, |
|
|||
|
|
|
|
|
|||||
: |
|
|
|
|
|
|
|
||
|
i |
Si |
|
|
|||||
|
(10.17) |
|
( |
|
- |
) |
|
|
) |
|
|
, , |
|
|
. |
|
|
. |
), |
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
- |
|
|
- |
, .
|
|
, . |
|
|
|
( |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
||
|
|
7 |
|
|
|
? |
|
|
|
|
? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
8 |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
9. |
- |
|
|
|
|
||
- |
|
|
0. |
|
|
. |
|
|
|
|
|
1.. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
2. |
? |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
3. |
|
|
|
|
|
? |
|
|
|
|
|
|
|
|
, |
|
1654... . ? ?
.
-
)
,
? -
?
?
?
?
?
-
?
-
-
-
?
-
-
|
|
– |
- |
|
|
, |
|
|
, |
, |
, |
|
. |
|
- |
|
, |
- |
|
|
, |
||
|
|
, |
|
|
|
|
|
|
|
, |
- |
|
|
|
- |
|
|
. |
- |
|
, |
|
- |
|
, |
|
|
|
. |
|
|
|
, |
|
- |
|
. |
, |
- |
|
, |
|
- |
|
|
, |
- |
|
|
|
- |
. |
, |
|
- |
|
, |
|
- |
|
|
, |
- |
|
|
|
. |
|
|
, |
- |
|
|
|
|
- |
, |
- |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
|
|
|
, |
|
|
|
|
|
. |
- |
|
|
|
|
|
, |
|
|
|
|
|
|
: |
|
|
|
|
, |
|
|
|
|
|
, |
|
; |
|
- |
|
|
|
|
; |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
, |
; |
|
|
|
|
|
; |
- |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
; |
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
; |
|
|
- |
|
), |
|
|
|
( |
- |
|
|
|
|
|
|
|
( |
) |
|
; |
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
; |
|
|
|
|
; |
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
. |
|
- |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
|
, |
|
|
|
|
|
: « |
- |
» |
« |
|
|
|
». |
- |
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
, |
- |
|
|
; |
|
|
|
; |
|
|
|
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
- |
« |
|
|
», |
|
|
- |
|
|
|
, |
- |
||
|
|
|
|
|
||
, |
|
|
|
|
|
- |
|
|
|
|
|
. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
; |
|
|
|
|
- |
|
; |
, |
. |
. |
|