Экономическая оценка инвестиций практикум для студентов, обучающихся по направлению подготовки 35.03.06 Агроинженерия, профиль Технический сервис в АПК и профиль Экономика и управление в агроинженерии очной и заочной форм обучения

Методические указания

Наряду с увеличением рентабельности капитала, минимизацией его стоимости оптимизация структуры капитала должна быть направлена на увеличение финансовой устойчивости проекта.

В зависимости от источников формирования существуют три стратегии финансирования инвестиций (рисунок 3):

Рисунок 3. Стратегии финансирования инвестиций

1.Консервативная стратегия — финансирование первоначальной потребности в оборотных средствах и части основного капитала осуществляется за счет собственных средств. Большая часть капитальных вложений финансируется за счет долгосрочных кредитов. Такая стратегия характеризуется минимальным риском, минимальной стоимостью капитала, обеспечением высокой финансовой устойчивости.

2.Умеренная стратегия состоит в том, первоначальный запас оборотных средств большей частью финансируется за счет собственных средств, небольшая часть инвестиций в основной капитал

—за счет краткосрочных кредитов, большинство капитальных вложений осуществляется за счет долгосрочных кредитов. Такая стратегия более рискованна, снижает показатели финансовой устойчивости предприятия (проекта).

3.Рискованная стратегия — состоит в том, что значительная часть потребности в первоначальных оборотных средствах и большая часть инвестиций в основной капитал финансируется за счет краткосрочных кредитов, часть капитальных вложений осуществляется за счет долгосрочных кредитов. Такая крайне стратегия крайне рискованна, высока средневзвешенная стоимость капитала, велика вероятность банкротства.

Каждая из стратегий характеризуется определенным уровнем коэффициента финансирования.

31

Коэффициент финансирования (КФ ) определяется как отношение собственных и заемных средств в составе финансирования проекта:

КФ ИС ,

ИЗ

где ИС , ИЗ – соответственно сумма инвестиций за счет собственных и за счет заемных средств, руб.

Экономический смысл коэффициента состоит в определении, сколько единиц заемных финансовых ресурсов приходится на единицу источников собственных средств. Рекомендуемое значение коэффициента финансирования КФ 1. Чем выше значение показателя тем выше финансовая устойчивость и независимость предприятия от заемного капитала и обязательств. Если величина коэффициента финансирования меньше единицы, большая часть имущества сформирована из заемных средств, то это может свидетельствовать об опасности неплатежеспособности и риска банкротства.

По заданной структуре (таблица 24) рассчитайте величину собственных и заемных средств и коэффициенты финансирования при различных стратегиях обеспечения финансовой устойчивости.

Таблица 24. Расчет структуры инвестиционного капитала при различных стратегиях обеспечения финансовой устойчивости

Вывод:

32

Задание 3.5 Определение эффективности использования кредита

Задание. Определить эффективность использования кредита, сравнить показатели по различным проектам.

Исходные данные: известны фактические данные о прибыли, полученной от проектов, реализованных с использованием кредита, сумма и условия кредитования (табл. 25).

Методические указания

1.По каждому из проектов определить сумму уплаченных процентов за пользование кредитом (от суммы непогашенного долга).

2.Рассчитать выплаты по кредиту, как сумму возврата основного долга кредита и процентов за пользование кредитом.

3.Определить сумму прибыли за вычетом уплаченных процентов по кредиту.

4.Определить эффективность использования кредитаЭКР .

П

ЭКР К

где П — сумма полученной прибыли (с учетом уплаты процентов за пользование кредитом), руб.

К — сумма выплат по кредиту (возврат с учетом процентов), руб.

Таблица 25. Эффективность использования кредита

Вывод:

33

Тема 4. Оценка рисков инвестиционного проекта

Задание 4.1 Точка безубыточности проекта

Задание. Определите точку безубыточности в натуральном выражении (шт.), стоимостном выражении (руб.), в относительном выражении (%).

Исходные данные: в ремонтно-техническом предприятии функционируетцехповосстановлению гильзцилиндров двигателей.

За счет чего возможно снижение границы безубыточности?

Методические указания Точка безубыточности — это минимальный объем продукции

(услуг), обеспечивающий безубыточное производство.

В натуральном выражении точка безубыточности определяется количеством восстанавливаемых в год гильз цилиндров:

Точка безубыточности в стоимостном выражении ТС определяется по формуле:

ТС Тб Ц.

Относительная величина точки безубыточности ТО характеризует долю безубыточного объема продаж в планируемом годовом объеме:

ТТб 100.

ОК

Укажите за счет чего возможно снижение точки безубыточности.

Выводы.

34

Задание 4.2 Анализ чувствительности проекта

Задание. Определите по каждому из вариантов:

–маржинальный доход на один ремонт;

–точку безубыточности;

–запас финансовой прочности;

–дополнительную прибыль от изменения фактора.

Исходные данные: ремонтно-техническое предприятие осуществляет ремонт топливных насосов.

Программа ремонта в год — 400 ед. Цена 1 ремонта — 20 тыс. руб.

Издержки в год всего — 6800 тыс. руб., в том числе:

–постоянные издержки — 2600;

–переменные издержки — 4200.

Возможны следующие варианты изменения рыночной стратегии:

1)повышение цены на 10%;

2)снижение переменных издержек на 10%;

3)снижение постоянных издержек на 10%;

4)увеличение программы ремонта на 10%.

На основании полученных результатов выбрать оптимальную стратегию в управлении прибылью и издержками.

Методические указания

1.По каждой из стратегий определяются: цена, переменные и постоянные издержки, программа ремонта с учетом соответствующих изменений стратегии.

2.Определим удельные переменные издержки:

где Ипер — переменные издержки, руб./год;

К— годовая программа ремонта, рем.

3.Удельный маржинальный доход, МДуд, руб./рем.,. в расчете на один ремонт определяется по формуле:

МДуд Ц Ипер.уд ,

Ц — цена одногоремонта,руб.; Ипер.уд — переменные издержки врасчетена одинремонт,руб./рем.

35

4. Определим точку безубыточности:

Если известен удельный маржинальный доход, то формула расчета точки безубыточности, приведенная в задаче 5.1, может быть преобразована следующим образом:

Т Ипост ,

бМД уд

где Тб — точка безубыточности, рем./год; Ипост — постоянные издержки, руб./год;

5. Запас финансовой прочности определяется по формуле:

Зфп К Тб

6.Общая величина прибыли в год определяется как разница между выручкой и издержками. При этом следует обратить внимание, что при осуществлении 4 стратегии с увеличение программы ремонта возрастет общая сумма переменных издержек.

7.Прирост прибыли по каждой из четырех стратегий определяется по отношению к исходному варианту, заданному в условии задачи. Оптимальная стратегия управления издержками характеризуется наибольшим приростом прибыли.

При анализе чувствительности инвестиционного проекта, как правило, рассчитываются показатели при пессимистическом и оптимистическом сценариях развития.

Результаты расчетов представьте в виде таблицы 26.

Таблица 26. Стратегии управления прибылью и издержками

Выводы:

36

Задание 4.3 Сравнительная оценка рисков инвестиционных проектов

Задание. По имеющимся фактическим данным о функционировании двух инвестиционных проектов определить:

-среднеезначение ожидаемой прибыли;

-среднееквадратическое отклонение;

-коэффициент вариацииприбыли.

Сделать вывод, какой из вариантов бизнеса более устойчив и характеризуетсяменьшей степеньюриска.

Исходные данные

Бизнес-проект А: имеются эмпирические данные о полученной предприятием прибыли за 60 месяцев. Прибыль в сумме 34 тыс. руб. наблюдалась в 24 случаях (месяцах); 42 тыс. руб. – в 21 случае; 47 тыс. руб.– в15 случаях.

Бизнес-проект Б: имеются эмпирические данные о полученной предприятием прибыли за 96 месяцев. Прибыль в сумме 38 тыс. руб. наблюдалась в 29 случаях (месяцах); 46 тыс. руб. – в 48 случаях; 51 тыс. руб.– в19 случаях.

Методические рекомендации и порядок решения

1. Определим вероятность получения различных величин прибыли ( Pi ):

Pi Ni ,

N

где Ni - количество случаев, характеризующихся одинаковым значением прибыли;

N - общее число наблюдений.

2.Определим ожидаемое значение прибыли ( П ):

П ПiPi ,

где Пi - величина прибыли, наблюдаемая в i-м случае, тыс. руб.

Расчеты вероятности и ожидаемой прибыли по вариантам бизнеса А и Б привести в таблице 27.

37

Таблица 27. Сравнительная оценка рисков в бизнесе

Расчет следует выполнить для бизнеса А и бизнеса Б:

Среднее квадратическое отклонение позволяет сделать вывод, на сколько (в тысячах рублей) значение прибыли в среднем отклоняется (варьирует) от его среднего ожидаемого значения.

4.Определим коэффициент вариации ( ):

100

П

Расчет следует выполнить для бизнеса А и бизнеса Б:

Коэффициент вариации позволяет сделать вывод, на сколько (в процентах) значение прибыли в среднем отклоняется от среднего ожидаемого значения.

Выводы:

38

Задание 4.4 Компьютерные программные средства при экономической оценке инвестиций

Тема предназначена для самостоятельного изучения.

Рекомендуемая литература по теме:

1.Алиев, В.С. Бизнес-планирование с использованием

программы Project Expert (полный курс): Учебное пособие /

В.С. Алиев. — М.: НИЦ ИНФРА-М, 2013. — 352 c.

2.Алиев, В.С. Практикум по бизнес-планированию с

использованием программы Project Expert: Учебное пособие /

В.С. Алиев. — М.: Форум, ИНФРА-М, 2010. — 288 c.

3. Трусов, А.Ф. Excel 2007 для менеджеров и экономистов: логические, производственные и оптимизационные расчеты: +CD. —

СПб. : Питер, 2009. — 256 с.

Задание для самостоятельной работы по теме:

Использование возможностей прикладного пакета программ Excel при экономической оценке инвестиций.

По данным задачи 4.3. определите величину внутренней нормы доходности рассмотренного проекта с использованием функции ВСД в Microsoft Excel. Методические пояснения по расчету получите с помощью Справки Excel (клавиша F1). Укажите полученное значение на рисунке 1.

Вопросы для самоконтроля знаний по теме:

1.Обзор и сравнительный анализ популярных информационных систем для экономической оценки инвестиций и составления бизнес-

планов («ProjectExpert», «ИНВЕСТОР», «COMFAR», «PROPSPIN», «Альт-Инвест», «ТЭО Инвест», «Инвест-Проект», «FOCCAL»и др.).

2.Последовательность действий при разработке проекта с использованием программных продуктов.

3.СтруктурапрограммыProjectExpert итехнологияразработкипроекта.

4.Структурапрограммы «Альт-Инвест»ипорядокразработкипроекта.

5.Основные блоки программной системы ProjectExpert: моделирование, генерация финансовых документов, анализ, группирование проектов, контроль процесса реализации проекта, генератор отчетов.

6.Основныеблокипрограммнойсистемы «Альт-Инвест»:моделирование, генерациядокументов,анализ,формированиеотчетов.

7.Использование возможностей прикладного пакета программ Excel при экономической оценке инвестиций.

39

РАЗДЕЛ III. ФИНАНСОВЫЕ И ИННОВАЦИОННЫЕ ИНВЕСТИЦИИ

Тема 5. Понятие и особенности финансовых инвестиций

Задание5.1Оценкадоходностифинансовыхвложенийвценныебумаги

Задание. Определить доходность финансовых вложений в ценные бумаги, сравнить эффективность различных вариантов.

Исходные данные: данные о стоимости акций и дивидендах, получаемых по ним приведены в таблице 28.

Методические указания

1.По каждому из вариантов определить сумму инвестиций в покупку акций ИА (к из количества и цены приобретаемых акций).

2.Рассчитать сумму выручки от продажи акций ВА (исходя из количества и новой цены акций на финансовом рынке).

3.Определить сумму дивидендов за период владения акциями Д

(методом простых процентов от номинальной стоимости акций):

Д И А d t

100

где ИА — инвестиции в покупку акций по номиналу, руб.; d — дивиденды по акциям, % годовых;

t— период владения акциями, лет.

4.Рассчитать доход от финансовых вложений в ценные бумаги (S ).

S В А И А Д

5. Рассчитать удельную доходность вложений в ценные бумаги (Sуд ).

S уд

S

И А

Таблица 28 – Доходность финансовых вложений в ценные бумаги

Выводы:

40