Экономическая оценка инвестиций практикум для студентов, обучающихся по направлению подготовки 35.03.06 Агроинженерия, профиль Технический сервис в АПК и профиль Экономика и управление в агроинженерии очной и заочной форм обучения
.pdfмонтажные работы, приобретение оборудования, прочие работы капитального характера.
Определение структур инвестиций позволяет охарактеризовать направление инвестиционной политики и общие тенденции развития предприятия.
Определите отраслевую, воспроизводственную и технологическую структуру.Результатызанеситевтаблицы5–7.Сделайтевыводы.
Таблица 5. Отраслевая структура инвестиций
|
Объем |
Отраслевая |
Показатель |
инвестиций, |
структура |
|
тыс. руб. |
инвестиций, % |
Всего инвестиций |
|
100,0 |
в том числе на развитие производства |
|
|
из них: мойка машин |
|
|
экспресс-сервис автомобилей |
|
|
на непроизводственные цели |
|
|
Таблица 6. Воспроизводственная структура инвестиций в производственную сферу
|
Объем |
Воспроизводствен |
Показатель |
инвестиций, |
ная структура |
|
тыс. руб. |
инвестиций, % |
Всего инвестиций |
|
100,0 |
в производственную сферу |
|
|
|
|
|
в том числе: новое строительство |
|
|
реконструкция |
|
|
Таблица7. Технологическаяструктураинвестиций впроизводственнуюсферу
|
Всеговпроизвод- |
|
В том числе |
|
||
|
ственнуюсферу |
|
|
|||
Показатель |
|
|
|
|
||
|
|
на новое |
на реконструкцию |
|||
|
тыс. руб. |
% |
строительство |
|||
|
|
|
||||
|
|
|
тыс. руб. |
% |
тыс. руб. |
% |
Инвестициив про- |
|
|
|
|
|
|
изводственную |
|
100,0 |
|
100,0 |
|
100,0 |
сферу |
|
|
|
|
|
|
в т.ч.: строительно- |
|
|
|
|
|
|
монтажные работы |
|
|
|
|
|
|
приобретение |
|
|
|
|
|
|
машин и |
|
|
|
|
|
|
оборудования |
|
|
|
|
|
|
прочие работы |
|
|
|
|
|
|
Вывод:
11
2. По степени участия в производственном процессе все основные производственные средства делятся на активные и пассивные.
Активная часть непосредственно участвует в производстве, влияет на количество и качество производимой продукции, выполняемых услуг.
К активной части относятся машины, оборудование.
Пассивная часть создает необходимые условия для осуществления производственного процесса. К пассивной части основных производственных средств относятся здания, сооружения.
Соотношение активной и пассивной части и более детальное рассмотрение по видам представляет собой видовой состав основных производственных средств.
Определите, как изменилось соотношение активной и пассивной части основных производственных средств в результате осуществленных предприятием в течение года инвестиций.
Результаты расчетов занесите в таблицу 8. Сделайте выводы.
Таблица 8. Влияние инвестиций на видовой состав основных производственных средств
Показатель |
На начало года |
На конец года |
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
тыс. руб. |
% |
тыс. руб. |
% |
Основные производственные |
|
100,0 |
|
100,0 |
средства, всего |
|
|
||
|
|
|
|
|
в т.ч. |
|
|
|
|
– активная часть |
|
|
|
|
– пассивная часть |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Вывод:
12
РАЗДЕЛ II. ОЦЕНКА ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННЫХ ПРОЕКТОВ
Тема 2. Методы оценки эффективности инвестиционных проектов
Задание 2.1 Разработка графика инвестиционного проекта
На основании имеющихся исходных данных разработать календарный график реализации проекта.
Исходные данные
Известен перечень мероприятий, необходимых при разработке и реализации инвестиционного проекта и примерная их продолжительность (таблица 9). Мероприятия расположены без соблюдения очередности и согласованности их выполнения.
Таблица 9. Перечень и продолжительность основных работ
|
Продолжи- |
Стадия |
Наименование работ, мероприятий |
жизненного |
|
тельность, |
цикла |
|
|
мес. |
|
|
проекта |
|
|
|
|
Получение разрешений на строительство |
4 |
|
Проведение проектно-изыскательских работ |
2 |
|
Разработка строительной сметы |
1 |
|
Приобретение первоначального запаса сырьяи материалов |
1 |
|
Приобретение и оформление собственности на |
2 |
|
земельный участок |
|
|
|
|
|
Набор административно-управленческого и |
1 |
|
вспомогательного персонала |
|
|
|
|
|
Поискпотенциальных поставщиков оборудования и |
1 |
|
запрос коммерческих предложений |
|
|
|
|
|
Разработка бизнес-плана инвестиционного проекта |
1 |
|
Поиск подрядчиков и заключение договора на |
1 |
|
строительство производственного здания |
|
|
|
|
|
Заключение договоров на поставку оборудования |
1 |
|
Проведение строительных работ |
9 |
|
Подведение коммуникаций (электроприсоединение, |
3 |
|
водоснабжение, водоотведение, отопление) |
|
|
|
|
|
Закупка машин и оборудования |
3 |
|
Проведение маркетинговых исследований |
1 |
|
Монтажи подключение машин и оборудования |
3 |
|
Одобрение кредита и открытие кредитной линии |
1 |
|
Набор и обучение основного производственного |
6 |
|
персонала |
|
|
|
|
|
Благоустройство территории, подъезда ктерритории |
1 |
|
Приобретение оргоборудования и мебели |
1 |
|
Пуск производствав эксплуатацию ивыходна проектную |
1 |
|
мощность |
|
|
|
|
|
13 |
|
|
Методические рекомендации и порядок решения
1.Распределите перечисленные мероприятия по стадиям жизненного цикла проекта.
Жизненный циклпроекта может бытьразделённа3 основные стадии: - прединвестиционную; - инвестиционную; - эксплуатационную.
В последнем столбце таблицы 9 укажите, к какой стадии относится данное мероприятие.
2.Определите последовательность выполнения этапов инвестиционного проекта, учитывая их взаимосвязь и возможность параллельного выполнения работ. Запишите в первую графу таблицы 10 перечень работ, придерживаясь хронологической последовательности. Штриховкой ячеек в правой части таблицы обозначьте сроки проведения работ. Возможна штриховка 1/3 части ячейки-квартала, что означает продолжительность в 1 месяц.
Таблица 10. График осуществления инвестиционного проекта до выхода на проектную мощность
Наименованиеработ, |
|
20__ год |
|
|
20__ год |
20__ год |
||||
мероприятий |
1 кв. |
2 кв. |
3 кв. |
4 кв. |
1 кв. |
2 кв. |
3 кв. |
4 кв. |
1 кв. |
2 кв. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Вывод:
14
Задание 2.2 План денежных потоков инвестиционного проекта
Задание. Составить план денежных потоков по проекту (таблица 11). Определите основные показатели коммерческой эффективности по
проекту в целом:
Исходные данные: Предприятие реализует инвестиционный проект инвестиции по которому составляют 5800 тыс. руб. Предприятие располагает собственными средствами в сумме 1900 тыс. руб. руб. На недостающую сумму планируется получить кредит на 5 лет под 16% годовых. Погашение кредита равными долями в конце года на весь срок использования, уплата процентов ежегодно от оставшейся суммы долга. Инвестиции осуществляются единовременно на нулевом шаге расчета.
Инвестиционный проект направлен на выпуск продукции, объемы реализации составляют: 1 год 250 тыс. единиц, 2 год 300 тыс. единиц, 3 и последующие годы 350 тыс. единиц. Цена единицы продукции – 55 руб. ( без НДС). Себестоимость единицы продукции 27 руб. Амортизационные отчисления на период осуществления проекта составят 90 тыс. руб. ежегодно. Предприятие находится на общей системе налогообложения.
Таблица 11. Денежные потоки по проекту, тыс. руб.
Показатели |
|
Номер шага расчета |
|
Всего |
||
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
|
|
|
|
|||||
1.Выручка от реализации |
|
|
|
|
|
|
продукции без НДС |
|
|
|
|
|
|
2.Себестоимость продукции без |
|
|
|
|
|
|
амортизации |
|
|
|
|
|
|
3.Амортизация в себестоимости |
|
|
|
|
|
|
продукции |
|
|
|
|
|
|
4.Прибыль до налогообложения |
|
|
|
|
|
|
5.Налог на прибыль |
|
|
|
|
|
|
6.Чистая прибыль |
|
|
|
|
|
|
7.Денежный поток по |
|
|
|
|
|
|
операционной деятельности |
|
|
|
|
|
|
8.Инвестиционные затраты |
|
|
|
|
|
|
9.Денежный поток по |
|
|
|
|
|
|
инвестиционной деятельности |
|
|
|
|
|
|
10.Получение кредита |
|
|
|
|
|
|
11.Проценты за кредит |
|
|
|
|
|
|
12.Погашение кредита |
|
|
|
|
|
|
13.Денежный поток по финансовой |
|
|
|
|
|
|
деятельности |
|
|
|
|
|
|
14.Денежный поток по проекту |
|
|
|
|
|
|
Вывод: |
|
|
|
|
|
|
|
|
15 |
|
|
|
|
Задание 2.3 Расчет показателей коммерческой эффективности проекта на основе дисконтирования
Задание. Определите основные показатели коммерческой эффективности по проекту в целом:
–чистый дисконтированный доход по периодам и в целом за расчетный период;
–чистуютекущуюстоимостьпопериодамивцеломзарасчетныйпериод;
–индекс доходности инвестиционного проекта;
–среднегодовую рентабельность инвестиционного проекта;
–внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта;
–срок окупаемости инвестиционного проекта.
Сделайтевывод об экономической эффективности данногопроекта. Исходные данные: в АО «Автосервис» планируется создание нового
участка по ремонту топливной аппаратуры. Для осуществления проекта необходимо инвестирование единовременно5,5 млн. руб. и в течение первого года дополнительно 1 млн. руб. Основу инвестиций составляет приобретение оборудования, средний планируемый срок использования которого 5 лет. Пуск производства в эксплуатацию возможен в первый год, выход на полную проектную мощность — на второй год.
Номинальная ставка дисконта (принимается равной ставке рефинансирования центрального банка РФ) составляет ______ %3.
Средний годовой уровень инфляции ______ %4.
Информацию о ставке рефинансирования и инфляции следует найти в указанных интернет источниках на момент выполнения работы.
Дополнительные исходные данные об инвестиционном проекте представлены в таблице 12.
Таблица 12. Исходные данные по инвестиционному проекту
|
|
Шаги расчета (годы) |
|
|||
Показатель |
|
реализации проекта |
|
|||
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
Объем инвестиций, тыс. руб. |
5500 |
1000 |
– |
– |
– |
– |
Выручка от продажи услуг, тыс. руб. |
– |
5000 |
6200 |
8400 |
8400 |
8400 |
Себестоимость услуг, тыс. руб. |
– |
4200 |
5000 |
6500 |
6500 |
6500 |
в т.ч. амортизация |
– |
820 |
970 |
970 |
970 |
970 |
3Центральный банк Российской Федерации: официальный сайт. Ставка рефинансирования Центрального банка Российской Федерации. Режим доступа: http://cbr.ru/statistics/print.aspx?file=credit_statistics/refinancing_rates.htm
4 Уровень Инфляции в Российской Федерации по данным Росстата. Режим доступа: уровень-инфляции.рф/таблица_инфляции.aspx
16
Методические указания
1. Определим реальную ставку дисконта Rреал :
Rреал 1 Rном 1,
1 I
где Rном — номинальная ставка дисконта (в виде коэффициента);
I— среднийгодовой уровень инфляции(ввидекоэффициента).
2.Определим коэффициент дисконтирования DF по периодам реализации проекта:
1
DF (1 Rреал)t ,
где Rреал — реальная ставка дисконта;
t— номер расчетного периода.
3.Дисконтированные инвестиции определяются путем умножения их текущих величин на коэффициент дисконтирования.
4.Денежные потоки определяются как разница между выручкой и себестоимостью услуг без амортизации, иными словами, представляют собой сумму прибыли и амортизации.
5.Дисконтированные денежные потоки определяются путем умножения их текущих величин на коэффициент дисконтирования.
6.Чистый дисконтированный доход ЧДД показывает конечный результат от реализации проекта, возникающий в t-периоде.
Определим чистый дисконтированный доход по периодам:
ЧДДi ДПi Иi ,
где ДПi — дисконтированный денежныйпоток вi-мпериоде, тыс. руб. Иi — дисконтированный объем инвестиций в i-м периоде,
тыс. руб.
7. Чистый дисконтированный доход в целом по проекту определяется по формуле:
|
t |
t |
|
ЧДД ДП И , |
|
|
i 0 |
i 0 |
t |
|
|
где ДП |
— сумма дисконтированных денежных потоков по |
|
i 0 |
периодам, тыс. руб. |
|
t |
|
|
И |
— сумма дисконтированных инвестиций по периодам, |
|
i 0 |
тыс. руб. |
|
|
|
17 |
Чистый дисконтированный доход по проекту в целом является ключевым показателем оценки экономической эффективности.
Условия принятия решения:
–ЧДД > 0 — проект эффективен;
–ЧДД < 0 — проект неэффективен;
–ЧДД = 0 — проект не приносит ни прибыли, ни убытка; решение об его реализации принимается на основе неэкономических критериев (экологических, социальных);
При выборе между альтернативными инвестиционными проектами предпочтение отдается проекту с наибольшим значением ∑ЧДД.
8. Чистая текущая стоимость инвестиционного проекта ЧТС характеризует результат от реализации проекта с момента его начала до t– периода.
Определяется как чистый дисконтированный доход нарастающим итогом:
ЧТСi 1 ЧДДi ЧДДi 1
ЧТС позволяет сделать приблизительные выводы о сроке окупаемости проекта.
Результаты расчетов можно представить в виде таблицы 13.
Таблица 13. Эффективность инвестиционного проекта
|
Периоды расчета (годы реализации |
|
|||||
Показатель |
|
|
проекта) |
|
|
Всего |
|
|
0 |
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
|
Коэффициент |
|
|
|
|
|
|
|
дисконтирования |
|
|
|
|
|
|
|
Дисконтированный объем |
|
|
|
|
|
|
|
инвестиций, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
Денежный поток, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
Дисконтированный |
|
|
|
|
|
|
|
денежный поток, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
Чистый дисконтированный |
|
|
|
|
|
|
|
доход, тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
Чистая текущая стоимость, |
|
|
|
|
|
|
|
тыс. руб. |
|
|
|
|
|
|
|
18
9. Определим индекс доходности инвестиционного проекта:
t
где ДП
i 0
t
И
i 0
t
ДП
ИД |
i 0 |
, |
t |
И
i0
—сумма дисконтированных денежных потоков по
периодам, тыс. руб. (ДП определяется как разность прибыли и себестоимости услуг без амортизации).
—сумма дисконтированных инвестиций по периодам, тыс. руб.
Условия принятия решения:
–ИД > 1 — проект эффективен;
–ИД < 1 — проект неэффективен;
–ИД = 1 — проект не приносит ни прибыли, ни убытка; решение
оего реализации принимается на основе
неэкономических критериев (экологических, социальных);
При выборе между альтернативными инвестиционными проектами предпочтение отдается проекту с наибольшим значением ИД.
10. Определим среднегодовую дисконтированную рентабельность инвестиционного проекта.
Это величина, по своей экономической сути обратная индексу доходности, выражается обычно в процентах:
ДП
Р= t 100,
И
i=0
где ДП — среднегодовой дисконтированный денежный поток
t
ДП
ДП= |
i=1 |
|
. |
|
|
||
|
|
t |
|
11. Внутренняя норма доходности ВНД это условная ставка дисконта, при которой чистый дисконтированный доход проекта был бы равен нулю.
ВНД дает инвестору эталон для сравнения с альтернативной стоимостью капитала.
Внутреннюю норму доходности можно определить графически (схематично) (рисунок 1).
19
ЧДД, млн. руб.
Rреал
Рисунок 1. Внутренняя норма доходности
Условия принятия решения:
– ВНД > Rреал. — проект эффективен, имеет преимущества перед альтернативнымиспользованием капитала;
– ВНД < Rреал. — вложение денег на депозитный счет принесет больший доход, чем данный инвестиционный проект.
При выборе между альтернативными инвестиционными проектами предпочтение отдается проекту с наибольшим значением ВНД.
12. Дисконтированный срок окупаемости проекта определяется по формуле:
t
И
Т i 0 ДП
Условия принятия решения:
–срок окупаемости не должен превышать продолжительность расчетного периода;
–срок окупаемости не должен превышать период возврата заемных средств;
–при выборе между альтернативными инвестиционными проектами предпочтение отдается проекту с наименьшим сроком окупаемости.
Выводы:
20