Экономическая оценка инвестиций практикум для студентов, обучающихся по направлению подготовки 35.03.06 Агроинженерия, профиль Технический сервис в АПК и профиль Экономика и управление в агроинженерии очной и заочной форм обучения

Задание 2.4 Сравнительная оценка инвестиционных проектов

Задание. Сравните экономическую эффективность альтернативных проектов, выбрать наилучший из них.

Исходные данные: предприятие стоит перед выбором одного из альтернативных проектов.

По каждому из проектов определены величины необходимых инвестиций и дисконтированный денежный поток за расчетный период (таблица 14). Расчетный период каждого из проектов равен 5 лет.

Таблица 14. Эффективность инвестиционных проектов

Методические указания

1.По каждому из проектов необходимо определить основные критерии экономической оценки (чистый дисконтированный доход, индекс доходности, рентабельность, срок окупаемости инвестиций).

Все рассмотренные показатели находятся в тесной взаимосвязи между собой и позволяют оценить инвестиционный проект с разных сторон. Поэтому при оценке эффективности инвестиционных проектов следует рассматривать их в комплексе.

2.Для оценки их эффективности проектов разрабатывается сравнительная таблица. При составлении таблицы значения отдельных показателейприводятся вединыедля всех проектов единицы измерения.

Ранговая значимость проекта формируется на регрессивной основе, то есть наименьшее значение ранга (единица) присваивается проекту с наилучшим значением показателя.

3.Итоговая оценка проектам может быть дана двумя способами:

а) на основе суммированной ранговой значимости по всем рассматриваемым показателям (лучшим считается проект с наименьшей суммой рангов);

б) на основе рангов отдельных рассматриваемых показателей, которые являются для предприятия приоритетными.

Результаты расчетов представить в виде таблицы 15.

21

Таблица 15. Сравнительная таблица эффективности инвестиционных проектов

Выводы:

22

Тема 3. Формирование инвестиционных ресурсов предприятия

Задание 3.1 Расчет потребности проекта в инвестиционных ресурсах

Задание: Проведите расчет потребности проекта в инвестиционных ресурсах балансовым методом.

Исходные данные

Предприятие разрабатывает инвестиционный проект по освоению производства трех видов изделий.

Планируемый выпуск:

изделие А – 350 тыс. штук в год, изделие В – 500 тыс. штук в год, изделие С – 200 тыс. штук в год.

Для производства этих изделий необходимо приобретение следующего оборудования (таблица 16).

Таблица 16. Характеристика производственного оборудования

Годовойфонд рабочеговремени оборудования составляет 3600ч/ед. Для осуществления производства предприятию необходимо строительство производственного помещения площадью в расчете 7 кв. м. на единицу оборудования. Вспомогательные помещения

площадью 60 кв.м. Стоимость 1 кв.м. 25 тыс. руб.

Приобретение оборудования для складского помещения – 60 тыс. руб. Для оборудования офиса планируется приобретение мебели на сумму 120 тыс. руб. и оргтехники на сумму 250 тыс.руб. Приобретение сигнализации, решеток, стальных дверей – 120 тыс. руб.

Предприятие планирует приобретение автомобиля GAZon NEXT стоимостью 1500 тыс. руб.

Стоимость приобретаемых нематериальных активов (лицензия на грузоперевозки, компьютерныепрограммы ит.п.) составит 600тыс.руб.

Технологией предусмотрено производство изделий из материалов со следующими характеристиками (таблица 17).

23

Таблица 17. Характеристика расходных материалов

Расходы на оплату труда планируются исходя из месячных окладов:

-начальник производства – 35 тыс. руб.

-бухгалтер – 25 тыс. руб.

-секретарь – 18 тыс. руб.

-рабочий – 28 тыс. руб.

-кладовщик – 13 тыс. руб.

-водитель – 25 тыс. руб.

Осуществление инвестиционного проекта так же потребует следующих затрат:

-оформление документов и открытие расчетного счета – 3 тыс. руб. (единовременно).

-расходы на рекламу – 100 тыс. руб. (единовременно).

-коммунальные услуги – 30 тыс. руб. в месяц;

-расходы на канцелярские товары – 4 тыс. руб. в месяц. Учитывая незначительную длительность производственного

цикла и быстрый сбыт готовой продукции, норму запаса расходных материалов допустимо включить в инвестиционные издержки в размере 15 дней.

Методические указания:

Рассчитать потребность в инвестиционных ресурсах предприятия балансовым методом. При расчете инвестиционных затрат следует использовать формы таблиц 18-21.

Таблица 18. Расчет потребности в производственном оборудовании

Таблица 19. Расчет потребности в материалах

Таблица 20. Расчет затрат на оплату труда за месяц

Таблица 21. Потребность в инвестиционных ресурсах

Вывод:

25

Задание 3.2 Эффект финансового левериджа

Задание. Определите коэффициент финансового левериджа (исходные данные приведены в таблице 22). Изобразите эффект финансового левериджа графически.

Методические указания

Финансовый леверидж представляет собой объективный результат, возникающий при увеличении (уменьшении) заемных средств в структуре используемого для финансирования инвестиционного проекта капитала.

Коэффициент финансового левериджа КФЛ отражает дополнительный прирост (уменьшение) рентабельности собственного капитала при изменении соотношения заемных и собственных средств.

КФЛ может определяться как для отдельного проекта, так и для предприятия в целом за определенный период времени.

где СНП — ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью; РА — рентабельность всехактивов, %; ПК — средний размер процентов за кредиты, уплачиваемый

предприятием прииспользовании заемногокапитала, %; ЗК — сумма используемогопредприятиемзаемногокапитала,руб. СК — сумма используемого предприятием собственного

капитала, руб.

П

Р 100%,

А А

где П — прибыль, руб.;

А— величина активов, руб.

Вформуле (1) выделяются три составляющие.

1.(1 – СНП) — налоговый корректор. Показывает, в какой степени проявляется эффект финансового левериджа в связи с различным уровнем налогообложения.

Налоговый корректор практически не зависит от деятельности предприятия, так как ставка налога на прибыль устанавливается законодательно. Если предприятие освобождено от уплаты налога на прибыль, то налоговый корректор исключают из расчетов.

2.(РА — ПК) — дифференциал финансового левериджа.

26

Характеризует разницу между рентабельностью активов и процентной ставкой по кредитам. Определяет положительным или отрицательным является эффект финансового левериджа.

Если РА > ПК, то эффект положителен, при увеличении доли заемного капитала рентабельность собственных активов возрастает.

Если РА < ПК, то эффект отрицателен, при увеличении доли заемного капитала рентабельность собственных активов уменьшается. Привлечение заемных средств в этом случае нецелесообразно.

ЗК

3. СК — финансовый рычаг.

Характеризует сумму заемного капитала на единицу собственного капитала. При помощи этого соотношения предприятию и следует уменьшать(увеличивать)отрицательный(положительный)эффект.

Результаты расчетов представьте в виде таблицы 22.

Таблица 22. Эффект финансового левериджа

Значения показателей рентабельности собственного капитала при различной доле заемного капитала изобразите на графике (рисунок 2).

Рентабельность

собственного капитала, %

Доля заемного капитала, %

Рисунок 2. Эффект финансового левериджа

Вывод:

28

Задание 3.3 Оптимизация структуры инвестиционного капитала по критерию минимизации его стоимости

Задание. Определите, при какой структуре источников капитала будет достигнута его минимальная стоимость.

Исходные данные: АО «Автосервис» для осуществления инвестиционного проекта и дальнейшего развития предприятия требуется инвестиционный капитал в размере 100 млн. руб.

В качестве источников инвестиций рассматриваются две возможности:

–привлеченные — в виде эмиссии привилегированных акций;

–заемные — получение кредита в банке.

При минимальном уровне дивиденда в размере 7% акции могут быть проданы на сумму 25 млн. руб. Дальнейшее увеличение объема продажи акций требует увеличения размера предполагаемых дивидендов.

Остальную часть инвестиционного капитала, которую невозможно покрыть за счет средств акционеров, планируется сформировать за счет кредитных ресурсов.

Ставка процентов за кредит составляет 25% годовых. Ставка налога на прибыль — 20%. Дополнительные данные приведены в таблице 23.

Методические указания

1.Общая сумма выплачиваемых дивидендов определяется исходя из предполагаемого размера дивидендов в процентах и величины привлеченного капитала.

2.Сумма, выплачиваемая по заемному капиталу, определяется исходя изпроцентнойставкипокредитамивеличинызаемногокапитала.

3.Средневзвешенная стоимость капитала определяется как средняя арифметическая взвешенная величина стоимости отдельных элементов капитала. В качестве «весов» каждого из этих элементов выступает его удельный вес в общей сумме инвестиционного капитала.

Средневзвешенная стоимость капитала служит основным критерием для выбора оптимальной структуры источников капитала.

Определите стоимость составных частей капитала и его средневзвешенную стоимость.

Результаты расчетов занесите в таблицу 23. Сделайте выводы.

29

Таблица 23. Расчет стоимости капитала при различной его структуре

Вывод:

Задание 3.4 Формирование структуры инвестиционного капитала с учетом обеспечения финансовой устойчивости

Задание. Сформировать различные варианты структуры инвестиционного капитала с учетом различных стратегий обеспечения финансовой устойчивости. Рассчитать коэффициент финансирования.

Исходные данные:

Для финансирования инвестиционного проекта необходимо инвестирование средств во внеоборотные активы в сумме 120 млн. руб.

Потребность в оборотных активах, составляет 80 млн. руб.

30