4080

11

2 ВИДЫ ПРОФЕССИОНАЛЬНОЙ ДЕЯТЕЛЬНОСТИ НА РЫНКЕ ЦЕННЫХ БУМАГ

2.1 Брокерская деятельность

Брокерская деятельность – деятельность по совершению гражданско-

правовых сделок с ценными бумагами от имени и за счёт клиента (в том числе эмитента эмиссионных ценных бумаг при их размещении) или от своего имени и за счёт клиента на основании возмездных договоров с клиентом.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий брокерскую деятельность, именуется брокером.

Таким образом, брокер – это посредник, совершающий для клиентов и за их счёт сделки купли-продажи ценных бумаг и берущий с них за это комиссионные (чаще всего определённый процент от суммы сделки).

Брокерская деятельность может осуществляться на основе следующих договоров с клиентом:

1. Договор поручения – по нему брокер обязуется совершить сделки купли-продажи ценных бумаг от имени клиента и за его счёт.

В соответствии с договором поручения брокер является лишь посредником в заключении договора купли-продажи ценной бумаги, но не является посредником в движении денег и ценных бумаг.

Взаимоотношения между брокером и клиентом согласно условиям договора поручения представлены на рисунке 2.

12

Клиент

Договор поручения

Брокер

Договор купли-продажи ценной бумаги от имени клиента (на основе доверенности)

Покупатель (продавец) ценной бумаги

Рисунок 2 – Схема сделки купли-продажи ценных бумаг

по договору поручения

2. Договор комиссии – в соответствии с ним брокер обязуется совершить сделки купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за счёт клиента.

Рисунок 3 – Схема сделки купли-продажи ценных бумаг

по договору комиссии

13

Взаимоотношения между брокером и клиентом по условиям договора комиссии представлены на рисунке 3.

3. Договор агентирования – в данном случае брокер может действовать либо от своего имени, либо от имени клиента, но всегда за счёт средств клиента.

Независимо от вида договора клиент уплачивает брокеру комиссионное вознаграждение (от объёма сделки) и компенсирует понесённые издержки.

Одно из основных требований законодательства состоит в том, что брокер должен выполнять поручения клиентов добросовестно. Сделки,

осуществляемые по поручению клиентов, во всех случаях подлежат приоритетному исполнению по сравнению с дилерскими операциями самого брокера при совмещении им деятельности брокера и дилера.

Причём при наличии у брокера интереса, препятствующего осуществлению поручения клиента на наиболее выгодных для клиента условиях, брокер обязан немедленно уведомить последнего о наличии у него такого интереса. В случае если конфликт интересов брокера и его клиента привёл к исполнению этого поручения с ущербом для интересов клиента, брокер обязан за свой счёт возместить убытки.

Все денежные средства клиента, переданные им брокеру (для инвестирования в ценные бумаги и (или) полученные по сделкам) должны находиться на отдельном банковском счёте, который открывается брокером в кредитной организации (специальный брокерский счёт).

Брокер обязан вести учёт денежных средств каждого клиента,

находящихся на этих счетах, и отчитываться перед клиентом. Более того,

на эти денежные средства не может быть обращено взыскание по обязательствам брокера. Брокер вправе использовать в своих интересах денежные средства, находящиеся на специальном брокерском счёте, если это предусмотрено договором о брокерском обслуживании, гарантируя

14

клиенту исполнение его поручений за счёт указанных денежных средств или их возврат по требованию клиента.

Таким образом, брокер обязан осуществлять обособленный учёт имущества каждого клиента: переданных ему для продажи или приобретённых для клиента ценных бумаг, а также денежных средств,

переданных ему для приобретения или вырученных от продажи ценных бумаг. Для этого после заключения договора о брокерском обслуживании брокер открывает клиенту индивидуальный счёт, которому присваивается номер и на котором отражается всё принадлежащее клиенту имущество:

деньги и ценные бумаги.

Брокер вправе предоставлять клиенту в заём денежные средства и ценные бумаги для совершения сделок купли-продажи ценных бумаг при условии предоставления клиентом обеспечения. Сделки, совершаемые с использованием денежных средств и (или) ценных бумаг, переданных брокером в заём, называются маржинальными сделками.

Условия договора займа, в том числе сумма займа или порядок её определения определяются договором о брокерском обслуживании.

Брокер вправе взимать с клиента проценты по предоставляемым займам. В качестве обеспечения обязательств клиента брокер вправе принимать только ценные бумаги, принадлежащие клиенту и (или)

приобретаемые брокером для клиента по маржинальным сделкам.

Интерес брокера в предоставлении кредита своим клиентам заключается в следующем:

-клиент увеличивает размер проводимых операций, а значит, растёт сумма комиссионных брокеру;

-брокер получает процентные платежи за предоставленный кредит;

-часть временно незадействованной маржи клиентов брокер может использовать в своих интересах.

15

При всём этом брокер ничем не рискует. Во-первых, падение курсовой стоимости приобретенных клиентом в кредит ценных бумаг не затрагивает его доходов – комиссионных и процентных платежей за кредит. Во-

вторых, до погашения клиентом кредита ценные бумаги остаются в распоряжении брокера и переходят в его собственность в случае непогашения кредита.

Величина обеспечения, предоставленного клиентом, определяется брокером по рыночной стоимости выступающих обеспечением ценных бумаг, сложившейся на торгах фондовой биржи, за вычетом установленной договором скидки. Размер скидки составляет 25% в случае,

если больший размер скидки не предусмотрен в договоре с клиентом.

Ценные бумаги, выступающие обеспечением обязательств клиента по предоставленным брокером займам, подлежат переоценке.

Ограничительный уровень маржи составляет 50% в случае, если более высокий уровень маржи не предусмотрен в договоре с клиентом. Брокер не вправе заключить сделку, вследствие которой уровень маржи уменьшится ниже ограничительного уровня, а также сделку, приводящую к уменьшению уровня маржи, в случае, если уровень маржи ниже ограничительного уровня маржи.

При совершении по поручению клиентов маржинальных и необеспеченных сделок брокер, являясь участником торгов на фондовой бирже, вправе отнести клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска при соблюдении одновременно следующих условий:

1) договор об оказании брокерских услуг предусматривает совершение брокером в интересах этого клиента маржинальных сделок с ограничениями:

-ограничительный уровень маржи не менее 25%;

-величина скидки не менее 15%;

16

- уровень маржи для направления требования не менее 20%; 2) клиент должен пользоваться брокерскими услугами на рынке ценных

бумаг в течение не менее 6 месяцев, непосредственно предшествующих дате принятия брокером решения об отнесении клиента к категории клиентов с повышенным уровнем риска, причём в течение 3 месяцев в интересах этого клиента совершались маржинальные и (или)

необеспеченные сделки; 3) сумма денежных средств и рыночной стоимости ценных бумаг

клиента, соответствующих критериям ликвидности ценных бумаг,

установленным федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг, должна быть не менее 600 000 рублей;

4) сумма собственных средств брокера, рассчитанная в соответствии с методикой расчёта собственных средств, утверждённой федеральным органом исполнительной власти по рынку ценных бумаг (для некредитных организаций), должна составлять не менее 100 000 000 рублей.

Если величина обеспечения становится меньше суммы предоставленного брокером займа клиенту, брокер осуществляет покупку ценных бумаг за счёт денежных средств клиента или реализацию принадлежащих клиенту ценных бумаг, составляющих обеспечение, для погашения части займа по необеспеченным сделкам.

В случаях невозврата суммы займа или занятых ценных бумаг в срок,

неуплаты в срок процентов по предоставленному займу, а также в случае,

если величина обеспечения станет меньше суммы предоставленного клиенту займа, брокер обращает взыскание на денежные средства и ценные бумаги, выступающие обеспечением во внесудебном порядке путём реализации таких ценных бумаг на торгах фондовой биржи.

В качестве обеспечения обязательств клиента по предоставленным брокером займам могут приниматься только ликвидные ценные бумаги,

17

включённые в котировальный список фондовой биржи. Критерии ликвидности указанных ценных бумаг, минимальный размер скидки,

порядок определения рыночной стоимости ценных бумаг, порядок и условия их переоценки, а также требования к срокам, порядку и условиям реализации ценных бумаг, устанавливаются нормативными правовыми актами федерального органа исполнительной власти по рынку ценных бумаг.

ВОПРОСЫ ДЛЯ САМОПРОВЕРКИ

1.В чём заключается сущность брокерской деятельности?

2.На основании каких договоров брокер может работать с клиентом? В

чём их различия?

3.Назовите вид дохода брокера.

4.Что такое специальный брокерский счёт и для чего он открывается?

5.Что такое маржинальная сделка?

2.2 Дилерская деятельность

Дилерская деятельность – совершение сделок купли-продажи ценных бумаг от своего имени и за свой счёт путём публичного объявления цен покупки и (или) продажи определённых ценных бумаг с обязательством покупки и (или) продажи этих ценных бумаг по ценам, объявленным лицом, осуществляющим такую деятельность.

Профессиональный участник рынка ценных бумаг, осуществляющий дилерскую деятельность, называется дилером. Дилером может быть только юридическое лицо, являющееся коммерческой организацией.

18

Кроме цены дилер имеет право объявить иные существенные условия договора купли-продажи ценных бумаг:

- минимальное и максимальное количество покупаемых и (или)

продаваемых ценных бумаг;

- срок, в течение которого действуют объявленные цены.

Данные ограничения диктуются следующими обстоятельствами.

Объявленные дилером цены купли-продажи ценных бумаг являются обязательными для исполнения. Но эти цены во многом сориентированы на цены торгов на фондовых биржах, где торговые сессии заканчиваются в середине рабочего дня и по их результатам могут меняться цены у дилера.

Поэтому для предотвращения недоразумений (клиент хочет купить или продать ценные бумаги по объявленным ранее ценам в момент их изменения) вводятся ограничения по времени действия цен, например,

объявленные цены действуют до 13.00.

Ограничения на минимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг диктуется экономической целесообразностью,

чтобы доходы дилера от совершения операций превышали расходы на их осуществление. Ограничение на максимальное количество покупаемых или продаваемых ценных бумаг может определяться реалиями дня,

например, дилер не может продать больше ценных бумаг, чем у него имеется.

Вотличие от брокера, доход дилера складывается из разницы между ценой продажи и ценой покупки ценных бумаг (курсовая разница).

Вслучае уклонения дилера от заключения договора к нему может быть предъявлен иск о принудительном заключении такого договора и (или) о

возмещении причинённых клиенту убытков.

Рассмотрим принципиальные отличия между брокерской и дилерской

деятельностью (таблица 1).

19

Таблица 1 – Различия между брокерской и дилерской деятельностью

Законодательно разрешено совмещение брокерской и дилерской

деятельности одним юридическим лицом, являющимся профессиональным

участником на рынке ценных бумаг. При таком совмещении организации –

ПУ РЦБ следует:

-добросовестно исполнять обязательства по договорам купли-продажи ценных бумаг и иным договорам, непосредственно связанным с осуществлением профессиональной деятельности на рынке ценных бумаг;

-доводить до сведения клиентов и контрагентов всю необходимую информацию, связанную с исполнением обязательств по договору купли-

продажи ценных бумаг;

- не осуществлять манипулирования ценами на рынке ценных бумаг и понуждения к покупке или продаже ценных бумаг, в том числе посредством предоставления умышленно искажённой информации о ценных бумагах, эмитентах ценных бумаг, ценах на ценные бумаги,

включая информацию, представленную в рекламе;

20

-раскрывать информацию о своих операциях с ценными бумагами в случаях, предусмотренных законодательством РФ и нормативными правовыми актами ФСФР;

-в случае возникновения конфликта интересов, в том числе связанного

сосуществлением брокером дилерской деятельности, немедленно уведомлять клиентов о возникновении такого конфликта интересов и предпринимать все необходимые меры для его разрешения в пользу клиента;

-совершать сделки купли-продажи ценных бумаг по поручению клиентов в первоочередном порядке по отношению к собственным сделкам брокера;

-представлять отчётность в порядке, в объёме и в сроки,

предусмотренные нормативными правовыми актами ФСФР;

-утвердить порядок предоставления информации и документов инвестору в связи с обращением ценных бумаг, в том числе способы и формы предоставления, размеры и порядок оплаты услуг по предоставлению;

-соблюдать требования законодательства РФ и нормативных правовых актов ФСФР.

При совмещении брокерской и дилерской деятельности на рынке ценных бумаг не допускается:

- совершение сделок с ценными бумагами, если у регистратора,

ведущего реестр владельцев этих ценных бумаг, отсутствует лицензия;

-совершение сделок с ценными бумагами до их полной оплаты и регистрации отчёта об итогах их выпуска;

-осуществление размещения ценных бумаг, если регистрирующий орган приостановил эмиссию указанных ценных бумаг;