Telegina_E.A._Strategicheskoe_upravlenie_TEK

Дсфлаuи•

Рис. 4. Цнклические колебания мировой конъюнктуры

сокращению заnасов, которые затем тяжело восстанавливаются на

стадии начала экономического роста. Сколь.ко времени уйдет на nрохождение различных фаз, и когда мировая экономика, россий­ ская экономика, сможет от минуса nерейти к nлюсу, остается боль­ шим вопросом для сnециалистов. По самым оптимистичным

оценкам это 2-3 года, по реальным оценкам - 5 лет, по nессими­

стичным оценкам - более 5 лет.

Но в любом случаем те тенденции мировые, которые сущест­

вуют сегодня, накладываютсR на сnецифику сmуации в добыче нефти и газа в России и во многом усугубляют эту сmуацию, не nозволяя рассчитывать на быстрый выход из кризиса именно дпя

нефтегазовой отрасли. Говоря об основных угрозах экономическо­

му росту, о тех nоследствиях, которые могут в той или иной стеnе­ ни замедлить или ускорить выход мировой экономики из кризиса,

мы видим вес разных фапоров, зависящий, во многом, от времени

настуnления того или иного фактора, соответствующим образом

уменьшая или увеличивая этот вес во временном nромежутке. Ко­

нечно, очень большим оnасением для снижения мобильности ми­ ровой экономики является затяжная рецессия в США. План Барака Обамы, который объявлен и nод который выделены деньги, дает надежду на то, что рецессия в США не будет затяжной. По оnтими­ стичным nрогнозам, уже с 3-го квартала нынешнего года начнется

оnределенный рост американской экономики.

Для России этот фапор важен, но не критичен. Самым оnас­

ным фапором является неудачное уnравление текущим кризисом,

исегодня очень много и сnраведливо говорится о том, что nока

10

реального nлана выхода из кризиса, в особенности дЛЯ российской

экономики, нет. К сожалению, фактор неудачиого уnравления кри­

зисом, в особенности nрименительно к нефтегаэовым и энергети­

ческим отраслям, может существенно ухудшить состояние энерге­

тического сектора в России, как в стране, зависимой от сырьевого

эксnорта. И второй, достаточно серьезный фактор - это рост nро­

текционизма, который естественным образом сопровождает кри­

зисное явление, когда всеми nравительствами nредnринимаются nоnытки защитить своих национальных nроизводителей, но для

российской экономики этот фактор, будучи не скоординирован с

другими отраслями, не встроен в систему мер и может nривести к

неоnравданному закрытию сырьевых секторов для инвестиций в

целом.

Возвращаясь к тому, насколько нефтяной рынок, энергетиче­

ский рынок в своей динамике развития связан с фундаментальными экономическими факторами или nодвержен каким-либо иным мас­

штабным влияниям, рассмотрим историческую nерсnектину разви­

тия мировой нефтяной конъюнктуры. Мы видим, что нефть на nро­

тяжении nрактически столетнего nериода nосле nоявления на рын­

ке становится товаром и nользуется большим сnросом, nрактически

не меняется в ценовом коридоре и дорого стоит на nротяжении ста

лет. Несмотря на то, что в это nериод nрошли две мировые войны, масштабные nолитические катаклизмы, научно-технические

открытия, тем не менее динамика нефтяной конъюнктуры не меня­

ется.

И только с середины 1970-х годов на новом этаnе развития

нефтяного рынка начинаются скачки, и все больше и больше рынок

теряет свою nредсказуемость и становится волатильным. И здесь,

конечно, роль фундаментальных факторов и новых факторов раз­

вития весьма существенны; если мы обратим внимание на этот ис­

торический nериод, то цена нефти, благодаря долгосрочным кон­

трактам, благодаря ее относительной дешевизне и ограниченной востребованности держалась достаточно долго на уровне, устраи­ вавшем nроизводителя и рынок лроизводителей; картель, диктую­

щий эти цены, существовал достаточно комфортно. После 70-х го­

дов, после арабо-израильского кризиса, когда цена взлетела резко, и нефть начала nродаваться по сnотовым ценам, - nерейдя от

долгосрочных контрактов, волатильность все в большей стеnени стала оnределяться nолитическими факторами, и рынок, как

фактор, очень чутко реагирующий на все изменения, реагировал на nолитические риски гораздо больше, чем за весь предыдущий столетвий nериод. Начиная с 2000 года, в эту динамику вхошп

11

период. Начиная с 2000 года, в эту динамику входит фундамен­ тальный фактор - факrор экономического развития, когда финан­

совый капитал начал входить во фьючерсные конrракrы, и после

обвалов нефтяных цен в период кризиса 1998 года «надувать пузы­

ри» на сырьевых, прежде всего, на нефтяном, рынках (рис. 5).

Рнс.5. Цены на нефть с 1861 г. (US$/бapp.)

Источник: ВР Statistical Review ofWorld Energy, 2008

Это говорит о том, что финансовый капитал существенно ото­

рвался в своем развитии от промышленного капитала, начал жить

своей жизнью и его влияние на общую мировую конъюнктуру не­

измеримо выше, чем это представлялось даже в начале нынешнего

века и уж, тем более, было сто лет назад.

В этой связи вопросы регулирования и доступности различ­ ных финансовых инструментов становятся ключевыми для страте­

гического управления как всей мировой экономикой, так и отдель­

ными ее отраслями. По моему мнению, в ближайшие несколько лет

на рынке возникнут новые инструменты, которые позволят снизить

риск таких «nузырей>~, и которые могут очень быстро обвалить

конъюнктуру. Но тем не менее базовым факrором роста цены неф­

ти изначально явился спрос - рост спроса развивающихся рынков,

прежде всего, в Китае и Индии. Низкие процентные ставки в аме­

риканской экономике, стимулирующие инвестиционную актив-

12

ность, привели к существенному мировому экономическому росту

спроса на энергоносители, сопровождаемые ростом влияния фи­ нансового капитала. И эти две тенденции, сливаясь, создали тот

«пузыры>, который дал нам цену 147 долл. за баррель. Вопрос о том, вернется ли эта цена, и в каком она масштабе вернется, и когда -это воnрос дпя финансовых аналитиков.

Если nосмотреть регионально, то этот спрос генерировался в

основном развивающимиен рынками, и по темnам прироста, конеч­

но, азиатский регион являлся самым крупным. По темnам падения этого спроса развитые рынки демонстрируют на фоне кризиса бо­

лее глубокий спад, чем азиатский регион, который в силу высоких

сохраняющихся еще темпов роста и в силу большой численности

населения требует большого количества энергоресурсов.

Проr·ноз, который делалея два года назад, определял, что есть

оnределенная планка цены нефти, nосле которой возможен обвал

энергетического рынка, nотому что потребители не могут вынести цену, выше которой экономика становится неэффективной. При этом можно сейчас сnорить о том, насколько реальными были эти прогнозы, но очевидно, что 140 долл. за баррель -это предельная

цена для Китая, и практически на этой цене и установилась планка

в июле 2009 г. После чего экономический кризис, разразившийся не

по причине столь высокой цены, а в силу целого ряда факторов, показал, что эта планка была nочти достигнута, и дальше цена упа­

ла очень существенно. Сегодняшняя цена, которая кратно ниже

достигнутого максимума, вызывает много вопросов с точки зрения

ее эффективности для рынка (рис. 6).

Рис. 6. Прогноз уровня ((Справедливой» цены на нефть

Есть разные подходы к определению справедливой цены - на­

сколько она справедлива для продавцов и потребителей. Понятие

справедливой цены - это уже устоявшееся понятие на энергетиче­

ском рынке, хотя не все с ним согласны, но тем не менее сnравед­

ливая цена подразумевает, что издержки производители и его до­

ходность - это его маржа, то есть та цена продукта, по которой он

13

выгоден для nроизводителя nри nродаже на внешнем рынке. Хочу nодчеркнуть. что вышеуnомянутые 60 и 70 долл. складываются

структурно из затрат no разработке новых - более дорогих - ме­

сторождений, чем, наnример, в Персидеком заливе. Известно, что если себестоимость добычи для стран ОПЕК составляет 1,5-2 долл.

за баррель, то для разрабатываемых месторождений нефтяных nесков в Канаде или истощающихся месторождений в Северном

море соответствующие затраты существенно повышаются. В Рос­

сии эти затраты no добыче невелики, например 6-7 долл. на устье скважины в Заnадной Сибири, но при этом транспортная состав­

ляющая является существенной, и если к этому добавить еще и це­ ну переработки, маржу реализации конечного продукта и налоги, то на сегодняшний день цена на уровне 70 долл. за баррель пред­ ставляется справедливой для российской нефтяной отрасли в це­ лом. При такой цене выигрывают те, у кого себестоимость нефти ниже, например страны Персидекого залива, но и Россия, с точки зрения самих производителей, чувствует себя неплохо при цене в 40 долл. за баррель. Однако если посмотреть на доходы бюджета

России и тех стран, бюджеты которых формируются за счет нефтя­

ного экспорта, то, конечно, такое существенное падение цены ведет

к резкому сокращению социальных программ и к социальной на­ nряженности. И здесь нужно разделять в концепции справедливой

цены - справедливую цену для производителей или справедливую

цену для государств, которые имеют национальные нефтяные ком­ пании, nриносящие основной доход бюджету.

Фундаментальные факторы, влияющие на нефтяную цену, до­ полняются груnпой nолитических факторов, nриобретавших вес на nротяжении nрошедшего десятилетия (рис. 7). Экономические фак­

торы в условиях кризиса также становятся весьма существенными,

а среди других факторов - фактор наличия или возможности выво­

да на рынок альтернативного топлива, который в nериод экономи­

ческого кризиса становится более весомым и в ближайшие 30 лет

сыграет существенную роль в развитии энергетических рынков.

Если мы рассмотрим динамику цен в связи с ростом потребления,

то no основным груnпам углеводородов (по нефти, газу и углю) мы

видим, что самый большой скачок спроса пришелся на 2002-2004 гг., и повлек за собой рост цен, вызывая ажиотажную ситуацию на

этих рынках. С одной стороны, финансовый каnитал nытался полу­ чить максимальную прибыль, с другой стороны, реальный спрос

вёл к развитию этих рынков.

Однако если мы рассмотрим nрогноз регионального nотреб-

14

к 2030 году транспорт практически захватывает 52%, т. е. будет

обеспечивать более nоловины спроса на нефть. Именно воnрос за­

мещения нефти иными видами энергии в транспортном секторе

является основным вопросом конкурентоспособности круnных ме­

ждународных комnаний в долгосрочной nерсnективе. Для того,

чтобы выжить в кризис, нужно сокращать издержки, а для того,

чтобы выстроить стратегию до 2030 года, нужно вкладывать инве­ стиции в те сектора, которые сделают эту прибыль долгосрочной. И

в этой связи альтернативные источники энергии являются приори­

тетом стратегии большинства круnных международных компаний.

Безусловно, заместить нефть и нефтепродукты на транспорте в

ближайшие 20-30 лет сложно, и водородные технологии, о кото­

рых много говорят, стоят дорого, выход их на рынок - это вопрос

не только времени и инвестиций, но и скоординированных усилий многих компаний и стран, хотя, я думаю, что до 2030-го года мы

увидим существенный nрорыв - выход на рынок водородных тех­ нологий.

Что касается еще очень важного сектора, исnользующего

главный товар энергетического рынка - сырую нефть для nроиз­

водства теnла и электроэнергии, то здесь большие nерсnективы для

замещения, - атомная энергия, которая усиленно и масштабно бу­ дет развиваться, nриродный газ, уголь. В этом секторе больше ва­

риантов и возможностей, но и объем требуемых инвестиций также

велик.

Тем не менее транспорт и зависимость от трансnорта - это

один из очень существенных факторов, который держит нефтяной

рынок в nостоянном напряжении, nоскольку с ростом уровня жиз­

ни увеличивается количество легкового транспорта, возрастают

объемы авиа- и грузоnеревозок, так что транспортный сектор про­

должает генерировать спрос и в долгосрочной nерспектине nомо­

гает нефтяным производителям чувствовать себя комфортно. Хотелось бы подчеркнуть, что конечным продуктом реализа­

ции на энергетическом рынке является производство электроэнер­

гии, это nотребление электроэнергии населением и nромышленны­ ми производителями. И здесь масштаб nотребления энергии связан с ростом благосостояния и уровня жизни населения. Развитые

рынки будут все в большей степени увеличивать потребительский

спрос, поэтому вопрос о том, куда пойдет поток инвестиций дЛЯ того, чтобы обеспечить реализацию конечного nродукта, также

является воnросом стратегического планирования и стратегическо­

го управления. Это вопрос отдельный, может быть, напрямую не

16

Западной Сибири в 60-е годы, и дали тот пик добычи, который мы наблюдали, начиная с 80-х годов и до сеrодняшне1·о момента.

Тем не менее в последние несколько лет не происходило от­ крытия крупных 11ромышленных месторождений углеводородов,

поэтому по подтвержденным запасам картина существеmюi·о спада

добычи на сегодняшний день весьма обоснованна, а если принять

во внимание экономический кризис, то не стоит ожидать большого nриращения ресурсной базы. Геологи оnтимистично уверяют, что

на шельфе много новых месторождений, 1шдо до них только доб­ раться. Но это вопрос технологий и инвестиций, который может

очень отдалить или приблизить разработку и освоение новых ме­

сторождений. llo тем не менее по риску подтверждения или непол­

твержд.ения запасоu мир объективно перешел в стадию окончания

доступной нефти (кроме нефти Персидекого Залива, которая кон­ тролируется арабским~! государстоами), к разработке новых вес, более сложных месторождений.

!Io России картина еще более знакома, крупные открытия в

советский период обеспечили пик добычи 80-х годов. Экономиче­

ский спад в России в 90-е годы прошлого века, который практиче­

ски остановил геологоразведку и посту1Uiсние инвестиций в нефте­

добычу, nривел к резкому падению добычи нефти в России. За по­ следние годы российские нефтяные, уже частные, компании увели­ чили добычу, но объективно по итогам 2007 года добыча нефти в

России начинает снижаться, т.е. мы достигли пика добы•ш, поэто­

му нет оснований для оптимизма говорить о том, что добыча нефти

в России будет лрирастать, тем самым обеспечивая потенииальвый

экономический рост.

,....,

м~rnonto•

12000

10§00.....

'""'

БООО

"""

3000

'""'

Ye•r

Рис. 10. Круnнейшие месторождения в России.

Источник: Y.'\V\v.encrgyfi les.com

18

По доказанным заnасам в мире мир обесnечен нефтью на 40 лет, по регионам сравнивать трудно, nотому что Ближний Вос­

ток по доказанным заnасам может nри данном уровне добычи

обесnечивать мир еще 100 лет, все остальные страны выглядят го­

раздо скромнее, и эта зависимость от Ближнего Востока вызывает

воnрос - нужно ли наращивать добычу других регионов, и как эта

растущая зависимость nовлияет на развитие всего энергетического

рынка и на nолитическое nротивостояние, конфликты или союзы на мировой арене, nоскольку нельзя отрицать того, что нефтяной фактор является доминирующим в мировой nолитике.

Говоря о наборе nортфелей тех круnных nроектов, которые могут обесnечить nрирост добычи мировой нефтегазовой отрасли, мы видим, что эта добыча сосредоточена в третьих странах с высо­

кой стеnенью nолитического риска. Приоритетамм сегодня являют­

ся континентальный шельф Африки, Сахалин, Карибский бассейн.

Конечно, такое расnоложение новых nроектов и масштабные вло­

жения, соnровождаемые высоким риском, не дают основания гово­

рить о том, что, несмотря на кризис в долгосрочной nерсnективе

цена нефти может быть низкой, nотому что затраты по этим nроек­

там, вывод их на nолную мощность и nоставка nродукции на рынок

будет стоить гораздо дороже, чем 20-30 лет назад, в особе1шости это касается шельфовых зон, Штокмановского месторождения и месторождений Баренцева моря, которые сегодня разрабатывает Газnром и которые стоят очень дорого. Нельзя не сказать и о росте издержек для nроизводителей нефтегазовой отрасли. В связи с об­ щим ростом цен на все сырьевые товары, начиная с 2004 года nро­

изошло, nрактически, двукратное увеличение затрат по основному

nроизводственному оборудованию, что также nовлияло на себе­

стоимость добычи и на конечную цену реализации. Сейчас, в кри­

зис, этот тренд сломан, и nримерно за nоследние три месяца на

рынке nроизошло удешевление нефтегазового оборудования на 5- 7 %. В целом, тенденция здесь будет зависеть от того, насколько

фактор дефляции выровняет реальную конъюнктуру спроса и nред­

ложения и nриведет к реальным ценам на металлы, которые, nреж­

де всего, отразятся на стоимости нефтяного оборудования. Пара­ доксальным в целом no нефтяному рынку является тот факт, что физически nоставки no фьючерсным контрактам отвечали реаль­ ному спросу, а цена была раздута именно финансовыми сnекуля­

циями, nоэтому возвращение к равновесию спроса и nредложения

при снижении затрат эту цену уравновесит, то есть это фактор, ко­ торый будет играть на nонижение нефтяной цены. С одной сторо-

19