Учебники 80256

6)коэффициент соотношения мобильных и иммобилизованных активов;

7)коэффициент обеспеченности оборотного капитала собственными источниками финансирования.

Коэффициенты финансовой устойчивости, их характеристики, формулы расчета и рекомендуемые критерии представлены в табл. 6.1 [17].

Таблица 6.1 Коэффициенты финансовой устойчивости предприятия

61

Окончание табл. 6.1

62

Большое количество коэффициентов служит для оценки с разных сторон структуры капитала предприятия. Для оценки этой группы коэффициентов есть один критерий, универсальный по отношению ко всем предприятиям: владельцы предприятия предпочитают разумный рост доли заемных средств; наоборот, кредиторы отдают предпочтение предприятиям, где велика доля собственного капитала, то есть выше уровень финансовой автономии.

Расчет показателей финансовой устойчивости дает менеджеру часть информации, необходимой для принятия решения о целесообразности привлечения дополнительных заемных средств. Наряду с этим менеджеру важно знать, как компания может расти без привлечения источников финансирования.

Кредитоспособность тесно связана с финансовой устойчивостью предприятия. Она характеризуется тем, насколько аккуратно (т. е. в установленный срок и в полном объеме) рассчитывается предприятие по ранее полученным кредитам, обладает способностью при необходимости мобилизовать денежные средства из разных источников и т. д. Но главное, чем определяется кредитоспособность - это текущее финансовое положение предприятия, а также возможные перспективы его изменения. Если у предприятия падает рентабельность, оно становится менее кредитоспособным, изменение финансового положения предприятия в худшую сторону в связи с падением рентабельности может повлечь за собой и более тяжелые последствия из-за недостатка денежных средств - снижение платежеспособности и ликвидности. Возникновение при этом кризиса наличности приводит к тому, что предприятие превращается в «технически неплатежеспособное», а это уже может рассматриваться как первая ступень на пути к банкротству и служить для кредиторов поводом для соответствующих правовых действий [17].

Наиболее известной методикой определения степени кредитоспособности организации является методика

63

Сберегательного банка России, которая очевидно, носит признаки оценки краткосрочной кредитоспособности и базируется на расчете пяти коэффициентов [17]:

К1 – коэффициент абсолютной ликвидности, рассчитывается как отношение денежных средств и краткосрочных финансовых вложений к краткосрочным обязательствам за вычетом доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов;

К2 – промежуточный коэффициент покрытия, рассчитывается как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчетной даты к краткосрочным обязательствам за вычетом доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов;

К3 – коэффициент текущей ликвидности, рассчитывается как отношение оборотных активов за вычетом расходов будущих периодов к краткосрочным обязательствам за вычетом доходов будущих периодов и резервов предстоящих расходов;

К4 – коэффициент соотношения собственных и заемных средств, рассчитывается как отношение собственных средств к заемным средствам;

К5 – рентабельность продукции (продаж), рассчитывается как отношение прибыли от продаж к выручке (нетто) от продажи товаров.

Критерии определения категории коэффициентов представлены в табл. 6.2.

Итоговый балл заемщика устанавливается по методу суммы мест в соответствии с зависимостью:

Б=0,11*К1+0,05*К2+0,42*К3+0,21*К4+0,21*К5, (6.4)

где К1, К2, К3, К4, К5 – категории коэффициентов К1, К2, К3, К4, К5, установленные в соответствии с табл. 6.2 и принимающие значения 1, 2, 3.

64

Таблица 6.2 Критерии определения категории коэффициентов

Класс кредитоспособности заемщика в соответствии с рассматриваемой методикой определяется по итоговому баллу

[17]:

1.Первоклассные заемщики, кредитование которых не вызывает сомнений, имеют балл, значение которого не превышает 1,05 (такое значение формируется, если все коэффициенты относятся к первой категории, за исключением второго, который может быть второй категории).

2.Второклассные заемщики, кредитование которых требует дополнительной проверки, имеют балл, значение которого находится в пределах от 1,05 до 2,42.

3.Третьеклассные заемщики, кредитование которых связано с повышенным риском, имеют балл, значение которого превышает 2,42.

При оценке кредитоспособности учитываются репутация заемщика, размер и состав его имущества, состояние экономической и рыночной конъюнктуры, устойчивость финансового состояния и др.

Оценивая значения этих показателей, необходимо помнить, что они характеризуют результаты работы за полугодие. Если динамика финансово-хозяйственной деятельности сохранится, то значения коэффициентов рентабельности капитала по результатам года примерно удвоятся.

65

Анализ платежеспособности и деловой активности предприятия.

Платежеспособность предприятия – его способность оплачивать краткосрочные обязательства в установленные сроки. Оценка платежеспособности производится на основе ликвидности оборотных активов [16].

Чем выше доля активов, которые легко могут быть превращены в денежные средства, тем выше платежеспособность предприятия.

Степень платежеспособности характеризуют следующие показатели.

1. Коэффициент абсолютной ликвидности (Кал).

Рассчитывается как отношение денежных средств и быстрореализуемых краткосрочных финансовых вложений к текущей краткосрочной задолженности предприятия:

(краткосрочных финансовых вложений и денежных средств) в разделе «Оборотные активы», руб.;

ПV – итог раздела 5 «Краткосрочные пассивы» за вычетом строк 640 – доходы будущих периодов и 650 – резервы предстоящих расходов и платежей.

2. Коэффициент быстрой ликвидности (уточненный коэффициент ликвидности) (Кбл.). Определяется как отношение денежных средств, краткосрочных финансовых вложений и дебиторской задолженности к текущим

где Андз – дебиторская задолженность (до 12 месяцев) в разделе «Оборотные активы», руб.

3. Коэффициент текущей ликвидности (Ктл)

определяется как отношение всех оборотных активов к текущим обязательствам:

66

где АII – итог раздела «Оборотные активы», руб.,

ПV – итог раздела «Краткосрочные обязательства», руб. Если КТЛ <1, то можно говорить о высоком финансовом риске, связанном с тем, что предприятие не в состоянии

оплатить свои обязательства.

КТЛ = 1 предполагает примерное равенство оборотных активов и краткосрочных обязательств. Принимая во внимание различную степень ликвидности оборотных активов, можно с уверенностью предположить, что не все активы будут реализованы в срочном порядке, а, следовательно, и в данной ситуации возникает угроза финансовой стабильности предприятия.

Если Ктл значительно больше 1, то предприятие располагает необходимой величиной оборотных активов, формируемых за счет собственных средств, для покрытия своих обязательств.

4. Маневренность функционирующего капитала (Мф.к.)

Показывает ту часть СОС, которая находится в форме денежных средств. Рассчитывается по формуле:

где ДС – денежные средства, ФК – функционирующий капитал.

Деловая активность предприятия проявляется в динамичности его развития, достижении поставленных целей, в эффективном использовании экономического потенциала, расширении рынков сбыта произведенной продукции [16].

Количественная оценка деловой активности делается по двум направлениям [16]:

1) степень выполнения плана по основным показателям и обеспечение заданных темпов их роста;

67

2) уровень эффективности использования ресурсов предприятия.

Для реализации первого направления анализа необходимо учитывать, что оптимально следующее

где ТПб, ТрП, Так – соответственно темп изменения прибыли, реализованной продукции и авансированного капитала.

Это соотношение можно назвать «золотым правилом экономики предприятия».

Для реализации второго направления рассчитывается ряд показателей, характеризующих эффективность использования материальных, трудовых и финансовых ресурсов [16].

1. Коэффициент оборачиваемости авансированного капитала (ресурсоотдача). Характеризует объем реализованной продукции, приходящейся на рубль средств, вложенных в деятельность предприятия. Рассчитывается этот коэффициент по формуле

где РП – выручка от реализации продукции,

АК - авансированный капитал, т.е. итог среднего баланса – нетто.

2. Коэффициент оборачиваемости оборотных средств (Коб). Характеризуется числом оборотов, совершенных оборотными средствами за отчетный период. Рассчитывается Коб по формуле

где OC - средние остатки оборотных средств за период.

68

3. Коэффициент оборачиваемости запасов (Коб.з). Рассчитывается Коб.з по формуле

где СРП – себестоимость реализованной продукции, ПЗ - средняя стоимость производственных запасов.

4. Коэффициент оборачиваемости средств в расчетах (Коб.р). Рассчитывается Коб.р по формуле

где ДЗ - средняя дебиторская задолженность за период.

5. При расчете этих показателей знаменатель формул

(6.10); (6.11); (6.12); (6.13) находится как сумма значений на начало и конец периода, деленная на два.

К показателям, характеризующим деловую активность предприятия, относятся также чистая прибыль, производительность труда, фондоотдача и продолжительность оборота в днях как всех оборотных средств, так и их отдельных составляющих.

Ускорение оборачиваемости оборотных средств – один из важнейших факторов улучшения финансового состояния предприятия, позволяющее либо при том же объеме производства высвободить из оборота часть оборотных средств, либо при том же объеме оборотных средств увеличить объем производства.

Оценка вероятности наступления банкротства предприятия.

Самой простой моделью диагностики банкротства является двухфакторная модель Альтмана, анализ применения которой исследован в работах М.А. Федоровой.

При построении модели учитывают два показателя, от которых зависит вероятность банкротства, - коэффициент

69

текущей ликвидности (покрытия) и отношение заемных средств к активам. Данная модель выглядит следующим образом:

где Кэс – отношение заемных средств к валюте баланса. Если Z < 0, вероятно, что предприятие останется

платежеспособным, при Z > 0 – вероятно банкротство.

Так же в рамках анализа вероятности банкротства предприятия актуальной методикой является применение пятифактороной модели Альтмана.

Показатели, характеризующие угрозу банкротства предприятия в соответствии с Модель Альтмана, имеют вид

Порядок расчета коэффициентов для применения пятифакторной модели Альтмана представлены в табл. 6.3.

Таблица 6.3 Порядок расчета коэффициентов для определения

интегрального показателя пятифакторной модели прогнозирования вероятности банкротства предприятия [18]

70