2.6. Практикум по теме 2

Семинарско-практическое занятие №2

Вопросы для подготовки к семинару [41]:

Задание 1. На примере конкретного инвестиционного проекта рассмотрите и опишите все этапы его жизненного цикла.

Задание 2. Приведите примеры ординарных и неординарных инвестиционных проектов.

Задание 3. Приведите примеры различных типов экономически зависимых инвестиционных проектов.

Задание 4. Проблемы и перспективы финансирования инвестиционных проектов российскими предприятиями.

Задание 5. Сущность, проблемы и перспективы развития проектного финансирования инвестиционных проектов.

Задание 6. Лизинг как особая форма финансирования инвестиционных проектов.

Задание 7. Форфейтинг как особая форма финансирования инвестиционных проектов.

Задание 8. Учет инфляции в инвестиционных проектах.

Решение задач по теме: Простые (статистические) показатели оценки эффективности инвестиций.

Методические указания к решению задач

Период окупаемости (период окупаемости, период возврата [ payback period]) - отражает связь между чистыми инвестициями и ежегодными поступлениями от осуществления инвестиционного решения. Существует два способа расчёта периода окупаемости:

1. Если денежные поступления по годам одинаковы, то формула расчёта имеет вид:

(2.17)

  где  РР  - период окупаемости инвестиций (лет);

I_о – чистые инвестиции;

CF_cр - среднегодовая стоимость денежных поступлений от вложенного капитала.

2. Если денежные поступления по годам неодинаковы, то расчёт выполняется в несколько этапов:

- находят целое число периодов, за которые накопленная сумма денежных поступлений становится наиболее близкой к сумме инвестиций, но не превосходит ее;

- находят непокрытый остаток, как разницу между суммой инвестиций и суммой накопленных денежных поступлений;

- непокрытый остаток делится на величину денежных поступлений следующего периода.

В результате расчета периода окупаемости получают количество лет, необходимых для возмещения первоначально вложенного капитала.

В российской практике широко применяется показатель срок окупаемости капитальных вложений. Он отличается тем, что учитывает только первоначальные капитальные вложения в сравнении с прибылью.

(2.18)

где Со – срок окупаемости инвестиций, лет;

Пч – чистая прибыль.

Преимущество расчета срока окупаемости состоит в том, что при его расчете приращение прибыли на вложенные инвестиции не учитывает ежегодных амортизационных отчислений, которые характеризуют возврат капитальной суммы (инвестиций).

Простая нома прибыли (Simple Rate of Return) -показывает, какая часть инвестиционных затрат возмещается в виде прибыли в течение одного интервала планирования. Сравнивая расчетную величину простой нормы прибыли с минимальным или средним уровнем доходности, потенциальный инвестор может сделать предварительный выводу о целесообразности продолжения анализа данного решения. Простая норма прибыли определяется по формуле:

(2.19)

где SRR- норма прибыли;

Пт – среднегодовая прибыль после уплаты налогов;

Д – Чистые инвестиции.

Учетная норма прибыли (Accounting Rate of Retиrn) - отражает эффективность денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций. Данный показатель рассчитывается на основании формулы (2.20):

(2.20)

где ARR – учетная норма прибыли;

Пn - среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности (на вложенный капитал) (определяется как сумма чистой прибыли и амортизационных отчислений).

Учетный коэффициент окупаемости капиталовложений - вычисляют делением средней ежегодной прибыли на средние инвестиционные затраты. При исчислении среднегодовой чистой прибыли в числителе - разница между приростными доходами и расходами, в знаменателе - оцененный срок жизни капиталовложений. В приростные расходы включают совокупные амортизационные отчисления. Средняя величина инвестиций зависит от метода начисления амортизации. Если начисление амортизации равномерное, предполагается, что стоимость инвестиций будут уменьшаться, равномерно во времени. Средняя стоимость инвестиций при этом равна половине суммы первоначальных инвестиционных затрат плюс ликвидационной стоимости в конце проекта.

Задача 1. Намечается строительство нового завода. Инвестору предложены два варианта проекта строительства (Таблица 2.2) [30]:

Таблица 2.2

Характеристика альтернативных инвестиционных проектов.

Показатели	Проект 1	Проект 2
Сметная стоимость строительства, млн. руб.	5I6	510
Вводимая в действие мощность, млн. условных штук.	8	8
Стоимость годового объема продукции, млн. руб.	2280	2300
Налоги (без учета налога на прибыль), млн. руб.	20	20
Себестоимость головою объема продукции, млн. руб.	1980	2070
Амортизационные отчисления, млн. руб.	60	50

Инвестор предъявил определенные требования к проекту. Он хотел бы, чтобы срок окупаемости проекта был в пределах трех лет, а норма прибыли по проекту составляла бы не менее 20%. Рассчитайте показатели экономической эффективности по каждому из вариантов строительства завода и по результатам анализа выбрать лучший проект, обосновав свой выбор.

Решение

Срок окупаемости определим по формуле 2.18:

Со₁ = 516/(2280 – 1980 – 20)*0,8 = 516 / 224 = 2,3

Со₂ = 510/ (2300 – 2070 – 20) *0,8 = 510 / 168 = 3

Период окупаемости определим как отношение размера чистых инвестиций к сумме среднегодовой чистой прибыли и амортизационных отчислений (2.17):

РP₁ = 516 / (224 + 60) = 1,82

PР₂ = 510 / (168 + 50) = 2,34

Простая норма прибыли определяется с помощью формулы 2.19:

SRR₁ = (224/ 516) *100% = 43,41%

SRR₂ = (168/ 510) *100% = 32,94%

Учетная норма прибыли определяется в размере (2.5.4):

ARR₁ = (224+60)/516 *100%= 55,04%

ARR₂ = (168+50)/510 *100%= 42,75%

Учетный коэффициент окупаемости = Среднегодовая прибыль/Средние инвестиции *100%:

Куч1 = 224/(0,5*516) *100% = 86,82%

Куч2 = 168/(0,5*510) *100% = 65,88%

Таким образом, оба проекта удовлетворяют требованиям инвестора. Однако, проект 1 подлежит дальнейшему рассмотрению, т.к. значения показателей эффективности инвестиционной деятельности у него лучше, чем у проекта 2.

Задачи для самостоятельного решения

Задача 1. Инвестор предлагает осуществить реконструкцию хлебобулочного комбината. Имеются два варианта проекта:

Показатели	Проект 1	Пpоект 2
Сметная стоимость строительства, млн. руб.	1840	2000
Вводимая в действие мощность, тыс. тонн хлебобулочных изделий	100	100
Стоимость годового объема продукции, млн. руб.: до реконструкции после реконструкции	1750 1870	1750 3870
Налоги, млн. руб.	20	20
Себестоимость годового объема продукции, млн. руб.: до реконструкции после реконструкции	1520 1430	1520 3330
Амортизационные отчисления, млн. руб.	50	60

Инвестор хотел бы реализовать проект, удовлетворяющий следующим критериям: срок окупаемости инвестиционных затрат должен быть в пределах пяти лет, а норма прибыли - не ниже 14%. Рассчитайте простые показатели эффективности по каждому из вариантов реконструкции хлебобулочного комбината и дать заключение и целесообразности реализации представленных проектов.

Задача 2. Инвестор намечает строительство завода. Имеются два варианта проектов строительства:

Показатели	Проект1	Аналог	Проект 2
Сметная стоимость строительства, млн. руб.	590	620	660
Вводимая в действие мощность, тыс. штук автомобилей	8400	8400	9000
Стоимость годового объема продукции, млн. руб.	600	600	900
Налоги, млн. руб. в год	20	25	22
Себестоимость годового объема продукции, млн. руб.	540	510	630
Амортизационные отчисления, млн. руб. в год	80	60	90

Выбор инвестора будет обусловлен максимальным приближением показателей проекта реализации к характеристикам проекта-аналога. Рассчитать показатели эффективности по каждому проекту и аналогу, установить преимущества их по сравнению с аналогом и выбрать лучший из вариантов, обосновав свой выбор.

Задача 3. Определите срок окупаемости инвестиционного проекта и простую норму прибыли. Исходные данные об инвестиционном проекте приведены в таблице.

Показатели	Годы
	1	2	3	. 4	5
Размер инвестиции, д.е.	6000	-	-	-	-
Выручка от реализации, д. е.	-	5000	6000	7000	8000
Амортизация	10%	10%	10%	10%	10%
Текущие расходы, налоги, д.е.	-	1000	1100	1200	2400

Задача 4. Определите срок окупаемости инвестиций и простую норму прибыли. Исходные данные об инвестиционном проекте приведены в таблице.

Показатели	Годы
	1	2	3	4	5
Размер инвестиций, д.е.	9000	-	-	-	-
Выручка от реализации, д.	-	7000	8000	9000	10000
Амортизация	-	12%	12%	12%	12%
Текущие расходы, д.е.	-	5000	5500	6000	6300
Налоги, д.е.	-	1500	1700	2000	1900

Задача для домашнего задания

Задача 1. Определите период окупаемости, срок окупаемости, простую и учётную норму прибыли по следующим данным:

Показатель, ед. измерения	Вариант
	1	2	3	4	5	6	7	8	9	10
Первоначальные инвестиции, млн.р.	140	115	180	200	170	220	260	300	350	310
Доход в год после уплаты налогов, млн.р.	45	20	35	60	47	55	70	25	28	50
Длительность периода инвестирования, лет	5	6	3	6	4	3	3	5	6	7
Прибыль от реализации в год, млн.р.	33	15	25	30	40	40	47	15	25	34
Годовая амортизация, млн.р.	12	5	10	30	7	15	23	10	3	16

Решение задач по теме: Дисконтированные методы оценки эффективности инвестиций.

Методические указания к решению задач

В российской практике для оценки эффективности инвести­ционных проектов используются следующие методы.

1. Метод расчета чистой текущей стоимости позволяет оп­ределить чистый доход от проекта, который представляет собой разницу между суммой дисконтированных потоков денежных средств, генерируемых проектом, и общей суммой инвестиций [12].

Чистая текущая стоимость = приведенная стоимость денежных потоков от проекта - общая сумма инвестиций.

_(2.21)

где ΣFV_n — общая сумма будущих поступлений от проекта;

r — доходность проекта, приемлемый и возможный для инвестора ежегодный процент возврата может быть равен стоимости привлеченных источников финансирования проекта;

IС  — сумма инвестиций.

Условия принятия инвестиционного решения на основе данного критерия сводятся к следующему:    если NPV > 0, то проект следует принять;    если NPV< 0, то проект принимать не следует;    если NPV = 0, то принятие проекта не принесет ни прибыли, ни убытка [8].

2. Метод расчета индекса доходности (индекса рентабельности) позволяет определить доход на единицу затрат. Считается, что результаты применения данного метода уточняют результаты применения метода чис­той текущей стоимости. Показатель рентабельности представ­ляет собой отношение текущей стоимости денежных потоков, генерируемых проектом, к общей сумме первоначальных инве­стиций. Аналогичный в западной практике метод называется мето­дом расчета индекса рентабельности инвестиций (profitability index — PI) [12]:

_(2.22)

Условия принятия проекта по данному инвестиционному критерию следующие:

- если PI > 1, то проект следует принять;

- если PI < 1, то проект следует отвергнуть;

- если PI = 1, проект ни прибыльный, ни убыточный [8].

3. Метод расчета внутренней нормы рентабельности проекта (или маржинальной эффективности капитала) позволяет опреде­лить максимально возможный уровень затрат на капитал, ассо­циируемых с проектом. Внутренняя норма рентабельности пред­ставляет собой ставку доходности, при которой чистая приведен­ная стоимость денежных потоков от проекта равна нулю. Если стоимость источников финансирования превышает внутреннюю норму рентабельности, проект будет убыточным, и наоборот, ес­ли внутренняя норма рентабельности превышает стоимость ис­точников финансирования, проект будет прибыльным. В российской практике финансового анализа внутренняя норма рентабельности рассчитывается как отношение чистой те­кущей стоимости к текущей стоимости первоначальных инвести­ций.

Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость / текущая стоимость первоначальных инвестиций) • 100%

Аналогичный метод в западной практике называется мето­дом расчета нормы рентабельности инвестиций (внутренняя норма прибыли, internal rate of return — IRR) и используется в двух целях:

1) определение допустимого уровня процентных расходов в случае финансирования проекта за счет привлеченных средств;

2) подтверждение оценки проектов, полученной в результате использования методов расчета чистой текущей стоимости (NPV) и индекса рентабельности инвестиций (PI).

Под нормой рентабельности инвестиций (IRR) понимается та­кое значение доходности (r), при которой чистая текущая стои­мость (NPV), являющаяся функцией от (r), равна нулю.

IRR = r, при которой NPV (f (r)) = 0.

(2.23)

Из формулы следует, что для получения показателя IRR не­обходимо предварительно рассчитать показатель чистой текущей стоимости при разных значениях процентной ставки [12].

4. Модифицированный метод расчета внутренней нормы рен­табельности позволяет получить более точные результаты. При расчете чистой текущей стоимости денежные потоки дисконти­руются по ставке, равной средневзвешенной стоимости аванси­рованного капитала.

Внутренняя норма рентабельности = (чистая текущая стоимость, рассчитанная на основе ставки дисконтирования, равной средневзвешенной стоимости авансированного капитала) • 100% / ( сумма первоначальных инвестиций) [12].

Модифицированная ставка доходности (MIRR) позволяет устранить существенный недостаток внутренней нормы рентабельности проекта, который возникает в случае неоднократного оттока денежных средств. Примером такого неоднократного оттока является приобретение в рассрочку или строительство объекта недвижимости, осуществляемое в течение нескольких лет. Основное отличие данного метода в том, что реинвестирование производится по безрисковой ставке, величина которой определяется на основе анализа финансового рынка [8].

5. Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP). Дисконтированный срок окупаемости инвестиции (Discounted Payback Period, DPP) устраняет недостаток статического метода срока окупаемости инвестиций и учитывает стоимость денег во времени, а соответствующая формула для расчета дисконтированного срока окупаемости, DPP, имеет вид:

DPP = min n, при котором  (2.4)

Очевидно, что в случае дисконтирования срок окупаемости увеличивается, т. е. всегда DPP > PP.

Проект, приемлемый по критерию РР, может оказаться неприемлемым по критерию DPP.

При использовании критериев РР и DPP в оценке инвестиционных проектов решения могут приниматься исходя из следующих условий:

   - проект принимается, если окупаемость имеет место;    - проект принимается только в том случае, если срок окупаемости не превышает установленного для конкретной компании предельного срока [8].

Задачи для самостоятельного решения.

Задача 1. Исходные данные. Имеются следующие исходные данные о денежных потоках по нескольким проектам:

Год	Проект 1	Проект 2	Проект 3	Проект 4
0	-1400	-1400	-1400	- 1400
1	0	100	300	300
2	100	300	450	900
3	250	500	500	500
4	1100	650	620	450
5	1300	1260	750	200

Оценить целесообразность выбора одного из проектов по показателям чистой текущей стоимости и индекса рентабельности инвестиций. Финансирование выбранного проекта может быть осуществлено за счет ссуды банка под 14 % годовых.

Задача 2. Рассчитайте внутреннюю норму доходности (IRR) и модифицированную внутреннюю норму доходности (МIRR) проекта А, если уровень реинвестиций составляет 10%. Денежные потоки по проекту следующие:

0 период -2 млн.р.

1 год + 5 млн.р.

2 год -13 млн.р.

3 год + 9 млн.р.

4 год + 10 млн.р.

Задача 3. В инвестиционную компанию поступили для рассмотрения бизнес-планы двух альтернативных проектов. Данные, характеризующие эти проекты, приведены ниже. Ставка дисконтирования по проекту А принята в размере 12%, а проекта Б – 14% (в связи с более продолжительным сроком его реализации). Требуется оценить проекты с точки зрения дисконтированного срока окупаемости и критерия NPV и выбрать наиболее эффективный из них.

Денежный поток по проекту, тыс.р.	Годы
	0	1	2	3	4
А	-12700	9900	10800	-	-
В	-15400	9500	5320	3000	1390

Задача 4. Для фирмы А при r = 15 % определите привлекательность инвестиционного проекта, имеющего поток платежей:

- 1600 200 300 350 200 200 150 150

Ответ обоснуйте по критериям NPV, IRR, РI, РР.

Задача 5. Фирма предполагает осуществить инвестиционный проект за счет банковского кредита. Необходимо определить предельную ставку банковского процента, под которую она может взять кредит в коммерческом банке. Объем инвестируемых средств составляет 10000 тыс. руб. срок реализации проекта 4 года. Предприятие рассчитывает получить от реализации проекта ежегодно, начиная с первого года по 3400 тыс. р.

Методические указания к решению задачи

Необходимо найти внутреннюю норму доходности проекта (IRR), которая и будет показывать предельную ставку банковского процента.

Задача 6. Машиностроительное предприятие реализует проект технического перевооружения производства. Для его осуществления необходимо последовательно произвести по годам следующие затраты: 4300, 1700, 1600 тыс. р. Проект начинает приносить доход, начиная со второго года осуществления в следующих суммах: 1970, 2650, 3900, 2900, 2960 тыс. руб.. Представить расходы и доходы по проекту в виде потока денежных средств и рассчитать величину чистой текущей стоимости, если средняя стоимость инвестируемого капитала равна 15%.

Задача 7. Проект, требующий инвестиций в размере 1600000 р., предполагает получение годового дохода в размере 300000 р. на протяжении пятнадцати лет. Оцените целесообразность такой инвестиции, если коэффициент дисконтирования 13%.

Задача 8. Рассчитать чистый дисконтированный доход и индекс рентабельности по проекту, исходя из следующих данных: 1. Проект генерирует следующий денежный поток по годам: -300, 60, 80, 75, 70, 80; 2. Прогнозная оценка средней цены инвестируемого капитала свидетельствует, что она будет меняться по годам следующим образом: 12%, 14%, 10%, 13%, 14%.

Задача 9. Проект, рассчитанный на десять лет, требует инвестиций в размере 2500000 р. В первые пять лет никаких поступлений не ожидается, однако в последующие 5 лет ежегодный доход составит 700000. Следует ли принять этот проект, если коэффициент дисконтирования равен 16%?

Задача 10. Машиностроительное предприятие реализует проект технического перевооружения производства. Для его осуществления необходимо последовательно произвести по годам следующие затраты: 3100млн р., 2820 млн р., 2200 млн р. Проект приносит доход начиная с первого года осуществления в следующих суммах: 1500 млн р., 1950 млн р., 2900 млн р., 3000 млн р., 2900 млн р. Представьте расходы и доходы по проекту в виде оттока и притока денежных средств и рассчитайте величину приведенного денежного потока, если средняя стоимость инвестируемого капитала равна 15%.

Задача 11. Определите, какую сумму надо инвестировать сегодня, чтобы через два года инвестор получил 560 тыс. р., если вложения обеспечат доход на уровне 16% годовых.

Задача 12. Инвестор имеет капитал 1,7 млн р. На денежном рынке процентная ставка, выплачиваемая банками по депозитам, составляет 11%. Инвестору предлагается весь капитал инвестировать в реальный инвестиционный проект. Экономические расчеты показывают, что в этом случае через пять лет капитал инвестора утроится. Стоит ли инвестору вкладывать капитал в проект при условии, что доход гарантирован?

Задача 13. Предприятию предложено инвестировать 45 млн р. на срок три года в инвестиционный проект, от реализации которого будет получен дополнительный доход в размере 10 млн р. Примет ли предприятие такое предложение, если можно «безопасно» депонировать деньги в банк из расчета 15% годовых?

Задача 14. Предприятию предложено инвестировать 350 млн руб. на срок четыре года в инвестиционный проект. По истечении этого времени оно получит дополнительные средства в размере 90 млн р. Примет ли предприятие такое предложение, если альтернативой ему является депонирование денег в банк из расчета 14% годовых?

Задача 15. Инвестор решил вложить свой капитал в приобретение акций металлообрабатывающего предприятия. Цена одной акции составляет 1,2 тыс. р. Из проспекта эмиссии следует, что через пять лет стоимость каждой акции утроится. Определите, выгодна ли сегодня инвестору покупка акций и стоит ли совершать сделку, если существуют другие возможности вложения капитала, обеспечивающие доход на уровне 15% годовых? Изменится ли ситуация при уровне доходности альтернативных вариантов вложения капитала, превышающем 25%.

Задача 16. Известно, что по результатам работы в прошлом году компания выплатила дивиденды в размере 190 р. на акцию. По прогнозам аналитиков в текущем году после начисления дивидендов эти акции можно будет реализовать по цене 880 руб. за акцию. Доходность на рынке государственных ценных бумаг в текущем году составляет около 10% годовых. Оцените целесообразность инвестиций в акции компании по цене 840 р. на акцию.

Задача 17. Фирме нужно накопить 19 млн р., чтобы через два года приобрести необходимое для производства оборудование. Надежным способом накопления средств является приобретение безрисковых ценных бумаг с доходностью 12% годовых. Каким должно быть первоначальное инвестирование фирмы в ценные бумаги?

Задача 18. Малое предприятие имеет на счете в банке 1,6 млн р. Банк платит 11% годовых. Предприятие получило предложение войти всем своим капиталом в совместный инвестиционный проект. Согласно прогнозам через пять лет капитал должен удвоиться. Выгодно ли предприятию участвовать в данном проекте?

Задача 19. Предприятию предложено инвестировать 15 млн руб. на срок четыре года при условии возврата этой суммы ежегодно по 3,75 млн р. По истечении этого срока выплачивается дополнительное вознаграждение в размере 5 млн р. Выгодно ли для предприятия данное предложение, если есть возможность депонировать деньги в банк под 15 % годовых и начисление процентов банк осуществляет ежеквартально?

Задача 20. Предприятие помещает капитальные вложения в объеме 1,5 млн. р. Собственные средства, которые оно может направить на эту цель, составляют 1,1 млн. р. Для мобилизации необходимых ему дополнительных средств предприятие купило облигации на 29 тыс. руб. Облигации будут погашены через четыре года. Доход по ним составляет 13% годовых. Определите: Достаточно ли предприятию средств при заданных условиях? На какую сумму следует купить облигации, чтобы обеспечить инвестиционный проект необходимыми средствами?

Задача 21. Предприятию через пять лет для развития производства будет необходима сумма в 530 млн р. С этой целью оно предполагает купить облигации общим достоинством 530 млн р., подлежащие погашению через пять лет. Доход по этим облигациям составит 340 р. годовых. Сколько предприятие должно заплатить за облигации сегодня (какова их текущая стоимость)?

Задача 22. Какой суммой амортизационного фонда будет располагать предприятие по истечении пяти лет, если в конце каждого года будет вносить на депозитный счет банка по 190 млн р. из расчета 15 сложных годовых процентов?

Задача 23. Предприятию через шесть лет предстоит замена оборудования стоимостью 310 млн р. Имеется договоренность с банком об открытии накопительного счета со ставкой 12% годовых. Сколько нужно предприятию ежегодно перечислять на этот счет, чтобы к началу седьмого года собрать сумму, достаточную для покупки оборудования?

Задача 24.

Задание 1. Предприятие предполагает осуществить инвестиционный проект за счет банковского кредита. Рассчитайте предельную ставку банковского процента, под которую предприятие может взять кредит в коммерческом банке.

Задание 2. Объем инвестируемых средств составляет 3000 тыс. р. Срок реализации проекта - три года. Предприятие рассчитывает получать от реализации проекта ежегодно, начиная с первого года, доход по 1400 тыс. р. Проиллюстрируйте решение графиком.

Задача 25. Проект, рассчитанный на пять лет, требует инвестиций в сумме 400 млн р. Средняя цена инвестируемого капитала -14%. Проект предполагает денежные поступления, начиная с первого года, в суммах: 50 млн р., 70 млн р., 100 млн р., 110 млн р., 90 млн р.

1. Рассчитайте срок окупаемости инвестиционного проекта с помощью критериев простого и дисконтируемого сроков окупаемости.

2. Сформулируйте вывод при условии, что проекты со сроком окупаемости четыре года и выше не принимаются.

Задача 26. Предприятие предполагает приобрести новое технологическое оборудование стоимостью 92 млн р. Срок эксплуатации оборудования - пять лет; амортизационные отчисления на оборудование производятся по методу прямолинейной амортизации в размере 18%. Выручка от реализации продукции, выпущенной на данном оборудовании, должна составить: 51000 млн р., 52 820 млн р., 55 200 млн р., 51200 млн р. Текущие расходы по годам в первый год эксплуатации составят 20 500 млн р. Ежегодно они увеличиваются на 3,5%. Ставки налога на прибыль составляет 24% и ставка дисконта — 15%. Рассчитайте поток денежных поступлений и показатель чистого приведенного дохода.

Задача 27. Предприятие-инвестор рассматривает инвестиционный проект - приобретение нового технологического оборудования. Стоимость оборудования - 27 000 тыс. р., срок эксплуатации - шесть лет. Амортизация оборудования исчисляется по линейному методу и составляет 16,7% годовых. Выручка от ликвидации оборудования в конце срока эксплуатации покрывает расходы по его монтажу. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах.

год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й	6-й
Выручка, тыс.р.	25900	27300	28400	29300	29900	29100

Текущие расходы в первый год эксплуатации составляют 9120 тыс. р. и ежегодно увеличиваются на 4,5%. Ставка налога на прибыль — 24%. Ставка сравнения принята в размере 14%. Оцените проект по показателю чистого дисконтируемого дохода.

Задача 28. Осуществление проекта строительства нового цеха для выпуска товаров народного потребления предполагает следующие затраты.

Год	1-й	2-й	3-й	4-й
Затраты, тыс.р.	570	500	430	370

Проектом предусмотрено получение доходов начиная с первого года в следующих суммах.

Год	1-й	2-й	3-й	4-й	5-й
Доход, тыс.р.	270	550	730	970	1000

Ожидаемый реальный среднегодовой темп инфляции составит 5%. Определите чистый дисконтируемый доход по проекту, если средняя цена инвестируемого капитала составит 8%.

Задача 29. Инвестор рассматривает инвестиционный проект, характеризующийся следующими данными: капитальные вложения — 8,5 млн руб.; период реализации проекта—три года. Доходы по годам распределяются следующим образом.

Год	1-й	2-й	3-й
Доход, тыс.р	3900	3900	4100

Коэффициент дисконтирования (без учета инфляции) — 11%; среднегодовой индекс инфляции — 7%. Оцените проект по показателю NPV c учетом и без учета инфляции.

Задача 30. Предприятие предполагает вложить в модернизацию оборудования единовременно 56 млн р. Рассматриваются два варианта:

1) через три года может быть получено 79 млн р.

2) через один год — 60 млн р.

Требуемая норма прибыли — 12%.

Выберите наиболее предпочтительный проект капиталовложений.

Задача 31. Инвестор располагает двумя инвестиционными проектами, которые характеризуются следующими данными.

Характеристика проектов	Проект А	Проект Б
Инвестиции, тыс.р.	630000	790000
Доходы по годам, тыс.р
1-й	190000	250000
2-й	200000	290000
3-й	240000	320000

Ставка банковского процента — 18% годовых.

Оцените проекты А и Б с помощью показателей чистой текущей стоимости, индекса рентабельности и др.

Задача 32. Рассчитайте чистый дисконтируемый доход и индекс рентабельности по проекту исходя из следующих условий.

1. Проект генерирует следующий поток реальных денег по годам: 210 млн р., 190 млн руб., 160 млн руб., 180 млн руб., 190 млн руб.

2. Средняя цена инвестируемого капитала равна 12%. Прогнозная оценка средней цены инвестируемого капитала свидетельствует, что она будет меняться по годам следующим образом: 12%, 13%, 14%.

Задача 33. Имеются следующие данные.

Год Денежный поток, тыс.р

0-й - 1000

1-й - 100

2-й - 200

3-й - 300

4-й - 350

5-й - 450

Определите внутреннюю норму дохода проекта.

Задача 34. Имеются следующие данные.

Год Денежный поток, тыс.р

1-й 600

2-й 600

3-й 700

Определите внутреннюю норму дохода (IRR) проекта.

Задача 35. Предприятие решает вопрос о приобретении технологической линии по цене 97 000 р. По расчетам сразу же после пуска линии ежегодные денежные поступления после вычета налогов составят 29200 р. Работа линии рассчитана на пять лет. Ликвидационная стоимость равна затратам на ее демонтаж. Ставка дисконтирования составляет 12%. Определите возможность принятия проекта.

Задача 36. Имеется следующее распределение вероятностей доходов по акциям компании «У».

Вероятность	Норма дохода, %
0,25	25
0,5	15
0,25	-10

Определите коэффициент вариации по акциям компании «У».

Задача 37. Имеется следующее распределение вероятностей будущих доходов по акциям компании «A».

Вероятность	Норма дохода, %
0,45	25
0,15	15
0,4	-10

Определите коэффициент вариации по акциям компании «A».

Домашнее задание

Задача 1. Необходимо оценить эффективность инвестиционного проекта, используя простые и сложные (дисконтированные) методы оценки эффективности инвестиций. Ставка дисконтирования 14%. Проект характеризуется следующими данными (млрд.р.):

Период	0	1	2	3	4	5	6
Капитальные затраты	2050	3600	2200	1500	-	-	-
Поступления	-	-	3200	3900	6700	5600	5400

Задача 2. Определите внутреннюю норму доходности инвестиционного проекта, характеризуемого следующим денежным потоком (тыс. руб.):

Период	0	1	2	3	4
Денежный поток	-900	250	350	590	490

Вопросы для самоконтроля:

1. Дайте определение инвестиционного проекта.

2. Назовите виды инвестиционных проектов в зависимости от признаков классификации.

3. Дайте определение бизнес-плану инвестиционного проекта.

4. Назовите основные разделы бизнес-плана инвестиционного проекта.

5. Назовите и охарактеризуйте фазы инвестиционного проекта.

6. Назовите основные критерии выбора инвестиционных проектов для инвестирования.

7. Назовите принципы оценки инвестиционной привлекательности инвестиционных проектов.

8. Перечислите подходы и методы оценки финансовой состоятельности инвестиционных проектов.

9. Охарактеризуйте особенности формирования денежных потоков.

10. Дайте оценку экономической эффективности инвестиционных проектов.

11. В чем сущность простых методов оценки эффективности инвестиционных проектов.

12. Перечислите и охарактеризуйте сложные методы оценки эффективности инвестиционных проектов.

13. Что представляет собой риск при оценке инвестиционных проектов?

14. Перечислите методы определения вероятности наступления неблагоприятных ситуаций и последствий.

15. Дайте оценку стоимости денег во времени.

16. Назовите основные меры снижения риска инвестиционного проекта.

17. Что такое период окупаемости инвестиционного проекта?

18. Дайте определение понятию «срок окупаемости», приведите формулу для расчета данного показателя.

19.Назовите преимущества показателя «срок окупаемости» по сравнению с «периодом окупаемости».

20. Дайте характеристику показателю «простая норма прибыли».

21. Что показывает учетная норма прибыли?

22. Что представляет собой учетный коэффициент окупаемости капиталовложений?

23. Перечислите, какие показатели оценки эффективности инвестиций относятся к дисконтированным методам.

24. Что представляет собой показатель чистой текущей стоимости? Каковы критерии принятия решений об эффективности инвестиции по данному показателю?

25. Приведите формулу расчета NPV.

25. Что представляет собой показатель индекс доходности (индекс рентабельности) инвестиций?

27. В чем заключается сущность показателя внутренней нормы рентабельности проекта?

28. Что означает термин «дисконтированные» методы оценки инвестиций?