3.2.2. Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг

Этапы процедуры эмиссии ценных бумаг установлены Законом о рынке ценных бумаг и представляют собой четкий и последовательный алгоритм действий эмитента по выпуску эмиссионных ценных бумаг на первичный рынок (где заключаются сделки по приобретению ценных бумаг первыми покупателями).

Согласно указанному закону процедура эмиссии в общем виде состоит из следующих этапов⁹⁸:

• принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумаг;

• государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг;

• размещение эмиссионных ценных бумаг;

• государственная регистрация отчета об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг или представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Это наиболее распространенная последовательность этапов эмиссии, которая подтверждает установленную законодателем императивную норму о том, что ценные бумаги, выпуск (дополнительный выпуск) которых не прошел государственную регистрацию, не могут быть размещены.

Статья 19 Федерального закона «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-Ф3 (в редакции от 6 декабря 2007 г.)

Однако существует несколько случаев отступления от традиционной последовательности этапов процедуры эмиссии ценных бумаг, предусмотренных законодательством.

Первичная эмиссия при учреждении акционерного общества или его реорганизации (кроме реорганизации в форме присоединения) содержит следующую последовательность ее этапов:

• принятие решения о размещении акций - принятие решения об учреждении акционерного общества единственным учредителем или заключение договора о создании акционерного общества несколькими учредителями;

• размещение акций - государственная регистрация акционерного общества;

• утверждение решения о выпуске акций;

• одновременная государственная регистрация выпуска акций и отчета об итогах их выпуска.

Процедура эмиссии биржевых облигаций по усмотрению их эмитента может быть сокращена до трех этапов:

• принятие решения о размещении биржевых облигаций;

• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) биржевых облигаций;

• размещение биржевых облигаций.

В случае эмиссии биржевых облигаций этап регистрации выпуска ценных бумаг фактически заменяется допуском фондовой биржи этих бумаг к торгам, при этом фондовой бирже фактически делегируются регулирующие функции государственного регистрирующего органа.

Процедура эмиссии ценных бумаг, размещаемых посредством открытой подписки с участием андеррайтера (брокера, оказывающего услуги по размещению ценных бумаг эмитента), и включенных фондовой биржей в котировальный список, выглядит следующим образом:

• принятие решения о размещении эмиссионных ценных бумаг;

• утверждение решения о выпуске (дополнительном выпуске) эмиссионных ценных бумагах;

• государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг:

• размещение эмиссионных ценных бумаг;

• представление в регистрирующий орган уведомления об итогах выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг.

Процедура эмиссии российских депозитарных расписок (далее - РДР) также представляет собой искажение традиционной последовательности этапов эмиссии и включает в себя следующие этапы:

• утверждение решения о выпуске РДР уполномоченным органом их эмитента - депозитария;

• государственная регистрация выпуска РДР;

• размещение РДР.

При эмиссии РДР отсутствует необходимость принимать решение о размещении и регистрировать отчет об итогах размещения, т.к. РДР начинают обращаться на рынке сразу после государственной регистрации их выпуска и их оплаты. При этом дополнительный выпуск российских депозитарных расписок не подлежит государственной регистрации и осуществляется путем внесения изменений в решение о выпуске российских депозитарных расписок в части увеличения максимального количества российских депозитарных расписок выпуска, которое может одновременно находиться в обращении.

На этапе государственной регистрации осуществляется фактически официальная фиксация обязательств эмитента перед владельцами ценных бумаг (требования не распространяются на российские депозитарные расписки). Права, предоставляемые владельцам эмиссионных ценных бумаг, определяются решением об их выпуске. Размещение ценных бумаг осуществляется в порядке и на условиях, установленных зарегистрированным решением о выпуске ценных бумаг.

Решение о выпуске ценных бумаг в части ограничения объема прав, предоставляемых владельцам ценных бумаг, не может быть изменено после этапа государственной регистрации выпуска.

Однако действующим российским законодательством в исключительных случаях, вызванных необходимостью защиты интересов и прав владельцев или возможных приобретателей ценных бумаг, эмитенту предоставлена возможность после государственной регистрации выпуске (дополнительного выпуска) ценных бумаг и до окончания срока их размещения вносить в решение с выпуске ценных бумаг изменения/дополнения (например, в целях продления срока размещения ценных бумаг).

Действующим законодательством установлены регистрации выпуска (дополнительного выпуска) акций":

• до полной оплаты уставного капитала акционерного общества (за исключением выпуска акций при учреждении);

• до государственной регистрации отчетов об итогах всех зарегистрированных ранее выпусков (дополнительных выпусков) акций и до внесения соответствующих изменений в устав;

• до государственной регистрации в уставе акционерного общества положений о номинальной стоимости и количестве объявленных акций соответствующих категорий (типов), а также о закрепляемых ими правах (в случае размещения дополнительных акций);

• если увеличение уставного капитала акционерного общества - эмитента осуществляется для покрытия понесенных им убытков.

Аналогичные запреты установлены в отношении государственной регистрации выпусков облигаций и опционов, основаниями для которых служат следующие случаи:

• до полной оплаты уставного капитала эмитента;

• до государственной регистрации в уставе акционерного общества - эмитента положений о номинальной стоимости, количестве, а также о правах по объявленным акциям соответствующих категорий (типов), право на приобретение которых предоставляют такие опционы или в которые конвертируются облигации (в случае размещения конвертируемых облигаций);

• если сумма номинальных стоимостей размещаемых облигаций выпуска в совокупности с суммой номинальных стоимостей всех непогашенных облигаций эмитента, превышает размер его уставного капитала и/или величину (размер) обеспечения, предоставленного ему третьими лицами.