2 6. Инвестиции и сбережения. Влияние ставки ссудного процента на кратко- и среднесрочные инвестиционные решения.
Сберегаемые средства в первую очередь используются на инвестиции, т. е. на вложения в производство. Инвестиции могут быть прямые или опосредованные, т. е. через покупку акций, облигаций, кредиты, займы и т. п. Инвестиции - это расходы на создание новых заводов и расширение действующих, покупку станков и оборудования и т. п. Их размер зависит от двух факторов - ожидаемой нормы чистой прибыли и банковского процента. Вполне естественно, что инвестиции, т. е. вложения в производство, возможны только тогда, когда они сулят прибыль. Но деньги можно не только вкладывать в производство, но и держать их на счетах в банках. Если процент по вкладам больше, чем норма ожидаемой чистой прибыли, то инвестиций не будет, деньги будут вложены в банк. Уменьшение ставки процента приведет к увеличению инвестиций. Поэтому любой владелец свободных денег исходя из этих двух показателей определяет, куда их выгоднее вкладывать - в банк или в производство.
Размер рыночной ставки ссудного процента оказывает непосредственное влияние на инвестиционные решения фирм. Рассмотрим это влияние на примере оценки осуществления краткосрочных инвестиций (с окупаемостью до года).
Допустим, речь идет о леспромхозе, который должен решить, пустить ли выращенные деревья на продажу в этом году или следующем. Очевидно, что решение отложить продажу древесины на следующий год способно принести леспромхозу больше денег с тех же площадей лесопосадок (даже если цена на древесину нс изменится) за счет увеличения объема древесины.
Решение продолжить выращивание деревьев означает, что хозяйство откладывает получение прибыли от продажи древесины на год. Продолжение процесса выращивания потребует от него дополнительных расходов (по оплате труда дополнительных лесников, по расчистке и лечению деревьев, по страхованию от пожаров и т.д.).
Продолжение процесса выращивания деревьев — эго инвестирование средств. На величину этих средств возрастут размеры незавершенного производства леспромхоза.
С учетом размеров сегодняшних затрат (инвестиций) и завтрашних прибылей леспромхоз должен решить, сколько гектаров лесопосадок в текущем году стоит сохранить от вырубки еще на год.
Ситуация с принятием леспромхозом инвестиционного решения показана на графике:
Чтобы оценить эффективность различных объемов инвестирования, следует сравнить их окупаемость со ставкой ссудного процента. Для этого рассчитаем внутреннюю предельную норму окупаемости инвестиций (г'), которая является чистым доходом от инвестиций, выраженным в процентах на каждый дополнительно инвестируемый миллион рублей.
Внутренняя предельная норма окупаемости инвестиций (за год) определяется вычитанием всех предельных издержек производства (за исключением издержек, связанных с выплатой ссудного процента по займам) из предельного дохода от инвестиций.
Чтобы определить предельную норму окупаемости инвестиций (за год), сначала надо из предельного дохода от инвестиций (MR) вычесть все предельные издержки производства МС_; (за исключением издержек, связанных с выплатой ссудного процента по займам), а затем полученную разность отнести к величине предельных инвестиций (MZ):
В заключение следует заметить, что большинство инвестиционных проектов, осуществляемых фирмами, являются долгосрочными. Чтобы оценить эффективность долгосрочных инвестиций (в частности, вложений в основной капитал), нам потребуется научиться сравнивать потоки будущих доходов и расходов на их осуществление. Постулат о максимизации прибыли как главной стратегической цели поведения фирмы на рынке лежит в основе так называемых краткосрочных моделей. В более современных вариантах моделей поведения фирм на рынке часто говорится, что цель фирмы состоит в максимизации своей стоимости в перспективе, в будущем. В основе подобных утверждений лежит концепция текущей стоимости. Она базируется на принципе (методике) расчета сложных процентов. (Процесс, обратный начислению сложных процентов, называется дисконтированием.)