4326

31

2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов

2.1 Решение типовых задач Пример 1. Составим прогнозный баланс активов и пассивов предпри-

ятия и определим потребность во внешнем финансировании на основе следующей информации.

Объем продаж отчетного периода 200 тыс. р. Подавляющая часть запасов в балансе предприятия – это сырье и материалы. Предприятие ожидает увеличения объема продаж на 20%, ускорения дебиторской задолженности на 5%, снижения материальных затрат в расчете на единицу продукции на

2%.

Увеличение объема продаж обусловлено ростом физического объема продаж.

В прогнозный баланс закладывается 10-процентный уровень рентабельности продаж по чистой прибыли и норма выплаты дивидендов 45% чистой прибыли.

Увеличение объема продаж не требует роста внеоборотных активов. Исходный балансовый отчет представлен в табл. 2.10.

1) Определим прогнозную величину денежных средств. Денежные средства изменяются пропорционально росту объема продаж:

30 · 1,2 = 36 тыс. р.

2) Определим индекс изменения дебиторской задолженности (IДЗ):

где IОП – индекс объема продаж;

IКобДЗ – индекс коэффициента оборачиваемости дебиторской задолженности.

Iдз = 1,2 / 1,05 = 1,14.

32

Прогнозное значение дебиторской задолженности составит: 35 · 1,14 = 39,9 тыс. р.

3) Определим индекс изменения запасов. Индекс изменения материальных затрат (IМЗ) определяется по формуле:

I МЗ IОП I МЗуд ,

где IМЗуд – индекс материальных затрат.

Iмз = 1,2 · 0,98 = 1,18.

Величина запасов составит: 50 · 1,18 = 59 тыс. р.

4)Определим величину текущих (оборотных) активов. Текущие активы составят: 36 + 39,9 + 59 = 134,9 тыс. р.

5)Определим прогнозную величину внеоборотных активов. Внеоборотные активы изменяются пропорционально росту объема продаж.

Так как увеличение объема продаж не требует роста внеоборотных активов, их величина останется на уровне 120 тыс. р.

6)Кредиторская задолженность корректируется пропорционально росту объема продаж:

90 · 1,2 = 108 тыс. руб.

7) Определим величину собственного капитала, долгосрочных и краткосрочных займов.

Величина краткосрочных и долгосрочных займов, собственного (ак-

где ОПпрогноз – объем продаж по прогнозу, тыс. р.;

RпродажЧП – рентабельность продаж по чистой прибыли, доли единицы; Ндивид – норма выплаты дивидендов, доли единицы.

Пнераспрпрогноз = 25 + (200·1,2)·0,1·(1-0,45) = 38,2 тыс. р.

и) Составим прогнозный баланс в табл. 2.11

33

к) Потребность во внешнем финансировании определяется разностью активов и пассивов:

254,9 - 266,2 = 11,3 тыс. р.

Это значит, что у предприятия нет необходимости изыскивать дополнительные источники финансирования. Очевидно также то, что нет необходимости и направлять какую-то часть прибыли на увеличение капитала и резервов. Прибыль в размере 11,3 тыс. руб. может быть использована на другие цели, например на выплату дивидендов.

2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. Используя данные табл. 2.12 и 2.13, составить прогнозный

баланс предприятия и определить потребность во внешнем финансировании.

Объем продаж отчетного периода составил 890 тыс. р.

34

3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 2, 3.

Форма контроля практической работы – индивидуальное задание,

тестовые задания.

Методические указания к проведению тестирования

Текущий контроль осуществляется в виде тестирования. Успешное выполнение тестовых заданий является необходимым условием итоговой положительной оценки в соответствии с рейтинговой системой обучения.

При подготовке к тестированию студенты должны освоить теоретический материал по блокам тем, выносимых на этот опрос. Студентам необходимо повторить материал лекционных и практических занятий по отмеченным преподавателям темам.

Тестовые задания подготовлены на основе учебников и учебных пособий по дисциплине «Прикладные корпоративные финансы», изданных за последние пять лет.

Выполнение тестовых заданий предоставляет студентам возможность самостоятельно контролировать уровень своих знаний, обнаруживать пробелы в знаниях и принимать меры по их ликвидации. Форма изложения тестовых заданий позволяет закрепить и восстановить в памяти пройденный материал.

Для формирования заданий использована закрытая форма. У студента есть возможность выбора правильного ответа или нескольких правильных ответов из числа предложенных вариантов.

Критерии оценки тестовых заданий представлены в ФОС.

35

Тема 2.5 Оценка инвестиционной и инновационной деятельности корпорации

1. Вопросы для самостоятельного изучения темы:

1.Инвестиции корпораций в основной капитал и внеоборотные активы.

2.Порядок и методы финансирования капитальных вложений.

3.Управление инвестиционными проектами.

4.Финансовые инвестиции и управление портфелем ценных бумаг.

5.Портфельные инвестиции и сопровождающие их риски.

6.Содержание инновационной политики корпорации.

7.Разработка инновационной стратегии.

8.Оценка инвестиционной и инновационной деятельности корпорации.

2. Практические задания для выполнения самостоятельной работы студентов

2.1 Решение типовых задач Пример 1. Оценка приемлемости проекта по критерию чистой текущей

стоимости. Требуется проанализировать проект со следующими характеристиками: первоначальные инвестиции 370 млн. р., в течение 5 лет планируются денежные поступления (млн. р.): 85, 110, 167, 180, 140. Проектная дисконтная ставка 17%.

Если предполагается, что единовременные инвестиции (I0 ) будут генерировать в течение n лет приток денежных средств P1,P2,...,Pn , чистая текущая стоимость (Net Present Value, NPV) рассчитывается по формуле:

370 72,65 80,36 104,27 96,06 63,86 47,19 млн. р.

При заданных условиях рассматриваемый проект является приемлемым, поскольку NPV проекта положительна и составляет 47,19 млн. р.

Пример 2. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов с денежными потоками, приведенными в табл. 2.10. Провести анализ эффективности проектов с помощью критерия обыкновенного срока окупаемости.

36

Проекты А и B требуют инвестиций по 15000 тыс. р. каждый. Проект А обеспечивает получение максимального денежного потока в течение первых двух лет, после чего доходы резко снижаются. От проекта B доходы поступают равномерно по 3 750 тыс. руб. на протяжении шести лет.

Метод расчета срока окупаемости инвестиций (PP). Если величина денежных потоков постоянна в каждом году реализации инвестиционного проекта, формула расчета следующая:

РР IР0 ,

где I0 – величина начальных инвестиционных затрат;

P – годовой приток денежных средств от реализации инвестиционного проекта.

При неравномерном поступлении денежных средств значение PP определяется суммой целой (j) и дробной (d) ее составляющих. Целое значение PP находится сложением P за соответствующие периоды до тех пор, пока полученная сумма не приблизится к величине I0, но не превысит ее. Дробная часть PP определяется по формуле:

Из приведенных в таблице 10.1 расчетов видно, что срок окупаемости инвестиции в первый проект: PPА = 2 + (15 000 – (7 500 + 6 500)) : 1 500 = 2,67 года, во второй проект: PPB = 15 000 : 3 750 = 4 года. Исходя из окупаемости, первый проект более приемлемый.

Пример 3. Оценка приемлемости проекта по критерию рентабельности инвестиций. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов A, B и С со сроком реализации 5 лет,

37

генерирующих постоянные по величине денежные потоки: проект A – 190,50 млн. р., проект B и C – соответственно 107,95 и 294,64 млн. р. в год. Проектная дисконтная ставка – 10% в год.

PVA = 173,18 + 157,44 + 143,13 + 130,11 + 118,29 =722,14 млн. р. PVB = 98,14 + 89,21 + 81,10 + 73,73 + 67,03 = 409,22 млн. р.

PVC = 267,85 + 243,50 + 221,37 + 201,24 + 182,95 = 1 116,92 млн. р.

Таблица 2.11 Оценка приемлемости проекта по критерию РI (млн. руб.)

Метод расчета индекса рентабельности инвестиций:

Если PI > 1, проект следует принять; при PI < 1 проект следует отверг-

нуть.

Приведенный в табл. 2.11 расчет позволяет сделать выводы, что по величине NPV наиболее выгоден инвестиционный проект С, а по уровню рентабельности инвестиций (PI) – проект А.

2.2 Задачи для самостоятельной работы Задача 1. Оценка приемлемости проекта по критерию чистой текущей

стоимости. Требуется проанализировать проект со следующими характеристиками: первоначальные инвестиции 380 млн. р., в течение 5 лет планируются денежные поступления (млн. р.): 85, 110, 167, 180, 140. Проектная дисконтная ставка 25%.

Задача 2. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов с денежными потоками, приведенными в табл. 2.12. Провести анализ с помощью критерия обыкновенного срока окупаемости.

38

Задача 3. Предприятие рассматривает целесообразность принятия альтернативных инвестиционных проектов A, B и С со сроком реализации 4 года, генерирующих постоянные по величине денежные потоки. Величины первоначальных инвестиционных затрат и денежных потоков представлены в табл. 2.13. Проектная дисконтная ставка – 17% в год. Оцените приемлемость проекта:

1.С помощью критерия срока окупаемости (PP).

2.По критерию чистой текущей стоимости (NPV).

3.По критерию рентабельности инвестиций (PI).

3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 2, 3.

Форма контроля практической работы – тестовые задания.

39

Тема 2.6 Оценка эффективности проекта по реструктуризации биз-

неса

1.Вопросы для самостоятельного изучения темы:

1.Меры оперативной финансовой реструктуризации.

2.Меры стратегической финансовой реструктуризации.

3.Процессы рынка корпоративного контроля: понятие и сущность.

4.Мотивы слияний.

3. Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка: 1, 3.

Форма контроля практической работы – эссе.

40

БИБЛИОГРАФИЧЕСКИЙ СПИСОК Основная литература:

1.Корпоративные финансы: доп. Мин.образов. и науки Рос. Федерации

вкачестве учебника / А.И. Самылин. – М.: НИЦ ИНФРА-М, 2014. – 472 с. – ЭБС «Знаниум».

Дополнительная литература:

2.Борисова О. И. Корпоративные финансы: учебник. Практикум / Борисова О. И., Малых Н., Грищенко Д. – СПб.: Питер, 2014. – 488 с.

3.Корпоративные финансы: рек. УМО по образов. в обл. финансов, учета и мировой экономики в качестве учебника для студентов / Под ред. М.В. Романовского, А.И. Вострокнутовой. – Спб.: Питер, 2014. – 592 с.