3425

21

3)Покупка имущества приобретателем через лизинг.

Вслучае покупки имущества приобретателем через лизинг приобретатель оборудования осуществляет периодические лизинговые платежи, которыми полностью возмещает стоимость имущества (по окончании договора лизинга имущество переходит в собственность лизингополучателя). Предмет лизинга, переданный лизингополучателю по договору лизинга, учитывается на балансе лизингодателя или лизингополучателя по взаимному соглашению, до момента, пока полностью не будет возмещена стоимость имущества.

Федеральным законом от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ «О финансовой аренде (лизинге)» в ст. 28 дано определение лизинговому платежу– под лизинговыми платежами понимается общая сумма платежей по договору лизинга за весь срок действия договора лизинга, в которую входит возмещение затрат лизингодателя, связанных с приобретением и передачей предмета лизинга лизингополучателю, возмещение затрат, связанных с оказанием других предусмотренных договором лизинга услуг, а также доход лизингодателя. В общую сумму договора лизинга может включаться выкупная цена предмета лизинга, если договором лизинга предусмотрен переход права собственности на предмет лизинга к лизингополучателю.

Вструктуру лизингового платежа входят:

- амортизация лизингового имущества за весь срок действия договора лизинга;

Лизингодатель при определении срока действия договора лизинга руководствуется сроком полной амортизации имущества, выступающего предметом договора. Поэтому срок действия договора лизинга равен, как правило, сроку амортизации предмета лизинга с учетом коэффициента ускоренной амортизации.

-стоимость выкупаемого имущества;

-проценты по привлекаемому для совершения лизинговой сделки кредиту, т.е. плата за финансовые ресурсы, привлекаемые лизингодателем для приобретения предмета лизинга;

-вознаграждение лизингодателя (комиссионное вознаграждение), которое рассчитывается либо от балансовой стоимости объекта, либо от его среднегодовой остаточной стоимости;

22

-плата за дополнительные услуги лизингодателя, предусмотренные договором лизинга;

-сумма налогов, выплачиваемых лизингодателем (налог на имущество (если имущество находится на балансе лизингодателя), НДС, транспортный налог (если регистрация авто за лизингодателем));

Предмет лизинга, переданный лизингополучателю по договору лизинга, учитывается на балансе лизингодателя или лизингополучателя по взаимному соглашению. Амортизационные отчисления производит балансодержатель предмета лизинга.

Платежи по лизингу являются расходами, а не прибылью. Именно поэтому предприятия могут существенно уменьшить свои налоговые выплаты за счет приобретения оборудования в форме лизинга. Допускается использование коэффициента ускоренной амортизации.

Налог на имущество платит организация-владелец, а так как при лизинге имущество или оборудование находится в собственности лизинговой компании, то клиенты не платят этот вид налога.

Налог на добавленную стоимость (НДС) уже включен в лизинговые платежи. В базу для расчета этого налога входят и стоимость имущества, и услуги лизингодателя, поэтому НДС при лизинговом договоре всегда будет больше, чем НДС при кредитном договоре.

Из лизингового платежа исключается сумма налога на добавленную стоимость в цене имущества, которое лизингодатель в полном объеме предъявляет бюджету.

Важнейшим преимуществом приобретения оборудования в лизинг является право сторон лизингового договора применять механизм ускоренной амортизации с коэффициентом до 3-х, как при линейном, так и при нелинейном методе начисления амортизации для целей налогообложения (ст. 31 Федеральным законом от 29 октября 1998 г. N 164-ФЗ "О финансовой аренде (лизинге)"). Указанный специальный коэффициент не применяется к основным средствам, относящимся к первой - третьей амортизационным группам.

Применение механизма ускоренной амортизации позволяет лизингополучателю существенно уменьшить выплаты по налогу на прибыль

впервые годы после приобретения основных средств. Также за счет более

23

быстрой амортизации техники или оборудования уменьшается размер налога на имущество, подлежащего уплате Лизингодателем (или Лизингополучателем, если имущество числится на его балансе), что ведет к уменьшению затрат Лизингополучателя.

В нашем конкретном случае в условиях лизинга используется коэффициент ускоренной амортизации (к=3), поэтому срок списания объекта уменьшается до 3 лет.

Срок действия договора лизинга совпадает со сроком амортизации имущества. Для его приобретения лизингодатель использует кредит, взятый на срок договора лизинга. Считается, что возврат кредита осуществляется равными частями в конце очередного года в течение 3 лет. Договором лизинга оговорен порядок расчета комиссионного вознаграждения в размере 5 % от стоимости имущества.

Сроки, процентные ставки, а также иные условия кредитования в целях сопоставимости анализа совпадают с условиями кредита, взятого лизингодателем для покупки имущества и сдачи в лизинг. Ставка налога на прибыль – 20 %. НДС в полном объеме предъявляется бюджету.

Расчеты совокупных затрат при приобретении имущества за счет использования механизма лизинга выполнить с помощью табл. 4.5.

24

Таблица 4.5 - Совокупные затраты инновационного предприятия при приобретении имущества в лизинг

25

По результатам расчетов следует определить наиболее предпочтительный вариант. Сделать выводы о целесообразности использования различных механизмов финансирования деятельности предприятия.

5.2Методические рекомендации для написания аналитических

эссе

Студентам предлагается следующая тематика эссе по теме «Коммерческое финансирование инновационной деятельности»:

1.Инвестиции фирмы в процесс создания нововведений

2.Методы коммерческого финансирования инновационных

проектов

3.Основные источники коммерческого финансирования инновационной деятельности фирмы

4.Источники финансирования инновационного развития

5.Проектное финансирование в вертикально-интегрированных

структурах

6.Основные проблемы формирования и использования финансового потенциала научно-инновационной сферы и пути их решения

7.Проблемы повышения финансовой обеспеченности научноинновационной сферы в современных условиях

8.Основные направления повышения эффективности формирования, использования и повышения финансовой обеспеченности научно-инновационной сферы

Аналитическое эссе пишется студентом с целью показать умение анализировать статистические данные, финансовую отчетность, делать заключения и обобщения в рамках предложенной темы. Стиль изложения должен быть профессиональным, необходимо, опираясь на имеющиеся знания и опыт, делать формулировки с использованием общепринятой научной терминологии. В эссе обязательно нужно отразить собственную точку зрения на рассматриваемую проблему, попытаться спрогнозировать дальнейшее развитие ситуации при помощи тренда рассматриваемых показателей. Эссе должно быть оформлено на компьютере с выполнением основных требований, предъявляемым к оформлению курсовых работ (титул, размер шрифта, межстрочный интервал, отступы, правила оформления

26

таблиц, рисунков и т.д.).

Эссе - короткая работа. Объем эссе составляет до трех страниц. Структура любой письменной работы, в том числе и эссе, как правило,

состоит из таких компонентов, как:

Введение: суть и обоснование выбора данной темы. Обязательным является изложение причин написания эссе. Почему эта тема интересна автору и должна также быть интересна читателю?

Развитие темы: аргументированное раскрытие темы на основе собранного материала (идеи, модели и данные).

Заключение: обобщение материала и аргументированные выводы по теме с указанием возможных путей решения исследуемой проблемы.

Необходимым условием при написании эссе является грамотная расстановка акцентов. Хорошо проверенный и совершено необходимый способ построения любого эссе — использование подзаголовков для обозначения ключевых моментов аргументированного изложения: это помогает посмотреть на то, что автор предполагает сделать (и убедиться в том, хорош ли замысел). Такой подход поможет следовать точно определенной цели в данном исследовании. Подзаголовки нужны не только для обозначения основных разделов, которые необходимо осветить. Они помогают автору показать логику изложения материала.

Составляя текст работы, студент должен самостоятельно излагать мнение. Количество цитат в тексте должно быть ограничено необходимостью подтверждения того или иного положения автора, но не носить характер сплошного текста. При использовании цитат необходимо давать ссылку на используемый источник. Использование научного цитирования с применением правильно оформленных ссылок делает зримым ход работы автора над литературой, выработки его собственного мнения по основным вопросам темы.

Тщательно отредактированный и вычитанный после написания (печати) текст работы необходимо правильно оформить.

Эссе выполняется на стандартных листах формата А4 (210х297 мм). Ориентация текста книжная (лист располагается вертикально). Текст наносится постранично только с одной стороны листа, двустороннее расположение текста на листе недопустимо.

27

Поля и отступы текста: левое поле – 30 мм, правое поле – 15 мм, верхнее и нижнее поля – по 25 мм. Если текст печатается на компьютере в текстовом редакторе Microsoft Word, то при форматировании следует установить правый ограничитель текста в позицию 16 ½. Оформлять границы полей в виде рамок не нужно.

Нумерация страниц начинается с титульного листа. Титульный лист считается первой страницей, но номер «1» на нем не проставляется. На второй странице располагается «План» работы. Такие разделы работы как «Введение», «Заключение», «Литература» и «Приложения» приводятся в «Плане», но не нумеруются. Нумерации подлежат только разделы, относящиеся к основной части работы.

На титульном листе должна содержаться следующая информация: наименование вуза, кафедра, по которой выполняется работа, название темы, аббревиатура студенческой группы, фамилия и инициалы студента, фамилия и инициалы научного руководителя, а также его ученая степень и должность, город и текущий год.

Статистический, числовой, аналитический и графический материал (таблицы, графики, диаграммы и т.п.) целесообразно разместить в разделе «Приложения» (со ссылками на источник). Данный раздел располагается в самом конце работы, после списка использованной литературы. Каждое приложение должно быть пронумеровано либо числами, либо заглавными буквами латинского алфавита.

Во всех графических построениях должны быть обозначены координатные оси. А все графики, диаграммы и т.п. пронумерованы и иметь свое название, которое указывается под каждым из них. Таблицы также должны иметь отдельную нумерацию и название, которое указываются перед каждой таблицей.

Источники в списке использованной литературы позиционируются следующим образом:

1) Нормативно-правовые акты: а) законы; б) указы Президента РФ;

в) законодательные акты Федерального собрания РФ; г) постановления Правительства РФ;

28

д) письма, инструкции, распоряжения Министерств и ведомств РФ;

2)Книги (монографии, сборники);

3)Периодические издания;

4)Статистические сборники и справочники;

5)Печатные материалы на иностранных языках;

6)Интернет-ресурсы.

Рекомендуемая литература по изучению темы дисциплины из списка:

1, 2, 3.

Форма контроля практической работы №5– написание аналитического

эссе.

Практическая работа № 6

Стоимость финансирования инновационных проектов

1.Целью данной работы является провести классификацию стратегии HR в зависимости от характера проводимой политики организации

вцелом.

2.Вопросы для обсуждения:

1.Виды ставки дисконта?

2.Что такое САРМ?

3.Что такое WACC?

4.К чему сводится метод кумулятивного построения?

5.В чем суть формулы Фишера?

3.Вопросы для самоконтроля:

1.Три подхода к определению ставки дисконта инновационного

проекта

2.Концепции определения стоимости собственного капитала

3.Метод кумулятивного построения (BUM)

4.Метод долевой премии

5.Метод прямого расчета стоимости собственного капитала предприятия

6.Модель дивидендного роста (DGM)

7.Модель стоимости капитальных активов (CAPM)

29

8.Теория арбитражного ценообразования (APT)

9.Концепции определения стоимости заемного капитала

10.Рыночная стоимость заемного капитала

11.«Скрытая» стоимость заемного капитала

12.Оценочная стоимость заемного капитала

4.Методические указания и практические задания

4.1Методические указания

Ставка дисконтирования — коэффициент пересчета, используемый для приведения будущего денежного потока в текущую стоимость на дату оценки, отражающий ожидаемую или требуемую инвестором (покупателем предприятия) ставку дохода.

Синонимы, используемые в отечественной литературе: «ставка дисконта», «коэффициент дисконтирования», «норма дисконтирования».

Расчет ставки дисконта зависит от того, какой тип денежного потока используется для оценки в качестве базы, что отражено в таблице 6.1. Таблица 6.1 - Методы расчета ставок дисконта с учетом рисков

30

Модель оценки капитальных активов (CAMP). Ставка дисконта (i)

определяется по формуле:

где R - реальная ставка безрискового дохода;

b - коэффициент «бета», указывающий на меру относительного систематического риска инвестирования в оцениваемый бизнес по сравнению с риском капиталовложений в любой среднерискованный бизнес;

Rm - среднерыночная доходность с рубля инвестиций на фондовом рынке;

(Rm R) - рыночная премия за вложения в рискованный инвестиционный актив.

Коэффициент «бета» рассчитывается исходя из амплитуды колебаний общей доходности акций конкретной компании по сравнению с общей доходностью фондового рынка в целом.

Часто базовая формула модели оценки капитальных активов дополняется еще тремя элементами и выглядит так:

где СМБ -дополнительная премия за риск инвестирования в малый бизнес; СЗК - дополнительная премия за риск инвестирования в закрытую

компанию; ССТР - дополнительная премия за страновой риск.

Что касается СМБ и СЗК , то каждая из них может назначаться экспертно в интервале до пяти шестых наблюдающейся в стране инвестирования безрисковой ставки дохода R.

Наиболее часто ставка дисконтирования определяется как

средневзвешенная стоимость капитала (weighted average cost of capital - WACC), которая учитывает стоимость собственного (акционерного) капитала и стоимость заемных средств.