1375

11

где – процентная ставка, определяемая в зависимости от периодичности платежей;

– общее число платежей по договору лизинга.

Расчет лизинговых платежей, изменяющихся во времени

ЛП ЛП 1 Т ,

где ЛП – лизинговый платеж каждого следующего года, начиная со второго;

ЛП – лизинговый платеж первого года;

Т– постоянный темп прироста;

– количество платежей.

ЛП СПЛ ,

где – коэффициент рассрочки, применяемый при постоянном темпе изменения платежей

Согласно отечественным методическим рекомендациям общая сумма лизинговых платежей рассчитывается по формуле

ЛП АО ПК ДУ ВЛ НДС,

где АО – амортизационные отчисления; ПК – плата за используемые кредитные ресурсы, возмещаемая

лизингодателю; ДУ – сумма возмещаемых лизингодателю дополнительных услуг;

ВЛ – комиссионное вознаграждение лизингодателю за предоставленное по договору лизинга имущество;

12

АО БС НА, 100

где БС – балансовая стоимость имущества, передаваемого по договору лизинга;

НА – норма амортизационных отчислений;

КР СК ПК 100 ,

где КР – кредитные ресурсы, используемые на приобретение имущества по договору лизинга;

СК – ставка по кредиту, %;

где – коэффициент, учитывающий долю заемных средств в общей стоимости приобретаемого имущества; если при приобретении имущества использовались только заемные средства 1;

ОСН и ОСК – остаточная стоимость имущества на начало и на конец периода соответственно;

где – срок договора лизинга; Р1, …, Р – расходы лизингодателя на каждую, предусмотренную

договором лизинга услугу;

где СВ – ставка комиссионного вознаграждения лизингодателю.

13

Задача 2. Предприятие рассматривает возможность приобретения необходимого оборудования по договору лизинга. Рассчитайте предполагаемые лизинговые платежи, если известно, что они постоянны во времени и будут уплачиваться в конце каждого года.

Таблица 7

Задача 3. Определите величину лизинговых платежей, если выплаты будут осуществляться ежегодно, а по прошествии первого года предполагается их увеличение с постоянным темпом.

Таблица 8

Задача 4. Предприятие приобрело по договору лизинга оборудование для нового цеха. В договоре установлено, что лизингополучатель сможет выкупить оборудование по истечении срока договора по остаточной стоимости. Определите, за сколько лизингополучатель сможет выкупить оборудование, рассчитайте сумму лизинговых платежей, если лизинговый платеж облагается НДС по ставке 18 %, а лизинговые взносы осуществляются ежеквартально.

14

Таблица 9

сочетающаяся с кредитованием оборотного капитала. Основная цель факторингового обслуживания – инкассирование факторинговой компанией дебиторских счетов своих клиентов и получение причитающихся в их пользу платежей. В факторинговых операциях имеется три участника: факторинговая компания (финансовый агент); поставщик (клиент кредитор) и должник (покупатель).

Стоимость факторинговой услуги для поставщика состоит из ряда элементов.

Страховой резерв. Это часть стоимости дебиторской задолженности, которая остается у факторинговой компании до момента оплаты должником платежных требований. Если должник оказывается не способен рассчитаться по своим обязательствам, то сумма страхового резерва поставщику не возмещается. В таком случае убытки делятся между поставщиком (в части страхового резерва) и факторинговой компанией (часть оставшихся неоплаченными платежных требований).

РСТР ДЗ ССТР,

15

где ДЗ – сумма дебиторской задолженности, которую можно продать по договору факторинга;

ССТР – ставка страхового резерва, %.

Комиссионное вознаграждение. Это плата факторинговой компании за ведение для клиента бухгалтерского учета и проведение расчетных операций.

КДЗ К%,

факторинговой компанией.

Плата за пользование факторинговым кредитом. Это плата в пользу факторинговой компании за покупку ею платежных требований.

СК ПК ДЗ РСТР К 100 365,

где СК – ставка по факторинговому кредиту, %;

– срок договора факторинга, дни.

Комиссионное вознаграждение и плата за пользование факторинговым кредитом взимаются факторинговой компанией в момент выдачи аванса (при покупке дебиторской задолженности). Сумма, которую поставщик получает, называется факторинговым авансом

ФА ДЗ РСТР К ПК.

По завершении срока договора факторинга при условии, что должник исполняет свои обязательства, факторинговая компания возвращает поставщику величину страхового резерва (РСТР). Таким образом, стоимость факторинга для поставщика (ЦФ) может быть определена по следующей формуле

К ПК ЦФ ФА РСТР.

16

Задача 5. На предприятии возникла потребность в дополнительных источниках финансирования на сумму 500 тыс. р. Для удовлетворения возникшей потребности факторинговая компания предлагает заключить договор факторинга. Определите, достаточно ли средств, полученных по договору факторинга, на покрытие возникшей потребности в источниках финансирования.

Таблица 10

Задача 6. Предприятие столкнулось с необходимостью в привлечении дополнительных источников финансирования на сумму 300 тыс. р. У предприятия имеются два варианта привлечения денежных средств: факторинг и кредит. Определите, какой из вариантов финансирования выбрать.

17

Практическое занятие № 3

Цена авансированного капитала

Цена капитала – это затраты, которые несет хозяйствующий субъект, вследствие использования определенного объема финансовых ресурсов. Привлечение финансовых ресурсов из любого источника связано с определенными затратами. На предприятии чаще всего используют не один источник финансирования, а сразу несколько. В этом случае возникает необходимость в определении средневзвешенной цены капитала (ЦСВ). Данный показатель используется для оценки структуры капитала и ее оптимизации.

Оптимальной считается такая структура капитала, которая обеспечивает минимальные затраты по обслуживанию авансированного капитала и определяется она по варианту с минимальной средней ценой капитала.

Ц – цена капитала i-го источника финансирования.

Задача 1. АО имеет возможность профинансировать инвестиционный проект за счет заемного капитала и за счет собственных средств. Доходность проекта планируется на уровне 15 %. Определите целесообразность реализации данного проекта.

Таблица 12

18

Задача 2. Предприятию для строительства нового цеха требуются инвестиции в размере 350 млн р. Предприятие имеет возможность привлечь следующие источники для финансирования:

–собственные средства – 70 млн р.;

–долгосрочные кредиты банка – до 200 млн р.;

–инвестиционный налоговый кредит – 100 млн р.

Цена капитала «собственные средства» составляет 20 %, долгосрочного кредита банка – 30 %.

Определите наиболее рациональную структуру источников финансирования объекта и средневзвешенную цену капитала.

Задача 3. На основе данных табл. 13 определите средневзвешенную цену капитала по каждому варианту и выберите лучший вариант структуры капитала.

Таблица 13

Задача 4. Предприятию необходимо новое оборудование, на закупку которого потребуется 12 млн р. Финансирование проекта планируется осуществить следующим образом:

–дополнительная эмиссия акций – 25 %;

–кредит – 75 %.

Ставка по кредиту составляет 8 %, а акционеры требуют доходность на уровне 12 %.

Определите, какой должна быть доходность проекта в процентах и в денежном выражении, чтобы удовлетворить всех инвесторов.

19

Практическое занятие № 4

Экономическая эффективность инвестиций

Прежде чем приступать к реализации проекта, необходимо его экономически обосновать. В мировой практике наиболее широкое распространение получила методика оценки эффективности реальных инвестиций на основе системы следующих взаимосвязанных показателей: чистый дисконтированный доход, индекс доходности, внутренняя норма доходности, период окупаемости.

Чистый дисконтированный доход (ЧДД) – это критерий инвестиционных проектов является основой для расчета всех других показателей проекта. Его сущность заключается в расчете дисконтированной (приведенной к начальному периоду) суммы чистых денежных потоков по годам реализации проекта.

Д

1 ,

где – срок реализации проекта;

Д– ожидаемый доход;

–ставка (коэффициент) дисконтирования;

–общая сумма инвестиций в проект.

–один из важнейших показателей и критериев эффективности инвестиций, который в ряде случаев выступает как самостоятельный и единственный:

–0, проект следует принять;

–0, проект следует отклонить;

–0, любое решение.

относительным показателем. Благодаря этому он очень удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения .

20

Д,

Показатель также может быть использован при принятии решения о реализации проекта:

–1, проект следует принять;

–1, проект ни прибыльный, ни убыточный;

–1, проект следует отклонить.

Внутренняя норма доходности. Смысл расчета этого показателя при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем:

показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом.

100

100 ,

где – значение коэффициента дисконтирования, при котором ЧДД принимает последнее положительное значение;

–последнее положительное значение ЧДД;

–первое отрицательное значение ЧДД.

Период окупаемости – время, за которое поступления от производственной деятельности предприятия покроют затраты на инвестиции. Обычно измеряется в годах или месяцах.

Д.

Это один из самых простых и широко распространенных показателей экономического обоснования инвестиций в мировой практике.

Задача 1. Инвестиционная компания получила для рассмотрения несколько инвестиционных проектов. На основе критерия индекса доходности выбрать из