1104
.pdfФондовый рынок приносит доход с большей вероятностью, нежели другие рынки. Многие эксперты отмечают, что фондовые рынки – это хороший источник дохода с достаточно минимальными рисками. Большинство также говорят о том, что с ценными бумагами работать куда удобнее и приятнее, чем с реальной валютой или долгосрочными инвестициями;
Единая стоимость ценных бумаг на рынке. Очень многие игроки фондового рынка говорят о таком преимуществе, как стоимость ценных бумаг, она является единой, поэтому купить одну и ту же акцию можно у разных продавцов, но по одинаковой стоимости, что хорошо сказывается на проведении операций по ценным бумагам игроками; Все операции фондового рынка легальные.
Все операции с ценными бумагами на рынке подлежат контролю со стороны государства, а, следовательно, весь доход по операциям совершенно легальный. Стоит отметить, что государство также несет ответственность, как и сам фондовый рынок, перед участниками рынка. Обычно, по всем процедурам, связанным с налоговыми органами, банками, вопросов и проблем у игроков не возникает, так как все обязанности по этим моментам берет на себя брокер совместно с управляющими рынком.
Таким образом, основные особенности фондового рынка дают общее представление о том, как работать на рынке, какие гарантии дает фондовый рынок своим игрокам, какие операции подлежат контролю, преимущества и недостатки с операциями по ценным бумагам.
1.4. Основные фундаментальные факторы, влияющие на стоимость финансовых инструментов
Вопросы для рассмотрения: Фундаментальная оценка акций, особенности размещения на бирже, процедура IPO
Рекомендуемая литература: 5. Перечень дополнительных ресурсов: 6.
Наименование вида самостоятельной работы: изучение вопросов темы, подготовка к практическим занятиям, подбор материалов и данных для выполнения лабораторных работ, написание материалов, подготовка докладов.
Фундаментальный анализ ценных бумаг – это система
прогнозирования рыночной стоимости компании или ее акций. Этот метод основан на различных финансовых показателях компании, а также ее производственной деятельности. Основные показатели, использующиеся при анализе – общая выручка, чистая прибыль, EBITDA, активы и обязательства, рыночная капитализация, а также коэффициенты P/Е и P/S. Провести фундаментальный анализ акций – это как сделать рентген компании. С его помощью можно изучить внутреннее финансовое состояние организации и сделать выводы о степени ее благополучия. Аналитики, проводя фундаментальный анализ рынка ценных бумаг, концентрируют своё внимание на отношении спроса к предложению на продукты (и/или услуги) компании. Они изучают финансовые отчетности, такие как данные о прибылях и убытках за квартал, специальный коэффициент «цена/прибыль на акцию» (коротко Р/Е), динамику продаж товаров, долю рынка которую занимает компания, темпы её роста. Так же учитываются рейтинги компании, данные другими фондовыми аналитиками. Игроки на акциях, которые работают с направленностью на качество фундаментального анализа по конкретной компании обычно покупают акции «на долгую перспективу». Им не важны ежедневные (и еженедельные) скачки на графике компаний.
Initial Public Offering (IPO) – сделанное впервые, публичное предложение инвесторам стать акционерами компании – это сложный комплекс организационных, юридических и финансовых процедур, в котором кроме самой компании и потенциальных инвесторов задействованы множество посредников. Цели основных участников IPO не всегда совпадают, каждый из них в процессе подготовки и проведения IPO сталкивается со своими проблемами и решает свои задачи, тем не менее, все они заинтересованы друг в друге, заинтересованы в том, чтобы IPO состоялось. Поэтому весь комплекс проблем IPO должен рассматриваться с разных точек зрения – компании-эмитента, инвесторов, посредников.
Актуальность проблематики IPO для эмитента в основном сосредоточена в вопросах выбора схемы IPO, выбора торговой площадки (страны), на которой будет проводиться размещение, выбора андеррайтера, проведения комплекса мер по реструктуризации компании, по раскрытию информации о компании как во время проведения IPO, так и после него. Главные цели компании в IPO – привлечение долгосрочных финансовых ресурсов в максимальном объеме, создание и поддержание статуса публичной компании. Немаловажным моментом является минимизация издержек
на подготовку и проведение IPO.
Главная цель потенциального инвестора – получение максимального дохода в будущем при минимальном риске, диверсификация инвестиционного портфеля. Поэтому во время подготовки и проведения IPO для инвестора наиболее важным является круг проблем, связанных с точной оценкой перспектив компании, рыночных рисков, связанных с ее деятельностью, и специфических рисков, связанных с проведением сделок при IPO – как финансовых, так и юридических.
Основной посредник между компанией и инвесторами – андеррайтер. Главная цель андеррайтера – проведение успешного IPO, результаты которого удовлетворили бы как самого эмитента, так и инвесторов, получивших новые акции. Основные задачи андеррайтера – выбор схемы IPO, анализ эмитента, подготовка и осуществление всех юридических процедур, информационное сопровождение, привлечение инвесторов, организация работы других посредников, помогающих в процессе подготовки и проведения IPO. Ключевой момент в деятельности андеррайтера – определение цены предложения акций. Почти для любого посредника финансовый результат при IPO предопределен, поэтому зачастую основным результатом для любого посредника становится репутация надежного партнера.
Возможность взаимодействия этих основных групп участников во многом определяется нормативно-законодательной базой, деятельностью регуляторов, уровнем развития рыночной инфраструктуры. И от того, насколько успешно будут взаимодействовать между собой эти группы участников, во многом зависит развитие финансового рынка в стране и экономики в целом.
1.5. Акции и производные финансовые инструменты
Вопросы для рассмотрения: Фьючерсы и опционы Рекомендуемая литература: 2, 9.
Перечень дополнительных ресурсов: 1, 7 Наименование вида самостоятельной работы: изучение
вопросов темы, подготовка к практическим занятиям, подбор материалов и данных для выполнения лабораторных работ, написание материалов, подготовка докладов.
Классический форвард обращается на внебиржевом рынке. Его основной характеристикой является нестандартизованность, т. е. базис-поставки или оговоренный объем, качество товара и другие
производные в нем могут быть любыми, без ограничений. Тогда как опционы и фьючерсы – это производные финансовые инструменты или деривативы. Они торгуются в основном на срочном рынке.
У этих составляющих фондового рынка есть важные отличительные особенности. Они заключаются в следующем:
ни опционы, ни фьючерсы не являются ценными бумагами как таковыми: они представляют собой финансовые виртуальные инструменты с искусственным происхождением, которые существуют на базе реальных товаров, акций или индексов, а потому это — производные от базисных активов;
в отличие от акций, у опционов и фьючерсов ограниченный период обращения: к определенному дню — к дате экспирации — они погашаются.
Основная разница между опционом и фьючерсом заключается в том, что, покупая опционный контракт, участник торгов приобретает право, а не обязанность покупать или продавать базисный актив в течение периода действительности срочного контракта. Поэтому на момент заключения договора он перечисляет продавцу не саму стоимость ценных бумаг или товара, которые он намеревается купить или продать в будущем, а только сумму, в которую оценено это право.
Существует два вида опционов: «Call», «Put».
Если опцион «Call» дает своему владельцу право покупать в период своего действия определенное число лотов товара по цене, установленной в момент приобретения инструмента, то опцион «Put»
— это покупка права продать товар опять по цене, зафиксированной в момент покупки опциона. Опцион может быть европейским или американским. С точки зрения биржевых операций (игры) именно американский вариант является более привлекательным. В отличие от европейского, американский опцион может быть реализован не только в день исполнения сделки, но и в любой рабочий день, который будет предшествовать этой дате.
Кроме того, существует и другая классификация опционного права. Это:
опцион на акции – когда биржа устанавливает перечень тех эмитентов, акции которых включены в ее листинг, а потому могут становиться предметом опционных контрактов: в зависимости от рыночной цены каждого вида ценных бумаг возможны отличия опциона по количеству акций, на которое он и заключается; чаше всего это — стандартное количество акций, к примеру 1000 или 100;
опцион на индекс — когда контракт заключен на тот же
фондовый индекс, что и в случае фьючерса, благодаря чему у игроков открываются дополнительные возможности для спекулятивных стратегий или хеджирования;
процентный опцион основан на изменении стоимости долгового обязательства, например, кратко-, среднеили долгосрочных облигаций федерального правительства или местных органов власти, а также на изменении цены долговых ипотечных обязательств;
валютные опционы — в их основу заложено изменение курсов всех свободно конвертируемых валют в соотношении с национальной валютой: в этом случае единицей торговли является заданное количество соответствующей валюты, к примеру, 100 000 долларов США и т. п.
опцион на фьючерс — разновидность опциона, заключаемого на существующие виды фьючерсов.
Опционы на фьючерсные контракты дают право купить или же продать соответствующие фьючерсные контракты по цене исполнения опциона, т. е. в этом случае исполнение опциона означает, что опцион был обменен на фьючерсный контракт. При этом покупатель опциона на покупку – Call — обязан стать покупателем по фьючерсному контракту при условии срока исполнения последнего в том же месяце, когда заканчивается срок исполнения опциона, и наоборот — продавец опциона в этом случае должен стать продавцом по тому же фьючерсному контракту.
Фьючерс – это вид биржевого договора, в котором отражены требования продавца и покупателя к количеству, срокам и месту поставки конкретного товара. Фьючерсы обычно краткосрочны – максимум до девяти месяцев, хотя может быть и долгосрочный фьючерс, срок действия которого насчитывает до несколько лет. Вообще, в мировой практике котировка фьючерсных контрактов дается из расчета на одну единицу базисного актива.
Суть фьючерса заключается в отсрочке платежа по контракту, т.е. на сегодняшний день участники сделки приходят к договоренности о той стоимости, по которой продавец в будущем продаст, а покупатель купит активы, находящиеся в основе данного фьючерса. Чтобы более наглядно объяснить, что такое фьючерс, специалисты всегда приводят следующий пример.
1.6. Основные фундаментальные факторы, влияющие на котировки акций
Вопросы для рассмотрения: Классификация фундаментальных факторов, их влияние на фондовые биржи и котировки акций.
Рекомендуемая литература: 2, 9. Перечень дополнительных ресурсов: 1, 3.
Наименование вида самостоятельной работы: изучение вопросов темы, подготовка к практическим занятиям, подбор материалов и данных для выполнения лабораторных работ, написание материалов, подготовка докладов.
Выделяется три группы ценообразующих факторов, которые определяют курс ценных бумаг: объективные, спекулятивные и субъективные факторы.
В группе объективных выделяются две подгруппы факторов: факторы, действующие на микроуровне, и факторы, действующие на макроуровне.
Факторы, действующие на уровне выпуска акций, относятся к микроуровню. Эти объективные факторы сводятся к параметрам состояния действительного капитала, являющегося основной для выпуска ценных бумаг данным эмитентом:
1)финансовое состояние фирмы эмитента (данный параметр влияет в первую очередь на степень риска вложений: чем лучше финансовое состояние акционерного общества, тем безопаснее инвестирование в ее ценные бумаги);
2)стоимость и количество акций, находящихся на руках у владельцев (этот параметр влияет главным образом на ликвидность акций: чем больше количество находится в обращении, тем, как правило, выше ликвидность);
3)текущие прибыли акционерного общества – определяют величину дивидендов;
4)перспективность отрасли, в которой функционирует данное акционерное общество (в отрасли высоких технологий возникает своеобразный « отложенный спрос» на дивиденды: инвесторы ориентируются не на величину дивидендных выплат, а на ожидаемый
вперспективе прирост цены акций).
Факторы, действующие на уровне группы выпусков или на всем фондовом рынке, располагаются на макроуровне. Эти объективные факторы характеризуют общее состояние экономики (в некоторых случаях и мировой):
устойчивость, сбалансированность и перспективы роста экономики, надежность финансовой системы (степень риска вложений);
конъюнктура товарных рынков, рынков золота, недвижимости и т. п. (сопоставление с альтернативными формами инвестирования);
темпы экономического роста;
масштабы производства акционерных предприятий, степень использования ими ценных бумаг для привлечения средств (ликвидности);
межотраслевые переливы капиталов, состояние платежных балансов и валютной системы.
На курс акций значительное влияние оказывают особые биржевые факторы субъективные и спекулятивные.
Субъективные факторы, влияющие на курс акций по своему характеру неоднородны: одни связаны с техническими аспектами функционирования фондовых рынков, другие – с методикой анализа ценных бумаг и прогнозирования их динамики, третьи – с позициями
имнениями отдельных лиц.
Важное значение для движения курсов акций имеют:
объем рынка ценных бумаг;
масштабы деятельности, биржевой посредник;
техническая оснащенность торговли.
Вцелом, чем больше объем рынка и чем лучше его оснащенность, тем ниже риск инвестиционной деятельности. Тем не менее, при большом доверии к биржевому механизму любые технические ошибки в котировках и сбой в системе могут привести к непредсказуемым результатам, не имеющим ничего общего с реальным положением дел в экономике в целом.
На цены акций могут существенно воздействовать и чисто личностные факторы. К ним относятся:
склонность отдельных биржевиков к использованию конфиденциальной информации;
заявление финансовых деятелей, пользующихся доверием у инвесторов.
Спекулятивные факторы занимают особое место в ряду объективных и субъективных условий. С одной стороны, спекуляция не связана напрямую с состоянием действительного капитала, и ее нельзя отнести к объективным факторам. С другой стороны, для рынка ценных бумаг спекуляция – такая же объективная и важная
форма операций, как «нормальная» торговля на рынке товаров. Таким образом, на курсы акций влияет огромное множество
факторов. Количественной оценке влияние всего этого комплекса факторов поддается с большим трудом. Однако можно выделить следующие наиболее важные из них:
доходность;
степень риска вложений;
ликвидность;
соотношение с альтернативными сферами вложения капитала.
1.6. Основные положения теории Доу
Вопросы для рассмотрения: Типы графиков и правила их построения: бары, «крестики-нолики», японские свечи, объем торгов.
Рекомендуемая литература: 4, 5. Перечень дополнительных ресурсов: 6, 7.
Наименование вида самостоятельной работы: изучение вопросов темы, подготовка к практическим занятиям, подбор материалов и данных для выполнения лабораторных работ, подготовка докладов.
Существуют следующие виды чартов, которые чаще всего применяются при анализе ценовой динамики. Это тиковый, столбцовый, линейный и, так называемый, график «японские свечи».
Тиковый график (Tick) позволяет получить самые наглядные данные об изменении цены при отображении всех значения определенных котировок. От других типов графиков он отличается отсутствием стандартной оси абсцисс. Перемещение точек на нем осуществляется на определенное значение по оси цен (ординат) и на заданный стандартный шаг – по оси времени. Когда рынок отличатся активностью, то есть на нем можно наблюдать множество изменений цен, это соответственно отображается на графике большим количеством «тиков». При отсутствии активности график отличается ограниченным количеством «тиков».
Самым популярным типом графиков на европейских площадках можно назвать столбцовый график (Bar chart). Его еще часто называют гистограммой или палочковым графиком. Этот график достаточно простотой для понимания — на нем изображены столбцы, которые показывают насколько изменилась цена. На таком графике важными данными, которые фиксируются в точках,
являются:
Самая высокая и самая низкая цены (high и low) за определенный промежуток времени. После определения и отображения эти два показателя соединяются вертикальной прямой линией.
Цена открытия (open). Она отмечается небольшой горизонтальной линией с направлением влево.
Цена закрытия (close). Она показывается на графике также небольшой горизонтальной линией, но направлена при этом вправо.
Типы и виды графиков Цена открытия играет значительную роль в техническом
анализе тогда, когда она осуществляется с разрывом (гэп). Под разрывом подразумевают разрыв экстремального уровня цен предыдущих и текущих торгов. Другими словами, цена открытия играет важную роль, когда она превышает цену закрытия предыдущей сессии в то время, когда на рынке наблюдается восходящий тренд и когда она ниже цен прошлой сессии – когда на рынке наблюдается нисходящий тренд.
Гистограмма очень популярный вид графика. Это можно объяснить тем, что она позволяет наглядно видеть все цены в определенном интервале времени. Самым используемым при этом является дневной интервал, на также часто используют гистограмму за неделю. Столбцовые графики с такими временными промежутками являются наиболее удобными, хотя можно использовать абсолютно различные интервалы.
Гистограмме присущ лишь один недостаток – она не учитывает неравномерность изменений цен. Но его можно избежать с помощью использования столбцов разной толщины. Вот только данный метод делает более сложным визуальное восприятие данных графика. Помимо этого, понятность и наглядность гистограммы также зависит от длины промежутка времени.
Использование линейного графика (Line chart) в анализе цен сугубо индивидуально. С одной стороны он не может отразить все данные по движению цен на протяжении дня, с другой — он очень удобен в случае пассивности рынка и небольшого количества данных.
Линейный график строится по точкам, которые соответствуют цене закрытия в определенном интервале времени. Они соединяются линиями и при увеличении масштаба просмотра такой график можно рассматривать как плавную кривую.
Последним типом графика являются японские свечи (Candle
Stick — Японские подсвечники). Этот тип графика очень напоминает столбцовый использованием тех же четырех основных цен. Но японские свечи обладают уникальным удобством восприятия данных графика из-за особенностей своего внешнего вида. Многие трейдеры считают его идеальным графиком для технического анализа изменения цен.
Это объясняется широким выбором незабываемых интерпретаций графика с помощью различных комбинаций данных. Опытные аналитики способны определить прогноз по цене исходя из внешнего вида свечи и нескольких ключевых индикаторов.
Сама структура построения этого графика достаточно интересна. Он состоит их толстых и тонких линий. Толстая часть носит название тело – джиттай. Данные тела – это разница между ценами при открытии и закрытии торговой сессии. При этом разницу можно определить просто по цвету тела. Если цена при закрытии выше – тело окрашено в черный цвет. Если наблюдается обратная динамика (цена открытия выше) – тело окрашено в белый цвет. Именно поэтому, черный цвет считается цветом «медведей», а белый
– «быков».
Также на графике присутствуют тонкие линии, которые размещены около тела. Они показывают экстремальный значения торгового дня и называются тенями. Те тени, которые находятся выше тела, называются верхними или увакаге, а те, что находятся ниже тела, носят название нижние тени или шитакаге. Соответственно, верхние тени определяют максимальное значение цены, а нижние – минимальное.
1.7. Тренд. Трендовые индикаторы и его линии
Вопросы для рассмотрения: Анализ трендовых линий и ценовых моделей Скользящие средние. Индикатор «Направленного изменения», вероятная направленность, система параболик, MACD.
Осцилляторы, общие правила анализа: Моментум. Стохастический анализ. Индекс относительной силы. Процентный разброс Вильямса. Дополнительные способы анализа: Японские свечи, объемы торгов. Линии, периоды и дуги Фибоначчи. Углы Ганна. Теория волн Эллиота.
Рекомендуемая литература: 5. Перечень дополнительных ресурсов: 6.
Наименование вида самостоятельной работы: изучение вопросов темы, подготовка к практическим занятиям, подбор