814
.pdfявляется наиболее применяемой, так как информация о прибыли оцениваемой компании и предприятий-аналогов является наиболее доступной.
Метод сделок, или метод продаж, ориентирован на цены приобретения предприятия в целом либо его контрольного пакета акций. Это определяет наиболее оптимальную сферу применения данного метода — оценка 100%-го капитала, либо контрольного пакета акций.
Метод отраслевых коэффициентов, или метод отраслевых соотношений, основан на использовании рекомендуемых соотношений между ценой бизнеса предприятия и определенными финансовыми параметрами.
Отраслевые коэффициенты рассчитываются на основе длительных статистических наблюдений специальными исследовательскими институтами за ценой продажи различных действующих предприятий и их важнейшими производственнофинансовыми характеристиками.
Затратный подход в оценке бизнеса
Затратный подход в оценке бизнеса рассматривает предприятие прежде всего как имущественный комплекс, используемый для осуществления предпринимательской деятельности.
В состав предприятия как имущественного комплекса входят все виды имущества, предназначенные для ведения его бизнеса: земельные участки, здания, сооружения, оборудование, инвентарь, сырье, продукция, права требования, долги, а также права на обозначения, индивидуализирующие предприятие, его продукцию, работы и услуги.
Суть данного подхода заключается в том, что сначала оцениваются и суммируются все активы предприятия (нематериальные активы, здания, машины, оборудование, запасы, дебиторская задолженность, финансовые вложения и т.д.). Далее из полученной суммы вычитают текущую стоимость обязательств предприятия. Итоговая величина показывает стоимость собственного капитала предприятия. Затратный подход предполагает использование двух методов:
1.Метод расчета ликвидационной стоимости.
2.Метод стоимости чистых активов.
Метод ликвидационной стоимости при оценке бизнеса предприятия применяется, когда предприятие находится в ситуации
11
банкротства или ликвидации, либо есть серьезные сомнения в способности предприятия оставаться действующим и продолжать свой бизнес.
Ликвидационная стоимость представляет собой чистую денежную сумму, которую собственник предприятия может получить при ликвидации предприятия и закрытии его бизнеса, раздельной распродаже активов и после расчетов со всеми кредиторами. Требуются определенные затраты на уничтожение материальных активов.
Метод стоимости чистых активов используется для определения рыночной стоимости предприятия. Суть метода заключается в определении рыночной стоимости каждого актива и пассива баланса с учетом корректировок, путем вычитания из суммы активов всех задолженностей предприятия.
ГЛАВА 2. ОЦЕНКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ
И РЫНОЧНОЙ СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)
2.1.Характеристика предприятия (бизнеса)
1.Объект оценки
2.Местоположение Объекта оценки
3.Предприятие зарегистрировано
4.Вид деятельности
5.Организационно-правовая форма/форма собственности
6.Доля государства в капитале
7.Включено ли предприятие в государственный реестр РФ предприятий-монополистов.
2.2. Оценка финансового состояния предприятия (бизнеса)
Финансовый анализ применяется для исследования экономических процессов и экономических отношений, показывает сильные и слабые стороны предприятия и используется для оптимального управленческого решения.
В оценке проводится анализ внешней финансовой (бухгалтерской) отчетности за 20 год года с целью определения
12
будущего потенциала бизнеса на основе его текущей и прошлой ликвидности.
Анализ ликвидности бухгалтерского баланса
Задачи анализа ликвидности баланса возникает в связи с необходимостью давать оценку платежеспособности организации, т.е. её способности своевременно и полностью рассчитываться по всем своим обязательствам.
Ликвидность баланса определяется как степень покрытия обязательств организации ее активами, срок превращения которых в деньги соответствует сроку погашения обязательств.
В зависимости от степени ликвидности, т.е. скорости превращения в денежные средства, активы предприятия разделяются на следующие группы:
1) Наиболее ликвидные активы – к ним относятся все статьи денежных
средств предприятия и краткосрочные финансовые вложения (ценные бумаги). Данная группа рассчитывается следующим образом:
А1= денежные ср-ва (с.250)+ краткосрочные финансовые вложения(с.260); (1)
2) Быстро реализуемые активы – дебиторская задолженность, платежи по которой ожидаются в течение 12 месяцев после отчётной даты.
А2 = краткосрочная дебиторская задолженность (с.240); |
(2) |
3) Медленно реализуемые активы – статьи раздела II актива баланса, включающие запасы, НДС, дебиторскую задолженность (платежи по которой ожидаются более чем через 12 месяцев после отчётной даты) и прочие оборотные активы.
А3 = запасы (с.210) + долгосрочная дебиторская задолженность (с.220) +
НДС (с.230) + прочие оборотные активы; |
(3) |
4)Трудно реализуемые активы – статьи раздела I актива баланса
–внеоборотные активы.
А4 = внеоборотные активы (с.190). |
(4) |
13
Пассивы баланса группируются по срочности их оплаты.
1) Наиболее срочные обязательства – к ним относятся кредиторская задолженность.
П1 = кредиторская задолженность (с.620); |
(5) |
2) Краткосрочные пассивы – это краткосрочные заёмные средства, задолженность участникам по выплате доходов, прочие краткосрочные пассивы.
П2 = краткосрочные заёмные средства (с.610) + задолженность |
(6) |
участникам по выплате доходов (с.630) + прочие краткосрочные обязательства(с.660);
3) Долгосрочные пассивы – это статьи баланса, относящиеся к разделам IV и V, т.е. долгосрочные кредиты и заёмные средства, а также доходы будущих периодов, резервы предстоящих расходов и платежей.
П3 = долгосрочные обязательства (с.590) + доходы будущих периодов
(с.640) + резервы предстоящих расходов и платежей (с.650); |
(7) |
4) Постоянные пассивы или устойчивые – это статьи раздела III баланса «Капитал и резервы».
П4 = капитал и резервы (собственный капитал организации) (с.490); (8)
Для определения ликвидности баланса следует сопоставить итоги приведённых групп по активу и пассиву.
Баланса считается абсолютно ликвидным, если имеют место следующие соотношения:
А1 ≥ П1 А2 ≥ П2 А3 ≥ П3 А4 ≤ П4
В случае, когда одно или несколько неравенств системы имеют противоположный знак, ликвидность баланса отличается от абсолютной.
Определение финансовых показателей платежеспособности
В качестве показателей платежеспособности используются (Форма 1 «Бухгалтерский баланс»):
14
1) Общий показатель платежеспособности. С помощью этого показателя осуществляется оценка изменения финансовой ситуации в организации с точки зрения ликвидности. Данный показатель также применяется при выборе наиболее надёжного партнера из множества потенциально возможных на основе отчётности. Нормальное ограничение: Кобщ 1.
Кобщ A1 0,5* A2 0,3* A3
П1 0,5*П2 0,3*П3
(9)
(c.250 с.260) 0,5*с.240 0,3*(с.210 с.220 с.230 с.270)
с.620 0,5*(с.610 с.630 с.660) 0,3*(с.590 с.640 с.650)
2) Коэффициент абсолютной ликвидности – показывает, какую часть текущей краткосрочной задолженности организация может погасить в ближайшее время за счёт денежных средств и привлечённых к ним финансовым вложениям. Нормальное ограничение:Каб.л. 0,1-0,7
|
|
денежны |
краткосрочные |
|
|
|
|
|
||
|
|
финансовые |
|
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
средства |
вложения |
|
с.250 |
с.260 |
|
|||
Каб.л. |
|
|
|
|
|
(10) |
||||
|
|
|
|
|
|
|
; |
|||
|
текущие обязательства |
|
|
|||||||
|
|
с.610 с.620 |
|
|||||||
|
|
|
|
с.630 с.660 |
|
3) Коэффициент «критической оценки» – показывает, какая часть краткосрочных обязательств организации может быть немедленно погашена за счёт денежных средств, средств в краткосрочных ценных бумагах, а также поступлений по расчётам. Однако следует иметь в виду, что достоверность выводов по результатам этого коэффициента и его динамики в значительной степени зависит в значительной степени от качества дебиторской задолженности (сроков образования, финансового положения должника и др.), что можно выявить только по данным внутреннего учёта. Нормальное ограничение: допустимое
0,7-0,8; желательно Кк.о.≈1.
|
|
денежны |
|
краткосрочные |
|
краткосрочная |
|
|
|
|
|
финансовые |
|
|
|
|
|
||
|
|
|
|
|
дебиторская |
|
|
||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
средства |
вложения |
|
|
||||
Кк.о. |
|
|
|
|
|
задолженность |
|
(11) |
|
|
|
текущие обязательства |
|||||||
|
|
|
|
|
4) Коэффициент текущей ликвидности – показывает, какую часть текущих обязательств по кредитам и расчётам можно погасить,
15
мобилизовав средства, т.е. сколько денежных единиц текущих оборотных активов приходится на одну единицу текущих обязательств. Нормальное ограничение: необходимое значение 1,5; оптимальное Кт.л.≈2,0-3,5. Коэффициент равный 3,0 и более, означает высокую степень ликвидности и благоприятные условия для кредиторов и инвесторов. Кроме того, это означает, что предприятие имеет больше средств, чем может эффективно использовать, что влечёт за собой ухудшение эффективности использования всех активов.
Кт.л. |
оборотные активы |
|
с.290 |
(12) |
|
с.610 с.620 с.630 с.660 |
|||
|
текущие обязательства |
|
5) Коэффициент манёвренности функционирующего капитала – показывает, какая часть функционирующего капитала обездвижена в производственных запасах и долгосрочной дебиторской задолженности. Нормальное ограничение: уменьшение показателя в динамике – положительный факт.
Км.ф.к. |
|
медленно реализуемыеактивы |
|
|
||||||
|
оборотные |
|
текущие |
|
||||||
|
|
|||||||||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
активы |
|
|
обязательства |
|
(13) |
|||
|
|
|
|
|
||||||
с.210 |
с.220 |
|
с.230 |
|
|
|
||||
с.290 с.610 |
с.620 |
|
с.630 с.660 |
|
|
6) Доля оборотных средств в активах – зависит от отраслевой принадлежности организации. Нормальное ограничение: Коб.с. 0,5.
Коб.с. |
оборотные активы |
|
с.290 |
(14) |
|
валюта баланса |
с.300 |
||||
|
|
|
7) Коэффициент обеспеченности собственными оборотными средствами – характеризует наличие собственных оборотных средств у организации, необходимых для её текущей деятельности. Нормальное ограничение: Кс.с. 0,1 (чем больше - тем лучше).
|
|
собственный |
внеоборотные |
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
капитал |
|
|
активы |
|
|
с.490-с.190 |
|
Кс.с. |
|
|
|
|
|
(15) |
|||
|
оборотные активы |
|
|
||||||
|
|
с.290 |
|||||||
|
|
|
|
|
16
|
|
|
|
|
|
|
Таблица 2 |
|
|
Горизонтальный и вертикальный анализ структуры |
|
||||||
|
|
|
активов и пассивов |
|
|
|
||
|
На начало года |
На конец года |
|
Темп |
|
|||
|
|
роста |
|
|
||||
|
|
|
|
|
Абсол |
|
Струк |
|
Наименова |
|
Уд.вес,% |
|
Уд.вес,% |
|
|||
ние |
|
к валюте |
тыс. |
к валюте |
ютное |
|
|
тур |
баланса |
баланса |
измене |
|
|
ный |
|||
показателя |
|
|
||||||
тыс.руб |
на |
руб. |
на конец |
ние |
Темп |
сдвиг |
||
|
|
нач.года |
|
года |
|
|
||
|
|
|
|
прироста |
|
|||
1 |
2 |
3 |
4 |
5 |
6 |
7 |
|
8 |
1.Внеоб.акти |
603 |
0,18 |
644 |
0,20 |
41 |
106,8/ |
6,8 |
+0,02 |
вы:Немат. |
|
|
|
|
|
|
|
|
активы |
|
|
|
|
|
|
|
|
Ос.-ые |
87731 |
27,54 |
97532 |
30,23 |
9801 |
111,17/ |
11,7 |
+2,69 |
средства |
|
|
|
|
|
|
|
|
Нез. стр-во |
28527 |
8,95 |
19830 |
6,15 |
-8697 |
69,5/ -30,5 |
-2,81 |
|
Долг.фин.вло |
11399 |
3,58 |
11514 |
3,57 |
115 |
99,7/-0,3 |
-0,01 |
|
ж. |
|
|
|
|
|
|
|
|
Итого по 1 |
128260 |
40,25 |
129520 |
40,15 |
1260 |
100,,98/ 0,98 |
-0,1 |
|
разделу |
|
|
|
|
|
|
|
|
2. Оборотные |
115134 |
36,13 |
121277 |
37,59 |
6143 |
105,34/ |
5,34 |
+1,4 |
активы |
|
|
|
|
|
|
|
|
Запасы |
|
|
|
|
|
|
|
|
НДС |
4042 |
1,27 |
789 |
0,25 |
-3253 |
19,52/ -80,48 |
-1.03 |
|
Дебит.зад.(до |
201 |
0,06 |
443 |
0,14 |
242 |
220,4/ 120,4 |
0,08 |
|
л) |
|
|
|
|
|
|
|
|
Дебит.зад.(кр |
61151 |
19,19 |
62731 |
19,43 |
1580 |
102,58/ |
2,58 |
0,24 |
).) |
|
|
|
|
|
|
|
|
Кр.фин.влож. |
2516 |
0,79 |
1334 |
0,41 |
-1182 |
53,02/ -46,.98 |
-0,38 |
|
Ден. средства |
7365 |
2,31 |
6525 |
2,02 |
-840 |
88,59/ -11,41 |
-0,29 |
|
Итого по 2 |
190409 |
59,75 |
193099 |
59,85 |
2690 |
101,41/ |
1.41 |
+0,1 |
разделу |
|
|
|
|
|
|
|
|
БАЛАНС |
318669 |
100 |
322619 |
100 |
3950 |
101,24/1,24 |
- |
|
3.Капитал и |
64286 |
20,17 |
65004 |
20,15 |
718 |
101,12/ |
1,12 |
-0,02 |
резервы |
|
|
|
|
|
|
|
|
Устав. |
|
|
|
|
|
|
|
|
капитал |
|
|
|
|
|
|
|
|
Добав. капит. |
23612 |
7,41 |
23942 |
7,42 |
330 |
101,4/ |
1,4 |
+0,01 |
Резерв.капит. |
13869 |
4,35 |
14081 |
4,36 |
212 |
101,53/ |
1,53 |
+0,01 |
Фонд |
83555 |
26,22 |
87588 |
27,15 |
4033 |
104,83/ |
4,83 |
+0,93 |
соц.сферы |
|
|
|
|
|
|
|
|
Прибыль |
16476 |
5,17 |
15575 |
4,83 |
-901 |
94,53/ |
-5,47 |
|
Итого по 3 |
201798 |
63,32 |
206190 |
63,91 |
4392 |
102,18/ |
2,18 |
0,59 |
разделу |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
17 |
|
|
|
|
4.Долгосроч. |
|
|
|
|
|
|
|
пассивы |
7822 |
2.46 |
7075 |
2,19 |
-747 |
90,45/ -9,55 |
-0,27 |
Заемные ср- |
|
|
|
|
|
|
|
ва |
|
|
|
|
|
|
|
Итого по 4 |
7822 |
2,46 |
7075 |
2,19 |
-747 |
90,45/ -9,55 |
-0,27 |
разделу |
|
|
|
|
|
|
|
5.Кратк.пас. |
79462 |
24,94 |
59277 |
18,37 |
-20185 |
74,6/ -25,4 |
-6,57 |
Займы и |
|
|
|
|
|
|
|
кредиты |
|
|
|
|
|
|
|
Кредиторска |
25664 |
8,05 |
47210 |
14,64 |
21546 |
183,95/ 83,95 |
+6,59 |
я |
|
|
|
|
|
|
|
задолженнос |
|
|
|
|
|
|
|
ть |
|
|
|
|
|
|
|
Доходы |
3923 |
1,23 |
2867 |
0,89 |
-1056 |
73,08/ -26,92 |
-0,34 |
буд.пер |
|
|
|
|
|
|
|
Итого по 5 |
109049 |
34,22 |
109354 |
33,9 |
305 |
100,28/ 0,28 |
-0,32 |
разделу |
|
|
|
|
|
|
|
БАЛАНС |
318669 |
100 |
322619 |
100 |
3950 |
101,24/1,24 |
- |
Признаки «хорошего» баланса:
1.Валюта баланса в конце отчетного периода должна увеличиваться по сравнению с началом периода;
2.Темпы прироста оборотных активов должны быть выше темпов прироста внеобортных активов;
3.Собственный капитал предприятия должен превышать заемный капитал;
4.Темпы роста собственного капитала должны быть выше темпов роста заемного капитала;
5.Темпы прироста дебиторской и кредиторской задолженности должны быть примерно одинаковые;
6.В балансе должна отсутствовать статья «убыток».
Оценка финансовой устойчивости предприятия
Финансовая устойчивость характеризует независимость организации с финансовой точки зрения, т.е. независимость от внешних источников финансирования. Показатели, которые характеризуют независимость по каждому элементу активов и по имуществу в целом, дают возможность измерить, достаточно ли устойчива анализируемая организация в финансовом отношении
Оборотные активы < Собственный капитал ∙ 2 - Внеоборотные активы.
18
По балансу анализируемой мной организации условие по всем трём годам не соблюдается, следовательно, организация является финансово зависимой.
Широкое распространение в практике получили коэффициенты при соблюдении которых организация считается финансово независимой. Для оценки финансовой устойчивости применяется система коэффициентов (по ф.№1):
1) Коэффициент капитализации (плечо финансового рычага) – показывает, сколько заёмных средств организация привлекла на 1 руб. вложенных в активы собственных средств. Нормальное ограничение: не выше 1,5.
Ккап |
|
заёмний капитал |
|
с.590 с.690 |
(16) |
|
собственный капитал |
с.490 |
|||||
|
|
|
|
2) Коэффициент обеспеченности собственными источниками финансирования – показывает, какая часть оборотных активов финансируется за счёт собственных источников. Нормальное ограничение: нижняя граница 0,1; оптимальное значение Кс.с. ≥ 0,5.
|
|
собственный |
внеоборотные |
|
|
|
|
|||
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
капитал |
|
|
активы |
|
|
с.490-с.190 |
|
|
Кс.с. |
|
|
|
|
|
(17) |
||||
|
оборотные актива |
|
|
|
||||||
|
|
с.290 |
||||||||
|
|
|
|
|
3) Коэффициент финансовой независимости (автономии) – показывает удельный вес собственных средств в общей сумме источников финансирования. Нормальное ограничение: 0,4≤Кф.н.≤0,6.
Кф.н. |
собственный капитал |
|
с.490 |
(18) |
|
вылюта баланса |
с.700 |
||||
|
|
|
4) Коэффициент финансирования – показывает, какая часть деятельности финансируется за счёт собственных, а какая – за счёт заёмных средств. Нормальное ограничение: Кфин. ≥ 0,7; оптимальное значение ≈ 1,5.
Кфин. |
собственный капитал |
|
с.490 |
(19) |
|
с.590 с.690 |
|||
|
заёмный капитал |
|
5) Коэффициент финансовой устойчивости – показывает, какая часть актива финансируется за счёт устойчивых финансов. Нормальное ограничение: Кф.у. ≥ 0,6.
19
|
|
собственный |
|
долгосрочные |
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
|
капитал |
|
|
|
|
с.490 с.590 |
|
Кф.у. |
|
|
|
обязательства |
|
(20) |
||
|
валюта баланса |
|
||||||
|
с.700 |
|||||||
|
|
|
|
Динамика показателей финансовой устойчивости свидетельствует о том, что за весь анализируемый период организация показала зависимой от заёмных источников финансирования и её положение можно назвать неустойчивым.
Определение финансовой ситуации на предприятии
Для определения финансовой ситуации вычисляется трехкомпонентный показатель типа финансовой ситуации. Он рассчитывается на основе показателей наличия источников формирования запасов и определяется исходя из данных таблицы:
|
|
|
|
Таблица 3 |
|
Сводная таблица показателей по типам финансовых ситуаций |
|||||
Показатели |
|
Тип финансовой ситуации |
|
|
|
|
Абсолютная |
Нормальная |
Неустойчивое |
Кризисное |
|
|
независимость |
независимость |
или |
состояние |
|
|
|
|
предкризисное |
|
|
|
|
|
состояние |
|
|
ФСОС |
>0 |
<0 |
<0 |
<0 |
|
ФКФ |
>0 |
>0 |
<0 |
<0 |
|
ФВИ |
>0 |
>0 |
>0 |
<0 |
|
Тип |
1;1;1 |
0;1;1 |
0;0;1 |
0;0;0 |
|
финансовой |
|
|
|
|
|
ситуации |
|
|
|
|
|
Неустойчивое или предкризисное финансовое состояние сопряжено с нарушением платежеспособности, но при котором сохраняется возможность восстановить равновесие за счет сокращения дебиторской задолженности и ускорения оборачиваемости запасов.
Кризисное финансовое состояние - такое, при котором предприятие полностью зависит от заемных источников. Собственного капитала не хватает для финансирования материальных оборотных средств, т.е. пополнение запасов идет за счет замедления погашения кредиторской задолженности.
Обобщающим показателем финансовой независимости является излишек или недостаток источников средств для формирования запасов. Для характеристики источников формирования запасов и
20