Чистые денежные поступления
Чистыми денежными поступлениями (Net Value, NV) (другие названия ЧДП, чистый доход, чистый денежный поток) называется накопленный эффект (сальдо денежного потока) за расчетный период:
(7.7)
где Пm приток денежных средств на m-м шаге;
Оm отток денежных средств на m-м шаге.
Суммирование распространяется на все шаги расчетного периода.
Для оценки эффективности инвестиционного проекта за первые К шагов расчетного периода рекомендуется использовать показатель текущих чистых денежных поступлений (накопленного сальдо):
(7.8)
Индекс доходности инвестиций
Индекс доходности инвестиций (ИД) отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к абсолютной величине суммы элементов денежного потока от инвестиционной деятельности. Он равен увеличенному на единицу отношению ЧДП к накопленному объему инвестиций.
Формулу для расчета ИД можно определить, используя формулу (7.7), предварительно преобразовав ее в следующий вид:
(7.8)
где
величина оттока денежных средств на
m-м
шаге без капиталовложений (К) (инвестиций)
на том же шаге.
Тогда формулу для определения индекса доходности можно представить в виде
(7.9)
Если принять ряд допущений, то можно показать графическую интерпретацию индекса доходности (рис. 7.1).
Эти допущения состоят в следующем:
инвестиции в проект для создания активов производятся только в начальный период (tu);
предприятие не имеет убытков в период освоения производства или освоения рынка сбыта производимой продукции;
мы пренебрегаем ликвидационной стоимостью активов.
Используя формулу (7.9) и рис. 7.1, можно представить формулу для определения индекса доходности в виде
.
(7.9а)
Таким образом, индекс доходности (ИД) есть не что иное, как показатель рентабельности инвестиций, определенный относительно суммарных показателей ЧДП и инвестиций за экономический срок их жизни.
Рис. 7.1. Графическая интерпретация ИД инвестиций
При расчете индекса доходности могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, включая вложения в замещение выбывающих основных фондов, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию (соответствующие показатели будут, конечно, иметь различные значения).
Индекс доходности инвестиций превышает 1, если и только если для этого потока чистые денежные поступления имеют положительные значения.
Максимальный денежный отток
Максимальный денежный отток (Cash Outflow), называемый в отечественных источниках потребностью финансирования (ПФ), это максимальное значение абсолютной величины отрицательного накопленного сальдо от инвестиционной и операционной деятельности. Величина ПФ показывает минимальный объем внешнего финансирования проекта, необходимый для обеспечения его финансовой реализуемости. Поэтому ПФ называют еще капиталом риска.
Термин внешнее финансирование в отличие от внутреннего предполагает любые источники финансирования (собственные и привлеченные), внешние по отношению к проекту, тогда как внутреннее финансирование осуществляется в процессе реализации проекта за счет получения чистой прибыли и амортизационных отчислений.
На рис. 7.2 показана графическая интерпретация максимального денежного оттока.
Рис. 7.2. Графическая интерпретация максимального денежного оттока (потребность в финансировании)