Г. Риски инвестирования и способы их уменьшения
Риск и доходность ценность бумаг
Понятие риска тесно связано с понятием вероятности.
Доходность большинства ценных бумаг очень трудно предсказать. Их цена постоянно колеблется: сегодня акции некой компании могут стоить по 100 р. за штуку, завтра — 105, а послезавтра — уже 98. Зная сегодняшнюю цену акции (100) и разброс значений её цены в прошлом, мы можем предположить, с какой вероятностью завтра она вырастет до 101, 102, 103 и т. д. или упадёт до 99, 98, 97 и т. д. На наше предположение могут повлиять данные о состоянии компании, отрасли и экономики в целом. Но в действительности мы не знаем наверняка ни завтрашней цены, ни
расклада вероятностей — мы можем только строить предположения.
Ситуация, когда мы не знаем не только исхода события в будущем, но и вероятности разных вариантов исхода, называется ситуацией неопредёленности.
В случае с ценными бумагами мы всегда находимся в состоянии неопределённости, поскольку на их цены влияет множество внешних факторов.
И всё же степень неопределённости для разных ценных бумаг может быть разной. Так, для одной акции мы можем предполагать с вероятностью 99 %, что при сегодняшней цене в 100 р., её цена завтра не выйдет за пределы 98—102 р. Для другой же акции вероятность выхода цены за эти пределы гораздо выше. Например, с вероятностью 70 % она останется между 98 р. и 102 р., с вероятностью 15 % будет ниже 98 р., и с вероятностью 15 % — выше 102 р. Вторая акция имеет больший разброс (или амплитуду) колебаний цены. Значит, инвестировать в неё более рискованно.
Чем больше риск, тем выше должна быть доходность.
Более стабильные ценные бумаги всегда имеют меньшую ожидаемую доходность, чем более рискованные. Дополнительная доходность — это плата, которую требует инвестор за дополнительный риск.
(4, с. 116- 119 )
Риск инвестирования в акции
Акции — это более рискованный инструмент, чем облигации. Акционеры стоят в очереди кредиторов компании дальше, чем держатели облигаций.
Если быть более точными, порядок таков: сначала компания должна погасить все свои обязательства перед держателями облигаций (номинальную стоимость и купоны), потом уплатить налог на прибыль, из того, что осталось, выплатить дивиденды по привилегированным акциям и только после этого — по обыкновенным акциям. Вот почему, когда компания несёт убытки, цена её акций падает гораздо сильнее, чем цена облигаций. Чтобы облигации обесценились, должна появиться реальная угроза разорения компании, а чтобы упали акции, достаточно просто снижения её прибыли.
Но и потенциальный выигрыш может быть больше.
Если вы решили вложить деньги в акции, для сокращения риска придерживайтесь следующих правил:
• Акции крупных компаний обычно меньше подвержены ценовым колебаниям, чем акции мелких и начинающих компаний.
• Одни отрасли по определению более стабильны, чем другие. Чтобы понять, насколько стабильна отрасль, задайте себе вопрос: «Насколько необходим производимый товар человечеству? Как сильно могут люди сократить потребление этого товара, если
он выйдет из моды или начнётся кризис и люди и фирмы станут экономить? Есть ли у этого товара близкие аналоги, которыми его легко можно заменить?» Ответив на эти вопросы, вы поймёте, насколько устойчив спрос на продукцию отрасли. Чем он устойчивее, тем меньшему риску вы себя подвергаете, инвестируя в эту отрасль.
(4, с. 144-145)
Почему иногда растут или падают в цене отдельные компании, а иногда весь рынок
На котировки ценных бумаг влияет много различных факторов. Одни факторы являются общими для всего рынка, например замедление темпов роста экономики, повышение налогов или введение нового закона, усложняющего биржевую торговлю. Другие связаны с конкретным предприятием или отраслью, например развитие Интернета, неурожай в аграрном секторе, решение компании построить новый завод или выйти на новый рынок.
Когда вы инвестируете в компанию, вы несёте риск, что факторы из второй группы окажут на неё негативное воздействие и её ценные бумаги подешевеют (независимо от того, падает или растёт весь остальной рынок). Этот риск называется несистематическим риском. Так, в 2010—2011 гг., когда рынки всего мира росли, восстанавливаясь после кризиса, акции производителя телефонов Nokia продолжали дешеветь. Причиной
была неудачная стратегия компании: она долго не могла создать удачную модель смартфона с touch-screen, чтобы конкурировать с Apple, Samsung и HTC, и в результате утратила ведущие позиции на рынке мобильных телефонов. Несмотря на быстрый рост всей остальной отрасли, акции Nokia за этот период подешевели втрое.
Но есть и другой риск, который заключается в том, что под влиянием факторов из первой группы все компании на рынке подешевеют, а вместе с ними и ваша компания. Это систематический риск. Систематический риск присущ всему фондовому рын-
ку в целом. Несистематический риск связан с отдельной фирмой или отраслью. Он выражается в том, что даже на фоне общего роста рынка отдельные компании падают в цене.
Почему два типа риска важно разделять? Дело в том, что если от систематического риска почти невозможно защититься (это плата за более высокую доходность фондового рынка по сравнению с банковскими вкладами), то несистематический риск можно сильно сократить грамотным формированием инвестиционного портфеля. Об этом вам стоит помнить при выборе управляющей компании для ваших будущих инвестиций.
Инвестиционный портфель — это все ценные бумаги, которые вы приобрели и храните с целью получения процентов, дивидендов или перепродажи по более высокой цене. Составление инвестиционного портфеля таким образом, чтобы минимизировать несистематический риск, называется диверсификацией.
(4, с. 121 - 124)
Что такое инвестиционный портфель
Чтобы заработать на фондовом рынке, вам необходимо грамотно подобрать объекты инвестиций, составить так называемый инвестиционный портфель.
Инвестиционный портфель (англ. investment portfolio) — набор инвестиций в различные инструменты, сформированный в соответствии с определённой стратегией.
Инвестиционный портфель обычно представляет собой набор ценных бумаг разного вида, срока действия и степени ликвидности, которым вы будете управлять как единым целым.
Основная цель создания инвестиционного портфеля состоит в подборе таких инвестиционных инструментов, которые обеспечивали бы вам одновременно достижение трёх целей (рис. 20).
Рис. 20. Цели инвестиционного портфеля
• Желаемый рост дохода — достижение с определённой вероятностью увеличения цен на инструменты, входящие в портфель, для увеличения дохода инвестора (но не полной гарантии получения дохода).
• Минимизация риска — достижение (опять-таки только с некоторой вероятностью) приемлемого уровня риска (но не его полного устранения).
• Обеспечение ликвидности — получение возможности быстро превратить инвестиции в наличные деньги с минимальной потерей их стоимости и минимальными ограничениями.
Сложность заключается в том, что одновременно достичь всех трёх целей с максимальной гарантией вам не удастся. Нельзя составить портфель, который одновременно даёт максимальный доход, имеет минимальный риск и является высоколиквидным.
Если вы покупаете потенциально высокодоходные активы, это увеличивает риск вашего портфеля. Если вы покупаете высоколиквидные активы, то это снижает доходность портфеля, поскольку высокодоходные активы может быть трудно превратить в наличные деньги.
Состав инвестиционного портфеля определяется тем, что для вас важнее — максимальный доход, минимальный риск или максимальная ликвидность.
Так, если вы стремитесь к максимальному доходу и готовы пренебречь высоким риском, ваш портфель может состоять преимущественно из акций частных предприятий. Если вы не готовы к высокому риску и вас устроит умеренный доход, в портфеле должны преобладать государственные облигации. Если низкая ликвидность для вас не помеха, портфель может состоять преимущественно из инвестиций в недвижимость. Но если для вас важно иметь возможность в любой момент превратить свои инвестиции в наличные деньги, то вложения в иностранную валюту, хоть и высокорискованные, выполнят эту задачу.
(6, с. 156-158).
Диверсифицированный инвестиционный портфель
Один из важных принципов составления инвестиционного
портфеля — его диверсификация.
Диверсифицированный портфель (diversified portfolio) — инвестиционный портфель, в котором ни один из активов не преобладает над другими.
Инвестиции в диверсифицированный портфель отличаются более низким риском по сравнению с отдельно взятой ценной бумагой сравнимой доходности (рис. 21).
Рис. 21. Пример диверсифицированного портфеля
Банки и другие брокеры могут помочь вам в разработке стратегии инвестирования. Они обычно выясняют ваши предпочтения и соотносят их с собственным пониманием эффективного управления активами. Банки заполняют инвестиционную декларацию, в которой отражаются все эти данные и на основании которой формируется и управляется ваш портфель. При формировании индивидуальной стратегии портфельного инвестирования банки обычно исходят из принципов сохранности, надёжности, безопасности и прибыльности размещения и инвестирования активов.
(6, с. 159- 160)
Правила «трех не»
Для снижения риска инвестирования вы как индивидуальный
инвестор можете руководствоваться тремя простыми правилами.
Это так называемые правила «трёх не» (рис. 22).
Рис. 22. Правила «трех не»
(6, с. 161)
Отдел третий