6.2. Расчет критериев, характеризующих эффективность инвестиционного проекта

Оценка экономической эффективности инвестиционного проекта может производится на основе расчета и анализа значений следующих основных экономических показателей:

• Чистого дисконтированного дохода (ЧДД)

• Внутренней нормы доходности (ВНД)

• Индекса доходности (ИД)

• Срока окупаемости (СО).

1. Показатель Чистый дисконтированный доход (ЧДД) представляет собой сумму погодовых доходов за приятный к расчету инвестиционный календарный период, приведенную к начальному моменту времени:

где: П_t – прибыль в t-ом году;

А_t – амортизационные отчисления в t-ом году;

Фb _t – выручка от реализации основных средств в t-ом году;

К_t –капитальные затраты в t-ом году;

Е- норма дисконта.

Расчет показателей для определения величин дисконтированных денежных потоков по годам производится в табличной форме (табл. 12).

Таблица 12. Расчет дисконтированных денежных потоков

№ п/п	Показатели	Годы строительства и эксплуатации (горизонт расчета)
		1	…	n	сумма
	Положительный поток денежных средств
1	Выручка от реализации продукции (Вt)
2	Амортизация (Аt)
3	Итого приток денежных средств (Пt=Вt+Аt))
4	Коэффициент дисконтирования Кd при d= (см. условие)
5	Итого дисконтированный приток (Пdt = Кd*Пt)
	Отрицательный поток денежных средств
6	Капитальные затраты* (Кt)
7	Эксплуатационные затраты (Эt)
8	Итого отрицательный поток денежных средств (Оt=Кt+Эt)
9	Коэффициент дисконтирования Кd при d= (см. условие)
10	Итого дисконтированный отток (Оdt = Кd*Оt)
11	Дисконтированный денежный поток Дt= Пdt – Оdt)
12	То же нарастающим итогом

*Распределение капитальных затрат по годам в период строительства рудника принять согласно данным табл. 13.

Распределение основных финансовых потоков производится по мере их возникновения: выручка от реализации продукции – после окончания строительства рудника; амортизация и эксплуатационные затраты с момента начала строительства рудника и до окончания эксплуатации месторождения.

Таблица 13. Распределение капитальных затрат по годам

Срок строительства рудника, лет	Распределение капитальных затрат по годам, %
	1	2	3	4	5	6	7	8	9
3	35	40	25
4	25	30	30	15
5	15	25	25	25	10
6	15	20	20	20	20	5
7	8	18	18	18	18	18	2
8	6	16	16	16	16	15	8	7

2. Внутренняя норма доходности (другие названия: внутренняя норма дисконта, внутренняя норма рентабельности, внутренняя норма прибыли) – такое положительное значение нормы дисконта, при котором величина чистого дисконтированного дохода будет равна нулю.

Это требование будет выполняться при наличии следующего равенства:

;

где: R_t – результаты, достигаемые на t-ом шаге расчета;

З_t затраты, осуществляемые в t-ом году;

К_t - сумма инвестируемых затрат, обеспечивающая реализацию инвестиционного проекта в t-ом году:

Е_ВНД – норма дисконта, при которой обеспечивается данное равенство.

Показатель внутренней нормы доходности определяет предельное значение ставки за кредит, при которой рассматриваемый инвестиционный проект может быть профинансирован и реализован. Этот показатель может использоваться в качестве критериального при сравнительной оценке независимых инвестиционных проектов.

Величину ВНД можно определить графическим способом. Для этого рассчитывается величина ЧДД при двух различных нормах дисконта, в том числе при такой ставке, когда величина ЧДД находится в минусовой зоне. Точка пересечения прямой, проведенной через две полученные точки (с координатами ЧДД/Е) с осью абсцисс покажет величину ВНД при ЧДД=0.

ЧДД

ВНД

Е

3. Срок окупаемости инвестиционных затрат – минимальный период времени с момента ассигнования денежных средств для реализации конкретного инвестиционного проекта до момента их окупаемости за счет прибыли, полученной в результате эксплуатации созданного за счет этих средств производственного объекта.

При определении срока окупаемости величина номинальных инвестиционных затрат соизмеряется с величиной номинального эффекта

.

При оценке экономической эффективности инвестиционных проектов срок окупаемости, как правило, выступает в качестве ограничения.

4. Индекс доходности (ИД) представляет собой отношение суммы приведенных доходов (R_t - З_t) к величине приведенных капиталовложений:

.

Индекс доходности характеризует уровень относительной эффективности, т.е. он показывает во сколько раз полученная продисконтированная прибыль превышает величину продисконтированных капитальных затрат.