1.3 Планирование денежных потоков

1.3.1 Состав и классификация денежных потоков

Составление баланса денежных потоков проводится на основе разделения их по видам деятельности – текущей, инвестиционной и финансовой. На основе такой группировки судят о результатах движения денег.. Так, результат движения денег по текущей деятельности есть доход-источник как инвестиций, так и выплаты доходов инвесторам, поэтому его величина и соотношение с результатами движения денег по другим видам деятельности позволяет оценивать направления его использования, приоритеты предприятия и перспективы развития. Кроме того, немаловажной является оценка денежных потоков за ряд временных периодов: в частности, активное инвестирование деятельности должно давать отклик в потоках от текущих операций будущих периодов (росте поступлений денег от продаж продукции, снижении расходов при выполнении затрат).

Попытаемся сопоставить трактовки вида потоков, даваемыми МСФО и положениями по составлению бухгалтерской отчетности в РФ¹. Международные стандарты финансовой отчетности определяют суть классификации. Так, к текущей деятельности предлагается здесь отнести денежные потоки от основной, приносящей доход деятельности, т.е. являющиеся результатом операций, входящих в определение чистой прибыли или убытка. К ним предлагается отнести денежные поступления от продажи товаров и аренды, расходы в виде платежей поставщикам, работникам, страховые и налоговые платежи, поступление и выполнение авансовых платежей, а также движение денежных средств в связи с приобретением или расходованием коммерческих или торговых ценных бумаг. В приложении к приказу Министерства финансов №67н² в п. II. Особенности формирования бухгалтерской отчетности) говорится, что «текущей деятельностью считается деятельность организации….в соответствии с предметом и целями деятельности», т.е. производством и продажей продукции, оказанием услуг, т.е. разночтения с требованиями МСФО не обнаруживается.

К инвестиционной деятельности МСФО относят расходы на ресурсы, предназначенные для генерирования будущих доходов и потоков денежных средств. Это, прежде всего, платежи для приобретения таких долгосрочных активов, как основные средства и нематериальные активы, долевые и долговые инструменты других компаний и доли участия в совместных компаниях и денежные поступления в виде процентов (дивидендов) и от продаж названных инструментов; предоставленные другим организациям кредиты и денежные поступления от их возмещения; денежные платежи и поступления от срочных контрактов, опционов и свопов. При этом доход (убыток) от продажи основных средств включается в чистую прибыль предприятия, но потоки денежных средств, связанные с этими операциями, относят к инвестиционной деятельности. Заметим, что сюда не относятся платежи и поступления от продажи инструментов, причисляемых к эквивалентам денежных средств (краткосрочные финансовые вложения). Аналогичные критерии и отнесения денежных потоков к инвестиционной деятельности содержатся и в отечественном документе, который определяет ее (деятельность) как связанную с приобретениями и продажей разного вида внеоборотных активов, включая финансовые, осуществлением строительства, НИОКР, предоставлением займов другим организациям и их погашением. При этом в формате Отчета о движении денежных средств получаемые проценты и дивиденды по ценным бумагам других организаций показаны именно в разделе инвестиционной деятельности (ранее их отечественными инструкциями предлагалось относить к финансовой деятельности). Как правило, инвестиционная деятельность характеризуется отрицательным значением чистого потока, поскольку расходы активно инвестирующей свое развитие компании существенно превышают доходы, а результат вложений в основные средства и нематериальные активы найдут в дальнейшем «отклик» в текущей деятельности.

МСФО подчеркивают важность потоков денежных средств от финансовой деятельности ввиду информирования через них о претензиях на будущие потоки компании со стороны предоставляющих капитал лиц (инвесторов). Сюда относят денежные поступления от эмиссии акций или других долевых инструментов, а также от выпуска облигаций, векселей, получения кредитов и займов. Оттоками денег, учитываемыми как финансовая деятельность, являются расходы на выкуп акций, погашение займов и кредитов и арендную плату при финансовой аренде.

Аналогично по сути трактуется этот вид потоков и в Приказе Министерства финансов РФ №67н: «Финансовой деятельностью считается деятельность организации, в результате которой изменяется величина и состав собственного капитала организации, заемных средств», а в образцах заполнения форм отчетности фигурируют идентичные указаниям МСФО потоки денег.

Таким образом, разночтения в определении и отнесении потоков денег на тот или иной вид деятельности в МСФО и отечественных регламентах в настоящее время не обнаруживается, однако есть нечетко прописанные положения, на основе чего возникают вольные суждения, не всегда, на наш взгляд, справедливые.

Так, МСФО не определяют точно, в какой деятельности следует показывать выплату дивидендов, купонных доходов держателям акций и облигаций компании, процентов по кредитам, а также указывают, что «одна и та же операция может включать потоки денежных средств, классифицируемые по-разному. Когда денежное погашение кредита включает в себя как проценты, так и сумму основного долга, - говорится в стандартах, - то часть, составляющая проценты, может классифицироваться как операционная деятельность, а часть, составляющая основную сумму, классифицируется как финансовая деятельность³. Одновременно Международные стандарты, как было уже указано, связывают финансовые потоки с претензиями на доходы со стороны инвесторов, но, тем не менее, в комментариях к стандартам проценты по кредитам, представляющие собой доход инвестора-кредитора, показываются в текущей деятельности как демонстрация возможности организации проводить эти расчеты из денежного дохода по текущим операциям. Отечественные регламенты классификации денежных потоков однозначно предлагают относить выплаты дивидендов (вместе с процентными платежами) на текущую деятельность, что явно противоречит природе этих денежных выплат.

Представляется, что для точности формирования потоков денег от финансовой деятельности следует руководствоваться определением с позиций их основного содержания – отражения взаимоотношений с инвесторами и поэтому разделять их на потоки, связывающие предприятие с инвесторами-собственниками (акционерами, вкладчиками) и инвесторами-кредиторами (банками, держателями облигаций, предприятиями – заимодателями). Первые являются владельцами собственного капитала предприятия, вторые – заемного. С этих позиций можно уточнить перечень денежных потоков, соответствующим образом их группируя. Первая группа (взаимоотношения с инвесторами-собственниками): должна включать поступление дохода от эмиссии акций, других долевых инструментов, расходы в виде выплаты дохода собственников (в частности, в виде дивиденда), на выкуп и погашение акций. Вторую группу (взаимоотношения с инвесторами-кредиторами) составят поступления денег при получении займов и кредитов, а также погашение сумм основного долга вместе с выплатой дохода в виде процентов владельцам заемного капитала. Полагаем, что, поскольку проценты по долгу есть не что иное, как выплачиваемый владельцу заемного капитала доход, то они должны быть показаны в финансовой деятельности. При этом неважно, в каких целях использован кредит (заем) – в долгосрочных вложениях или на пополнение оборотных средств: современная трактовка инвестиций включает вложения в объекты предпринимательской деятельности как долгосрочного, так и краткосрочного характера. Заметим, что именно так трактуется этот денежный поток при оценке стоимости компаний на основе дисконтирования будущих доходов владельцев капитала авторами известного труда по управлению стоимостью компаний ⁴.