10.3. Венчурное финансирование

Венчурный механизм привлекает средства различных финансовых организаций, институциональных инвесторов, фондов, частных вкладчиков с целью разделения риска, без которого невозможно принятие решений в области разделения риска и инновационной деятельности.

Финансовые организации и другие институциональные инвесторы при оценке объектов финансирования традиционными методами ориентируются на их платежеспособность, финансовое состояние, а при венчурной оценке деятельности на перспективу – на уровень конкурентоспособности создаваемой продукции, новизну создаваемых технологий, возможность освоения новых рыночных ниш.

Различная роль традиционного и венчурного финансирования основана на том, что при традиционном финансировании банки и другие финансовые организации выступают в роли кредиторов и ориентированы на погашение кредита и получение определенного процента. При венчурном финансировании финансовые организации выступают в роли участников финансируемого проекта, и их успех (или убытки) зависит от успеха (или неудачи) реализации проекта.

Механизм финансирования венчурной деятельности принципиально отличается от традиционного механизма принятия решений, что выражается в следующих особенностях:

 при венчурном финансировании заранее учитывается возможность необязательного возврата финансовых средств;

 венчурное финансирование направлено преимущественно на малый бизнес как наиболее мобильно развивающийся сектор экономики;

 предметом венчурного финансирования в большинстве случаев являются высокотехнологичные инновации, производство наукоемкой продукции.

Венчурному финансированию присущи следующие особенности [93, с. 38]:

 высокая степень рисков инвесторов;

 средний и длительный сроки вложений, но не стратегический срок;

 высокий доход от инвестиций в форме прироста капитала, а не в виде дивидендов;

 отсутствие гарантий (залога, заклада) для инвестора;

 объектами являются малые и средние инновационные организации, имеющие высокий потенциал роста;

 инвестирование осуществляется через специально созданный венчурный фонд, который организуется и возглавляется венчурным капиталистом;

 непосредственное управление инвестициями осуществляется посредником – венчурным капиталистом, который не рискует собственными средствами;

 возврат инвестиций производится при выходе предприятия на фондовый рынок с акциями, как правило, путем продажи инвестором своей доли акций с наращенной стоимостью.

Посредниками между венчурными инвесторами и организациями, получающими финансовые средства, выступают венчурные фонды.

Венчурные фонды – финансовые посредники, аккумулирующие средства инвесторов и предоставляющие их на долевой основе венчурным организациям с целью инвестирования в проекты с повышенным уровнем риска, основанные на новых технологиях и находящиеся на начальных стадиях существования.

Венчурные фонды могут являться юридическими лицами или объединениями венчурных инвесторов без образования юридического лица.

На этапе становления венчурной индустрии для привлечения частного капитала необходимо создание венчурных фондов с прямым долевым участием в них государства. Государственные средства, инвестируемые в венчурные фонды, будут снижать риски частных инвесторов, входящих в эти фонды, и способствовать привлечению частных средств в венчурную деятельность. Такая форма государственного содействия на начальной стадии становления венчурной индустрии признана одной из наиболее эффективных практически во всех странах.

В общем виде можно выделить следующие типы венчурных фондов с участием государственных средств [93, с. 40]:

 венчурные фонды, капитал которых полностью принадлежит государству;

 государственно-частные венчурные фонды, в которых участвует как государственный, так и частный капиталы, причем инициатива по созданию фонда принадлежит государству;

 частно-государственные венчурные фонды, в которых участвуют как государственный, так и частный капиталы, однако инициатива по созданию фонда принадлежит частным управляющим компаниям, а государство выступает в роли соинвестора;

 государственный фонд фондов, предназначение которого заключается в соинвестировании в государственно-частные и частно-государственные венчурные фонды (доля фонда фондов в венчурном фонде может составлять около 40–50%).

Государственный фонд фондов размещает свои средства в частные венчурные фонды наряду с другими инвесторами и является своего рода посредником при передаче финансовых ресурсов от государства к частным венчурным фондам. Кроме того, фонд фондов в ряде случаев выступает гарантом для частных инвесторов в вопросе снижения рисков инвестиционной деятельности.

Мировой опыт показывает, что в развитых странах используют модель государственного инвестирования в инновационные компании, когда государственный венчурный фонд напрямую инвестирует средства в компании. В странах с развивающейся экономикой успехи достигались именно благодаря моделям инвестирования государственных средств через фонд фондов.

Технология венчурного финансирования имеет определенную последовательность: создание фонда; отбор проектов и заключение сделок по их финансированию; инвестирование; послеинвестиционное управление и поддержка проектов; управление портфелем заказов; управление выходом из бизнеса.

Главное преимущество венчурного финансирования заключается в значительной активизации научно-технического и экономического развития, повышении мобильности экономики и возможности раскрытия творческого потенциала личности.