Взаимодействие финансового и операционного рычага

Операционный рычаг воздействует своей силой на нетто-результат эксплуатации инвестиций (прибыль до уплаты процентов за кредит и налога на прибыль).

Финансовый рычаг – воздействует на сумму чистой прибыли предприятия, уровень чистой рентабельности его собственных средств и величину чистой прибыли на каждую обыкновенную акцию.

Чем больше сила воздействия операционного рычага (чем больше постоянные затраты), тем более чувствителен нетто-результат эксплуатации инвестиций к изменению объема продаж и выручки от реализации, поэтому тем меньше предпринимательский риск.

Чем меньше уровень эффекта финансового рычага, тем более чувствительна чистая прибыль на акцию к изменениям нетто-результата эксплуатации инвестиций.

Поэтому по мере одновременного увеличения силы воздействия операционного и финансового рычага все менее и менее значительные изменения физического объема реализации и выручки от реализации продукции приводят ко все более масштабным изменениям чистой прибыли на акцию.

Этот тезис выражается в формуле сопряженного эффекта операционного и финансового рычага.

 Уровень сопряженного эффекта = СВОР х СВФР

Таким образом, сочетание мощного операционного рычага с мощным  финансовым рычагом может оказаться губительным для предприятия, так как предпринимательский и финансовый риски взаимно умножаются, мультиплицируя неблагоприятные эффекты.

Таким образом, задача снижения совокупного риска, связанного с предприятием сводится главным образом к выбору одного из трех вариантов в финансовой стратегии предприятия:

1. Высокий уровень эффекта финансового рычага в сочетании со слабой силой воздействия операционного рычага.

2. Низкий уровень финансового рычага в сочетании с сильным операционным рычагом.

3. Умеренные уровни эффектов финансового и операционного рычага – и этого варианта часто бывает труднее всего добиться.

Порог рентабельности

Порог рентабельности (точка безубыточности, точка самоокупаемости) – эта такая выручка от реализации, при

которой предприятие уже не имеет убытков, но еще не имеет и прибылей.

В этой точке валовой маржи в точности хватает на покрытие постоянных затрат, а прибыль равна нулю:

Прибыль = Валовая маржа – Постоянные затраты = 0

Порог рентабельности = Зпост / ВМ%

Пример:

 

Показатель	В млн.руб.	В %
Выручка от реализации Переменные затраты Валовая  маржа Постоянные затраты Прибыль	2000 1100 900 860 40	100 55 45

 

Порог рентабельности = 860 / 0,45 = 1911 млн.руб.

Взаимосвязь СВОР и порога рентабельности:

На небольшом удалении от порога рентабельности сила воздействия операционного рычага будет максимальной, а затем начинает убывать.

Далее каждый процент прироста выручки дает все меньший и меньший процент прироста прибыли (при этом доля постоянных затрат в общей их сумме снижается), но при скачке постоянных затрат, диктуемых интересами дальнейшего наращивания выручки предприятие проходит новый порог рентабельности, поэтому меняется СВОР, появляется возможность осуществлять финансовое планирование:

При плохих прогнозах динамики выручки нельзя раздувать постоянные затраты, так как потери прибыли от каждого процента потери выручки может оказаться многократно большей из-за слишком сильного эффекта операционного рычага.

Вместе с тем, если ожидается повышение спроса на продукцию, то можно позволить отказаться от режима жесткой экономии на постоянных затратах, так как предприятие с увеличением их доли будет получать и больший прирост прибыли.

С другой стороны. Высокий уровень (удельный вес) постоянных затрат в общей их сумме свидетельствует об ослаблении гибкости предприятия.

Чем больше у предприятия стоимость основных материальных средств, тем больше оно увязает в своей нынешней рыночной нише.

Мало того: снижение деловой активности предприятия выливается в усиленные потери прибыли, так как повышенный удельный вес постоянных затрат усиливает действие операционного рычага.

Отсюда можно сделать вывод:

сила воздействия операционного рычага указывает на степень предпринимательского риска, связанного с данным предприятием: чем больше СВОР, тем больше предпринимательский риск.