Взвешенная цена капитала

На практике любое предприятие финансирует свою деятельность, в том числе и инвестиционную, из различных источников.

За пользование авансированными в деятельность предприятия финансовыми ресурсами оно уплачивает проценты, дивиденды, вознаграждения и т.п., т.е. несет некоторые обоснованные расходы на поддержание своего экономического потенциала.

Как было показано выше, каждый источник средств имеет свою цену как сумму расходов по обеспечению данного источника. Показатель, характеризующий относительный уровень общей суммы этих расходов, как раз и составляет цену авансированного капитала (СС).

Этот показатель отражает сложившейся на предприятии минимум возврата на вложенный в его деятельность капитал, его рентабельность и рассчитывается по формуле средней арифметической взвешенной по нижеприведенному алгоритму.

СС = ∑ki*di

где ki – цена i-го источника средств;

di – удельный вес i-го источника средств в общей их сумме.

Пример: Рассчитать цену капитала

Источники средств	Учетная оценка,                    тыс.руб.	Доля (d), %	Цена (k),%
Краткосрочные заемные средства	Не учитывают	------	8,5
Долгосрочные заемные средства	2000	18,2	5,2
Обыкновенные акции	7000	63,6	16,5
Привилегированные акции	1500	13,6	12,4
Нераспределенная прибыль	500 ------------------- итого: 11000	4,6 ---------- 100	15,2

В расчет не принимаются источники краткосрочных средств, поэтому:

 СС=0,01 (5,2 · 18,2 + 16,5 · 63,6 + 12, 4 · 13,6 + 15,2 · 4,6) =  13,8 %

Таким образом, уровень затрат для поддержания экономического потенциала предприятия при сложившихся структуре источников средств, требованиях инвесторов и кредиторов, дивидендной политике составляет -13,8 %.

Экономический смысл этого показателя заключается в следующем: предприятие может принимать любые решения инвестиционного характера, уровень рентабельности которых не ниже текущего значения показателя СС.

Именно с ним сравнивается показатель IRR, рассчитанный для конкретного проекта, при этом связь между ними следующая:

Если IRR > СС, то проект следует принять;

IRR < СС, то проект следует отвергнуть;

IRR = СС, то проект ни прибыльный, ни убыточный.