Текущими активами и текущими пассивами.

Политика управления  текущими  пассивами	Политика управления текущими активами
	Консервативная	Умеренная	Агрессивная
Агрессивная	Не сочетается	Умеренная ПКОУ	Агрессивная ПКОУ
Умеренная	УмереннаяПКОУ	Умеренная ПКОУ	Умеренная ПКОУ
Консервативная	Консервативная ПКОУ	Умеренная ПКОУ	Не сочетается

 

Способы управления оборотными средствами предприятия

 Управление оборотными средствами предприятия заключается в решении стратегических и тактических вопросов.

Таблица 2.  обобщает  сведения о том, что можно сделать с целью изменения СОС и какими способами  можно этого добиться.

 Таблица 2. Стратегия и тактика управления оборотными средствами в части увеличения СОС.

Стратегия предприятия для  увеличения СОС	Тактика  предприятия (способы)  для увеличения СОС
Нарастить собственный капитал	- увеличение Уставного капитала - снижение дивидендов - увеличение нераспределенной прибыли и резервов - подъемом рентабельности с помощью контроля затрат и агрессивной коммерческой политики
Увеличить долгосрочные заимствования	- получение дополнительного            долгосрочного кредита
Уменьшить иммобилизацию средств во внеоборотных активах	- избавление от части  или всех       долгосрочных финансовых вложений ,            если они не играют особой роли

           

 Таблица 3. отражает аналогичные сведения в части регулирования величины ТФП.

 Таблица 3. Стратегия и тактика управления оборотными средствами в части уменьшения ТФП.

Стратегия предприятия для  снижения ТФП	Тактика  предприятия (способы)  для снижения ТФП
Уменьшить оборотные активы	- поддержание идеального уровня запасов
Снизить дебиторскую задолженность	- учет векселей - факторинг - спонтанное финансирование (скидки покупателям за сокращение сроков расчета)
Увеличить кредиторскую задолженность	- расчет  разумной длительности отсрочек платежей по поставкам сырья (услугам других организаций) и реализации готовой продукции (услуг)
Снизить период оборачиваемости оборотных средств	- снижение периода оборачиваемости запасов - снижение периода оборачиваемости дебиторской задолженности - увеличение периода оборачиваемости кредиторской задолженности

Тема 5. Управление денежными средствами

5.1 Понятие, виды и принципы управления денежными потоками

Предприятию требуются наличные средства для выполнения своих краткосрочных денежных обязательств для осуществления деятельности.

Обычно используется понятие чистых денежных средств, то есть средств, находящихся в распоряжении предприятия. Они определяются как денежные средства в кассе, на счетах, в доходных ценных бумагах за минусом банковских кредитов и учтенных просроченных векселей.

Однако, на практике основную роль на предприятии играет управление потоками денежных средств, их движения. При этом, основное внимание уделяется временному фактору.

Известная фраза «время – деньги» становится чрезвычайно актуальной при рассмотрении длительности финансового цикла, политики управления денежными средствами и так далее.

Выделяется понятие потока денежных средств.

Заметим, что «поток – экономическая величина, обладающая размерностью. Кроме того, под потокам денежной наличности понимают сумму доходов корпорации до налогообложения, начисления износа и других безналичных расходов». Однако, данное определение дает неполную характеристику.

Поток денежных средств – это совокупность суммы денежных средств, движущихся в одном направлении. Движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс.

Денежный поток – это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, полученных  в результате реализации какого-либо проекта или функционирования того или иного вида активов.

Эффективное управление денежными потоками предприятия – это обеспечение финансового равновесия и финансового профицита (излишка) в процессе развития предприятия путем сбалансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.

Процесс управления денежными потоками предприятия базируется на определенных принципах:

• информативной достоверности;

• обеспечения эффективности;

• обеспечения ликвидности;

• обеспечения сбалансированности. 

Денежные потоки можно дифференцировать по трем основным направлениям:

1. Потоки от текущих операций – это денежные потоки, возникающие в ходе основной деятельности компании по производству продукции, выполнению работ, оказанию услуг, торговле товарами и т.д.;

2. Потоки от инвестиционных операций возникают, когда организация вкладывает денежные средства (инвестиции) как в «реальной» форме (например, путем приобретения основных средств), так и в финансовой (покупает ценные бумаги, выдает займы и т.д.);

3. Потоки от финансовых операций имеют место в случае, когда предприятие: привлекает и использует дополнительный капитал, собственный или заемный, в виде поступлений (взносов) от учредителей, полученных кредитов и займов, поступлений от выпуска собственных облигаций, векселей и иных долговых ценных бумаг, либо возвращает полученное ранее финансирование (при выходе учредителей, при погашении основной суммы долга по кредитам и займам, при выкупе собственных облигаций и погашении своих векселей и т.д.)

Обычно потоки денежных средств на предприятиях разделяются на:

-          входящие;

-          выходящие.

К входящим потокам относятся:

а) потоки от эксплуатационных доходов. Они возникают в основном из производственной деятельности, для большинства предприятий – от реализации продукции предприятия;

б) потоки, связанные с кредитами, полученными предприятием. Чаще всего используются банковские кредиты, займы. Следует отметить, что данный вид входящих денежных потоков наиболее связан с инвестиционной деятельностью предприятия. На практике также используются коммерческие кредиты;

в) потоки, обусловленные увеличением капитала предприятия;

г) прочие потоки, к ним относятся, например, входящие потоки, возникающие в результате продажи основных средств предприятия и т.п.

Входящие потоки включают:

1. Эксплуатационные затраты. К ним относятся:

-       закупки;

-       расходы на персонал;

-       арендная плата;

-       налоги;

-       прочие расходы.

2. Инвестиционные расходы. В их основе лежит инвестиционная программа предприятия

-       выплата дивидендов

-       налог на прибыль

Следует отметить, что отдельно выделяют инвестиционные денежные потоки, которые, в свое очередь, подразделяются на входящие и выходящие потоки. Обычно входящий поток генерируется в течении ряда временных периодов в результате реализации какого-либо проекта.

Анализ и прогноз этих потоков производится при анализе инвестиционных проектов.

Одной из наиболее важных характеристик денежных потоков является время. Временной фактор важен при планировании денежных поступлений и платежей, а также при расчете денежного цикла. Существуют несколько определений денежного цикла.

Цикл движения потоков денежных средств (cash flon cycle) – время, затраченное на то, чтобы деньги прошли по счетам оборотного капитала и опять стали деньгами.

Финансовый цикл, или цикл обращения денежной наличности, представляет собой время, в течение которого денежные средства отвлечены из оборота.

Продолжительность цикла движения денежных средств равна средней продолжительности оборота текущих активов или запасов плюс средний срок задержки платежей за поставленные товары и услуги (дебиторская задолженность) минус средний срок задержки по оплате кредиторской задолженности.

Продолжительность финансового цикла в днях оборота определяются:

ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК,

где: ПОЦ – продолжительность операционного цикла. Операционный цикл включает период процесса производства и период обращения дебиторской задолженности;

ВОК – время обращения кредиторской задолженности;

ВОЗ – время обращения запасов;

ВОД – время обращения дебиторской задолженности;

Т – длина периода, по которому рассчитываются средние показатели.

В некоторых источниках финансовый цикл предоставлен как период оборачиваемости элементов финансово-эксплуатационных потребностей предприятия (ФЭП) 

ФЭП = Запасы + Дебиторская задолженность – Кредиторская задолженность

Как отмечено ранее, продолжительность финансового цикла определяется в днях оборота.

Таким образом, основная задача в процессе управления денежными средствами – сокращение длительности финансового цикла за счет сокращения периодов оборачиваемости запасов дебиторской и кредиторской задолженности и ликвидация несовпадений сроков поступления средств и платежей.

 Составляющей частью планирования и управления денежными средствами для всех предприятий является определение норматива денежных средств на расчетном счете, то есть установление нижнего предела остатка необходимых денежных средств в национальной и иностранной валюте на расчетном счете, выяснение оптимального распределения средств между наличностью и ценными бумагами (иностранной валютой или другими вложениями).

Другими словами, цель регулирования денежных операций состоит в том, чтобы инвестировать избыток денежных средств для получения прибыли, и в то же время иметь соответствующую ликвидность: должен существовать достаточный запас или целевой остаток средств на счете.