- •План лекций
- •Тема 1. Введение в корпоративные финансы
- •Экономическая природа корпорации: ее сущность и признаки
- •Корпоративное управление: понятие, отличие от корпоративного менеджмента.
- •Система корпоративного управления, принципы и факторы ее построения
- •В настоящее время в мире сформировались следующие модели корпоративного управления:
- •Сущность корпоративных финансов
- •Тема 2. Базовые теоретические концепции и модели корпоративных финансов
- •2.1. Фундаментальные концепции корпоративных финансов
- •2.2. Краткая характеристика базовых теоретических концепций и моделей корпоративных финансов
- •Тема 3. Управление денежными потоками корпорации
- •3.1. Денежный поток: сущность, принципы, классификация
- •3.2. Методы оценки денежных потоков
- •3.2.1. Метод оценки денежных потоков, основанный на данных бухгалтерской отчетности
- •3.2.2. Метод оценки денежных потоков, основанный на учете фактора времени
- •Тема 4. Стоимость капитала корпорации и управление его структурой
- •4.1. Экономическая природа и классификация капитала корпорации
- •4.2. Стоимость капитала
- •4.3. Теории структуры капитала
- •Тема 5. Управление реальными инвестициями корпорации
- •5.1. Экономическое содержание и виды инвестиций.
- •5.2. Методы оценки инвестиционных проектов и их анализ в условиях инфляции и риска.
- •1 Группа. Методы, основанные на дисконтированных оценках (динамические методы)
- •2 Группа. Методы, основанные на учетных оценках (не учитывают временную стоимость денег).
- •Тема 6. Управление финансовыми инвестициями корпорации
- •6.1. Финансовые инвестиции: формы, особенности управления
- •6.2. Методы оценки эффективности отдельных финансовых инструментов инвестирования.
- •6.3. Формирование портфеля финансовых инвестиций
- •Тема 7. Дивидендная политика корпорации
- •7.1. Дивидендная политика корпорации: понятие и факторы на нее влияющие
- •7.2. Краткая характеристика основных теорий дивидендной политики
- •7.3. Типы дивидендной политики
- •7.4. Стратегии влияния на стоимость компании, связанные с дивидендной политикой
- •Тема 8. Финансовые аспекты реорганизации корпораций
- •8.1. Реорганизация корпораций: сущность, причины, основные направления
- •8.2. Основные виды реорганизации и их особенности
- •8.3. Основные признаки финансовой несостоятельности экономического субъекта
8.3. Основные признаки финансовой несостоятельности экономического субъекта
Основные положения о банкротстве регламентируются кроме Гражданского и арбитражного процессуального кодекса РФ ещё и Федеральным законом № 127-ФЗ «О несостоятельности (банкротстве)» от 26.10.2002.
В соответствии с ним под банкротством или несостоятельностью юридического или физического лица следует понимать его неспособность, которая была подтверждена юридически решением арбитражного суда, удовлетворять выдвигаемые требования заимодавцев и прочих кредиторов в необходимом объёме или исполнять все обязанности по уплате обязательных платежей. Этот закон, в том числе определяет и основные признаки несостоятельности.
В отношении корпорации признаком банкротства, неспособности погасить свои денежные обязательства в виде обязательных платежей или финансовых претензий кредиторов, будет являться ситуация, при которой имеет место неисполнение данных обязательств по истечении трёх месяцев после оговорённой даты их исполнения.
В соответствии с российским законодательством к должнику могут применяться процедуры:
• реорганизационные (внешнее управление имуществом должника, финансовое оздоровление);
• ликвидационные (принудительная ликвидация предприятия-должника по решению арбитражного суда, добровольная ликвидация несостоятельного предприятия под контролем кредиторов);
• мировое соглашение.
Главная задача данного направления реструктуризации – сохранить предприятие как действующее.
Третье направление реструктуризации – предотвращение угрозы захвата и и сохранение собственности и контроля. Привлекательными для захвата являются только компании, имеющие потенциал стоимостного разрыва.
Компания, которую хотят поглотить, имеет в своем распоряжении разнообразные способы защиты от посягательств на ее независимость.
Система защиты интересов управляющих и акционеров, возводящая барьеры на пути захватов предприятий, должна обеспечить их занятость.
Программа выкупа акций – это предложение об обратном выкупе компанией своих акций, т.е. премий по цене, превышающей рыночную. Эта премия может быть выплачена за счет акционерного капитала компании.
Преобразование компании в частную может осуществляться за счет выкупа акций. Преобразование компании в частную посредством скупки акций означает изменение структуры собственности. Для этого используется большое количество инструментов. Наиболее распространенный – наличный расчет с бывшими акционерами и слияние компании открытого типа с частной корпорацией. Приватизация может происходить посредством выкупа акций за счет кредита, т.е. в сделке принимает участие третья сторона, а иногда и четвертая.
При любом выкупе акций за счет кредита компания сталкивается с риском двух видов.
Первый – коммерческий риск (может случиться так, что компания не будет развиваться по установленному ранее плану и денежные потоки, необходимые для обслуживания долга, окажутся меньшими, чем прогнозировалось).
Второй вид риска связан с изменением процентных ставок (обычно кредит предоставляется на условиях плавающей ставки, и объем платежей по нему изменяется вместе с колебаниями ставки, следовательно, рост процентных ставок может значительно ухудшить положение компании или даже привести ее к краху).
Как правило, в качестве инициаторов выкупа выступают управляющие компаниями с целью сохранения собственности и контроля, а также возможного приобретения компании или подразделения.