20. Теоретические аспекты структуры капитала и ключевые проблемы ее формирования.

Для осуществления успешного функционирования предприятию необходимы финансовые ресурсы. Их источниками являются фонды финансовых средств, привлекаемые для реализации стратегии по достижению поставленных целей. Основная задача предприятия состоит в формировании их оптимальной структуры, которая позволила бы успешно реализовать cтратегию, в конечном итоге, максимизировать его рыночную стоимость. Совокупность источников финансирования, находящихся в распоряжении предприятия в определенный момент времени, формирует капитал. Два основных подхода к понятию «структура капитала» предприятия. 1) Структура капитала - набор ценных бумаг. У предприятия есть возможность выпускать большое количество различных ценных бумаг в различных сочетаниях, формируя собственную структуру источников финансирования деятельности. 2) Структура капитала - соотношение собственного и заемного капитала.

Соотношение собственных и заемных источников финансирования изменяется на протяжении всего времени функционирования предприятия. В связи с этим, структура капитала — это постоянно изменяющаяся характеристика. Оптимальность также является непостоянной характеристикой структуры источников финансирования. Если рассматривать ее как математическое понятие, тогда «оптимальное решение — решение, которое минимизирует или максимизирует критерий качества оптимизационной модели при заданных условиях и ограничениях, представленных в этой модели». Оптимальность структуры капитала — это свойство отражающее возможность предприятия с помощью данной структуры источников финансирования достичь наилучшего результата в заданных условиях. Оптимальная структура источников финансирования предприятия должна удовлетворять ряду критериев. Ведущие экономисты выделяют следующие показатели оптимальности структуры источников финансирования:

• Минимальная стоимость капитала: Оптимальная структура источников финансирования минимизирует стоимость привлекаемого капитала для предприятия.

• Соотношение доходность — риск : Оптимальная структура представляет наилучше соотношение источников финансирования, позволяющее максимизировать рентабельность собственного капитала при финансовой устойчивом положении предприятия.

• Максимальная рыночная стоимость предприятия. Оптимальная структура максимизирует его рыночную стоимость.

Решение по формированию оптимальной структуры источников финансирования — это компромисс между максимальной доходностью и минимальным риском, наиболее эффективное соотношение между коэффициентом финансовой рентабельности и коэффициентом финансовой устойчивости предприятия. Результатом решения является величина рыночной стоимости предприятия. Условия оптимальности предполагают как соответствие критериям, так и ряд ограничений. В экономической литературе их выделяют как факторы, влияющие на принятие решение о структуре капитала. Они создают ограничения, при которых структура источников финансирования признается оптимальной. Кроме того, оптимальная комбинация источников финансирования индивидуальна для каждого предприятия, поскольку варьируется в зависимости от большого количества условий, уникальных для предприятия. Таким образом происходит процесс формирования оптимальной структуры капитала предприятия, то есть подбор оптимального соотношения собственных и заемных источников финансирования, позволяющих привлечь необходимый объем финансовых ресурсов, повысив рентабельность деятельности и сохранив финансовую устойчивость.