2.2. Разделы бизнес-плана и тэо инвестиций

Магистрант выполняет курсовую работу в соответствие с разделами бизнес-плана, вынесенными в прил.Би методическим материалом раздела 3 настоящих методических указаний. В курсовой работе необходимо оценить целесообразность размещения инвестиций в инвестиционном проекте, для чего произвести:

1. Обоснование проектной величины капитальных вложений и общей суммы инвестиционных затрат на реализацию идеи инвестиционного проекта (см.раздел «Технологический и правовой анализ»(см.прил.Б)), (прил.В) .

Сведения технического проектаинвестиционного проекта (см.прил.Г) и его сметную документацию магистрант принимает в соответствие с:

- ранее выполненной выпускной квалификационной работой (ВКР) бакалавра направления подготовки 08.03.01 Строительство;

- типового проекта-аналога, схожего по большинству технико-экономических характеристик и параметров проекта;

- самостоятельно разработанной проектно-сметной документацией (ПСД) инвестиционного проектас учетом теоретических знаний и умений, полученных в ходе освоения таких дисциплин учебного плана, как: «Современные технологии строительства и реконструкции объектов недвижимости», «Производственный аудит и контроллинг в строительстве» и «Стоимостной инжиниринг и ценовой аудит».

На основе сведений проектно-сметной документации магистрант формирует структуру инвестиционных затрат по проекту. Расчет инвестиционных затрат представить в табличной форме, результаты расчета округлять до целого числа (табл.1).

Таблица 1

График инвестиционных потоков.

Технологическая структура инвестиционных затрат по проекту

Объекты инвестирования	Величина инвестиционных затрат ( )					Ликвидация
	Всего, тыс. руб.	Значение показателя на шаге
		0	1	...	T
1. Покупка объектов недвижимого имущества:
- здание
- передаточные устройства
- земельный участок и пр.
2. Строительство объектов недвижимости (ПИР, СМР) (в т.ч. реконструкция, ремонт помещений)
3. Приобретение оборудования, техники, транспорта
4. Нематериальные активы
5. Формирование (увеличение ) оборотного капитала
ИТОГО затраты по проекту
В том числе капитальные вложения (КВ)

Прогноз капитальных вложений:

1. Прогноз капитальных вложений (инвестиций) в проект может быть основан на данных Инициатора Проекта (см.прил. Д).

2. По данным проекта -аналога либо выполнен расчетом на основе укрупненных показателей (НЦС).

3. В соответствии с графиками инвестиций в финансовую модель корректно включать рассчитанные в номинальном выражении объемы капитальных вложений с учетом назначения (групп основных средств).

4. Прогноз капитальных вложений на поддержание основных средств строится по основным средствам, планируемым к вводу в эксплуатацию в результате реализации ИП.

5. При планировании КВ на поддержание основных средств, формирующих имущественный комплекс новых производств, делается допущение о начале осуществления КВ не менее чем через два-три года после ввода мощностей (КВ на поддержание новых объектов основных средств на первые годы эксплуатации не потребуются; поддержание основных средств обеспечивают затраты по текущим ремонтам, учтенные в составе себестоимости).

6. В средне- и долгосрочной перспективе при планировании КВ на поддержание возможно учесть допущение о направлении 100% уровня амортизационных отчислений предыдущего отчетного периода на поддержание основных средств в текущем периоде с учетом инфляции (наиболее стандартное допущение при построении денежных потоков для функционирующего бизнеса в долгосрочной перспективе). Для первых лет начала инвестирования на поддержание основных средств возможно принять допущение о сниженном проценте направления средств от суммы амортизации предыдущего периода.

Для формирования объективной величины инвестиционных затрат магистрант проводит сравнительный анализ нескольких поставщиков оборудования (техники, транспорта), пример вынесен в табл.2 и 3.

Таблица 2

Технико-экономические характеристики котлов

Тип котельной установки		КВ-ГМ-4-115	SuperRAC 4070	ДЕВ-6,5-14ГМ
Страна производитель		Россия	Италия	Россия
1. Тепловая мощность	МВт	4,65	4,5	4,65
2. КПД	%	91,7	92,3	91
3. Расход мазута	т/ч	0,431	0,48638	0,441
4. Общие капиталовложения	тыс. руб	12408	14590,5	12645,6
Стоимость объекта основных средств	тыс. руб	9400	10650	9580
Затраты на транспортировку	тыс. руб	1410	2130	1437
Затраты на монтаж	тыс. руб	1128	1278	1149,6
Пусконаладочные затраты	тыс. руб	470	532,5	479
5. Срок службы	год	10	15	10
6. Цена топлива	руб/т	11500	11500	11500
7. Часы работы котельной в году	час	6672	6672	6672
8. Среднемесячная зарплата	руб/мес	32000	37000	32000
9. Количество персонала	чел	5	4	5
10. Цена электроэнергии	руб/кВт	0,913	0,913	0,913
11. Цена Гкал тепла	руб/Гкал	1505	1505	1505

Таблица 3

Сравнительная оценки привлекательности варианта расширения производства и повышения операционных потоков

Наименование показателей	Единицы измерения	КВ-ГМ-4-115	SuperRAC 4070	ДЕВ-6,5-14ГМ
1	2	3	4	5
Расходы на топливо	руб/год	22046512	21879310	22558032
Расходы на воду	руб/год	193710,85	193710,85	193710,85
Расходы на заработную плату	руб/год	2496000	2386000	2496000
Расходы на амортизацию	руб/год	1240800	972700	1264560
Расходы на текущие ремонты	руб/год	372240	291810	379368
Прочие расходы	руб/год	1317463	1261176	1344583

Продолжение таблицы 3

1	2	3	4	5
Суммарные годовые эксплуатационные затраты	руб/год	0	0	0
Годовая потребность теплоты	Гкал/год	40721,29	40722,29	40723,29
Себестоимость единицы продукции	руб/Гкал	679,42	753,51	693,37

Все таблицы сопровождаются выводами.

Потребность предприятия в основных средствах и оборудовании представить в табл.4.Магистрант имеет возможность вносить соответствующие коррективы в целях актуализации рекомендуемых образцов таблиц.

Суммарная величина инвестиционных затрат должна соответствовать величине источников финансирования.

Таблица 4

Потребность в машинах, технике, оборудовании и транспорте

Номер	Наименование объекта основного средства	Цена за единицу, руб.	Необходимое количество	Транспортные и пр.расходы	НДС	Стоимость объекта основного средства, руб.
0
/-/
8
	ВСЕГО

В завершении проводится расчет по основным средствам и нематериальным активам амортизационных отчислений (см. табл.5).

Таблица 5

График амортизационных отчислений

Наименование	Тип	Стоимость	Кол-во	Всего, тыс.руб. без НДС	Нам	Ввод в эксплуатацию	Значение показателя на шаге
							1г	...	Т
1	2	3	4	5	6	7	8	17	18
Итого

Прогноз амортизации и налога на имущество:

1. Величина амортизационных отчислений на период прогнозирования определяется для новых основных средств, введенных после строительства нового комплекса.

2. При расчете амортизации основных средств преимущественно используется линейный способ начисления амортизации. Нормы амортизации новых объектов основных средств корректно принимать в расчет исходя из эффективного срока использования на средневзвешенном уровне по группам основных средств.

3. Налог на недвижимость рассчитывается в соответствии НК РФ, а также с учетом закрепленных норм в региональном законодательстве. Базой для начисления является среднегодовая остаточная стоимость основных средств.

Далее см. раздел «Бюджет проекта и финансовая реализуемость» прил.Б.

2. Разработка бюджета проекта и оценка его финансовой реализуемости. На данном этапе магистрант проводит выбор источника финансирования проекта, расчет средневзвешенной стоимости инвестиционных ресурсов(см.форм.2). Источник инвестиций определяется в зависимости от выбранного вида эффективности ИП (общественно значим или нет) и от технологической и воспроизводственной структур капитальных вложений.

Таблица 6

Расчет средневзвешенной стоимости инвестируемогокапитала

Наименование составляющих капитала	Инвестируемый капитал		Цена источников финансирования капитала ( )	Взвешен-ная цена инвести-ционных ресурсов ( )
	Тыс. руб. ( )	Структура капитала ( )
Собственные и привлеченные средства, в том числе:
- акции привилегированные
- акции обыкновенные
- прибыль чистая нераспределенная
- амортизационный фонд
Заемные средства, в том числе:
- облигационный займ
- кредитные ресурсы
- лизинговая сделка
ИТОГО капитал по проекту

Формализованный аппарат по анализу сведений таблицы 6 вынесен в раздел 3.1.

В случае общественной значимости ИП возможно привлечение в качестве источника финансирования кредита и/или лизинга, в связи с чем необходимо провести обоснование выбора схемы погашениякредита и схемы расчета лизингового платежа(см.прил.Е).

Исходная информация для расчетов стоимости инвестируемого капитала в зависимости от его источника образования сводится в таблицу 6 (с расшифровкой в табл.1прил.Д.).При создании нового предприятия на приобретение недвижимого имущества (позиции 1 и 2 табл.1) целесообразно направить акционерный капитал и долгосрочный кредит банка (либо облигационный заем), на формирование прочего имущества возможно привлечение среднесрочного банковского кредита и лизинга.

При расширении действующего предприятия на приобретение недвижимого имущества (позиции 1 и 2 табл.1) предприятие расходует прибыль чистую нераспределенную отчетного и прошлых периодов, накопленный амортизационный фонд, проводит доп.эмиссию ценных бумаг, что влечет увеличение акционерного капитала, либо привлекает долгосрочный заем (субсидии, ссуды), долгосрочный банковский кредит, по остальным элементам возможны – лизинг, кратко и/или среднесрочный кредиты, а также собственные средства в виде прибыли и амортизационного фонда.

В завершении в таблице 7 представить график привлечения и погашения заемного капитала для реализации проекта и произвести расчет эффективной процентной ставки.

Таблица 7

График финансовых потоков.

Прогноз привлечения / погашения кредитов и займов

Направление денежного потока	Значение показателя на шаге
	0	1	...	T
Денежные средства на конец года
Краткосрочные кредиты и займы, сальдо на начало периода
Привлечение
Погашение
Краткосрочные кредиты и займы, сальдо на конец периода
Долгосрочные кредиты и займы, сальдо на начало периода
Привлечение
Погашение
Долгосрочные кредиты и займы, сальдо на конец периода
Процентные платежи
Краткосрочные кредиты
Долгосрочные кредиты
Итого проценты по кредитам
Эффективная % ставка
Капитал собственный (акции, субсидии и пр.)
Выплата дивидендов
Сальдо финансовой деятельности

3. Финансовый анализ, оценка эффективности инвестиционного проекта и запаса финансовой устойчивости, в том числе расчет точки безубыточности.

Расчет будущих операционных денежных потоков по проекту в пределах расчетного периодаприводим в табличной форме, образцы вынесены в прил.И табл.1- 16.

Состав результатов по проекту:

, ; и - финансовый и инвестиционный результаты.

В качестве результатов инвестиционного проекта принимаются:

- результаты от операционной деятельности (прибыль чистая и амортизационные отчисления);

- результаты от инвестиционной деятельности (прибыль чистая от возможной реализации активов проекта в конце расчетного периода в виду сокращения потребности в оборотном капитале, во внеоборотных активах);

- результат от финансовой деятельности, связанных с размещением свободных денежных средств, генерируемых данным инвестиционным проектом (операции с ценными бумагами других эмитентов, на депозит под проценты; предоставление товарного кредита или займа под проценты и пр.).

Особенности прогноза производственной программы и операционного денежного притока:

1. Прогноз объема выпуска продукции проводится с учетом прогноза продаж продукции, определения удельных норм затрат сырья и материалов, ТЭР, времени работы технологических линий и персонала.

2. Объем мощностей является верхней границей ограничения при разработке плана продаж. Уровень планируемой загрузки мощностей должен быть обоснован с учетом прогнозируемого уровня спроса и предложения и доли компании в конкретном сегменте рынка.

3. Разработка производственного плана является основой для обоснованных расчетов затрат в операционном потоке.

4. Прогноз выручки от реализации строится исходя из объемов продаж по рынкам сбыта по товарным группам продукции и прогнозным ценам реализации.

5. Важно проанализировать текущий и прогнозный (по возможности) спрос потенциальных покупателей, изучить контракты/предконтрактные договоренности, оценить законтрактованный объем и цены по каналам сбыта.

6. При ценообразовании целесообразно учитывать рыночные риски, использовать более консервативный подход к планированию.

7. Прогноз может основываться на консенсус-прогнозах аналитиков рынка, учитывать отраслевую инфляционную составляющую к базовым ценам.

Особенности прогноза операционных затрат:

1. При прогнозе важно выделить ключевые ресурсы и провести анализ соответствующих ресурсных рынков.

2. Прогноз заработной платы строится в соответствии с категориями персонала, уровнем их заработной платы (с учетом рыночного анализа), закрепленной в прогнозном штатном расписании; необходимо проанализировать (по возможности) достаточность численности (см.табл.2.прил.И).

3. Прогноз затрат на производство и реализацию строится исходя из классификации затрат на условно-постоянные и условно-переменные затраты. Переменные затраты планируются исходя из удельных норм расходов, закрепленных в производственном плане, с учетом технологических условий и определения уровня эксплуатации мощностей и с учетом стоимости единицы материалов/ресурсов. В прогнозном периоде стоимостные показатели планируются от базовых с учетом соответствующих темпов роста цен, закрепленных в макроэкономических допущениях (см.табл.3-7.прил.И.).

4. Необходимо изучить рынок основного сырья, проанализировать факторы ценообразования и риски с учетом объемов потребления. Стоимость основных видов сырья подтверждается рыночными данными, наличием закрепленных условий в контрактах/предконтрактных договоренностях.

В данном разделе особое внимание следует уделить анализу и прогнозу оборотного капитала по следующим причинам и направлениям исследования:

1. Необходимость вычитания прироста собственных оборотных средств из денежного потока предприятия вызвана тем, что при росте выручки по проекту, он будет испытывать потребность в дополнительных оборотных средствах и финансирование данной потребности за счет собственных средств вызовет отток денежных средств.

2. Расчет собственного оборотного капитала включает сумму по текущим активам — статьям "запасы", "НДС", "дебиторская задолженность" за вычетом текущих обязательств — "кредиторской задолженности".

3. Периоды оборачиваемости запасов, краткосрочных дебиторской и кредиторской задолженностей могут приниматься с учетом анализа контрактов/предконтрактных договоренностей относительно сроков и условий оплаты. При разработке финансовой модели проекта start-up периоды оборачиваемости могут быть приняты равными среднеотраслевым показателям, рассчитанным по выборке компаний-аналогов (российские компании — данные СПАРК, зарубежные — Bloomberg, Businessweek).

4. Важно рассчитать и проанализировать показатель Non-cashWorkingCapital/Sales, сравнить его со среднеотраслевым уровнем.

По итогам аналитических изысканий и планирования составляющих операционного, инвестиционного и финансового потока магистрант приступает формированию отчетных форм: прогнозный баланс, отчет о финансовых результатах деятельности, отчет о движении денежных средств.

4. Расчет статических и динамических показателей оценки эффективности инвестиционного проекта(см.раздел 3.3 МУ и раздел «Анализ и оценка эффективности инвестиционного проекта» ПРИЛ.Б).

5. Оценку ликвидности (платежеспособности) инвестиционного проекта.

Завершающим пунктом данного раздела является расчет финансовых коэффициентов в прогнозных периодах по проекту отчетности (показатели финансовой устойчивости, ликвидности, рентабельности, деловой активности) (см.прил.К).