2.2. Аналіз платоспроможності підприємств

Аналіз платоспроможності підприємства є необхідною умовою забезпечення стабільності функціонування підприємств в сучасних умовах. Незважаючи на його актуальність та потрібність задля ефективного функціонування підприємства, методичне підґрунтя для розрахунку основних показників платоспроможності не є до кінця розробленим та пристосованим до діяльності вітчизняних підприємств.

Більшість науковців ототожнюють поняття ліквідності та платоспроможності. Зважаючи на це, у вітчизняній практиці, як правило, для оцінки й прогнозу платоспроможності підприємства використовується аналіз ліквідності балансу за групами активів та наступні показники ліквідності підприємства:

• коефіцієнт поточної ліквідності

• коефіцієнт швидкої ліквідності

• коефіцієнт абсолютної ліквідності

Так, вище наведені коефіцієнти використовують В.І. Іващенко та М.А. Болюх в своїй методиці аналізу платоспроможності підприємства, яка ґрунтується виключно на розрахунку та теоретичних значеннях коефіцієнтів ліквідності.

На нашу думку, методика аналізу платоспроможності за допомогою коефіцієнтів ліквідності має сенс, якщо мета аналізу – миттєва платоспроможність підприємства. Адже ліквідність – це спроможність активів за короткий проміжок часу перетворюватися з натурально-речовинної форми в грошову. Таким чином, використання показників ліквідності для аналізу перспективної платоспроможності має ряд недоліків, серед яких зокрема:

• не врахування перспективнтх надходжень або видатків

• можливість ігнорування потенційних зобов’язань.

Також поширеною серед науковців є думка щодо ототожнення платоспроможності і фінансової стійкості, а як наслідок, і інструментарію щодо оцінки платоспроможності та фінансової стійкості.

На наш погляд, платоспроможність – незалежна, визначальна категорія, яка повинна мати власний інструментарій оцінки, що тісно взаємодіє з іншими показниками діяльності підприємства, такими як: ліквідність, фінансова стійкість, кредитоспроможність.

Пропонуємо розпочати аналіз платоспроможності підприємства із коефіцієнта загальної платоспроможності за наступною формулою:

(2..1)

Розрахуємо коефіцієнт для аналізованих в попередньому питанні підприємств на протязі 2012-2016рр (табл. )

Таблиця 2.3.

Коефіцієнт загальної платоспроможності у 2012-2016рр

	2012	2013	2014	2015	2016
ПГОТАПМ «Львівархпроект»	0,22	0,33	0,55	0,55	0,56
ПрАТ «Укргіпроцукор»	7,89	5,26	3,15	2,54	*
ПАТ «Діпрозаводтранс»	1,08	1,15	1,36	1,49	*

Джерело: Розраховано автором на основі фінансової звітності ПГОТАПМ «Львівархпроект», ПрАТ «Укргіпроцукор», ПАТ «Діпрозаводдтранс»

Показник загальної платоспроможності показує загальну здатність підприємства розрахуватися за своїми зобов’язаннями усіма наявними активами. Позитивною тенденцією є збільшення даного показника.

Для ПГОТАПМ «Львівархпроект» є характерним збільшення коефіцієнта у 2016 році порівняно із початком аналізованого періоду на 0,34 пункта, що свідчить про збільшення спроможності підприємством погасити всі свої зобов’язання порівняно із 2012 роком на 30%. Важливим є дослідження фактору таких змін з особливим виокремленням чиннику інфляції. Щодо співвідношення цього показника у 2016 році по відношенню до попереднього року можна відмітити незначне його зменшення, а саме на 0,01. Загалом динаміка зміни цього показника може бути оцінена як позитивна.

Значення коефіцієнтів загальної платоспроможності для ПрАТ «Укргіпроцукор» мають тенденцію до зменшення. Так у 2015 році цей коефіцієнт зменшився у 3,2 рази порівняно із 2012 роком, що є негативним моментом та свідчить про зменшення можливості погашати свої зобов’язання.

Динаміка коефіцієнта загальної платоспроможності для ПАТ «Діпрозаводтранс» оцінюється як позитивна, оскільки спостерігається поступове збільшення коефіцієнта. На протязі аналізованого періоду даний показник змінився на 0,41 пункта, що свідчить про збільшення можливості погасити свої зобов’язання на 38 %.

Здійснюючи аналіз платоспроможності, було б хибним формувати висновок лише на підставі розрахунку цього показника, адже збільшення його значення могло бути спричинено збільшенням необоротних активів, що використовуються при розрахунку у даній формулі. З іншої сторони, реалізація необоротних активів задля розрахунку із кредиторами є свідченням банкрутства підприємства.

Одним з найбільш значущих показників, що характеризують платоспроможність підприємства, визнається робочий капітал, або власний (чистий) оборотний капітал.

Робочий капітал необхідний для підтримки фінансової стійкості підприємства, оскільки перевищення оборотних коштів над короткостроковими зобов'язаннями означає, що підприємство не тільки може погасити свої короткострокові зобов'язання, але і має резерви для розширення діяльності. Оптимальна сума чистого оборотного капіталу залежить від особливостей діяльності компанії, зокрема від її масштабів, обсягів реалізації, швидкості оборотності матеріальних запасів і дебіторської заборгованості. Динаміка зміни обсягу робочого капіталу відображена за допомогою рисунку

Аналізуючи рисунок можна стверджувати, що жодне із запропонованих для аналізу підприємств не забезпечене в достатніх розмірах власними оборотними коштами. Так, на кінець періоду на усіх підприємствах спостерігається від’ємне значення показника, що означає, що вся вартість оборотних активів і, навіть частина необоротних активів, фінансується за рахунок  поточних зобов’язань.

Найбільший дефіцит робочого капіталу мають підприємства ПАТ «Діпрозаводтранс» та ПрАТ «Укргіпроцукор», який на 2015 рік становив відповідно -1749,4 тис.грн та -961,5 тис.грн.

Додатну суму робочого капіталу мало лише  ПрАТ «Укргіпроцукор» у 2012 та 2013 роках. Для динаміки коефіцієнта цього підприємства є притаманна чітко виражене його зменшення починаючи із 2014року.Так власний оборотний капітал зменшився у 2015 році порівняно із 2012 роком на 1981,5 тис.грн. Ця сума є неприпустимо великою для подальшого ефективного функціонування підприємства

Рис.2.6. Динаміка чистого робочого капіталу у 2012-2016рр

Розраховано автором на основі фінансової звітності ПГОТАПМ «Львівархпроект», ПрАТ «Укргіпроцукор», ПАТ «Діпрозаводдтранс»

Обсяг робочого капіталу на підприємстві ПАТ «Діпрозаводтранс» на протязі аналізованого періоду теж зменшився (на 1142,9 тис. грн. у 2015 порівняно із 2012 роком. Та, якщо порівнювати зміни порівняно із попереднім періодом (2015р.) можна відмітити збільшення робочого капіталу на 260,6 тис.грн.

Крива, що відображає зміну робочого капіталу на ПГОТАПМ «Львівархпроект», як бачимо з рисунку, є найбільш пологішою та не має чітко спрямованих тенденцій, що свідчить про низьку маневреність робочого капіталу протягом аналізованого періоду. До позитивних моментів при характеристиці обсягу робочого капіталу для ПГОТАПМ «Львівархпроект» також можна віднести найменшу вартісну зміну даного показника в бік зменшення (так у 2016 році порівняно із 2012 роком обсяг робочого капіталу зменшився на 85,9 тис.грн.), та найбільшу – 277,1 тис.грн( 2013р порівняно із 2012р) в бік збільшення.

Окрім аналізу зміни вартості робочого капіталу протягом певного періоду прийнято оцінювати рівень забезпечення підприємства власними оборотними коштами. Динаміку зміни коефіцієнта забезпеченості власними оборотними коштами відобразимо за допомогою рисунку 2.2

Рис. 2.7. Динаміка зміни коефіцієнта забезпеченості власними оборотними коштами

Джерело: Розраховано автором на основі фінансової звітності ПГОТАПМ «Львівархпроект», ПрАТ «Укргіпроцукор», ПАТ «Діпрозаводдтранс»

Нормативним значенням для даного показника є 0,1 і вище. Високе значення говорить про фінансову стійкість компанії і здатність проводити активну діяльність навіть в умовах відсутності доступу до позикових коштів і зовнішніх джерел фінансування компанії. І навпаки, значення нижче нормативного свідчить про значну фінансову залежність підприємства від зовнішніх кредиторів. В умовах погіршення ринкової ситуації компанія, в такому випадку, не зможе продовжити свою діяльність. Негативне значення показника говорить про те, що весь власний капітал і довгострокові джерела спрямовані на фінансування необоротних активів і в компанії немає довгострокових коштів для формування власного оборотного капіталу.

З рисунку видно, що найбільш «незабезпеченим» власними оборотними коштами є ПГОТАПМ «Львівархпроект» Свого мінімального значення коефіцієнт набуває у 2012 році, а саме -4,83. Починаючи із 2013 року можна побачити покращення стану підприємства, зважаючи на значне збільшення коефіцієнта забезпеченості власними оборотними коштами.

У діяльності ПАТ «Діпрозаводтранс» починаючи із 2012 року спостерігається нестача власного оборотного капіталу, що з кожним роком збільшується. Так, коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами зменшився протягом аналізованого періоду на 0,4 пункти, що свідчить про неспроможність підприємства ефективно здійснювати свою діяльність без залучення довгострокових зобов’язань.

Діяльність ПрАТ «Укргіпроцукор» у 2012-2013 роках можна охарактеризувати як фінансово ефективну, адже коефіцієнт забезпеченості власними оборотними коштами не тільки входить у нормативні проміжки, але й значно перевищує їх мінімальний поріг ( у 2012 році – у 5 раз, у 2013- майже у 4 рази). У 2014 році підприємство стикнулося із рядом проблем, наслідком яких стало зменшення коефіцієнта на 0,4 пункти. У 2015 році коефіцієнт зменшився порівняно із 2012 роком на 0,81 пункти.

Для підвищення показника можна оптимізувати структуру оборотних і необоротних активів, залучити додаткові кошти власників, змінити поточну дивідендну політику і реінвестувати чистий прибуток в компанію і т.д.

При визначенні миттєвої платоспроможності найбільш вагоме місце посідає рівень платіжної готовності підприємства. Розрахунки цього коефіцієнта здійснимо на основі формули, поданої в 1 розділі ( табл. 2.3)

Основоположним фактором при розрахунку цього показника є обсяг наявних грошових коштів та коштів, які можуть бути вилучені при повернені коштів дебіторами.

Аналізуючи дані таблиці можна засвідчити, що ПАТ «Діпрозаводтранс» проводить найкращу, з точки зору ефективності, політику управління грошовими коштами. Про це засвідчує поступове збільшення показника рівня платіжної готовності протягом аналізованого періоду. Так, рівень платіжної готовності для цього підприємства зріс у 2015 році порівняно із 2012 роком на 0,19 пункти.

Таблиця 2.4.

Розрахунок рівня платіжної готовності 2012-2016 рр

	ПГОТАПМ "Львівархпроект"	ПрАТ "Укргіпроцукор"	ПАТ "Діпрозаводтранс"
2012	0,09	-1,77	0,29
2013	0,01	-2,38	0,36
2014	0,0049	-1,82	0,41
2015	0,71	-2	0,48
2016	0,78	*	*

Джерело: Розраховано автором на основі фінансової звітності ПГОТАПМ «Львівархпроект», ПрАТ «Укргіпроцукор», ПАТ «Діпрозаводдтранс»

Для показників рівня платіжної готовності ПрАТ «Укргіпроцукор» характерні від’ємні значення, що засвідчує неспроможність погасити непередбачувані зобов’язання вчасно та в повному обсязі.

Політику щодо управління грошовими коштами на ПГОТАПМ «Львівархпроект», на основі динаміки значень рівня платіжної готовності не можна назвати позитивною, та, водночас, не доцільно називати її критичною., зважаючи на позитивні показники протягом усього аналізованого періоду. У 2016 році рівень платіжної готовності збільшився порівняно із 2012 роком на 0,69 пункти.

Характеризуючи поточну платоспроможність, слід дослідити коефіцієнти автономії, фінансової стабільності , ризику та залежності (табл.).

Таблиця 2.5.

Динаміка коефіцієнта автономії та фінансової стабільності

		2012			2013			2014			2015		2016
ПГОТАПМ «Львівархпроект»
Коефіцієнт автономії		-3,59			-2,03			-0,81			-0,77		-0,92
Коефіцієнт фінансової стабільності		-0,78			-0,67			-0,45			-0,43		-0,48
Коефіцієнт фінансового ризику		-1,28			-1,49			-2,22			-2,33		-2,08
Коефіцієнт фінансової залежності		-0,28			-0,5			-1,23			-1,3		-1,09
ПрАТ «Укргіпроцукор»
Коефіцієнт автономії	0,87			0,81		0,68				0,61		*
Коефіцієнт фінансової стабільності	5,9			4,3		2,15				1,55		*
Коефіцієнт фінансового ризику	0,15			0,2		0,47				0,65		*
Коефіцієнт фінансової залежності	1,15			1,2		1,47				1,64		*
ПАТ «Діпрозаводтранс»
Коефіцієнт автономії		0,06	0,13				0,26		0,33					*
Коефіцієнт фінансової стабільності		0,066	0,15				0,36		0,49					*
Коефіцієнт фінансового ризику		15,15	6,67				2,78		2,04					*
Коефіцієнт фінансової залежності		16,67	8,86				3,85		3,03					*

Джерело: Розраховано автором на основі фінансової звітності ПГОТАПМ «Львівархпроект», ПрАТ «Укргіпроцукор», ПАТ «Діпрозаводдтранс»

Здійснивши аналіз наведеної вище таблиці можна відмітити ПрАТ «Укргіпроцукор», як єдине підприємство із проаналізованих, значення показників автономії та фінансової стабільності яких входить у нормативні значення, та навіть значно перевищує їх. Це свідчить про незалежність підприємства від фінансування із зовнішніх джерел. У 2015 році порівняно із 2012 роком значення коефіцієнта автономії зменшилося на 0,14 пункти. Тому, незважаючи на позитивні значення коефіцієнтів, слід звернути увагу на їх поступове зменшення. Показник фінансової стабільності характеризується щорічним зменшення його значення, що свідчить про наявність тенденції до зростання частки позикових коштів в загальному обсязі власного капіталу підприємства.

Значення аналізованих показників для ПАТ «Діпрозаводтранс» не входять у нормативні проміжки, зате слід відмітити тенденцію щодо збільшення даних показників. Так, коефіцієнт автономії у 2015 році порівняно із 2012 роком збільшився у 5,5 рази, а коефіцієнт фінансової стабільності – майже у 7,5. Такі зміни свідчать про направленість політики підприємства на відновлення фінансової стійкості підприємства у довгостроковій перспективі.

Показники фінансової стійкості та автономії для ПГОТАПМ «Львівархпроект» набувають від’ємних значень, що свідчить про стабільну залежність підприємства від додаткового фінансування, наслідком якого є від’ємне значення власного капіталу протягом усього періоду. Та, все ж таки, варто відмітити рух обох показників в сторону додатного значення. Так, коефіцієнт автономії у 2016 році збільшився порівняно із 2012 роком на 2,69, а коефіцієнт фінансової стабільності – 0,31.

Коефіцієнт фінансової залежності є оберненим показником до коефіцієнту фінансової автономії. Цей показник для ПГОТАПМ «Львівархпроект» має від’ємне значення як на кінець 2012 року, так і на кінець 2016 року, тому будь-яке співставлення розрахованого значення з нормативним (менше 2) буде нелогічним, оскільки нормативне значення є адекватним лише за додатних значень коефіцієнту., і може лише підтвердити думку про недостатність власних джерел для нормальної фінансово-господарської діяльності.

Негативна тенденція, що склалася на підприємстві стосовно показника фінансової залежності свідчить про щорічне збільшення залежності підприємства від зовнішнього середовища, зокрема від позикових коштів.

Аналогічна динаміка була у коефіцієнта фінансового ризику, який протягом періоду 2012 - 2016 рр. був меншим від нуля, зважаючи на від’ємне значення власного капіталу. Коефіцієнт фінансового ризику покликаний показати власникам підприємства суму позикового капіталу, що припадає на 1 грн. власного капіталу.Так на 1 грн. власного капіталу у 2016 році припадає -2,08 грн позикових коштів. Зменшення показника у 2016 році порівняно із 2012 роком свідчить про збільшення позикових коштів при одночасному зменшенні власного капіталу.

Для ПрАТ «Укргіпроцукор» значення показників фінансового ризику входять у нормативні проміжки протягом 2012 – 2016 років. Проте слід відмітити рух показників у бік збільшення. Так, у 2016 році показник збільшився порівняно із 2012 роком на 0,49 пункти, що свідчить про щорічне збільшення залежності підприємства від позикових джерел.Значення коефіцієнта фінансового ризику для даного підприємства знаходиться у межах норми окрім 2016 року та становить 0,65. Таке значення є свідченням надмірного збільшення позикового капіталу.Для коефіцієнта фінансового ризику характерна негативна динаміка, оскільки його значення у 2016 році збільшилося порівняно із 2012 роком більше ніж у 4 рази

ПАТ «Діпрозаводтранс» з погляду показників фінансового ризику та фінансової залежності знаходиться у найгіршій ситуації серед обраних підприємств, зважаючи на незадовільні значення обох показників. Так, у 2012 році коефіцієнт фінансової залежності перевищує норму більше ніж у 8 разів, а коефіцієнт фінансового ризику - більше ніж у 30 разів.Зате динаміка обох коефіцієнтів є позитивною, оскільки значення коефіцієнтів з кожним роком спадають у бік нормативних значень. Так, у 2016 році коефіцієнт фінансової залежності зменшився порівняно із 2012 роком на 13,64 пункти, а коефіцієнт фінансового ризику – на 13,11 пункти.

Важливим показником, який характеризує платоспроможність на основі фінансової стійкості підприємства є коефіцієнт довгострокового залучення позикових коштів, або коефіцієнт фінансового левериджу. Він покликаний допомогти підприємству оцінити ефективність залучення довгострокових позикових коштів.

Діяльність аналізованих нами підприємств характеризується відсутністю довгострокових кредитів, за винятком ПАТ «Діпрозаводтранс» у 2012-2014 роках. Проаналізуємо значення цього показника за вказаний період за допомогою наступного рисунку.

Рис.2.8. Коефіцієнт фінансового левериджу на ПАТ «Діпрозаводтранс» у 2012-2014рр

Джерело: Розраховано автором на основі фінансової звітності ПАТ «Діпрозаводдтранс»

Як видно з рисунку, ефективність залучення довгострокових зобов’язань підприємством у 2014 році зменшилася на 0,09 пункта, та в кінцевому результаті призвело до закриття підприємством кредитної лінії.Так у 2012 році на формування і підтримки 1 грн активу використовувалося 0,098 грн довгострокового кредиту, а в 2014 році відповідно -0,04 грн.

При оцінці платоспроможності важливо є не тільки аналізувати попередні періоди, а й використовувати певні методики, що дозволяють зпрогнозувати рух відповідних коефіцієнтів в найближчому майбутньому.

Найбільш простою в розрахунках та доступною для розуміння є модель розрахунку коефіцієнта відновлення/втрати платоспроможності за формулою.

Провівши відповідні розрахунки, коефіцієнт відновлення платоспроможності для ПГОТАПМ «Львівархпроект» становить 0,28, що засвідчує не спроможність за наявності ефективної політики управління фінансовою стійкістю відновити свою платоспроможність.

Зате, втратити платоспроможність на протязі трьох місяців ПГОТАПМ «Львівархпроект» також не зможе, адже коефіцієнт втрати платоспроможності станвить 0,3. Зважаючи на приблизно однакові результати обох показників, можна говорити про приблизно однакову ймовірність втрати/відновлення платоспроможності.

Описана тенденція є характерною і для двох інших підприємств, так як коефіцієнт відновлення/втрати платоспроможності для ПрАТ «Укргіпроцукор» становить -0,42/0,41, а для ПАТ «Діпрозаводтранс» - 0,525/0,56. Аналізуючи дані цього показника для трьох аналізованих нами підприємств, можна засвідчити, що ПАТ «Діпрозаводтранс» є найбільш ризиковим з приводу відновлення/ втрати платоспроможності, зважаючи на найбільше значення цього показника серед підприємств.