Тема 9 финансовое планирование

1. Стратегические направления развития и объекты планирования 2. Практика финансового планирования в Украине 3. Бюджетирование предприятия 1. Теоретические направления развития и объекты планирования В теории и практике финансов широко используются понятия „прогнозирование” и „прогноз”. Прогнозирование представляет собой процесс оценки будущих возможных экономических показателей, основанный на анализе динамики показателей за прошлый период. Прогноз – еще не план, а только подготовка для его составления. Планирование – это процесс составления программы будущего развития с определением конкретных экономических и финансовых целей на будущий период, с учетом возможных рисков и мер по страхованию от рисков. Финансовое планирование играет важную роль в теории и практике хозяйственной деятельности акционерного общества. Финансовое планирование заключается в прогнозировании финансовых показателей и составлении форм финансовых планов, отражающих взаимосвязь и определенные пропорции между этими показателями. Существует 12 главных направлений, на которых базируется формирование стратегии экономического развития корпорации. Их перечень, содержание, а также; характеристика с точки зрения потребности в финансировании (объем капиталовложений) и степени финансового риска приведены в таблице 1.

Таблиця 1

Базові шляхи розвитку корпорацій

№ за пп	Базовий шлях розвитку корпорації	Характерні ознаки	Характеристика вартості та ризикованості
			Обсяг капіталовкладень	Ступінь фінансового ризику
1	2	3	4	5
1	Концентрация усилий на текущем бизнесе	Увеличение объемов производства той же самой продукции (выполнение работ, предоставление услуг) и закрепление за собой того самого рынка сбыта. Обеспечивает медленные темпы развития и повышения рентабельности.	Мінімум додаткових фінансових ресурсів	Мінімальний
2	Розширення ринку	Расширение рынка сбыта той же продукции (выполнения работ, оказания услуг или с небольшой модификацией) за счет маркетинговых мероприятий (увеличение каналов распределения, изменение содержания рекламы и средств содействия продажам). Обеспечивает умеренные темпы развития и повышения рентабельности.	Помірні інвестиції	Помірний

1	2	3	4	5
3	Оновлення продукції	Существенная модификация продукции или создания новых моделей. Обеспечивает умеренные темпы развития и повышения рентабельности.	Те саме	Те саме
4	Інновація	Внедрение оригинальных, новых идей, создания продукции с качественно новыми характеристиками. Обеспечивает значительное повышение рентабельности (возможность получения сверхприбыли) в случае успеха или большие убытки (вероятность банкротства) в случае провала.	Значні капітало-вкладення, тривалий термін окупності	Високий
5	Горизонтальна інтеграція - стратегія поглинання конкурентів	Рост фирмы за счет объединения (или приобретения) с предприятиями, выпускающими такую же (или подобную) продукцию. Обеспечивает высокие темпы развития, умеренное или высокое повышение рентабельности.	Помірні інвестиції	Помірний
6	Вертикальна інтеграція	Установление контроля (или приобретения) над посредниками: между фирмой и конечным потребителем прогрессивная интеграция; над посредниками (или производителями), поставляющих сырье (материалы) - регрессивная интеграция. Обеспечивает умеренные темпы развития и повышения рентабельности.	Те саме	Те саме
7	Спільне підприємство	Объединения с иностранным капиталом. На основе совместного права собственности не дает возможности привлечь на выгодных условиях необходимые ресурсы (трудовые, материальные, финансовые). Обеспечивает высокие темпы развития и повышения рентабельности.	Залежить від конкретного проекту	Залежить від конкретного проекту
8	Концентрична диверсифікація	Расширение деятельности за счет приобретения предприятий, производящих другую продукцию, но с высокой совместимостью с текущим бизнесом. Приобретение предприятий, продукции, рынков сбыта, технологии которых подобные к собственным, но не идентичны им	Великі інвестиції	Зменшення фінансового ризику

1	2	3	4	5
9	Конгломератна диверсифікація	Расширение деятельности за счет приобретения высокодоходных предприятий независимо от вида их деятельности. Синергический эффект от слияния - существенное повышение рентабельности	Великі інвестиції	Суттєве зменшення фінансового ризику
10	Зменшення витрат	Если фирма переживает период снижения доходов, используются разнообразные меры по уменьшению издержек, чтобы фирма смогла преодолеть негативные тенденции и выжить. Наблюдается снижение темпов развития и рентабельности	Скорочення (або заморожуван-ня) інвестицій	Зменшення ризику банкрутства
11	Частковий розпродаж	Если стратегия сокращения расходов не была эффективной, может быть принято решение продать отдельные компоненты дела, имеющие высокую рыночную стоимость, и этим улучшить финансовое положение фирмы. Наблюдается снижение темпов развития и рентабельности	Часткове повернення попередніх капітало-вкладень	Зменшення ризику фінансових втрат
12	Ліквідація	Продажа компании отдельными частями по плану с тем, чтобы ликвидировать его с наименьшими потерями для акционеров. Осуществляется тогда, когда предполагается банкротстве компании. Плановая ликвидация может обеспечить выгодную продажу имущества. Результат - сворачивание деятельности	Те саме	Зменшення ризику втрат для акціонерів

Итак, девять из 12 возможных путей, приведенных в табл. 1, предусматривают определенные темпы развития компании. Однако все фирмы стараются развиваться, и если, например, суммировать все планы роста объемов реализации компаний одной отрасли, то общая сумма существенно превысит реальные потребности рынка. А это означает, что не все стратегические планы можно выполнить, и потому выбор путей развития является самым ответственным для менеджеров компаний. Конечной целью корпорации является рост благосостояния акционеров. В финансовых планах определяются темпы экономического роста, необходимые для достижения этой основной цели. Для определения возможностей экономического роста рассчитываются два коэффициента: • коэффициент внутреннего роста; • коэффициент устойчивого роста. Коэффициент внутреннего роста определяет возможности самофинансирование, то есть обеспечение развития корпорации только за счет внутренних источников, без привлечения внешних. Коэффициент внутреннего роста сложный, поскольку для его определения использованы два коэффициенты: доходности активов и реинвестирования (капитализации) чистой прибыли; формула для его расчета такая:

Коефіцієнт прибутковості активів визначається за формулою:

b – коефіцієнт реінвестування (капіталізації) чистого прибутку – визначається за формулою:

або

Коэффициент устойчивого роста отражает максимально возможный темп экономического развития корпорации за счет внутренних и внешних (за исключением выпуска новых акций) источников. Коэффициент устойчивого роста также сложен, поскольку для его определения используются два коэффициента: доходности собственного капитала и реинвестирования (капитализации) - b. Он определяется по формуле:

Рассмотренные выше коэффициенты зависят не только от доходности активов или капитала, но и от коэффициента реинвестирования, то есть от той части чистой прибыли, которая остается в компании после выплаты дивидендов. Поэтому дивидендная политика является очень важным фактором в определении финансирования экономического роста корпорации. Финансирования развития, расширение производства осуществляется за счет не только внутренних, но и внешних источников. К ним относятся эмиссия обязательств различной формы и сроков, выпуск акций. Расчет внешних источников на планируемый финансовый год осуществляется по следующей формуле:

где А - активы базового года; L - обязательства (долги) базового года; S1 - продажу базового года; (∆S) - плановый прирост продаж; S2 - прогноз продаж на планируемый год; Г - доходность продаж, %; D - коэффициент дивидендных выплат. Формула состоит из трех блоков. Первый - определяет сумму необходимых активов в планируемом году. Второй - прирост внутренних источников за счет прироста кредиторской задолженности и начисленной суммы. Третий - прирост нераспределенной прибыли. Из суммы необходимых активов вычитаются планируемые внутренние источники. Оставшаяся сумма представляет собой внешние источники. Из этого следует сделать вывод, что, определяя новую эмиссию корпоративных ценных бумаг, финансовый отдел корпорации должен тщательно определить свои возможные внутренние ресурсы.

2. Практика финансового планирования в Украине В современных условиях нельзя просто сравнивать отечественный и зарубежный опыт в разработке финансовых планов. Отечественный опыт находится на начальной стадии развития, поэтому отсутствуют статистические ряды показателей для проведения глубоких разработок в этой области финансовой науки. Однако многие украинские экономисты все же пытаются различными путями подойти к проблеме корпоративного финансового планирования. Поэтому разрыв между отечественными и зарубежными авторами будет постепенно сокращаться. Следует также отметить, что механическое внедрение зарубежного опыта на практику предприятий Украины неприемлемо. Основное отличие зарубежного опыта заключается в более широкой интерпретации термина «планирование». Под ним понимают направление деятельности корпорации, связанное с прогнозированием и бюджетированием капитала, доходов и расходов (составление бюджетов). Причем прогнозирование осуществляется на более длительный, чем в нашей стране, период - 3-5 лет. Система финансовых планов (бюджетов) западных корпораций включает: 1) прогноз баланса активов и пассивов; 2) прогноз отчета о прибылях и убытках; 3) прогноз отчета о движении денежных средств; 4) прогноз ключевых финансовых показателей (объема продаж, издержек производства и обращения, прибыли, рентабельности активов и собственного капитала, курса акций и т. п); 5) долгосрочный бюджет капитальных вложений и оценку инвестиционных проектов; 6) долгосрочную стратегию финансирования корпорации. Процесс финансового планирования включает ряд этапов, а именно: 1) анализ финансовых показателей за предыдущий период на базе бухгалтерского баланса, отчета о финансовых результатах, отчета о движении денежных средств и др.; 2) долгосрочное финансовое планирование (на период более 1 года); 3) краткосрочное финансовое планирование (на период менее 1 года); 4) практическое внедрение планов и контроль за их выполнением. Важнейшим элементом обеспечения производственной устойчивости корпорации является система финансового планирования, которая состоит из: 1) системы бюджетного планирования структурных подразделений; 2) системы сквозного (комплексного) бюджетного планирования деятельности корпорации в целом.

Основными преимуществами бюджетного планирования является то, что: 1) ежемесячное планирование бюджетов структурных подразделений дает более реальные показатели объема и структуры доходов и расходов, чем в ныне действующей отчетности; 2) в рамках утвержденных бюджетов структурным подразделениям предоставляется большая самостоятельность в расходовании средств на оплату труда; 3) минимизация числа показателей бюджетов позволяет снизить затраты рабочего времени персонала экономических служб предприятия; 4) бюджетное планирование позволяет экономить денежные средства, что является особенно важным при выходе предприятия из долгового кризиса. Для определения финансового потенциала на текущий и долгосрочный периоды корпорации могут разрабатывать несколько видов финансовых планов (бюджетов). Первым этапом разработки финансового плана (оперативного или летнего) является проведение анализа финансовых показателей, взятых из финансовых отчетов корпорации за период, предшествующий плановому (квартал, полугодие, год). Второй этап - составление специальных расчетов и таблиц к финансовому плану (расчеты бухгалтерского и чистой прибыли и его распределение по направлениям, источников финансирования капитальных вложений, потребности в оборотных средствах и тому подобное). Рекомендуют составлять несколько вариантов финансовых отчетов для выбора оптимального решения. Третий этап - разработка отчетов об исполнении финансовых планов (бюджетов). Они используются для финансового анализа и разработки планов за предыдущий период. Рассмотрим содержание и назначение отдельных финансовых планов. Составной частью бизнес-плана на действующем предприятии является график безубыточности. Он необходим также при создании новой компании, разработке инвестиционного проекта и др. График показывает влияние на прибыль объема производства и себестоимости продукции (при распределении на условно переменные и условно постоянные затраты). С помощью данного графика можно определить точку безубыточности - такой объем производства, при котором предприятие может покрыть свои постоянные расходы, а превысив его, начать получать прибыль. Следующим необходимым документом является баланс доходов и расходов или план притока и оттока финансовых ресурсов. Состав показателей баланса определяется источниками поступления средств и планируемыми расходами на осуществление хозяйственной деятельности. К балансу прилагают расчеты конечных финансовых показателей: прибыли, амортизационных отчислений, средств на потребление и накопление. Перечень показателей баланса позволяет определить состав расходов и источников их покрытия в рамках планового квартала (года). В инвестиционном плане (бюджете) отражается общий объем реальных инвестиций (капиталовложений), направления их расходования и источники финансирования. Кредитный план - это план получения и погашения ссуд банков (включая уплату процентов за кредит). До кредитного плана включают следующие виды ссуд: 1) на производственные цели (на формирование основных и оборотных средств); 2) инвестиционные кредиты (на финансирование нового строительства или приобретение недвижимости); 3) кредиты на сезонные затраты производства; 4) сельскохозяйственный кредит.

3. Бюджетирование предприятия Бюджетирование - это процесс разработки и формирования плановых бюджетов, объединяющих планы руководства предприятия и в первую очередь производственный и маркетинговый планы. Цель бюджетирования - обеспечение коммерческо-производственного процесса необходимыми как по объемам, так и по структуре финансовыми ресурсами. Для достижения главной цели должны быть решены следующие задачи бюджетирования: • установление объектов бюджетирования; • разработка системы бюджетов с выделением операционных и финансовых бюджетов; • расчет соответствующих показателей бюджетов; • расчет необходимого объема денежных ресурсов, обеспечивающих финансовую устойчивость, платежеспособность и ликвидность баланса предприятия; • расчет величины внутреннего и внешнего финансирования, выявление резервов их дополнительного привлечения; • прогноз доходов, расходов и капитала корпорации. В общей системе бюджетов выделяют основной (консолидированный) и локальные бюджеты. Основной бюджет - это финансовое, количественно определенное выражение маркетинговых и производственных планов, необходимых для достижения поставленных целей. Локальные бюджеты производной служат информационной базой для составления основного бюджета. Главная идея системы бюджетирования состоит в том, что ключевые параметры экономической деятельности предприятия уточняют на уровне его отдельных структурных подразделений в разрезе видов доходов и расходов. Для этого создают соответствующие центры ответственности: доходов, затрат, прибыли и инвестиций. Центр ответственности - это набор статей бюджета предприятия (объединенных по общему признаку), за планирование и выполнение которых несет ответственность один из менеджеров предприятия или руководитель структурного подразделения. Система бюджетирования на любом предприятии состоит из двух ключевых подсистем: - бюджетов структурных подразделений, составляемых по центрам ответственности (центрам финансового учета); - сквозного бюджета, характеризующего деятельность предприятия в целом. Система бюджетов подразделяется также на операционный и финансовый бюджеты. Операционный бюджет включает составление бюджета доходов и расходов, базой для разработки которого являются более детальные бюджеты: продажи продукции, прочих расходов; производства; затрат на материалы и энергию; оплаты труда; общепроизводственных и общехозяйственных расходов; амортизационных отчислений, налоговый и др. Финансовый бюджет состоит из бюджета движения денежных средств и прогнозируемого баланса активов и пассивов (бюджета по балансовому листу). Составление бюджета доходов и расходов является отправной точкой процесса сквозного бюджетирования на любом предприятии. Данный бюджет представляет собой расчетную оценку доходов и расходов, а также их структуру на предстоящий период.