Тема 6 бюджетирование капитальных вложений
План
Планирование и финансирование инвестиционного проекта
Экономическая оценка проекта
Оценивание проектного риска
1. Планирование и финансирование инвестиционного проекта
В процессе своей деятельности корпорация вкладывает средства в основные и оборотные средства. Развитие предпринимательской деятельности в условиях рыночной экономики требует укрепления и расширения конкурентной позиции. С этой целью корпорация восстанавливает основной капитал на принципиально новой технологической основе. Она разрабатывает проекты создания новых или реконструкции действующих производственных мощностей. Проекты могут различаться по срокам, направлениям и объемам финансирования. В литературе и на практике употребляется понятие «бюджетирование капитальных вложений» (Capital Budgeting). Оно отражает экономические отношения, возникающие в корпорации с ее контрагентами: финансовыми, банковскими, инвестиционными, страховыми учреждениями по поводу привлечения необходимых финансовых фондов для инвестирования в реальные активы.
В западных учебниках по экономике понятие «бюджетирование капитальных вложений» толкуется так. Термин «капитальный» характеризует основной капитал, т. е. долгосрочные инвестиции в реальные активы, которые используются для производства продукции; термин «бюджет» означает план с подробным описанием будущих расходов и источников их покрытия. Следовательно, понятие «бюджетирование капитальных вложений», или «бюджет капитальных вложений», отражает плановые затраты на инвестиции, выбор проектов и источников их финансирования.
Корпорация может одновременно осуществлять несколько проектов, поэтому в краткосрочном финансовом планировании предусматривается общая сумма долгосрочных инвестиций и соответствующее финансирование на данный год.
Бюджетирование капитальных вложений имеет особое значение с точки зрения укрепления конкурентной позиции корпорации. Оно определяет направление деятельности корпорации на много лет. Решения относительно капитального бюджетирования являются основными при рассмотрении долгосрочной перспективы прибыльности корпорации, что в конечном итоге определяет ее экономический рост.
Проект представляет собой план будущего развития определенной деятельности корпорации. Эта деятельность может быть направлена на достижение конкретно поставленных целей. Мы рассматриваем не абстрактный проект, а проект инвестиционный, то есть план вложения капитала в развитие корпорации с целью реализации экономических и социальных задач. Инвестиционный проект может предусматривать реконструкцию отдельных подразделений корпорации, строительство новых цехов, внедрение новых технологий, информационных систем, развитие НИОКР. Могут разрабатываться также небольшие проекты, например, по замене определенных станков. Каждый из этих проектов ограничен во времени, определено его начало и конец. Проект предусматривает вложения ресурсов: научных, интеллектуальных, финансовых, материальных и трудовых.
Проект отличается от производственной системы, он отражает однократную, а не циклическую деятельность предприятия. Выпуск и реализация продукции происходят серийно, конец выпуска определенных изделий порой не ограничивается. Изделие снимается с производства только в том случае, если модель устаревшая и спроса на нее нет. Проект, в отличие от циклической деятельности, во-первых, определяет создание конкретного объекта, например, внедрение новой информационной технологии; во-вторых, он ограничен во времени, например, одним годом. С точки зрения системного подхода проект рассматривается как процесс перехода из исходного состояния в конечное, то есть получение необходимого результата при участии ряда механизмов и при условии учета ряда ограничений. Важным вопросом составления бюджета капитальных вложений по проекту является оценка денежных потоков. В процессе осуществления проекта формируются два встречных денежных потоков:
Первый - инвестиции, которые могут быть распределены на несколько лет.
Второй - чистые денежные потоки, обусловленные приростом средств, которые будут поступать с определенного года в процессе осуществления проекта до его завершения.
Начальные инвестиции рассматриваются как исходящие денежные потоки и в формулах определяются с минусовым знаком. В отличие от них входящие денежные потоки за счет прироста всегда положительные и определяют суммы, полученные при осуществлении проекта в течение определенных лет. Как отмечается в западной литературе, в анализе инвестиционных проектов движения денежных потоков уделяется большее внимание, чем полученной прибыли.
Начало формы
Конец формы