3. Политика финансового инвестирования.

Политика управления финансовыми инвестициями представляет собой часть общей инвестиционной политики предприятия, обеспечивающей выбор наиболее эффективных финансовых инструментов вложения капитала и своевременное его реинвестирование.

Формирование политики управлением финансовыми инвестициями осуществляется по следующим этапам:

1 этап - анализ состояния финансового инвестирования в предшествующем периоде. В ходе анализа изучается общий объем инвестирования капитала в финансовые активы, определяются темпы изменения этого объема и удельного веса финансового инвестирования в общей сумме инвестиций предприятия в периоде, предшествующем плановому. Далее исследуются основные формы финансового инвестирования, их соотношение, состав конкретных финансовых инструментов инвестирования и их динамика. Затем необходимо оценить уровень доходности, ликвидности и риска отдельных финансовых инструментов и инвестиций в целом.

2 этап - определение объема финансового инвестирования в предстоящем периоде. Для предприятий, не являющихся институциональными инвесторами такой объем небольшой и определяется размером свободных финансовых средств, накапливаемых заранее для осуществления реальных инвестиций или других расходов в будущем периоде. Объем долгосрочного финансового инвестирования определяется в процессе решения задач эффективного использования инвестиционных ресурсов для реализации реальных инвестиционных и других проектов, сформированных на долгосрочной основе. Объем краткосрочного финансового инвестирования определяется в процессе решения задач эффективного использования временно свободного остатка денежных активов (в составе оборотного капитала предприятия), созданного в связи с неравномерностью формирования положительного и отрицательного денежных потоков.

3 этап - выбор форм финансового инвестирования. В рамках планируемого объема финансовых средств, выделяемых на инвестиционные цели, определяются конкретные формы инвестирования. Выбор форм зависит от характера задач, решаемых предприятием в процессе своей хозяйственной деятельности:

- стратегические задачи развития операционной деятельности связаны с вложением капитала в фонды совместных предприятий;

- задачи прироста капитала в долгосрочном периоде связаны с вложением в долгосрочные фондовые и денежные инструменты, прогнозируемая доходность которых с учетом уровня риска удовлетворяет инвестора;

- решение задач получения текущего дохода и противоинфляционной защиты временно свободных денежных активов связано, как правило, с выбором краткосрочных денежных или долговых фондовых инструментов инвестирования.

4 этап - оценка инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. Методы такой оценки дифференцируются в зависимости от видов этих инструментов; основным показателем оценки выступает уровень их доходности, риска и ликвидности. В процессе оценки подробно исследуются факторы, определяющие инвестиционные качества отдельных инструментов.

5 этап - формирование портфеля финансовых инвестиций, которое осуществляется с учетом оценки инвестиционных качеств отдельных финансовых инструментов. В процессе их выбора в портфель учитываются следующие основные факторы: тип портфеля; необходимость диверсификации финансовых инструментов; необходимость в обеспечении высокой ликвидности портфеля и другие.

6 этап - обеспечение эффективного оперативного управления портфелем финансовых инвестиций. В процессе оперативного управления портфелем финансовых инвестиций обеспечивается своевременная его реструктуризация с целью поддержания целевых параметров его первоначального формирования.

Оценка инвестиционных качеств финансовых инструментов представляет собой интегральную характеристику отдельных видов, осуществляемую инвестором с учетом целей формирования инвестиционного портфеля.

Интегральная характеристика инвестиционных качеств акций определяется в следующей последовательности:

1. Характеристика вида акций по степени защищенности размера дивидендных выплат (основан на делении акций на простые и привиллегированные).

2. Оценка отрасли, в которой работает эмитент.

3. Оценка общих показателей хозяйственной деятельности и финансового состояния эмитента.

Рекомендуется использовать следующие показатели:

- уровень отдачи акционерного капитала, который определяется как отношение чистой прибыли предприятия к стоимости акционерного капитала;

- балансовая стоимость одной акции, которая определяется как отношение суммы стоимости акционерного капитала и стоимости резервного фонда к общему количеству акций компании на определенную дату;

- коэффициент дивидендных выплат (отношение суммы дивидендов, которая выплачивается в данном периоде и чистой прибыли).

4. Оценка характера обращения акции на фондовом рынке. Наибольшее значение имеют следующие показатели:

- уровень оплаты дивидендов - показатель характеризует соотношение суммы дивидендов и цены акции;

- коэффициент соотношения цены и доходности акции определяет связь между ценой акции и доходом по ней;

- коэффициент соотношения цен предложения и спроса акций;

- коэффициент обращения акций показывает объем обращения акций.

5. Оценка условий эмиссии акций. Предметом оценки являются цели эмиссии, условия, периодичность выплаты дивидендов, степень участия отдельных акционеров в управлении, и тому подобное.

Интегральная оценка инвестиционных качеств облигаций осуществляется по следующим основным параметрам:

1. Вид облигаций по характеру эмитентов, сроку погашения и формам выплаты дохода существенно влияет на все основные параметры инвестиционных качеств - уровень доходности, риска и ликвидности. Деление облигаций по видам эмитентов на облигации внутреннего государственного займа, облигации местных займов и облигации компаний и фирм имеет существенное значение для инвесторов прежде всего с позиций уровня их рисков. Наименее рисковыми являются вложения в облигации внутреннего государственного займа - в ряде стран с развитой рыночной экономикой они служат эталоном инвестиций без риска. Наибольшим уровнем риска среди данного вида ценных бумаг отличаются облигации компаний и фирм (хотя уровень риска по ним значительно ниже, чем по привилегированным акциям тех же эмитентов). Деление облигаций по сроку погашения на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные определяет те же инвестиционные их особенности, что и в предыдущем случае. По уровню риска наиболее предпочтительными для инвестора являются краткосрочные облигации. Деление облигаций по формам выплаты вознаграждения (дохода) на процентные и беспроцентные представляет для инвестора интерес с точки зрения целей вложения средств. Если такой целью является увеличение капитала в денежной форме, то инвестирование будет осуществлено в процентные облигации, потому что беспроцентные (целевые) облигации предусматривают выплату вознаграждения (дохода) по ним в виде определенного товара или услуги.

2. Оценка инвестиционной привлекательности региона (проводится только по облигациям внутреннего местного займа). Необходимость такой оценки возникает потому, что часть регионов, которые получают от государства значительные объемы субсидий и субвенций, могут испытывать финансовые трудности при погашении облигаций. Поэтому, рассматривая инвестиционные качества отдельных облигаций внутренних местных займов, необходимо по меньшей мере изучить динамику сальдо их бюджетов и структуру источников формирования доходной части.

3. Оценка финансовой устойчивости и платежеспособности предприятия - эмитента (такая оценка проводится только по облигациям предприятий). Главной задачей такой оценки является выявление кредитного рейтинга предприятия, степени его финансовой устойчивости, ее прогноз на период погашения облигации, а также наличие частично сформированного выкупного фонда по краткосрочным обязательствам, находящихся в обращении.

4. Оценка характера обращения облигации на фондовом рынке. Основу такой оценки составляет изучение коэффициента соотношения ее рыночной цены и реальной стоимости. Этот показатель существенно зависит от ставки процента на финансовом рынке - если ставка процента возрастает, то цена облигации падает и наоборот. Кроме того, реальная рыночная стоимость облигации зависит также от срока, остающегося до ее погашения эмитентом (чем выше срок, тем больше уровень ее риска и ниже настоящая стоимость, что определяет и более низкий уровень рыночной цены).

5. Оценка условий эмиссии облигации. Предметом оценки являются: цель и условия эмиссии; периодичность выплаты процента и ее размер; условия погашения основной суммы и другие показатели.