ß бета коэффициент

Не диверсифицированный риск (систематический, рыночный) (Systematic risk)

Это риск изменения доходов, возникающий в результате действия факторов, независимых от данного финансового инструмента , связанные, например. с политическими, экономическими или другими обще рыночными событиями.

Бета -

Измеритель не диверсифицированного риска, который отражает чувствительность доходности финансового инструмента к изменению всей рыночной доходности

Рыночная доходность

с редняя доходность всего финансового рынка (рынка ценных бумаг)

Формула: Бета = коэффициент ковариации с рынком / дисперсию рынка

Где σ im - коэффициент ковариации i-ого финансового инструмента с рынком,

m - дисперсия рынка

Требуемая доходность i = Rn + ( x (Rm - Rn)) , где

i -требуемая доходность

Rn - доходность безрисковых финансового инструмента

Rm - рыночная доходность

Облигации

Облигация - ценная бумага, удостоверяющая отношения займа между ее владельцем и лицом, выпускающим эту бумагу.

Виды облигаций:

• В зависимости от эмитента:

Государственные долгосрочные облигации. Это ценные бумаги сроком обращения более одного года, выпущенные различными органами государственной власти и оформляющие государственный долг. Более кратко можно определить государственные облигаций как форма существования государственного долга.

Муниципальные долгосрочные облигации. Ценные бумаги, эмитированные региональными (субфедеральными) или местными органами власти в целях финансирования долгосрочных капитальных вложений и/или покрытия дефицита соответствующего бюджета.

Корпоративные – облигация, выпускаемая компаниями для привлечения финансирования среди большого круга инвесторов.

• В зависимости от сроков обращения:

Облигации с оговоренной датой погашения

Облигации без фиксированного срока погашения – бессрочные, отзывные, с правом досрочного погашения и пролонгируемые облигации.

• По степени обеспеченности:

Обеспеченные облигации – обеспечены залогом какого-либо движимого или недвижимого имущества предприятия.

Необеспеченные облигации – облигации, не имеющие специального обеспечения. При отказе производить выплаты по облигациям, никакое конкретное имущество не может быть арестовано.

Гарантированные облигации – облигации, не имеющие залога, но выполнение обязательств по ним гарантировано другими компаниями, обычно экономически более сильными, что увеличивает надежность данных облигаций.

• По способу выплаты купонного дохода

Облигации с плавающей процентной ставкой бывают:

- обычные FRN’s

- перевернутые облигации Reverse FRN’s : типа быка и медведя

- облигации с ошейником: с крышкой, с полом и ошейником

Обычные FRN’s: Купонная ставка = базовая плавающая процентн ставка + фикс премия.

Перевёрнутая FRN’s бык: Куп ставка = фиксированная премия – базовая плавающая процентн ставка.

Перевёрнутая FRN’s медведь: Куп ставка = базовая плавающая процентн ставка – фикс премия.

Ошейникова FRN’s с крышкой: Купонная ставка = LIBOR + 2%, при этом верхний предел установлен в размере 10%. Это означает, что как только величина LIBOR + 2% станет равной 10%, купонная ставка достигает своего максимального предела и дальше ставка повышаться не будет.

Ошейникова FRN’s с полом: Купонная ставка = LIBOR + 2%, при этом нижний предел установлен в размере 8%.

Ошейникова FRN’s: нижний 8, верхний 10%.

Облигации общего покрытия. Эти облигации гарантированы общей кредитоспособностью и налоговым потенциалом эмитента. Иными словами, они обеспечиваются налогами или бюджетным имуществом и предназначены для покрытия бюджетного дефицита.

Целевые (доходные или инвестиционные) облигации. Эти облигации выпускаются под конкретный инвестиционный проект а расчете . что покрытие по данным облигациям будет осуществляется доходами, полученными от реализуемых местной властью проектов: транспортных, жилищных, образовательных, инфраструктурных и других.

Мусорные или бросовые облигации. Согласно классическому определению, "бросовыми" облигациями считаются облигации со спекулятивным кредитным рейтингом ВВ (по шкале Standard & Poor `s), Вa (Moody`s) или ниже. Характерной их особенностью является более высокая (по сравнению с облигациями с инвестиционным рейтингом) доходность, выступающая премией за больший риск.

Иностранные облигации. Облигации, выпущенные эмитентом на территории иностранного государства и в валюте данного государства с помощью синдиката андеррайтеров из данной страны.

Еврооблигации. Облигации, выпущенные эмитентом данного государства, но продающиеся за пределами данного государстве и в валюте, отличной от валюты данного государства.

Глобальные облигации. Облигации, размещаемые одновременно на рынке еврооблигаций и на одном или нескольких национальных рынках.

Фундаментальные свойства облигаций:

• Удостоверение займа

• Конечный срок погашения

• Старшинство перед акциями в выплате процентов и при ликвидации

• Не дают право на управление

• Обязательные выплаты процентов

Преимущество облигаций для эмитента

• Более дешевый способ заимствования по сравнению с банковским кредитом

• Больший срок заимствования по сравнению с банковскими кредитами

• Стандартная форма (уменьшение трансакционных издержек)

Недостатки

• Необходимость возвращать займ (акции)

• Ежегодные выплаты процентов

• Необходимость изучения рынка (банковские кредиты)

• Н еобходимость регистрации выпуска ( банковские кредиты)

Эффективная годовая ставка по облигациям: