Ситуационное задание № 2

Акционерный коммерческий банк "Возрождение", расположенный в городе Москве, имеет лицензии профессионального участника рынка ценных бумаг, является членом бирж группы ММБВ входит в число дилеров на ОРЦБ.

Основную проблему, которую необходимо решать при формировании и управлении портфелем ценных бумаг составляет задача распределения инвестором определенной суммы денег по различным альтернативным вложениям так, чтобы наилучшим образом достичь своих целей.

Участник биржевой торговли рассчитывает получить максимальный доход и выбрать из всего многообразия котируемых активов и инструментов те, которые являются наиболее эффективными с точки зрения инвестиционных предпочтений.

Помощь в этом выборе оказывают методы, приемы фундаментального и технического анализа.

Специалисты аналитического отдела фондового управления АКБ "Возрождение" умело сочетают теорию и практику двух видов анализа.

Фундаментальный анализ основан на так называемом подходе "сверху - вниз", то есть от анализа общеэкономических факторов делается переход к индивидуальным деталям. Поэтому фундаментальный анализ охватывает следующие сопряженные области:

1. Общеэкономический анализ.

2. Отраслевой анализ.

3. Анализ деятельности отдельных компаний.

Основной задачей последнего является прогнозирование будущих доходов компаний.

Анализ компании состоит из экономического, финансового анализа, а также из определения внутренней стоимости акций с использованием моделей дисконтирования будущих денежных потоков. При этом используются три важнейших метода:

• метод дивидендов,

• метод доходов,

• метод оценки риска, основанный на модели определения цены капитальных активов.

Конечным продуктом фундаментального анализа является оценка внутренней стоимости акции компании. Сравнение внутренней стоимости с рыночной ценой акции дает ответ на вопрос, какие акции недооценены рынком, следовательно, их следует покупать, а какие переоценены, следовательно, лучше воздержаться от их покупки или продать, если они находятся в портфеле.

Набор экономических показателей, характеризующих эмитента ценных бумаг зависит от глубины исследования и избираемых методик.

Для анализа ценных бумаг известных эмитентов аналитики АКБ "Возрождение" используют следующие показатели:

• расчетная цена акции,

• прибыль в расчете на одну акцию,

• рентабельность капитала,

• коэффициент "курс / прибыль".

Перед специалистами поставлена задача оценки инвестиционных качеств ценных бумаг (акций) 2-х эмитентов для принятия решения о приобретении наиболее доходного финансового инструмента.

Для расчета показателей используются следующие данные.

Условный баланс АО "Кузбасэнерго"

Наименование статей баланса	Сумма, млн. руб.
Актив
Основные средства и прочие внеоборотные активы	180
Запасы и затраты	1040
Расчеты с дебиторами:
за отвары, работы и услуги	1160
с персоналом по прочим операциям	0,80
с прочими дебиторами	10
Денежные средства:
касса	0,1
расчетный счет	125
прочие денежные средства	11
Пассив
Источники собственных средств	815
Долгосрочные пассивы	-
краткосрочные кредиты, займы, прочие пассивы	1715

Дополнительно имеются следующие данные:

балансовая прибыль – 654 млн. руб.,

платежи в бюджет – 220 млн. руб.

Акционерное общество выпустило 81500 акций. курсовая стоимость их на момент анализа инвестиционных качеств ценных бумаг была равна 22 000 руб.

Условный баланс АО "Балтика"

Наименование статей баланса	Сумма, млн. руб.
Актив
Основные средства и прочие внеоборотные активы	400
Запасы и затраты	2100
Расчеты с дебиторами:
за отвары, работы и услуги	2400
с персоналом по прочим операциям	200
с прочими дебиторами	20
Денежные средства:
касса	0,5
расчетный счет	300
прочие денежные средства	30
Пассив
Источники собственных средств	2000
Долгосрочные пассивы	-
краткосрочные кредиты, займы, прочие пассивы	4000

Имеются следующие дополнительные сведения:

балансовая прибыль – 1300 млн. руб.,

платежи в бюджет – 440 млн. руб.

Акционерным обществом было выпущено 100 000 акций, курсовая стоимость которых на момент анализа их инвестиционных качеств была равна 8 000 рублей.

Весьма популярным среди участников торговли ценными бумагами является и технический анализ - анализ рыночной коньюктуры. Объектом наблюдения выступают цены на рынке ценных бумаг. В ходе технического анализа изучаются графики поведения курсов финансовых инструментов, которые служат основой прогноза цен.

Основными принципами технического анализа являются следующие:

1. Принцип отражения. Движение цен учитывает все факторы, которые хоть в какой-то степени касаются данного товара.

2. Принцип повторяемости. Рыночные ситуации повторяются, поэтому, наблюдая за поведением цен на некоторое количество ценных бумаг в течение длительного периода, можно выявить ситуации, заканчивающиеся одними и теми же событиями с большой долей вероятности.

3. Принцип трендов. Цены на рынке движутся направленно, то есть существуют тренды.

Тренд - это ряд последовательных изменений цен, в совокупности движущихся в одном направлении; может быть восходящим, нисходящим или горизонтальным.

Инвестор, следующий за трендом, считает. что установившаяся тенденция сохранится в будущем. Такой инвестор покупает ценные бумаги, когда их курсы растут, и продает, когда курсы начинают падать.

В техническом анализе анализ графиков дополняется и другими методами, например, статистическими.

Наиболее распространенным методом следования за трендом является метод скользящей средней, в том числе простой скользящей средней.

Скользящая средняя - это средняя цена ценной бумаги за несколько предыдущих периодов. Ее применение устраняет краткосрочные колебания, мешающие разглядеть основной тренд.

Для определения простой скользящей средней специалисты банка используют формулу простой арифметической средней.

Например, среднее значение цен закрытия за 10 дней (возможно 3, 7, 15, 20, 30 дней) представляет собой сумму цен закрытия за эти дни, деленную на 10.

Этот метод использовался специалистами аналитического отдела для определения тренда по акциям АО "Сибнефть" и принятия решения о возможности покупки акций.

Данные расчета представлены в следующей форме.

Расчет скользящей средней за 10 дней по ценам закрытия АО "Сибнефть".

Дата	Цена закрытия, руб.	Сумма за 10 дней	Средняя за 10 дней
15/3	15
16/3	15
17/3	16
18/3	17
19/3	17
20/3	15
23/3	16
24/3	18
25/3	17
27/3	18	164
28/3	15	164
29/3	16	165
30/3	19	167
3/4	18	170
4/4	19	173

ЗАДАНИЯ.

1. Используя методы фундаментального анализа, определите, акции какого эмитента следует приобрести банку. Обоснуйте свой выбор.

2. Используя метод скользящей средней, рассчитайте среднюю цену за 10 дней; постройте графики изменения цены а) по цене закрытия; б)по средней цене; определите вид тренда и примите инвестиционное решение.

3. Выполните тестовое задание.