9.4 Своп финансовых активов. Понятие, применение. Модель сравнительных преимуществ

Своп финансовых активов состоит в обмене финансовыми активами с целью создания синтетического актива, который бы принес более высокую доходность.

Пример свопа финансовых активов. КомпанияА может купить твердопроцентную облигацию с доходностью 9% или бумагу с плавающим купоном, доходность которой равна сумме LIBOR. Банк имеет возможность предоставить кредит по твердой ставке 9% или кредит под ставку LIBOR + 0,25% (т.е. приобрести дополнительные обязательства клиента, которому он выдает кредит) – см. табл. 9.6.

Таблица 9.6 – Исходные условия для осуществления свопа активов

	Компания А	Банк	Дельта между ставками
Твердая ставка	9%	9%	0%
Плавающая ставка	LIBOR	LIBOR+0,25%	0,25%
Разность между дельтами фиксированных и плавающих ставок				0,25%

КомпанияА, руководствуясь своими прогнозами, желала бы приобрести бумагу с плавающей ставкой, однако более высокой, чем LIBOR. В свою очередь, банк желал бы предоставить кредит по твердой ставке, но превышающей 9%. Как следует из таблицы 6.5, между дельтами фиксированных и плавающих ставок активов, которые могут приобретать компанияА и банк, имеется разница. Это говорит о том, что существуют относительные преимущества.

КомпанияА обладает относительным преимуществом по сравнению с банком купить твердопроцентную облигацию, тогда как дельта в доходности активов по твердым ставкам между компанией и банком равна нулю, в том время как по плавающей ставке компания проигрывает банку в доходности 0,25%.

Банк обладает относительным преимуществом по сравнению с компанией приобрести актив с плавающей ставкой, так как на рынке твердопроцентных активов доходность для банка и компании одинакова, а на рынке активов с плавающей ставкой она выше на 0,25%. Общий выигрыш, который могут реализовать банк и компания по увеличению доходности своих активов, равен 0,25%.

Допустим, что он делится следующим образом: банк должен получить 0,1%, а компания – 0,15%. КомпанияА покупает твердопроцентную облигацию с купоном 9%, а банк предоставляет кредит под ставку LIBOR + 0,25%.

После этого они заключают своп, как показано на рисунке 9.8.

Компания хотела бы получить в итоге LIBOR+0,15%. Под облигацию ей выплачивается купон 9%.

Поэтому она переводит банку: 9% - 0,15% = 8,85%

Банк переводит компании ставку LIBOR:

Поступления и платежи компании:

1. получает по облигации купон 9%;

2. уплачивает банку 8,85%;

3. получает от банка LIBOR;

получает LIBOR +0,15%.

В результате компания А синтезировала актив с плавающей процентной ставкой, который приносит ей доходность на 0,15% выше, чем прямое приобретение бумаги с плавающей ставкой.

Поступления и платежи банка:

1) получает от заемщика ставку LIBOR + 0,25%;

2) получает от компании А 8,85%;

3) уплачивает компании АLIBOR;

получает 9,10%.

Таким образом, банк синтезировал твердопроцентный актив с доходностью 9,10%. Он на 0,1% выше доходности облигации с купоном 9%, которую мог бы напрямую купить банк. В данном примере банк и компания в совокупности увеличили доходности по желаемым инструментам на 0,25%, т.е. на величину дельты между разностями твердых и плавающих ставок.