§ 5. Начальные сведения об управлении рисками.
В определённых случаях одним из показателей эффективности проекта служит и оценка риска с использованием иных показателей. Один из таких является показатель чувствительности бизнеса к основным показателям или параметрам. Очень хорошо это можно показать на примере отдельного проекта.
Предположительно имеется проект со следующими показателями:
|
0 |
1-10 |
Инвестиции |
15 |
|
1. Доход |
|
37,5 |
2. Переменные издержки. |
|
30 |
3. Постоянные издержки. |
|
3 |
4. Амортизация. |
|
1,5 |
5. Доналоговая прибыль (1-2-3-4) |
|
3 |
6. Налог (50%) |
|
1,5 |
7. Чистая прибыль (5-6) |
|
1,5 |
8. Денежный поток от основной деятельности (4+7) |
|
3 |
Чистый денежный поток |
-15 |
+3 |
NPV проекта рассчитывается при ставке дисконтирования 10%, как
Отдел маркетинга оценивает доход следующим образом:
Доход определяется следующим образом.
Производственный отдел оценил удельные переменные издержки в ¥300 000. Затем сотрудников производственного и маркетингового отдела просят дать оптимистичные и пессимистичные ожидаемые оценки и пересчитывают чистую приведённую стоимость проекта при прочих равных условиях.
Переменная |
Диапазон оценок |
NPV |
|||||
Песс. |
Ожд. |
Опт. |
Песс. |
Ожд. |
Опт. |
||
Объем рынка (млн. шт.) |
0,9 |
1 |
1,1 |
+1,1 |
+3,4 |
+5,7 |
|
Рыночная доля |
0,04 |
0,1 |
0,16 |
-10,4 |
+3,4 |
+17,3 |
|
Цена единицы (тыс. йен) |
350 |
375 |
380 |
-4.2 |
+3,4 |
+5,0 |
|
Удельные переменные издержки (тыс. йен.) |
360 |
300 |
275 |
-15,0 |
+3,4 |
+11,1 |
|
Постоянные издержки (млрд. йен) |
4 |
3 |
2 |
+0,4 |
+3,4 |
+6,5 |
|
Отсюда видно, что наиболее чувствителен проект к рыночной доле и удельным переменным издержкам. Соответственно при осуществлении деятельности следует уделить большое внимание именно этим показателям. В этом случае потенциальный риск можно снизить, заказам дополнительные исследования рынка, а так же заключив контракт с рекламным агентством.
Сложностью при данном подходе является оценка изолированных факторов. В действительности, изменение одного фактора влечет за собой изменение другого. Или же какой либо фактор изменился под воздействием глобальных факторов, которые так же влияют и на другие показатели проекта. В этом случае уместно заменить анализ чувствительности на анализ сценариев. Исходя из этого составляется альтернативный сценарий с изменением всех возможных факторов. Предпосылки сценария следующие:
Переменная |
Основной прогноз |
Высокие цены на нефть |
Объем рынка (млн. шт.) |
1 |
0.8 |
Рыночная доля |
0,1 |
0,13 |
Цена единицы (тыс. йен) |
375 |
431,3 |
Удельные перем. издержки (тыс. йен.) |
300 |
345 |
Постоянные издержки (млрд. йен) |
3 |
3,5 |
В этом случае полностью меняются параметры проекта.
|
Осн. |
Oil |
1. Доход |
37,5 |
44,9 |
2. Переменные издержки. |
30 |
35,9 |
3. Постоянные издержки. |
3 |
3,5 |
4. Амортизация. |
1,5 |
1,5 |
5. Доналоговая прибыль (1-2-3-4) |
3,0 |
4,0 |
6. Налог. |
1,5 |
2,0 |
7. Чистая прибыль (5-6) |
1,5 |
2,0 |
8. Чистый денежный поток |
3 |
3,5 |
|
|
|
PV денежного потока |
+18,4 |
+21,5 |
NPV |
+3,4 |
+6,5 |
Иногда для всестороннего моделирования вариантов используется имитационная модель Монте-Карло, однако её особенности и математические и алгоритмические особенности не входят в рамки данного курса.