4. Источники и формы финансирования корпорации.

ИСТОЧНИКИ

По месту возникновения финансовые ресурсы предприятия классифицируются на:

• внутренние финансирование;

• внешнее финансирование.

Внутреннее финансирование предполагает использование тех финансовых ресурсов, источники которых образуются в процессе финансово-хозяйственной деятельности организации. Примером таких источников могут служить чистая прибыль, амортизация, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов и платежей, доходы будущих периодов.

При внешнем финансировании используются денежные средства, поступающие в организацию из внешнего мира. Источниками внешнего финансирования могут быть учредители, граждане, государство, финансово-кредитные организации, нефинансовые организации.

Группировка финансовых ресурсов организаций по источникам их формирования представлена на рисунке ниже.

Финансовые ресурсы организации в отличие от материальных и трудовых отличаются взаимозаменяемостью и подверженностью инфляции и девальвации.

В настоящее время актуальной проблемой для отечественных промышленных предприятий является состояние основных производственных фондов, изношенность которых достигла 70%. При этом речь идет не только о физическом, но и о моральном износе. Назрела необходимость переоснащения российских предприятий новым высокотехнологическим оборудованием. При этом важен выбор источника финансирования указанного переоснащения.

Выделяют следующие источники финансирования:

• Внутренние источники предприятия (чистая прибыль, амортизационные отчисления, реализация или сдача в аренду неиспользуемых активов).

• Привлеченные средства (иностранные инвестиции).

• Заемные средства (кредит, лизинг, векселя).

• Смешанное (комплексное, комбинированное) финансирование.

ФОРМЫ

рассмотрим основные формы финансирования. Их обычно классифицируют по следующим критериям:

а) в зависимости от целей финансирования;

б) по источникам поступления капитала;

в) по правовому статусу капиталовладельцев отношении предприятия.

В зависимости от целей финансирования выделяют следующие его формы:

финансирование при учреждении предприятия;

на расширение деятельности;

рефинансирования;

По источникам мобилизации финансовых ресурсов различают внешнее и внутреннее финансирование; по правовому статусу инвесторов - собственный капитал и заемный капитал. Собственный капитал может быть сформирован за счет взносов собственников предприятия или путем реинвестирования прибыли. В иностранных литературных источниках финансирования за счет нераспределенной прибыли и амортизационных отчислений довольно часто обозначают также как Cash-flow-финансирование.

5.Модели оценки стоимости облигаций.

Модели оценки стоимости облигаций построены на следующих исходных показателях:

а) номинал облигации, подлежащий погашению в конце срока ее обращения (Но);

б) сумма процентов, выплачиваемая по облигации в каждом периоде (По);

в) ожидаемая норма валовой инвестиционной прибыли (норма доходности) по облигации (НП);

г) количество периодов выплат до срока погашения облигации (n).

Базисная модель оценки стоимости облигации или облигации с периодической выплатой процентов имеет следующий вид:

Со =  ,

где Со – реальная стоимость облигации с периодической выплатой процентов.

Экономическое содержание базисной модели оценки стоимости облигации (облигации с периодической выплатой процентов) заключается в том, что ее текущая реальная стоимость равна сумме всех процентных поступлений по ней за оставшийся период ее обращения и номинала, приведенных к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности).

Модель оценки стоимости облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении имеет следующий вид:

Соп =  ,

где Соп – реальная стоимость облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении; Пк – сумма процентов по облигации, подлежащая выплате в конце срока ее обращения.

Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость облигации с выплатой всей суммы процентов при ее погашении равна совокупным выплатам номинала и суммы процента по ней, приведенным к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности).

Модель оценки стоимости облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов, имеет следующий вид:

Сод =  ,

где Сод – реальная стоимость облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов по ней.

Экономическое содержание данной модели состоит в том, что текущая реальная стоимость облигации, реализуемой с дисконтом без выплаты процентов по ней, представляет собой ее номинал, приведенный к настоящей стоимости по дисконтной ставке, равной ожидаемой норме валовой инвестиционной прибыли (доходности).

 Трансформируя соответствующим образом указанные модели (т.е. меняя искомый расчетный показатель), можно по каждому виду облигаций рассчитать ожидаемую норму валовой инвестиционной прибыли (доходность), если показатель реальной стоимости облигации заменить на фактическую цену ее реализации на фондовом рынке.

Для оценки текущего уровня валовой инвестиционной прибыли по облигациям используется коэффициент ее текущей доходности (КТДо), который рассчитывается по формуле:

КТДо =  ,

где СП – объявленная ставка процента (так называемая «купонная ставка»).