2.3. Методы оценки инвестиционной привлекательности, используемые на предприятии

В ОАО «ГПБ» вопросами инвестиционной политики занимаются: Департамент инвестиций и строительства, а также Департамент проектного и структурного финансирования и Департамент стратегического развития.

Новые инвестиционные проекты включаются в Программу инвестирования на основании конкурсного отбора заявок на предоставление инвестиций, представленных структурными подразделениями ОАО «Газпром» или сторонними организациями. Конкурсный отбор заявок производится с использованием методики многокритериального анализа и специализированных компьютерных программ. Экспертизу заявок на предоставление инвестиций и оценку достигнутых результатов осуществляют соответствующие департаменты ОАО «ГПБ».

В частности, Департамент инвестиций и строительства выстраивает интегрированную  цепочку инвестиционного процесса: определение приоритетов инвестиционной программы — обоснование инвестиций и подготовка инвестиционных решений – планирование инвестиций и закупок – координация с бюджетным планированием – работа заказчика – работа подрядчика – обеспечение поставок – усиление роли и эффективности технического надзора и конкурсных процедур.

В ОАО «ГПБ» предпочтение отдается реальным инвестициям, при этом приоритетными направлениями являются проекты, связанные со стратегией долгосрочного развития российской экономики: сельское хозяйство, нефтегазодобывающие комплексы, топливно-энергетический комплекс, машиностроение и металлургия и др.

Например, при принятии решения о целесообразности инвестирования проекта освоения Штокмановского газоконденсатного месторождения во внимание принималось то, что данный проект имеет для «Газпрома» стратегическое значение. Предполагалось, что это месторождение станет ресурсной базой для поставок российского газа, как трубопроводного, так и полученного с использованием СПГ-технологий (СПГ – сжиженный природный газ), на рынки Атлантического бассейна.

Управление инвестиционной деятельностью на анализируемом предприятии включает в себя традиционные четыре стадии:

1) исследование;

2) планирование и разработка инвестиционного проекта;

3) текущий контроль процесса реализации проекта;

4) оценка и анализ достигнутых результатов на этапе завершения проекта.

На стадии исследования в зависимости от содержания проекта анализируются все основные факторы, специфичные для конкретного объекта инвестирования. Для каждого инвестиционного проекта набор факторов является индивидуальным пакетом. Например, при анализе заявки Штокмановского проекта принимались во внимание географические, экологические, геополитические и другие факторы. В том числе, учитывалось выгодное месторасположение Штокмановского газоконденсатного месторождения. Оно расположено в центральной части шельфа российского сектора Баренцева моря, на северо-востоке от Мурманска на расстоянии около 600 км. Глубина моря в этом районе колеблется от 320 до 340 м. Запасы месторождения по категории С1+С2 составляют 3,8 трлн. куб. м газа и около 37 млн. тонн газового конденсата.

Основными процедурами, которые использует ОАО «ГПБ» на стадии планирования, являются формулирование целей и подцелей инвестиционной деятельности, исследование рынка и иденти­фикация возможных проектов, экономическая оценка, перебор вариантов в усло­виях различных ограничений (временных, ресурсных, имеющих экономическую и социальную природу), формирование инвестиционного портфеля. Например, в результате исследования перечисленных факторов были определены следующие привлекательные характеристики проекта разработки Штокмановского месторождения: ежегодный объём добычи около 70 млрд. куб. м природного газа и 0,6 млн. тонн газового конденсата. Это сопоставимо с годовой добычей газа одного из крупнейших поставщиков в Европу – Норвегии.

Стадия реализации проекта специалистами ОАО «ГПБ» обычно подразделяется на три фазы: инвестирова­ние, исполнение проекта (производство, сбыт, затраты, текущее финансирование), ликвидация его последствий. На каждой из фаз сотрудниками соответствующих подразделений осуществляются контроль и регу­лирование закрепленной за ними области ответственности.

Оценка соответствия поставленных и достигнутых целей является неотъ­емлемой частью инвестиционной работы и выполняется, как правило, по завершении очередного проекта.

В ОАО «ГПБ» выделяют три блока решений инвестиционного характера: отбор и ранжирование; оптимизацию эксплуатации проекта; формирование инве­стиционной программы.

1. Отбор и ранжирование. На этом этапе происходит определение методов ранжирования. В ОАО «ГПБ» используются следующие подходы.

В случае если доступные к реализации проек­ты являются альтернативными, более предпочтительный проект отбирается по максимуму чистой дисконтированной стоимости.

Если проекты не могут быть реализованы немедленно, например, в силу ограничен­ности источников финансирования, проекты ранжируются по степени их предпочтительности с помощью критериев количественной оценки.

При этом вначале выбирается критерий оцен­ки, после чего рассчитывается его значение для каждого проекта. В результате осуществляется выбор проекта с максимальным (минимальным) значением критерия, удовлетво­ряющим заданному в ОАО «ГПБ» пограничному его значению. Например, одним из критериев оценки инвестиционной привлекательности Штокмановского проекта является соответствие экологическим стандартам РФ. 23 октября 2006 года Федеральная служба по надзору в сфере природопользования выдала положительное заключение государственной экологической экспертизы по обоснованию инвестиций в проект обустройства первой очереди Штокмановского месторождения с производством и морской транспортировкой сжиженного газа. Это оценивается как положительный аргумент.

Также рассматриваются предпосылки, подтверждающие перспективность анализируемого проекта. Для успешной реализации проекта разработки Штокмановского месторождения имеются следующие необходимые предпосылки:

- наличие больших запасов газа обеспечивает стабильные долгосрочные поставки;

- имеется возможность диверсификации поставок – параллельное ведение поставок трубопроводного и сжиженного природного газа в Европу и в США с варьированием направлений в зависимости от рыночных условий;

- существует возможность существенного расширения производства газа в зависимости от рыночной ситуации;

- благоприятный состав сырья позволяет минимизировать затраты по очистке и подготовке газа;

- низкие температуры в регионе позволяют снизить энергозатраты на сжижение газа;

- отсутствие транзитных стран на пути природного газа Штокмановского месторождения в Германию повышает конкурентоспособность проекта;

- наличие развитой инфраструктуры на Кольском полуострове создает положительные предпосылки для реализации проекта;

- сравнительно небольшие расстояния от сырьевой базы до рынков сбыта (восточное побережье США, Канада, Мексика) обеспечат конкурентоспособность российского СПГ;

- отсутствие льдов и вечной мерзлоты – благоприятный фактор для разработки Штокмановского месторождения в сравнении с другими арктическими месторождениями.

2. Оптимизация эксплуатации проекта. На этом этапе определяется опти­мальный срок использования проекта. В рамках данного блока решается одна из двух задач. Первая предполагает однократную реализацию проекта в тече­ние некоторого времени с последующим высвобождением связанных финансовых ресурсов и вложением их в принципиально новый проект. Здесь основной во­прос – когда следует «свернуть» проект, т. е. ликвидировать его производствен­ные мощности. Вторая задача предполагает долгосрочную эксплуатацию проекта с возможной периодической заменой основных производственных мощностей. В этом случае главный вопрос – выбор момента замены базовых активов.

3. Формирование инвестиционной программы. На этом этапе определяется пространственная, временная и простран­ственно-временная оптимизации. При этом анализируются возможные ограничения и дополнительные эффекты, сопровождающие проект, например:

- при большом количестве вариантов инвестирования может возникнуть ограничения в источниках финансирования;

- при наличии свободных финансовых ресурсов возможно отсутствие удовлетворительных вариантов приложения капитала;

- при наличии многопериодичных за­дач с взаимоувязанными проектами возможно отложение принятия некоторого инвестиционного проекта во времени.

Необходимость в составлении инвестиционной программы возникает в случае, когда ОАО «ГПБ» в условиях ряда ограничений доступны к реализации множество проектов, различающихся объемом инвестиций и отдачей на вложен­ный капитал. В этом случае последовательность действий аналогична последовательности действий при ранжировании проектов. Более сложный вариант возникает в случае, если анализу подвергается несколько проектов, кото­рые поддаются пространственно-временной увязке, при этом используются воз­можности так называемых дополняющих инвестиций и финансирований.

Например, у ОАО «ГПБ» всегда есть возможность временного инвестирования средств в го­сударственные ценные бумаги (дополняющее инвестирование). В этом случае де­нежные средства анализируемой организации не связываются на длительный срок, а ценные бумаги вполне можно интерпретировать как своеобразный сейф, в котором временно хранятся денежные средства. Как только понадобятся финансовые ресурсы, например, у исследуемого банка со­зреют базовые условия для реализации масштабного проекта, ценные бумаги бу­дут немедленно конвертированы в деньги.

При оценке инвестиционной привлекательности проектов в ОАО «ГПБ» используется комбинированный подход. Это подразумевает использование критериев, основанных на дисконтированных оценках. В частности, анализируемая организация использует такие методы как чистая дисконтированная стоимость, дисконтированный срок окупаемости инвестиций, индекс рентабельности инвестиции.