Краткая характеристика перечисленных показателей

Цены. Речь идет об оптовых ценах на все виды материальных ресурсов, используемых в процессе создания и реализации проекта.

Банковские процентные ставки характеризуют цену заемных источников финансирования проекта, бывают номинальными и реальными. Номинальные процентные ставки применяются при расчетах экономической эффективности проекта в текущих ценах, они содержат в себе инфляционную составляющую. Все объявленные банковские ставки являются номинальными. Номинальная ставка рассчитывается по формуле:

, (4)

где N – номинальная процентная ставка;

R – реальная процентная ставка;

I – темп инфляции на финансовом рынке.

Данная формула применима для расчета номинальных ставок в условиях низкой инфляции (3-5% в год). При более высокой инфляции зависимость этих двух ставок становится нелинейной. Формула принимает вид:

, (5)

Реальная процентная ставка – это очищенная от инфляции номинальная ставка. При невысоких темпах инфляции реальная ставка рассчитывается по формуле:

, (6)

В современных экономических условиях, характеризующихся высокой инфляцией, формула принимает вид:

(7)

При этом следует учитывать несопоставимость методов расчета процентных ставок и темпов инфляции. Банковские процентные ставки обычно рассчитываются по правилу простых процентов, тогда как темп инфляции - по правилу сложных процентов. Поэтому для обеспечения корректности расчетов величины N,R,I должны быть приведены в сопоставимый вид. Для этого следует определить значения банковских ставок и инфляции в расчете на 1 месяц. Для этого значения номинальной (N_год ) и реальной (R_год ) банковских процентных ставок делятся на 12.

Для расчета ежемесячных темпов инфляции используется формула:

(8)

Тогда формула расчета годовой реальной процентной ставки может быть представлена следующим образом:

(9)

Общая динамика инфляции на финансовом рынке (I) определяется исходя из официально публикуемых показателей инфляции в целом по экономике России.

Учетная ставка Центрального банка РФ используется для определения нормативной процентной ставки за кредит, при которой процентные платежи могут включаться в себестоимость продукции. Согласно действующему законодательству этот норматив определяется по формуле:

(10)

где – нормативная ставка процентов за кредит, включаемых в себестоимость;

УС ЦБ – учетная ставка Центрального банка.

Период начисления процентов за банковские кредиты используется для расчета статьи «Расчеты по выплате процентов за кредиты» в составе нормируемых текущих пассивов. Стандартное значение периода начисления процентов за банковские кредиты равно 30 дням.

Темпы инфляции по отдельным элементам, формирующим затраты и результаты от инвестирования, необходимы для корректировки входных данных в процессе проведения финансово-экономического анализа проекта в текущих ценах. Инфляция по-разному воздействует на отдельные элементы, формирующие доходы и затраты, поэтому следует прогнозировать динамику инфляции:

-по элементам инвестиционных затрат (оборудование и пр.);

-элементам текущих затрат (материалам, заработной плате);

-динамике цен на продукцию.

Курс обмена валют необходим для пересчета финансовых потоков инвестиционных проектов, в которых исходные показатели представлены более чем в одной валюте. Для целей инвестиционного планирования необходимо построить прогноз динамики курса обмена валюты на дату начала проекта и весь расчетный период. Динамика обменного курса может не совпадать с темпами инфляции.

Методология и показатели экономической оценки инвестиционных вложений

Каждому предпринимателю важно знать, какой доход он получит от своей производственно-хозяйственной деятельности. Для этого надо осуществить расчётную операцию по соизмерению затрат и результатов производства.

Выполнение такой операции должно быть строго корректным с позиции экономической теории, поэтому необходимо выдержать ряд условий.

Условие 1. Соизмеримые величины должны иметь абсолютно одинаковую размерность. Измеритель, выраженный в стоимостной форме, является самым универсальным.

Условие 2. Выражение затрат и результатов производства в стоимостной форме с целью дальнейшего соизмерения предполагает их исчисление в одинаковой валюте.

Условие 3. В период нестабильной экономики, когда цены на производственные ресурсы и на выпускаемую продукцию довольно быстро изменяются, при соизмерении затрат и результатов производства необходимо учитывать инфляционные процессы.

Условие 4. При соизмерении затрат и результатов производства, необходимо учитывать фактор времени. Денежные средства, разделённые определённым временным интервалом, не эквивалентны друг другу. Чтобы их сопоставить, нужно провести дисконтирование.

На практике применяются три варианта приведения (дисконтирования) затрат и результатов к одному моменту.

Вариант 1 характерен тем, что все денежные средства приводятся к начальному моменту данного периода времени.

, (11)

где

R - суммарная величина денежных средств за весь рассматриваемый период времени, т.е. за T лет;

R_i - величина денежных средств в i-м временном интервале;

q_H - норма дисконтирования денежных средств, учитывающая величину временного интервала;

n - принятое количество временных интервалов за весь рассматриваемый период времени.

Этот вариант дисконтирования имеет широкое распространение в международной практике оценки инвестиционных проектов и применяется для этой же цели в России.

Вариант 2 предполагает приведение всех денежных средств к концу рассматриваемого периода времени

, (12)

Этот вариант дисконтирования применяется в том случае, когда нужно привести к началу эксплуатации осуществляемые ранее капитальные вложения по альтернативным проектам, а затем - сопоставить между собой равновеликие и разновременные затраты.

Вариант 3 заключается в том, что все затраты и результаты приводятся к определённому моменту внутри рассматриваемого периода (исключая начальный и конечный, ибо они уже рассмотрены).

Это как бы промежуточный момент, который может представлять интерес для проектантов и экономистов. Как правило, в качестве такого момента избирается начало эксплуатации будущего проектного решения.

Формула для этого варианта имеет вид:

, (13)

где

t – период времени от начала рассматриваемого периода до момента, к которому приводятся все денежные средства (в частном случае – до начала альтернативного проекта);

n – количество временных интервалов в рассматриваемом периоде.

Перечисленные варианты дисконтирования денежных средств не дают возможности выяснить, как определить на практике величину нормы дисконтирования (q_H), как устанавливают эту норму конкретные фирмы.

При выборе лучшего варианта из двух рассматриваемых очень большое значение имеет величина принятого норматива эффективности дополнительных вложений (q_H), который является нормой.

Если получаемые от проекта доходы будут больше, чем можно получить в банке, то следует вкладывать деньги в его реализацию. Если же проект даёт доход меньше, чем гарантирует банк, то лучше использовать банковский депозит.

Для определения норматива (q_H) рекомендуется следующая формула:

, (14)

где

J_r - гарантированная норма доходности вложений в высоконадёжный коммерческий банк;

J_p - дополнительная страховая норма, учитывающая риск вложений в проект;

J_n - минимальная предельная норма доходности вложений, которая принимается предпринимателем.