Решение

1. Представим денежные потоки компании В в виде таблицы:

Потоки по годам	0	1	2
Денежные потоки без проекта Потоки по проекту до обнаружения ошибки Приростные потоки	0 35 -35	10 190 90	200 150 -50

Так как проект не меняет риск деятельности, для оценки NPV может быть принята текущая стоимость капитала компании. При ставке 12% NPV= —35 + 90/1,12¹ - 50/1,12² = 5,4974 тыс. ден. ед. Поскольку NPV положительный, проект может быть принят при сформулированных условиях. По приростному денежному потоку имеется два значения, при которых NPV = 0.

ВНД равна -18,81% и 75,95%. Требуется построить зависимость NPV(k). При k = 0 NPV= 5. При значении ставки от 0 до 75,94% чистый дисконтированный доход по проекту будет иметь положительное значение.

2. Представим денежные потоки компании В после обнаружения ошибки:

Потоки по годам	0	1	2
Денежные потоки без проекта Потоки по проекту после обнаружения ошибки Приростные потоки	0 42 -42	10 190 90	200 150 -50

NPV= -1,503. Проект не следует принимать. ВНД не существует (нет ставки дисконтирования, которая давала бы положительное значение NPV).

4. Предположим, что два инвестиционных проекта порождают следующие денежные потоки:

Год	Проект А	Проект Б
0 1 2	-17 9 11	-17 11 (чистые поступления) 9

Рассчитайте доходность инвестиций для каждого года при предположении равномерной амортизации и полного списания оборудования за срок жизни проекта. Примените метод средней доходности инвестиций и выберите наилучший проект, если нормативное значение доходности 14%.

Решение

Оценка прибыли и доходности проектов А и Б по годам:

	Проект А		Проект Б
	1-й год	2-й год	1-й год	2-й год
Чистые денежные потоки	9	И	11	9
Амортизация (17/2)	8,5	8,5	8,5	8,5
Прибыль	0,5	2,5	2,5	0,5
Активы в среднем: (Фонды начала года + Фонды конца года)/2	12,75	4,25	12,75	4,25
Доходность	0,03	0,58	0,19	0,11
Средняя доходность	0,3		0,15

Оба проекта могут быть приняты. По методу средней доходности проект А предпочтительнее. Критерий ЧДД даст другие рекомендации.

5. Компания располагает ангаром, приносящим денежный доход в конце каждого года (перпетуитет), равный 30 ден. ед. Налоги отсутствуют. Этот доход сохранится на неограниченный период времени, если ангар оставить без изменений. Однако компания может снести старый ангар и построить на его месте новый, модернизированный, что обойдется в 120 ден. ед. Срок службы нового ангара бесконечен. Альтернативная стоимость капитала — 10%.

1. 1. Какие ежегодные денежные потоки должен приносить новый ангар, чтобы его было выгодно построить вместо старого (предположим, доходы по ангару не меняются по годам)?

2. 2. Как введение в рассмотрение налогов сможет изменить ответ?

3. 3. Изменится ли ответ, если компания в настоящий момент может продать ангар за 400 ден. ед.?