КОНСПЕКТ ЛЕКЦІЙ З КУРСУ

„ДІЯЛЬНІСТЬ ПІДПРИЄМСТВ НА ФОНДОВОМУ РИНКУ”

ЗМІСТ

Вступ.

Тема 1. Сутність ринку цінних паперів, інфраструктура ринку.

Тема 2. Фондовий ринок як складова частина ринку цінних паперів, суб єкти фондового ринку та види їх діяльності.

Тема 3. Правове регулювання фондового ринку. Державне регулювання та саморегулювання ринку.

Тема 4. Державні та муніципальні цінні папери, особливості місцевих позик в Україні.

Тема 5. Акції корпорацій – особливості акцій акціонерних товариств в Україні. Дивіденди та розрахунок цін на акції

Тема 6. Боргові і похідні цінні папери підприємств та сурогати. Деривативи. Операції з похідними цінними паперами.

Тема 7. Фундаментальний аналіз цінних паперів. Порівняльна оцінка акцій.

Тема 8. Технічний аналіз цінних паперів. Графічні моделі.

Тема 9. Фондові індекси та їх застосування.

Тема 10. Методи оцінки і управління ризиками фондового ринку.

Тема 11. Первинне розміщення та обіг цінних паперів. Позабіржовий ринок цінних паперів.

Тема 12. Учасники ринку цінних паперів.

Література.

ТЕМА 1. СУТНІСТЬ РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ.

ІНФРАСТРУКТУРА РИНКУ.

1. Сутність ринку цінних паперів

2. Інфраструктура ринку цінних паперів

1. Важливою складовою фінансового ринку є ринок цінних паперів, який ще називають фондовим ринком. Фондовий ринок охоплює частину кредитного ринку і повністю ринок інструментів власності. Іншими словами, цей ринок інтегрує операції щодо боргових інструментів, інструментів власності, а також їхніх похідних, що виражається через випуск спеціальних документів (цінних паперів), які мають власну вартість і можуть продаватися, купуватися та погашатися.

Фондовий ринок виступає засобом забезпечення нормального функціонування всіх галузей економіки, а також засобом поєднання державних, інституційних та індивідуальних інтересів, захисту грошових коштів населення від інфляції та покращання його матеріального становища. Фондовий ринок – це та сфера, в якій реалізуються відносини власності, здійснюється вільне переміщення цінних паперів між різними секторами економіки, формуються фінансові джерела економічного зростання, концентруються і розподіляються інвестиційні ресурси, створюються умови для доброзичливої конкуренції й обмеження монополізму. Ринок об активно створює механізм ефективного використання фінансових ресурсів, оскільки розміщення паперів здійснюється на основі вільного вибору об акта вкладення з певними майновими гарантіями. Інвестуючи свої вільні кошти у цінні папери, фізичні і юридичні особи перетворюють їх на капітал, а підприємницькі структури мають можливість отримати додаткові фінансові ресурси для розширення своєї господарської діяльності.

Інструментами забезпечення обороту фінансових ресурсів на фондовому ринку є цінні папери.

Цінні папери – грошові документи, що засвідчують право володіння або відносини позики, визначають взаємовідносини між особою, яка їх випустила та їх власником і передбачають, як правило, виплату доходу у вигляді дивідендів або процентів, а також можливість передання грошових та інших прав, що випливають з цих документів, іншим особам.

Цінні папери обертаються на фінансовому ринку, як засіб розподілу грошових коштів між його суб єктами. Фінансовий ринок має наступну структуру, рис.1.:

• кредитний ринок;

• валютний ринок;

• страховий ринок;

• ринок цінних паперів.

ФІНАНСОВИЙ РИНОК

КРЕДИТНИЙ ВАЛЮТНИЙ РИНОК ЦІННИХ СТРАХОВИЙ

РИНОК РИНОК ПАПЕРІВ РИНОК

ГРОШОВИЙ БОРГОВІ

РИНОК ПОХІДНІ

ПАЙОВІ

Рис. 1. Місце ринку цінних паперів у структурі фінансового ринку

Цінні папери розподіляють на три групи:

• пайові цінні папери – засвідчують право їх власників приймати участь у акціонерному капіталі, дають право власникам на управління фірмою, отримання дивідендів та частки майна при ліквідації фірми. Емітент цих паперів не зобов язаний повертати гроші, які інвестувалися у його діяльність;

• боргові цінні папери. Емітент паперів зобов язаний повернути залучені кошти інвестора та виплатити йому інтереси за їх використання. Власник цих паперів не має права приймати участь в управлінні підприємством.

• Похідні цінні папери, які обслуговують обіг пайових і боргових цінних паперів та прав щодо них.

Усі зазначені групи цінних паперів мають властивість ринковості, прибутковості, ризикованості, ліквідності, спекулятивності та стандартності.

У практиці операцій з цінними паперами розрізняють:

- номінальну вартість – це вартість цінного паперу, яку емітент визначає довільно;

- балансову – що передбачає забезпечення цінного паперу капіталом підприємства;

- розрахункову – визначається спеціальними фінансовими розрахунками.

Власник цінних паперів може втратити цільовий прибуток під впливом різних несприятливих чинників, які пов язані з ризиком.

Стандартність цінних паперів в тому, що вони мають однакову зовнішню форму та однакові наслідки для учасників ринку при здійсненні операцій купівлі-продажу.

Фондовий ринок є головною формою акумуляції та розподілу фінансових ресурсів. Структура ринку приведена на рис.2.

Найпотужнішими фінансовими ринками світу є ринки США. Ринкова вартість акцій у відсотках до номінального ВНП у них складає 76,2%. Ринкова вартість фірм, акції яких обертаються на ринку складає 5223 млрд. дол.. США

СВІТОВІ ІНВЕСТИЦІЇ

100%

ФІНАНСОВЕ МАТЕРІАЛЬНЕ

БАГАТСТВО БАГАТСТВО 42,3%

ГОТІВКА 8,1% НЕРУХОМІСТЬ 35,6%

ОБЛІГАЦІЇ 26,6% МЕТАЛИ 6,7%

АКЦІЇ 23%

Рис.2. Структура світового інвестиційного багатства

Ринок цінних паперів розподіляється на сектори у залежності від відповідних критеріїв класифікації, табл.. 1.

Таблиця 1

Класифікація ринку цінних паперів відносно секторів ринку

Критерії	Сектори ринку
Спосіб розміщення	Первинний і вторинний
Вид розміщення	Емітент-покупець, ч /з посередника
Місце операцій	Фондова біржа, позабіржовий ринок, Торгівля з прилавка, „третій ярус”
Економічна природа	Боргові, пайові, похідні
Суб єкти емісії паперів	Ринок державних позик, муніципальні позики, ц. п. Фірм
Термін обігу	Фіксований, не встановлюється
Механізм виплати доходу	Ринок з фіксованим доходом, зі змінним доходом
Територія обігу	Місцевий, національний, міжнарод.
Поведінка суб єктів ринку	„ведмежий ринок”, „ринок биків”

2. Організований ринок цінних паперів має відповідну інфраструктуру для ефективного здійснення операцій купівлі-продажу, рис.3.

ІНФРАСТРУКТУРА

РИНКУ ЦІННИХ ПАПЕРІВ

ДЕПОЗИТАРІЇ		ЗБЕРІГАЧІ
ФОНДОВІ БИРЖІ	ІНВЕСТОРИ	РЕЄСТРАТОРИ
ТОРГІВЕЛЬНО-ІНФОРМАЦІЙНІ	ЮРИДИЧНІ ОСОБИ	САМОРЕГУЛЮЮЧІ ОРГАНІЗАЦІЇ
ЦЕНТРИ АУКЦІОНІВ СЕРТИФІКАТНИХ	ФІЗИЧНІ ОСОБИ	АУДИТОРСЬКІ ФІРМИ
КУРСИ З НАВЧАННЯ ФАХІВЦІВ ФОНДОВОГО РИНКУ		КОНСАЛТИТНГОВІ ФІРМИ

Рис.3. Інфраструктура ринку цінних паперів

Депозитарії здійснюють зберігання та обслуговування обігу цінних паперів на рахунках клієнтів та операцій емітента, який випустив цінні папери. Окрім цього вони здійснюють клірингові розрахунки щодо угод з цінними паперами та ведуть реєстри власників цінних паперів.

Реєстратори ведуть реєстрацію власників цінних паперів.

Зберігачі здійснюють усі види операцій депозитаріїв, за винятком клірингу і розрахунків за угодами. Виконують функції зберігання та обслуговування обігу цінних паперів та реєструють власників іменних цінних паперів.

Інформаційні центри збирають, обробляють, створюють та готують інформаційну продукцію для розповсюдження.

Саморегулююча організація створюється з такими цілями:

• для забезпечення належного професійного рівня діяльності ;

• виступають як представники учасників ринку та захищають їх інтереси

• для підготовки та підвищення кваліфікації фахівців;

• інформаційного забезпечення організації;

• розробки та контролю виконання норм та правил поведінки;

• впровадження ефективного механізму вирішення суперечок на ринку.

Саморегулюючі організації можуть самостійно здійснювати торгівлю цінними паперами на позабіржовому ринку.

Центри сертифікатних аукціонів забезпечують продаж акцій ВАТ; інформують населення з питань продажу акцій; здійснюють консультаціі; аналізують результати продажу акцій та створюють бази даних.

Аудиторські фірми здійснюють організаційне та методичне забезпечення аудиту і перевірок.

Консалтингові фірми надають послуги комерційного та методичного характеру з питань діяльності фондового ринку.

Споживачами капіталу на фондовому ринку є підприємства та органи державної влади. Головними джерелами капіталу на ринку є грошові заощадження домогосподарств. Попит на цінні папери у значній мірі залежить від довіри до емітентів та рівня добробуту населення.

Функціонування ринку цінних паперів ґрунтується на принципах:

• упорядкованість – наявність правил гри та контроль;

• прозорість;

• відкритість – це відсутність штучних бар єрів до входу та виходу з ринку;

• рівні можливості – це відсутність дискримінації учасників ринку;

• спокій – ринок не повинен бути дуже мінливим;

• збалансованість полягає у відповідності оптового ринку роздрібному.

Тема 2. Фондовий ринок як складова частина ринку цінних паперів, суб’єкти фондового ринку та види їх діяльності.

1. Суб’єкти фондового ринку та види їх діяльності

2. Фондовий ринок – складова частина ринку цінних паперів

1.Стратегія формування фондового ринку в Україні передбачає застосування наступних принципів створення та функціонування національного ринку цінних паперів:

• соціальна справедливість – це законодавче закріплення рівних можливостей для усіх учасників, створення сприятливих умов для доступу інвесторів та позичальників, заборона монополіі та дискримінації;

• захист інвесторів ;

• урегульованість – створення гнучкої системи правового регулювання ринку;

• контрольованість – дотримання „правил” гри, запобігання зловживань;

• ефективність передбачає максимальну реалізацію потенційних можливостей ринку щодо мобілізації та розміщення фінансових ресурсів у перспективній галузі економіки;

• правова упорядкованість – створення правової системи;

• прозорість та відкритість.

Учасниками операцій на фондовому ринку є споживачі, постачальники, торгові посередники, наймані працівники – професіонали, які обслуговують ринок та органи, які регулюють діяльність ринку.

Інституціональні інвестори акумулюють вільні кошти, поставляють їх на фондовий ринок ( комерційні та інвестиційні банки, трасти, інвестиційні фонди, пенсійні фонди, страхові компанії).

Торгові посередники зводять покупців та продавців цінних паперів на фондовому ринку з метою прискорення укладення угод та отримання комісійних за свої послуги. На ринку цінних паперів здійснюють свої операції наступні суб’єкти:

• емісійні –заходи щодо випуску та розміщенню цінних паперів;

• брокерські – послуги клієнтам щодо укладання угод з цінними паперами, як комісіонери або довірчі особи і не вступають у фізичне володіння цінними паперами;

• дилерські – укладають угоди для себе та за свої кошти;

• представницькі – представляють інтереси однієї із сторін при укладанні угод;

• консалтингові – надають консультативні послуги, юридичного, економічного , технічного та навчального характеру;

• аудиторські – ревізія фінансового стану та бухгалтерської звітності;

• депозитарії – послуги щодо збереження, передачі та обміну цінних паперів;

• клірингові – операції щодо контролю за виконанням угод з цінними паперами;

• реєстраторські – реєстрація угод з цінними паперами та їх власників;

• регулюючі – правове регулювання торгових операцій.

Головними цілями учасників фондового ринку є:

• споживачі намагаються отримати додаткове джерело фінансування свого бізнесу;

• постачальники – домогосподарства виконують функції збереження та накопичення заощаджень;

• портфельні інвестори намагаються збільшити капітали та вартість портфеля інвестицій;

• стратегічні інвестори здійснюють контроль діяльності підприємства з метою отримання прибутку від його діяльності;

• торгові організації намагаються отримати прибуток за рахунок джерел небанківського фінансування для емітента та небанківських фінансових інструментів для інвестора;

• обслуговуючі організації надають платні послуги, постачальникам та торговцям;

• регулюючі органи здійснюють діяльність некомерційного характеру, яка пов’язана зі встановленням „правил” гри та контролем за їх виконанням.

Усі учасники фондового ринку намагаються отримати прибуток, зменшити ризикованість операцій та підвищити свою ліквідність.

В ринкових операціях приймають участь стратегічні та портфельні інвестори.

Стратегічні мають за головну мету отримання прибутку від діяльності підприємства. Портфельні намагаються збільшити вартість портфелю інвестицій. Вони класифікуються наступним чином : консервативні, помірно – агресивні, агресивні, досвідчені, „витончені”.

Кон’юнктура ринку цінних паперів залежить від багатьох факторів:

• стан попиту та пропозиції;

• суб’єктивні фактори;

• стан суміжних ринків;

• технічні фактори;

• цінові фактори.

Ці протиріччя вирішуються шляхом створення умов для власників заощаджень щодо збільшення строків накопичень і відмови від високої ліквідності, спонукання споживачів до переорієнтації на короткострокові позикові кошти, створення системи комбінування фінансових ресурсів, що сприяє задоволенню попиту за існуючої системи пропозиції.

Готовність головного постачальника капіталу до інвестування у цінні папери підприємств України незначна. Найбільша частка їх вкладається у нерухомість, дорогоцінні метали, долари США. Цінні папери у цьому переліку знаходяться на 10 місці. Ринок цінних паперів і Україні розвивається за рахунок цінних паперів ВАТ.

Успішний розвиток ринку цінних паперів можливий при стабільному економічному, політичному та фінансовому стані підприємств та економіки України у цілому.

2. Структура фінансового ринку складається з таких елементів:

• кредитний ринок;

• валютний ринок;

• страховий ринок;

• ринок пайових цінних паперів.

В залежності критеріїв класифікації фондовий ринок розподіляється на такі ринки:

- первинний ринок – це ринок перших та повторних випусків цінних паперів, де відбувається їх первинне розміщення;

- вторинний ринок – це ринок де відбувається перерозподіл цінних паперів з первинного ринку;

- позабіржовий ринок приймає до продажу акції підприємств, які мають стійкий фінансовий стан протягом 3-х років та продають на цьому ринку не менш ніж 10% акцій;

- „торгівля з прилавка” – це ринок молодих фірм, продаж акцій яких суворо не регламентується;

- „третій ярус” – на ринку діють такі ж правила, як і на біржі; основними постачальниками капіталу на ринок є домогосподарства.

Стратегія формування фондового ринку в Україні передбачає використання таких принципів:

• соціальна справедливість;

• захист інвесторів;

• урегульованість;

• контрольованість;

• ефективність;

• правова упорядкованість;

• прозорість та відкритість;

• конкурентність.

Головними видами цінних паперів, які обертаються на ринку є пайові, боргові та похідні цінні папери. Вони обертаються на фондовому ринку як засіб розподілу грошових коштів між його суб’єктами, та як засіб урегулювання готівки в обігу і облікових ставок НБУ.