Форвардный курс

Главным инструментом срочной, в частности, форвардной

сделки является форвардный курс — договорная цена валютного товара, связывающая спот-курс в момент заключения сделки с процентной ставкой по банковским депозитам обмениваемых валют, от соотношения которых он (форвардный курс) будет, очевидно (при прочих равных условиях), зависеть.

Расчет форвардного курса основан на паритете процентных ставок: инвестор

должен получать одинаковый доход от размещения средств под процент без риска как в национальной, так и в иностранной валюте.

Что касается валютных операций по срочным контрактам, то различают три категории их участников: хеджеры, спекулянты и арбитражеры.

1. Хеджеры стремятся уменьшить риски, связанные с валютными сделками, осуществляя для этого страхование (хеджирование) валютного риска путем создания встречных требований и обязательств в иностранной валюте. далее будет рассмотрен пример, иллюстрирующий такую процедуру хеджирования.

2. Спекулянты являют собой полную противоположность хеджерам: в то время как хеджирование означает некоторое действие, направленное на уменьшение обменного риска, спекуляция подразумевает умышленное принятие обменного риска на себя с целью получения прибыли.

3. Арбитражер. Основное отличие валютного арбитражера от обычного валютного спекулянта заключается в том, что арбитражер ориентируется на краткосрочный характер операции, пытаясь предугадать колебание курсов в короткий промежуток времени между сделками. Сделать это можно, как правило, со значительно меньшим риском, чем в случае с долгосрочным валютным контрактом. Правда, и в этом случае дилер должен очень хорошо знать рынок и уметь прогнозировать результаты деятельности других банков, наблюдать за движением валютных курсов с целью определения изменения тенденций в их колебаниях.

Одним из наиболее традиционных хеджевых инструментов на различных рынках являются, несомненно, форвардные соглашения. На международном валютном рынке они используются особенно широко.

С расширением масштабов биржевой торговли валютами в качестве хеджевого инструмента все чаще начинают использоваться фьючерсы. Отметим при этом, что суть операции хеджирования с использованием фьючерсного соглашения практически не отличается от страхования валютных рисков с помощью форвардного хеджирования.

Опционная сделка

Под опционом понимается соглашение сторон, по которому одна из сторон за специальное денежное вознаграждение (премию) противоположной стороне получает право (но не обязанность) продать или купить базисный актив (например, валюту) в течение определенного срока в будущем, а другая сторона обязуется реализовать это право.

Покупатель при этом имеет право исполнить опцион, то есть купить или продать базисный актив, только по той цене, которая зафиксирована в контракте. Она называется ценой исполнения.

Очевидно, что, если рыночная конъюнктура будет неблагоприятной для реализации опциона, его покупатель, скорее всего, просто не воспользуется своим правом. Указанная характеристика опциона коренным образом отличает его от форвардных соглашений и фьючерсов.

Однако за получение соответствующего права покупатель вынужден, как уже было отмечено, заплатить продавцу специальное вознаграждение (премию), что и является компенсацией продавцу за возможный срыв сделки.

С точки зрения исполнения, опционы подразделяются на два типа:

• американский;

• европейский.

Кроме того, различают опционы на покупку, или опцион колл, и опцион на продажу, или опцион пут. Опцион колл дает право держателю опциона купить базисный актив (например, валюту) или отказаться от покупки.

Опцион пут дает право его держателю продать базисный актив или отказаться от его продажи.

Валютный опцион представляет собой финансовый инструмент, содержащий элементы хеджирования. Он является эффективным орудием в руках финансового менеджера, если у того есть определенное мнение относительно будущих изменений обменного курса, но он не абсолютно уверен, что направление изменений будет таким, как он предполагает, и желает уменьшить потери, которые могут возникнуть у фирмы в случае неправильного прогноза. Осуществляя процесс хеджирования валютных рисков с помощью валютных опционов, особое внимание следует обратить на возможность (и необходимость!) активного управления опционом.