3. Методы оценки финансового риска

На практике используются разнообразные критерии и методы количественной оценки риска с различным уровнем обоснованности. Как правило, методы учета риска основаны на сценарном подходе, который предусматривает выполнение альтернативных расчетов с использованием данных, характеризующие различные варианты развития будущего.

Сценарий будущего представляет собой определенное сочетание условий, которые приводят к определенным результатам эффективности экономической деятельности. В процессе реализации сценарного подхода рассматривают целый ряд сценариев, которые характеризует различное стечение обстоятельств, приводящих к различным результатам финансово-хозяйственной деятельности [6, c. 337].

Разработка сценариев производится не для того, чтобы выбрать из сценариев наиболее типичный из них и по нему определить значение основных технико-экономических показателей, но и для одновременного учета всех возможных сценариев и принятия решения на основе их совокупности.

При составлении сценариев по возможности необходимо учитывать следующие параметры: инвестиционные затраты; объем производства проценты по кредитам и займам; прогнозов общего индекса инфляции, индексов цен, обменного курса иностранной валюты и др.

Наиболее известными методиками измерения риска с помощью сценарного подхода в финансовом менеджменте являются:

- метод, основанный на определении отзывчивости показателей;

- метод, основанный на определении устойчивости показателей;

- метод, основанный на расчете вариации показателей;

- метод Монте-Карло.

Рассмотрим данные методы более подробно.

Метод, основанный на определении отзывчивости, предполагает оценку изменения показателей финансового результата вследствие изменения основных плановых показателей. В качестве основных показателей выступают: объем продаж в натуральном и стоимостном выражении, величина затрат, величина капитальных вложений и пр.

Отзывчивость результатов представляет собой количественную характеристику, показывающую степень изменения показателей результатов при изменении ключевых параметров на 1% [6, c. 338].

Рассмотрим основные этапы оценки отзывчивости:

1. выбор результативных показателей, относительно которых проявляется отзывчивость;

2. выбор ключевых параметров;

3. определение возможного диапазона изменений ключевых параметров;

4. определение отзывчивости результативных показателей последовательно по каждому ключевому параметру в выбранном диапазоне;

5. расчет показателей, характеризующий степень отзывчивости, коэффициент отзывчивости.

Коэффициент отзывчивости – это модуль отношения прироста данного показателя к приросту выбранного исходного параметра (в процентах).

Чем больше значение коэффициента отзывчивости, тем больше чувствительность результирующих показателей и тем выше риск. Если коэффициент отзывчивости меньше 1, то степень отзывчивости считается невысокой, если больше 1, то степень отзывчивости высокая.

Метод, основанный на определении устойчивости показателей. Результативные показатели в виде финансового результата прибыли или убытка считаются устойчивыми, если они при всех сценариях оказываются положительными. Устойчивость результативных показателей означает низкий уровень риска их достижения.

Выделяют следующие степени устойчивости: абсолютную, при которой результативные показатели положительны при всех сценариях; относительную – при которой результативные показатели положительны при сценариях, имеющих в сумме наибольшую вероятность.

Результативные показатели могут быть неустойчивыми если оказываются отрицательными при сценариях, имеющих в сумме наибольшую вероятность.

В случае неустойчивости результативных показателей необходимо внести корректировки в механизм их достижения, в том числе:

- корректировка условий взаиморасчетов между участниками проектов;

- предусмотреть возможность страхования участников проекта на те или иные страховые случаи и др.

Рассмотрим метод определения устойчивости при оценке риска инвестиционного проекта. Для этого необходимо последовательность следующих сценариев:

1. увеличение инвестиций;

2. увеличение на 20% от проектного уровня производственных затрат и на 30% -удельных прямых материальных затрат на производство и реализацию продукции;

3. уменьшения объема выручки до 80% проектного значения;

4. увеличение на 100% времени задержек платежей за продукцию, поставляемую без предоплаты;

5. увеличение процента за кредит на 40% его проектного значения по кредитам в рублях и на 20% по кредитам в свободно конвертируемой валюте.

Проект считается устойчивым, если при всех рассмотренных сценариях интегральный экономический эффект положителен и обеспечивается финансовая реализуемость.

Также при реализации проекта возникает необходимость определения пороговых значений: для рентабельности – величина одного основного параметра проекта, при котором чистая прибыль равна нулю; для эффективности – величина основного параметра проекта, при котором интегральный экономический эффект проекта равен нулю (например, внутренняя норма доходности).

Уровень безубыточности параметра проекта определяется как коэффициент, показывающий отношение порогового значения этого параметра на данном этапе к проектному ему значению на данном этапе. Он рассчитывается для большинства ключевых параметров проекта.

Метод, основанный на расчете вариации показателей. Вариация показателя – это количественное различие индивидуальных значений данного показателя, полученных при различных сценариях реализации проекта. Чем выше рассеивание результативных показателей вокруг средней величины, тем значительнее степень риска.

Рассмотрим показатели вариации, представленные в таблице 2 [6, c. 339].

Таблица 2