Východiska pro optimalizaci kapitálové struktury

• Cizí kapitál je levnější než vlastní

• S růstem zadluženosti roste

  • úroková sazba ciK

  • cena vlastního kapitálu

• → s růstem podílu cizího kapitálu náklady na kapitál nejdříve klesají, pak ale rostou

Relace (poměr) mezi vlastním a cizím kapitálem číselné údaje z příkladu vybraného podniku viz soubor: analýza kapitálu.xlsx

Zadluženost podniku = cizí K : celkový K

51,0% nebo 0,51 (= údaj vybraného podniku)

Zadluženost majetku (aktiv) = cizí K : celková aktiva

51,0%

Zadluženost vlastního K = cizí K : vlastní K

104,9% nebo 1,049

Míra finanční samostatnosti = vlastní K : cizí K

(schopnost samofinancování) 95,3% nebo 0,953

ale též v podobě: vlastní kapitál : celkový kapitál

48,6% nebo 0,486

(z tohoto poměru se odvozuje pravidlo vyrovnání rizika:Vlastní kapitál = cizí kapitál)

Míra krytí úroků = (HZ+ úroky placené) : úroky placené

Vzájemný vztah složek majetku a kapitálu

• Porovnává se dlouhodobý kapitál s dlouhodobým majetkem

• zlaté bilanční pravidlo = rovnost

• je-li nerovnost:

  • a) překapitalizování; dlouhodobý kapitál > stálá aktiva

  • b) podkapitalizování; dlouhodobý kapitál < stálá aktiva

krátkodobý kapitál > oběžná aktiva

• Porovnává se vlastní kapitál a dlouhodobý majetek

  • (tzv. zlaté „pari“ pravidlo)

• vlastní kapitál = dlouhodobý majetek

• Je-li VK>DM, pak se VK financuje krátkodobý majetek

  • → opět neefektivnost použití kapitálu; náklady na kapitál jsou vyšší, než by mohly být při správném financování, ale zvyšuje se finanční stabilita podniku

• Je-li VK< DM, pak se DM financuje z krátkodobých zdrojů, což je rizikové, nepříznivé z hlediska platební schopnosti podniku

Využití kapitálu při plnění cílů podniku

• Měří se ukazateli rentability vlastního nebo celkového kapitálu:

  • ROE = čistý zisk : vlastní kapitál

  • ROA = čistý zisk : celkový kapitál (lze i hrubý zisk : celkový kapitál)

• Lze použít i ukazatele výnosnosti (efektivnosti, rentability) kapitálu

  • Např.: Výnosnost CK = výnosy celkem : celkový kapitál (obdoba uk. rychlost obratu aktiv, ale s jiným významem);

  • Ale skrytý problém - je ve výnosech zisk kladný nebo záporný???

• Hodnotí se také:

  • porovnání s plánem

  • porovnání s doporučovanými hodnotami nadpodnikových orgánů a institucí

  • porovnání s jinými podniky (jednotlivě, skupinami v odvětví, s průměrem odvětví apod.)

  • porovnání se zhodnocením v bankách nebo na kapitálových trzích

Závěr:

• Majetková a kapitálová struktura podniku se průběžně mění tak, jak se mění rozsah a struktura činností prováděných podnikem a jak se mění podmínky pro získávání kapitálu.

• Majetková a kapitálová struktura by měly být v souladu, aby využití kapitálu bylo co nejefektivnější. Soulad se ověřuje pomocí poměrových ukazatelů a různých bilančních pravidel.

• Nesoulad může vést:

  • k finančním (platebním) potížím, které mohou skončit ztrátou dodavatelů, omezením podílu na trhu nebo jeho ztrátou, až úpadkem podniku

  • k neefektivnímu nakládání s kapitálem, což se může projevit vyššími náklady, snížením tvorby zisku až ztrátami;

4, 5. přednáška