2.3.6 Оцінка вартості привілейованих акцій і стратегії інвестування

Аналіз інвестиційних якостей привілейованих акцій включає оцінку імовір-ності одержання очікуваного рівня доходу. Поточна дохідність є ключовим пара-метром оцінки курсу привілейованих акцій. Вона розраховується з вираження:

St			річний дивіденд	.	(2.3.6)
		курс	превілегірованї акції

Поточна дохідність є базою для порівняння варіантів інвестицій у привілейо-вані акції. При заданому рівні ризику чим вище дохідність, тим привабливіша при-вілейована акція.

Оцінка акцій спрямована насамперед на визначення їх поточної ринкової ва-

ртості.

Модель оцінки поточної ринкової вартості акції при їх використанні протя-гом заздалегідь передбаченого періоду часу має вид:

n

Д

t

Sпр

Sna

,

(2.3.7)

(1 r)

t

(1 r)

t

t 1

де S_тa – поточна ринкова вартість акції;

Д_{t –} сума дивідендів, що очікується до одержання в t -му році;

S_{np –} прогнозована ринкова вартість реалізації акції наприкінці періоду її вико-ристання.

r – дохідність цінних паперів даного типу (ставка дисконту); n – число років використання акції.

Привілейовані акції передбачають одержання щорічно постійного дивіденду. При цьому модель оцінки поточної ринкової вартості має вид:

	an		Д	е
	ST
			r	,			(2.3.8)
де	Дt – річна сума постійного дивіденду;
	r – норма дохідності цінних паперів даного типу.
	Існує декілька стратегій інвестицій у привілейовані акції. Кожна з них застосову-
	ється для досягнення певних цілей. Основним результатом стратегій інвестування

• рівень прибутків і ризиків.

  1. Стратегія використання акцій для одержання високих доходів. Виби-

раються випуски з найбільшими ставками дохідності з урахуванням характеристик випусків (якість, надійність, застереження про участь у прибутках, застереження про відкликання).

2. Стратегія спекуляції на коливаннях процентних ставок. Характерна для агресивних інвесторів, які намагаються спекулювати на очікуваних процентних ставках. Основна ціль – одержання приросту капіталу. Зниження ринкових процент-них ставок супроводжується приростом капітального доходу.

3. Стратегія спекуляції на зміні рівня надійності випуску. Базується на по-

шуку і придбанні акцій із заборгованістю по дивідендах. Якщо надійність акцій зро-стає, те будуть відшкодовані заборгованості по дивідендах і отримані високі поточ-ні доходи. Супроводжуються з високим ризиком.

Контрольні питання до теми 2.3

1. Які цінні папери мають фіксований прибуток?

2. Які особливості інвестицій в облігації? У чому полягають переваги і не-

доліки?

3. Від яких факторів залежить зміна курсу облігації?

4. Як визначається поточна, заявлена та реалізована дохідність по облігаці-

ях?

5. Які стратегії інвестування в облігації виділяють?

6. Які особливості інвестицій в привілейовані акції?

7. Як розраховується поточна дохідність привілейованих акцій?

7. Які стратегії інвестицій в привілейовані акції виділяють?