Тема 2.3 Інвестиції у цінні папери з фіксованим доходом

План.

1. Загальна характеристика цінних паперів із фіксованим доходом.

2. Основні характеристики облігацій.

3. Особливості ринку облігацій.

4. Оцінка вартості облігацій і стратегії інвестування.

5. Основні характеристики привілейованих акцій.

6. Оцінка вартості привілейованих акцій і стратегії інвестування.

1. Загальна характеристика цінних паперів із фіксованим доходом

Цінні папери з фіксованим прибутком – це фінансові інструменти, що при-

носять періодичний прибуток за заздалегідь визначеній ставці.

Їх привабливість полягає в можливості одержання регулярного поточного доходу, хоча існує імовірність приросту курсової вартості. До основних видів цін-них паперів із фіксованим доходом відносяться:

облігації; привілейовані акції;

конвертовані цінні папери.

Облігації – це довгострокові боргові цінні папери, що підтверджують зобо-в'язання емітента сплачувати фіксований відсоток і повернути основну суму при на-станні терміна погашення.

Ринок облігацій приводиться у дію процентними ставками. Основне правило на ринку цінних паперів полягає у тому, що рух ринкових процентних ставок і кур-сів облігації відбувається в протилежному напрямку.

Завдяки властивості приносити фіксований поточний прибуток облігації осо-бливо популярні в період високих ринкових процентних ставок. При падінні ринко-вої процентної ставки виникає доходу вигляді приросту капіталу.

Привілейовані акції – цінні папери, які дають право власності на частку ка-піталу, що приносять твердий прибуток у вигляді дивідендів та мають першочергову вимогу до прибутку й активів підприємства у порівнянні зі звичайними акціями.

Привілейовані акції поєднують якості звичайних акцій (виплата дивідендів) і облігацій (фіксований рівень поточного доходу). Основна інвестиційна ціль – одер-жання поточного доходу. На відміну від облігацій, не мають установленого терміна погашення.

Конвертовані цінні папери – папери з фіксованим доходом, які дають влас-нику можливість обміняти їх на певну кількість звичайних акцій.

Вони поєднують одержання фіксованого доходу(відсотка або дивіденду) з можливістю одержання курсового прибутку, що є характерним для звичайних акцій.

2.3.2 Основні характеристики облігацій

На відміну від держальників звичайних акцій, власники облігації не мають права власності або частки в капіталі. Облігації, будучи борговим інструментом, мі-стять зобов'язання з боку емітента. Облігації є постійною (за розміром) вимогою до прибутку емітента в розмірі установленого відсотка, а також до активів емітента, що дорівнює розміру суми погашення.

Як правило, відсотки по облігація сплачуються кожні шість місяців. Розмір сплачуваного відсотка залежить від купона.

Купон – це властивість облігації, яка визначає величину річного прибутку у вигляді відсотків.

Наприклад, облігація номіналом 1000 грн. із купоном 8% забезпечує виплату річного відсотка 80 грн., зазвичай по 40 грн. двічі в рік.

Сума погашення – основна сума боргу, що повинна бути повернута інвесто-ру із настанням терміна погашення.

Наприклад, сума погашення облігації номінальною вартістю 1000 грн. скла-дає 1000 грн.

Для полегшення розміщення облігацій емітент розбиває весь випуск на стан-дартні суми.

Деномінація – це стандартна сума погашення облігації, на які розбивається весь випуск облігацій.

Якщо ставка купона значно відрізняється від ринкової процентної ставки, то курс облігації, продаваної на ринку, відрізняється від величини номіналу. Причому

курс облігації змінюється в протилежному напрямку стосовно ринкових процентних ставок, поки їх дохідність не стане порівняною з ринковою.

Припустимо, здійснений випуск облігацій номіналом 1000 грн. із купоном 7%. Ринкова ставка 9%. Щоб підняти дохідність облігацій із 7% до 9% і погасити за номінальною вартістю з настання терміна погашення, ринковий курс облігації пови-нний бути 825 грн.

Термін погашення – момент часу, на який підлягає поверненню основна су-ма боргу.

За критерієм терміна погашення виділяють два типи облігацій:

1. термінові облігації з єдиною для усіх датою погашення;

2. серійні облігації із серією різних термінів погашення.

Для облігацій характерний досить довгий термін погашення, як правило, він перевищує 10 років. Боргові цінні папери з терміном погашення менше 10 років прийнято називати векселями.

Всі облігації випускаються із застереження про відкликання, що передба-чає право дострокового викупу. Існує три типи застережень про відкликання:

облігації, які вільно відкликаються, можуть бути викуплені в будь-який момент часу до погашення

безвідкличні облігації не можуть бути викуплені достроково; облігації з відкладеним відкликанням, у яких позначається дата, раніше

якої облігація не може бути викуплена, а пізніше – стає такою, що вільно відклика-ється.

Облігації, що відкликаються, або облігації з відкладеним відкликанням є ви-сокоприбуткові облігації. Емітент достроково погашає їх за умов різкого падіння ринкових процентних ставок. Інвестор при цьому одержить більш низьку норму прибутковості у порівнянні з очікуваною.

При достроковому погашенні облігації до номіналу облігації додатково ви-плачується відклична премія, зазвичай вона дорівнює річного відсотка. Сума номі-налу і відкличної премії являє собою курс відкликання випуску.